Всего через месяц после выхода на биржу акции SpaceX упали ниже цены размещения (IPO), практически полностью откатившись от первоначального роста. Компания столкнулась с типичным испытанием доверия после IPO, а предстоящее снятие ограничений по продаже акций (lock-up) создает дополнительное давление на курс.
В среду акции SpaceX временно упали на 2,9%, до $132,15, пробив цену размещения в $135 за акцию, установленную в ходе рекордного IPO на $860 млрд прошлого месяца. В итоге они закрылись на отметке $136,08, чуть выше цены размещения.
Динамика акции демонстрирует типичную для новых выпусков волатильность: за первые три торговых дня они взлетели почти на 50%, а за последующие три дня отдали почти четверть этого роста.
Помимо акций, особое внимание привлекают новые облигации SpaceX на $25 млрд со сроком погашения в 2056 году. С начала торгов 24 июня их цена неуклонно снижалась, а текущая доходность достигла 7,5%, что сопоставимо с доходностью мусорных бондов.
Управляющий директор SLC Management Дек Мулларки заявил:
"Инвесторы все больше осознают, что история SpaceX во многом связана с ее амбициями в области xAI. Поскольку рынок становится все более осторожным в оценке затрат и выгод от масштабных инфраструктурных проектов, планы SpaceX кажутся слишком отдаленными."
В ходе июньского IPO SpaceX, привлекшего $75 млрд, около 20% средств поступило от частных инвесторов (ритейл), что является необычно высокой долей для размещения крупных компаний. Падение ниже цены размещения не только разрушает тщательно выстроенную компанией и андеррайтерами IPO-нарратив, но и бросает часть новоиспеченных публичных компаний в кризис доверия, который может быть трудно преодолеть.
Снижение, возможно, еще не исчерпано. В ближайшие недели SpaceX должна будет опубликовать свою первую квартальную отчетность, и именно тогда для первых ранних инвесторов начнут истекать периоды блокировки продажи акций (lock-up). Если эти инвесторы начнут фиксировать прибыль после снятия ограничений, акции столкнутся с еще большим давлением продаж.
Особая чувствительность этого момента времени заключается в том, что публикация финансовых результатов зачастую становится окном возможностей для ранних инвесторов зафиксировать прибыль. Хотя текущая цена акций значительно снизилась с пиков, для инвесторов, вошедших на ранних этапах, по-прежнему существует значительная бумажная прибыль, и мотивация к продаже не должна недооцениваться.
Часть первоначального роста акций SpaceX могла быть вызвана вынужденными покупками со стороны пассивных индексных фондов.
Компания Nasdaq изменила правила, позволив новым публичным компаниям с большой капитализацией быть включенными в индекс Nasdaq 100 уже через 15 торговых дней после IPO, что значительно сократило предыдущий минимальный срок в три месяца. Согласно этому правилу, SpaceX была включена в индекс в июле и присоединилась к индексу Russell 1000 примерно через две недели после июньского IPO.
Как сообщает Bloomberg, аналитик Bloomberg Intelligence Роб Дю Бофф оценил, что включение SpaceX в Nasdaq 100 и соответствующие индексы FTSE Russell приведет к покупке индексными фондами акций на сумму не менее $5,4 млрд. Эти значительные объемы пассивных покупок обеспечивали поддержку цены на начальном этапе, но такой технический спрос обычно недолговечен.
Несмотря на давление на акции, Уолл-стрит в целом сохраняет оптимистичную позицию в отношении SpaceX.
По окончании периода молчания для аналитиков банков, участвовавших в этом IPO, был выпущен ряд бычьих отчетов, в которых Raymond James установил самую высокую на Уолл-стрит целевую цену в $800.
Согласно данным Bloomberg, более 80% аналитиков присвоили SpaceX рейтинг, эквивалентный «покупке», со средней целевой ценой около $238, что подразумевает потенциал роста примерно на 78% от текущей цены.
