Автор: Хлоя, ChainCatcher
Комитет по банковским делам Сената США вчера двухпартийным голосованием 15 против 9 одобрил Закон «О ясности рынка цифровых активов» (CLARITY Act), положив конец четырехмесячному застою этого законодательства о структуре рынка криптовалют. Ключевым моментом стали голоса двух сенаторов-демократов, Рубена Гальего и Анджелы Олсобрукс, перешедших партийные границы и проголосовавших «за», что позволило законопроекту перейти на следующий этап. Теперь его необходимо объединить с версией Комитета по сельскому хозяйству и затем представить на голосование в полном составе Сената.
После появления новостей крипторынок резко вырос. Биткоин поднялся до 81 500 долларов, подорожав примерно на 3%, акции Coinbase в течение дня взлетели более чем на 8%, Strategy выросли на 7%, Galaxy Digital – более чем на 6%, а акции Circle, ранее падавшие на 6%, также перешли в зеленую зону. В тот же день индекс S&P 500 впервые преодолел отметку в 7500 пунктов, но рост криптоакций явно опережал общий рыночный тренд.
Суть законопроекта: положить конец спорам о юрисдикции между SEC и CFTC
Закон CLARITY считается самой важной законодательной целью криптоиндустрии США в Вашингтоне. Его основная цель – положить конец многолетней неопределенности в вопросах юрисдикции Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в отношении цифровых активов. Эта серая зона годами заставляла криптоиндустрию страдать от отсутствия четких правил.
Конкретно законопроект четко определит, какие цифровые активы относятся к товарам, а какие – к ценным бумагам, и установит обязанности для бирж, брокеров и хранителей. Закон также защищает разработчиков «некастодиальных» программных решений и валидаторов блокчейнов, не позволяя классифицировать их как «трансмиттеров денежных средств» (money transmitter).
В США признание трансмиттером денежных средств обычно влечет за собой обязательства по регистрации в FinCEN, противодействию отмыванию денег, ведению записей о транзакциях и подаче отчетов о подозрительной деятельности, а некоторые виды деятельности могут требовать лицензирования на уровне штатов. Спор заключается в том, что разработчики некастодиальных программ фактически не владеют и не контролируют средства пользователей, но могут быть втянуты в ответственность как трансмиттеры денежных средств по некоторым делам. Закон CLARITY призван провести различие между централизованными финансовыми посредниками и разработчиками, которые просто предоставляют код, создавая более четкие правовые границы для некастодиальной деятельности.
Генеральный директор Evernorth Эшиш Бирла заявил: «Много лет американские предприниматели в блокчейне работали в регулируемом аду. Ясность регулирования может стимулировать движение капитала. Те институты, которые наблюдали за этой сферой со стороны, теперь стали на шаг ближе к структуре, на основе которой можно действовать». Главный юрисконсульт DoubleZero Мари Томунен отметила болевые точки в сфере некастодиальной деятельности: «Существующие руководства указывают на то, что некастодиальная деятельность в принципе не должна нести правовых рисков трансмиттера денежных средств, но некоторые судебные теории и решения судов указывают в противоположном направлении. Закон CLARITY поможет установить более четкие законодательные границы для децентрализованной и некастодиальной деятельности».
Главный юрисконсульт Harmonic Кэти Юн считает, что это законодательство символизирует изменение отношения Конгресса: «Переход от обсуждений к голосованию в полном составе Сената символизирует растущее осознание того, что не каждый участник крипторынка играет роль финансового посредника. Продуманное законодательство может установить правила для кастодианов и централизованных участников, сохраняя при этом пространство для валидаторов, открытых сетей и разработчиков программного обеспечения».
Драматический разворот в последний момент
Однако процесс обсуждения был негладким. Все утро заседание проходило в атмосфере межпартийного противостояния, стороны активно спорили по различным поправкам. Переломный момент наступил, когда, пока дебаты продолжались, председатель-республиканец Тим Скотт согласился включить несколько поправок, которые ранее отклонял, чтобы заручиться поддержкой некоторых сенаторов-демократов. Эти дополнительные поправки охватывали три аспекта: усиление защиты инвесторов, уточнение спектра крипто-операций, доступных банкам, и определение того, что представляет собой «по-настоящему децентрализованный» проект DeFi.
Последний пункт долгое время продвигал сенатор-демократ Марк Уорнер, выступающий за более строгие механизмы защиты для DeFi. Примечательно, что эти дополнительные поправки получили редкую широкую двухпартийную поддержку, что резко контрастировало с ситуацией большинства предыдущих поправок, которые делились по партийной линии.
Сенатор-демократ Элизабет Уоррен резко выступила против процедуры, раскритиковав эти поправки как «недостаточный компромисс». В итоге она проголосовала против, назвав законопроект «еще не готовым» и заявив, что у Сената есть более приоритетные дела, чем законотворчество для криптоиндустрии.
Скотт после принятия законопроекта заявил членам комитета: «Это один из самых поучительных и сложных процессов за время моей работы сенатором США. Количество часов, которые вы потратили на разговоры друг с другом и взаимопонимание, невероятно». Он также выразил уверенность, что обе партии продолжат сотрудничество для решения оставшихся вопросов.
Примечательно, что перебежка сенаторов Рубена Гальего и Анджелы Олсобрукс стала ключом к успешному прохождению законопроекта сегодня. Оба они глубоко участвовали в двухпартийном процессе согласования законопроекта.
Однако они оба четко дали понять, что голосование в комитете не означает поддержки на заседании Сената. Олсобрукс подчеркнула: «Мой сегодняшний голос – это голос за продолжение добросовестных консультаций. Нам еще многое предстоит сделать». Она ясно заявила, что если существующие опасения не будут устранены, она не продлит эту поддержку на голосовании в полном составе Сената. Гальего также заявил, что его окончательное голосование будет зависеть от дальнейшего прогресса.
И эти заявления также предвещают настоящие вызовы, которые ждут законопроект впереди.
Два ключевых препятствия: этический пункт и порог в 60 голосов
Несмотря на сегодняшний успех, законопроект сталкивается с серьезными препятствиями на пути к подписанию президентом Трампом.
Первое препятствие – пункт о конфликте интересов госслужащих. Демократы поставили включение этого пункта условием поддержки голосования в полном составе Сената, требуя ограничить финансовые связи высокопоставленных правительственных чиновников с криптокомпаниями. Однако в нынешнее обсуждение этот пункт включен не был. Сенатор-демократ Кирстен Джиллибранд уже неоднократно ясно заявляла, что без этого пункта законопроект не получит необходимых 60 голосов для прохождения через Сенат.
Белый дом занял жесткую позицию по этому вопросу. Советник Белого дома Патрик Уитт ранее в этом месяце на конференции Consensus Miami 2026 заявил, что любые пункты, «специально нацеленные на президента», не будут приняты. Глубокое вовлечение самого Трампа и его семьи в криптоиндустрию делает этот вопрос особенно чувствительным и крайне ограничивает пространство для компромисса между партиями.
Второе препятствие – порог в 60 голосов в Сенате. В настоящее время у республиканцев в Сенате всего 53 места, что означает необходимость поддержки как минимум семи сенаторов-демократов. Однако эти голоса как раз и зависят от этического пункта, которого избегают республиканцы, создавая законодательный тупик.
Относительно этого тупика руководитель криптоиндустриального лоббистского объединения Digital Chamber Коди Карбоне в разговоре с CoinDesk предположил, что двухпартийное соглашение по этическому пункту, скорее всего, будет достигнуто еще до того, как законопроект будет включен в повестку дня Сената. Он объяснил: «Они вынесут законопроект на голосование только тогда, когда будут уверены, что у них есть 60 голосов». Проще говоря, лидер большинства в Сенате не станет рисковать и вносить на рассмотрение законопроект, который может потерпеть неудачу, – это базовое правило политической игры.
Поэтому в индустрии широко ожидают, что окончательная версия этического пункта будет определена в ходе закрытых консультаций, и к тому времени, когда законопроект действительно попадет на рассмотрение в палате, все ключевые споры должны быть улажены. Карбоне далее отметил, что весь процесс должен быть завершен до августовских парламентских каникул, иначе законопроект может упустить законодательное окно в этом году. Этот график согласуется с недавней оценкой сенатора-демократа Кирстен Джиллибранд, которая также считает, что если прогресс не будет достигнут до летних каникул, шансы на принятие законопроекта в этом году значительно снизятся.
Кроме того, законопроекту угрожают опасения по поводу финансовых преступлений. Помимо этического пункта, некоторые сенаторы-демократы по-прежнему выражают обеспокоенность по поводу того, сможет ли законопроект эффективно предотвратить использование крипто- и DeFi-технологий в финансовых преступлениях. Пункты, касающиеся правоприменения, также являются одной из ключевых тем, которые необходимо решить в ходе последующих консультаций, иначе будет трудно заручиться достаточной поддержкой демократов.
Последняя попытка традиционных финансистов оказалась безуспешной
Кроме того, за неделю до голосования американская банковская индустрия мобилизовала силы для противодействия закону CLARITY. Американская банковская ассоциация (American Bankers Association, ABA) направила в офисы сенаторов более 8000 писем, предупреждая, что пункт о «доходе от стейблкоинов» в законопроекте может привести к массовому оттоку депозитов из традиционных банков в криптоиндустрию.
Однако окончательная версия законопроекта включила компромиссное решение, достигнутое в начале мая этого года сенатором-республиканцем Томом Тиллисом и сенатором-демократом Анджелой Олсобрукс: запретить компаниям, выпускающим стейблкоины, выплачивать пассивные проценты, аналогичные сберегательным счетам (т.е. когда пользователи просто держат деньги и получают проценты), но разрешать «вознаграждения, ориентированные на использование» (например, когда пользователи совершают транзакции, переводы или стейкинг).
Когда это решение было обнародовано 4 мая, акции Circle в тот же день взлетели почти на 20%, что свидетельствует о реакции рынка на результат. Банковская индустрия считает, что этот компромисс слишком благоприятен для компаний, выпускающих стейблкоины. Традиционные банки опасаются, что даже при запрете пассивных процентов, серая зона «вознаграждений, ориентированных на использование» все равно будет достаточно привлекательной, чтобы вызвать массовый отток депозитов, особенно среди молодого поколения и технически подкованных пользователей.
Хотя аналитик Bank of America Эбрахим Х. Пунавала в начале мая в отчете назвал это решение в целом «чистым позитивом для банковской индустрии», способным смягчить регуляторную неопределенность, ABA, очевидно, не разделяет этого оптимистичного прогноза, что и привело к масштабной мобилизации накануне голосования.
Судя по сегодняшним результатам голосования и реакции рынка, эта последняя попытка лоббирования со стороны банковского сектора не увенчалась успехом. Законопроект был принят со счетом 15 против 9, пункты о стейблкоинах остались без изменений, что привело к переходу акций Circle в день голосования из минуса в плюс. Это отражает мнение рынка о том, что индустрия стейблкоинов отстояла ключевые позиции в этой законодательной борьбе.
Если упустить август, следующего шанса ждать до 2030 года
Криптоиндустрия, конечно, высоко оценила это голосование. Исполнительный директор Ассоциации блокчейна (Blockchain Association) Саммер Мерсинджер назвала это «решающим моментом» и заявила в своем выступлении: «Политика в отношении цифровых активов должна строиться на двухпартийной основе. Сегодняшнее голосование отражает растущее осознание в обеих партиях того, что США нуждаются в четких правилах игры». Она также отметила, что законопроект поможет потребителям получить доступ к регулируемым и инновационным финансовым продуктам, принесет пользу потребителям и снизит зависимость американских пользователей от зарубежных платформ.
Однако дальнейший процесс прохождения законопроекта довольно сложен. Во-первых, версия, одобренная банковским комитетом, должна быть объединена с версией Комитета Сената по сельскому хозяйству, которая была одобрена в январе этого года по партийной линии республиканцев. Объединенный законопроект будет представлен на голосование в полном составе Сената и должен получить 60 голосов «за».
После этого законопроект должен быть снова поставлен на голосование в Палате представителей. Палата представителей уже в июле 2025 года приняла аналогичную версию со счетом 294 против 134, поэтому поддержка в Палате относительно более предсказуема. Если окончательные версии обеих палат совпадут и будет завершено законодательное оформление, SEC, CFTC и Министерству финансов будет поручено приступить к разработке детальных правил реализации.
По оценкам, весь процесс разработки правил продлится до 2027 года, причем большинство сроков соблюдения правил, вероятно, придется на 2027–2028 годы. Другими словами, даже если законопроект будет успешно принят Конгрессом этим летом, криптоиндустрия действительно начнет работать в рамках новой регуляторной структуры, вероятно, не раньше 2027 года или даже позже.
Кроме того, существует временное давление: если упустить этот август, следующего шанса, возможно, придется ждать до 2030 года.
Сама возможность «успешно пройти через Конгресс» находится под вопросом, поскольку расписание работы Сената почти исчерпано. Приближаются летние каникулы и промежуточные выборы, создавая огромное временное давление на продвижение законопроекта. Сенаторы-республиканцы Синтия Ламмис и Берни Морено уже публично предупредили, что если законопроект не будет продвинут до августовских парламентских каникул, следующее возможное законодательное окно может открыться только в 2030 году. Это означает, что если упустить эту летнюю возможность, криптоиндустрии, возможно, придется ждать несколько лет, прежде чем она снова увидит существенный законодательный прогресс.
Возможно, для американских криптооператоров, годами застрявших в «регуляторном аду», сегодняшнее голосование 15 против 9 стало самой важной вехой на этом долгом законодательном пути. Но впереди их ждет тяжелая битва на время.
