Автор: Justin Pope
Перевод: Исследование "Тренды" (Chao Xiang Research)
Введение: За пределами лидерства NVIDIA накаляется борьба за второе место на рынке ИИ-чипов. AMD выбрала путь прямого соперничества с NVIDIA в области универсальных GPU, в то время как Broadcom пошла по пути дифференциации через специализированные (заказные) чипы (XPU), заполучив таких ключевых клиентов, как Anthropic, Google, Meta, OpenAI.
После последнего отчета о прибылях и убытках акции Broadcom резко упали, но гендиректор компании по-прежнему придерживается цели достичь годового дохода от ИИ-чипов в размере 100 миллиардов долларов к 2027 финансовому году. Аналитик Motley Fool Джастин Поуп считает, что, даже несмотря на более высокую оценку Broadcom, эта премия стоит того.
Подпись к изображению: Источник Getty Images
NVIDIA по-прежнему прочно удерживает лидирующие позиции на рынке чипов для ИИ-центров обработки данных. Но "пирог" ИИ настолько велик, что второе место тоже очень ценно. По оценкам Statista, рынок ИИ-чипов вырастет до 333 миллиардов долларов к 2030 году.
Это означает, что у других компаний также есть возможность принести инвесторам значительную прибыль. Broadcom (AVGO, упала на 7,49% за день) и AMD (упала на 11,01% за день) являются двумя наиболее конкурентоспособными кандидатами. Обе компании добились прогресса в сфере ИИ-чипов, но в целом один явно заслуживает большего внимания для владения.
AMD выбрала более сложный путь
Ключевой вопрос: как компании меньшего размера конкурировать с отраслевым гигантом за рынок?
Стратегия AMD заключается в прямой конкуренции с NVIDIA в области универсальных ИИ-чипов. Справедливости ради стоит отметить, что ей действительно удалось достичь некоторых успехов. В первом квартале 2026 года доход от бизнеса центров обработки данных вырос на 57% в годовом исчислении и достиг 5,8 миллиарда долларов.
AMD извлекла выгоду из того, что крупнейшие клиенты в сфере ИИ (гиперскейлеры) по своей природе не хотят класть все яйца в одну корзину NVIDIA. AMD недавно объявила, что поставит 6 гигаватт (GW) графических процессоров Instinct для Meta, причем первый гигаватт будет представлять собой кастомную (заказную) версию.
Но маловероятно, что AMD сможет по-настоящему пошатнуть господство NVIDIA. Meta и другие клиенты NVIDIA уже глубоко интегрированы в программную экосистему CUDA от NVIDIA. Ров CUDA не перепрыгнуть с помощью просто хороших аппаратных характеристик.
Путь Broadcom со специализированными чипами — путь победителя
Чтобы пробить брешь в оборонительном рву NVIDIA, нужно выбрать другой путь. Broadcom удалось это сделать с помощью чипов XPU.
В отличие от AMD, делающей ставку на универсальные ИИ-чипы, Broadcom создает специализированные чипы, адаптированные под рабочие нагрузки ИИ каждого конкретного клиента. Такой подход обеспечивает преимущества в эффективности и делает отношения с клиентами более тесными. В настоящее время Broadcom разрабатывает специализированные чипы для таких компаний, как Anthropic, Alphabet (материнская компания Google), Meta и OpenAI.
По мере того как спрос на вычислительные мощности смещается от обучения (тренировки) моделей к их применению (выводу/инференсу), эффективность становится еще более критичной, и преимущества специализированных чипов будут еще больше усиливаться.
После последнего отчета за второй квартал Уолл-стрит массово распродавала акции Broadcom, в основном из-за прогноза по доходам от ИИ в третьем квартале, который оказался ниже ожиданий. Но гендиректор Хок Тан во время конференц-звонка по итогам отчетности подтвердил, что компания сохраняет долгосрочную цель достичь годовых продаж ИИ-чипов на уровне 100 миллиардов долларов к 2027 финансовому году. Доход от ИИ во втором квартале составил 10,8 миллиарда долларов, и по мере запуска проектов по специализированным чипам пространство для роста остается значительным.
Высокая цена оправдана
У Broadcom есть портфель ведущих клиентов в сфере ИИ, и компания продолжает продвигаться к цели годового дохода в 100 миллиардов долларов, что действительно обеспечивает ей более сильную конкурентную позицию по сравнению с AMD. Инвесторы могут заметить, что акции Broadcom стоят дороже, чем акции AMD, но эта премия является обоснованной.
Подпись к графику: Сравнение форвардного коэффициента P/S для AVGO и AMD, источник YCharts
Аналитики ожидают, что Broadcom будет расти гораздо быстрее, чем AMD, и разрыв в оценках между двумя компаниями не так уж велик. Особенно после этой коррекции после отчета, акции Broadcom выглядят более привлекательными для покупки.
