Финансовый анализ Tether за 2025 год: требуется дополнительно 45 миллиардов долларов резервов для поддержания стабильности
Статья анализирует финансовое состояние Tether (USDT) на 2025 год, сравнивая его с банковскими стандартами. Автор, бывший банкир, утверждает, что Tether по сути является нерегулируемым банком, который выпускает стейблкоины и инвестирует активы для получения прибыли.
Ключевой вопрос — достаточно ли у Tether капитала для покрытия рисков его активов. По данным на первый квартал 2025 года, при выпуске 1745 млрд USDT резервы компании составляют 1812 млрд долларов, с избыточным капиталом в 6,8 млрд.
Используя банковские стандарты Базеля, автор оценивает риски активов Tether: ~77% в низкорисковые инструменты, ~13% в товары (золото и биткоин) и кредиты. Риск-взвешенные активы (RWA) оцениваются от 62,3 до 175,3 млрд долларов.
При текущем капитале в 6,8 млрд, коэффициент достаточности капитала (TCR) Tether составляет от 3,87% до 10,89%, что на нижней границе банковских норм. Для соответствия рыночным стандартам крупных банков (TCR ~17-18%) Tether可能需要 дополнительно ~4,5 млрд долларов капитала. Более консервативная оценка рисков биткоина увеличивает эту потребность до 12,5-25 млрд.
Tether часто ссылается на прибыль материнской компании (~100 млрд прибыли с начала 2025 года), но эти средства юридически не обязаны использоваться для покрытия убытков USDT, что делает такую оценку излишне оптимистичной. Окончательный вывод о достаточности капитала остается за читателем, но автор предоставляет framework для анализа.
深潮12/08 06:34
