Обвал крипторынка в четвертом квартале 2025 года испытывает на прочность казначейства цифровых активов (DAT). BitMine Immersion, крупнейшая в мире компания-казначей Ethereum, зафиксировала существенный нереализованный убыток в размере $3,5 млрд по своим холдингам ETH.
За последние два месяца ее нереализованный убыток колебался в районе $3,5–4,2 млрд, поскольку ETH консолидировался в диапазоне $2600–$2750 после 40-процентного падения в четвертом квартале.
Председатель BitMine Том Ли был ярым быком Ethereum [ETH], делая ставку на токенизацию и бум стейблкоинов как долгосрочные факторы роста для актива. Чтобы подкрепить свою уверенность, компания инвестировала $14,6 млрд в приобретение 3,7 миллиона ETH.
Ставка BitMine теперь принесла убыток более чем в $3,5 млрд, но Ли продолжает наращивать свои запасы. Однако другие проблемные казначейства ETH, такие как SharpLink и ETHZilla, были вынуждены распродать свои активы и полностью отказаться от стратегии ETH.
На самом деле, эксперты опасались, что если другие компании последуют их примеру, медвежий рынок может ухудшиться, если их не поглотят крупные игроки. В настоящее время казначейские компании конкурируют с ETF и владеют 5,6% от общего предложения ETH.
Киты наращивают покупки ETH
Несмотря на проблемы казначейств DAT, широкая аккумуляция и институциональный спрос продолжают расти.
Примечательно, что основатель Liquid Capital Джек Йи подтвердил, что они приобрели $1,72 млрд ETH после того, как актив упал до $2600 в ноябре. Он добавил, что все еще есть планы приобрести еще на $1 млрд ETH, и предупредил медведей:
«Мы настоятельно не рекомендуем открывать короткие позиции. Несомненно, это будет историческая возможность».
И данные подтвердили его слова.
Темпы накопления китами, владеющими 10–100 тыс. ETH, были огромными в 2025 году. Фактически, покупки на падении усилились во время спада в конце 2025 года, и на момент публикации эта группа держала более 21 миллиона ETH.
Потенциал роста ETH на 45%
С точки зрения оценки ETH, текущая цена в $2900 была недооцененной и выгодной сделкой для долгосрочных инвесторов.
Фактически, из 10 ключевых метрик семь подавали сигнал «покупать» и определяли справедливую стоимость на уровне $4200, что предполагает потенциал роста на 45%.
Примечательно, что в марте справедливая стоимость составляла $2500, в то время как ETH торговался на уровне $1500. К маю ETH достиг $2500.
В июне, когда актив торговался по $2500, метрика прогнозировала рост до $3600, и месяцем позже этот уровень был достигнут. Однако прошлые результаты не гарантируют будущих.
Заключительные мысли
- Холдинги BitMine в ETH показали нереализованный убыток в $3,5 млрд на фоне спада в четвертом квартале.
- Однако киты делали большие ставки на ETH, а модели оценки предполагали потенциал роста на 45%.
