Оригинальный автор: SoSoValue
Трамп, выступая на встрече по криптовалютам в Белом доме, призвал Конгресс ускорить принятие закона CLARITY, что быстро улучшило рыночные ожидания относительно перспектив регулирования криптовалют в США. В то же время Министерство финансов США расширило программу выкупа долгосрочных облигаций, что привело к снижению доходности на длинном конце кривой. Давление со стороны доллара и реальных процентных ставок на рискованные активы несколько ослабло. Сужение дисконта на политику, улучшение ожиданий ликвидности и закрытие шортов сформировали резонанс, и биткоин временно превысил 75 тысяч долларов.
Этот рост изначально был запущен политическими сигналами, после чего пробитие ключевых уровней спровоцировало массовое закрытие коротких позиций. Вынужденное закрытие шортов дополнительно усилило рост, позволив биткоину быстро выйти из предыдущего диапазона консолидации. Однако покупательский спрос, вызванный принудительным закрытием позиций, носит этапный характер. По мере того как высокозаемные короткие позиции будут закрываться, дальнейшему тренду потребуется поддержка активных средств.
Ключом к тому, сможет ли биткоин перейти от быстрого отскока к устойчивому росту, стали два канала институциональных средств: американские спотовые биткоин-ETF и финансируемый цикл покупки биткоинов через стратегию (Strategy).
Средства ETF начинают сменять закрытие шортов
Закрытие коротких позиций может быстро поднять цену и улучшить рыночные настроения, но едва ли может самостоятельно поддерживать устойчивый тренд. Сила, способная поглотить краткосрочную прибыль и поднять ценовой центр тяжести, по-прежнему исходит от спотового рынка, особенно от американских спотовых биткоин-ETF.
Данные SoSoValue показывают, что 19 августа чистый приток средств в американские спотовые биткоин-ETF составил около 517 миллионов долларов США, что стало третьим подряд днем чистого притока и крупнейшим однодневным чистым притоком за три с половиной месяца. Это говорит о том, что институциональные средства уже начали сменять закрытие шортов, и структура покупательского спроса на рынке переходит от движимой деривативами к резонансу между спотом и деривативами.
Это изменение повышает качество текущего отскока. Ранее быстрый рост биткоина на фоне политических новостей рынок все еще мог интерпретировать как событийную торговлю; трехдневный чистый приток в ETF же указывает на то, что часть институциональных средств использует улучшение политических ожиданий для восстановления спотовых позиций.
Ключевым моментом в дальнейшем будет то, сможет ли чистый приток в ETF сохраняться на уровне в несколько сотен миллионов долларов и распространится ли он с нескольких ведущих продуктов на большее количество фондов. Устойчивый крупный чистый приток может поглощать краткосрочную прибыль и обеспечивать поддержку ценового центра тяжести после пробоя; если поток средств быстро снизится, то после исчезновения маржинального покупательского спроса от закрытия шортов рынок может вновь войти в фазу консолидации на высоких уровнях.
Таким образом, непрерывность потока средств в ETF в ближайшие дни напрямую определит качество текущего роста. Пробитие ценой указывает на запуск рынка, а институциональные спотовые средства определяют, сможет ли тренд продолжиться.
Восстановление STRC, Strategy вновь приближается к окну финансирования
Второй потенциальный источник покупательского спроса, требующий внимания, исходит от Strategy.
Согласно последним данным Strategy, компания владеет 840 447 биткоинами со средней стоимостью приобретения около 75 385 долларов. Когда биткоин в течение дня поднялся выше 75 500 долларов, ее позиции временно вновь оказались выше линии безубыточности. После снижения давления на сторону активов, кредитные ожидания как в отношении обыкновенных, так и привилегированных акций Strategy улучшились, при этом цена STRC восстановилась выше 95 долларов.
STRC является важным инструментом финансирования для расширения биткоин-баланса Strategy. Целевая цена приближается к номиналу в 100 долларов: чем ближе цена к номиналу, тем ниже опасения рынка относительно способности покрывать дивиденды и кредитного риска, и тем более зрелыми становятся условия для нового выпуска STRC Strategy с целью финансирования. По состоянию на 16 августа компания сохраняла лимит на выпуск STRC в размере около 175,1 миллиарда долларов, что указывает на достаточный потенциальный объем финансирования.
Однако рост STRC выше 95 долларов в настоящее время означает восстановление окна финансирования, но еще не говорит о том, что новые средства для покупки биткоинов уже поступили. Strategy не выпускала STRC на прошлой неделе и не увеличивала покупки биткоинов, продолжая восстанавливать структуру финансирования за счет продажи MSTR, пополнения долларовых резервов и выкупа дисконтных STRC.
По-настоящему значимым сигналом на следующем этапе станет дальнейшее приближение и стабилизация STRC в районе 100 долларов с последующим возобновлением Strategy выпуска STRC и наращивания биткоин-позиций. Как только этот цикл будет перезапущен, финансирование через STRC может превратиться в прямой покупательский спрос на спотовый биткоин и войти в резонанс с притоком средств в ETF.
Выход позиций Strategy на уровень близкий к безубыточности также имеет важное значение для настроений. Когда цена биткоина была ниже ее средней себестоимости, рынок больше беспокоился о давлении на баланс, стоимости финансирования и потенциальных рисках продажи монет; когда цена возвращается выше себестоимости, внимание инвесторов вновь переключается на ее способность к финансированию и расширению. Таким образом, способность STRC к дальнейшему восстановлению становится опережающим индикатором для наблюдения за тем, когда Strategy вновь станет крупным покупателем биткоина.
Два канала институционального спроса определят устойчивость роста
Текущий рост биткоина завершил первую фазу: политические позитивные новости улучшили настроения, макроожидания ликвидности способствовали восстановлению оценки, закрытие шортов ускорило ценовое пробитие. Вторая фаза требует от ETF и Strategy обеспечения устойчивого притока новых средств.
В дальнейшем силу тренда можно оценивать по двум данным:
• Сможет ли американский спотовый биткоин-ETF продолжить чистый приток в размере нескольких сотен миллионов долларов и продолжить поглощать рыночное давление продаж после отступления волны закрытия шортов;
• Сможет ли STRC стабильно восстанавливаться к номиналу в 100 долларов и подтолкнуть Strategy к возобновлению финансирования через привилегированные акции и наращиванию биткоин-позиций.
Если оба канала финансирования одновременно усилятся, биткоин может перейти от тренда, движимого закрытием шортов, к восстановительному тренду, движимому институциональными средствами. ETF отвечают за обеспечение непрерывного спроса на споте, в то время как Strategy через финансирование преобразует средства с рынка капитала в покупательский спрос на биткоин; их резонанс может дополнительно поднять рыночный ценовой центр тяжести.
Если приток средств в ETF быстро остынет, а цикл финансирования Strategy также не восстановится, прибыль, накопленная в результате краткосрочного резкого роста, может подтолкнуть рынок к консолидации на высоких уровнях. Темпы продвижения регулирующих законопроектов, динамика доходности казначейских облигаций США и курса доллара также продолжат влиять на аппетит к риску институциональных средств.
От ставок на отдельные активы к комбинированному накоплению
Для пользователей, желающих участвовать в восстановлении рынка, одновременно снижая риски, связанные с отдельной монетой, SoSoValue предлагает более эффективный комбинированный выбор через MAG7.SSI и DEFI.ssi.
MAG7.SSI охватывает наиболее представительные ключевые активы крипторынка, способные достаточно полно принять на себя улучшение общих аппетитов к риску; DEFI.ssi фокусируется на высокоценных активах в сфере DeFi, получающих более прямую выгоду от улучшения активности ончейн-транзакций, ликвидности и движения средств.
По сравнению с ставками на отдельную монету, пользователи могут с помощью SoSoValue совершать сделки с MAG7.SSI и DEFI.ssi в один клик, поэтапно накапливая наиболее репрезентативные высокоценные активы отрасли комбинированным способом, снижая затраты на выбор монет и риски, связанные с волатильностью отдельного проекта.
На текущем рынке уже появились сигналы об улучшении структуры средств, но тренд по-прежнему требует подтверждения от обоих каналов институционального спроса — ETF и Strategy. Поэтапное размещение через MAG7.SSI и DEFI.ssi позволяет более полно охватить текущее восстановление крипторынка при контроле рисков отдельного актива.
