Автор: Chloe, ChainCatcher
Circle вчера перед открытием рынка опубликовал финансовый отчет за первый квартал 2026 года, показав двузначный рост выручки, и одновременно раскрыл, что предпродажа нативного токена его нового публичного блокчейна Arc была завершена с оценкой в 3 миллиарда долларов и привлечением 222 миллионов долларов. Несмотря на снижение чистой прибыли на 15% из-за увеличения расходов на акционерное вознаграждение и операционные инвестиции, внимание рынка по-прежнему сосредоточено на долгосрочных нарративах Arc и платежей через AI-агентов. Акции CRCL в тот же день резко выросли почти на 16%, закрывшись на уровне 131,76 доллара, достигнув максимума с середины марта.
Масштаб USDC продолжает достигать новых максимумов, объем ончейн-транзакций вырос на 263% в годовом исчислении
Общая выручка Circle и доход от резервов за первый квартал составили 694 миллиона долларов, что на 20% больше, чем годом ранее. Среди них:
-
Доход от резервов (Reserve Income): 653 миллиона долларов, увеличение на 17% в годовом исчислении, в основном благодаря росту среднего объема обращения USDC на 39%, частично компенсированному снижением доходности резервов на 66 базисных пунктов (до 3,5%).
-
Прочие доходы (Other Revenue): 42 миллиона долларов, увеличение примерно вдвое в годовом исчислении, что отражает сильный рост доходов от подписок, услуг и транзакций.
-
Чистая прибыль от продолжающейся деятельности: 55 миллионов долларов, снижение на 15% в годовом исчислении, в основном из-за расходов на акционерное вознаграждение и связанных налогов на фонд оплаты труда после IPO, а также увеличения инвестиций в продукты, дистрибуцию и операционную инфраструктуру.
-
Скорректированный EBITDA: 151 миллион долларов, увеличение на 24% в годовом исчислении; маржа скорректированного EBITDA составила 53%.
Примечательно, что как выручка, так и чистая прибыль оказались ниже ожиданий уолл-стритских аналитиков, высказанных до публикации отчета. Согласно сообщению Bloomberg, аналитики ожидали выручку на уровне около 720,8 миллиона долларов и доходность резервов на уровне 3,56%, что не было достигнуто; однако скорректированный EBITDA в размере 151 миллиона долларов оказался лучше рыночных ожиданий в 137,9 миллиона долларов, что обеспечило частичную поддержку. Тем не менее, это указывает на то, что процентная среда станет одной из ключевых внешних переменных для Circle в ближайшее время.
Кроме того, в операционном плане объем обращения USDC достиг 77 миллиардов долларов, увеличившись на 28% в годовом исчислении; объем ончейн-транзакций USDC в первом квартале составил 21,5 триллиона долларов, что на 263% больше, чем годом ранее, что отражает значительное повышение интенсивности использования стейблкоинов в качестве средства платежа и расчетов.
Согласно данным Visa Onchain Analytics, USDC в первом квартале составил 63% от объема транзакций стейблкоинов; при этом USYC, принадлежащий Circle, по состоянию на 7 мая стал крупнейшим в мире токенизированным фондом денежного рынка. К другим ключевым операционным показателям относятся: объем "удержания на платформе" USDC на конец периода составил 13,7 миллиарда долларов, увеличившись на 254% в годовом исчислении; количество "активных кошельков", содержащих более 10 долларов USDC, достигло 7,2 миллиона, увеличившись на 47% в годовом исчислении, а доля рынка стейблкоинов составила 28%, снизившись на 62 базисных пункта, что напрямую отражает конкурентное давление со стороны Tether и других игроков.
Публичный блокчейн Arc завершил финансирование токенов на сумму 222 миллиона долларов, состав инвесторов впечатляет
Circle одновременно объявил, что предпродажа нативного токена ARC его публичного блокчейна первого уровня Arc, ориентированного на институциональные финансы, завершена с привлечением 222 миллионов долларов, а полная разводненная сетевая оценка составила 3 миллиарда долларов. Согласно данным платформы RootData по криптоактивам, финансирование возглавил a16z, инвестировавший 75 миллионов долларов, среди участников — более десятка институций, включая BlackRock, Apollo Funds, Международную биржу (ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest и Bullish.
Генеральный директор Circle Джереми Аллер заявил, что компания трансформируется из эмитента стейблкоинов в более широкую интернет-платформенную компанию, выходя на рынок операционных систем и приложений. В распределении токенов Circle владеет 25% от первоначального предложения в 10 миллиардов штук, 60% распределяется между создателями и участниками сети, 15% составляют долгосрочные резервы.
Примечательно, что Circle заявил, что данный финансовый прогноз не включает финансового влияния предпродажи токена ARC, программы стимулирования Arc и будущих доходов, связанных с Arc.
Повторено ранее опубликованное руководство по годовым результатам, корректировок нет
Кроме того, Circle одновременно выпустил серию продуктов "Agent Stack", включая Circle CLI (инструмент командной строки), Agent Wallets (кошельки агентов) и Agent Marketplace (маркетплейс агентов), позволяющих разработчикам и продавцам использовать USDC в нескольких публичных блокчейнах и платежных протоколах для создания, финансирования и монетизации деятельности, управляемой AI-агентами.
В отчете о платежном бизнесе раскрывается, что по состоянию на 31 марта, если рассчитать годовую активность по показателям за последние 30 дней, объем транзакций Circle Payments Network (CPN) составил 8,3 миллиарда долларов. Управляемые платежи (Managed Payments), запущенные в апреле, позволяют финансовым институтам предлагать услуги платежей в стейблкоинах без необходимости самостоятельно управлять цифровыми активами.
Новые корпоративные варианты использования USDC включают: интеграцию USDC в казначейскую систему предприятия Kyriba, расширение использования USDC в качестве основного залогового и расчетного актива на Polymarket.
Наконец, относительно перспектив на 2026 год Circle на этот раз решил повторить ранее опубликованное руководство по результатам (guidance), не внося никаких корректировок в сторону повышения или понижения. В частности, объем обращения USDC в многолетнем цикле по-прежнему ожидается на уровне 40% годового темпа роста (CAGR); прогноз прочих доходов за FY2026 составляет от 150 до 170 миллионов долларов, маржа RLDC — от 38% до 40%, скорректированные операционные расходы — от 570 до 585 миллионов долларов.
Опять же, это руководство не включает финансового влияния предпродажи токена ARC, программы стимулирования Arc и будущих доходов, связанных с Arc, что означает, что в случае успешного запуска экосистемы Arc последующие цифры могут быть пересмотрены в сторону повышения.
Большинство аналитиков с Уолл-стрит дают бычьи рейтинги
После публикации финансового отчета акции CRCL в тот же день выросли примерно на 16%, закрывшись на уровне 131,76 доллара, достигнув максимума с 18 марта, с накопленным ростом с начала года на 66%, а рыночная капитализация восстановилась до примерно 35 миллиардов долларов.
Аналитики с Уолл-стрит в целом придерживаются оптимистичных взглядов на динамику акций Circle в течение следующих 12 месяцев и более. Согласно статистике TipRanks, консенсусная целевая цена составляет 138,5 доллара, при этом Питер Кристиансен из Citigroup дает 12-месячную цель в 243 доллара, а Гаутам Чхугани из Bernstein — 190 долларов; вместе с другими 10 аналитиками все они присваивают рейтинг "покупать".
Однако аналитики сохраняют осторожность в отношении краткосрочных рисков исполнения. Аналитик Clear Street Оуэн Лау отметил, что хотя нарративы Arc и Agent Stack привлекают внимание, но "пока это еще не является существенным бизнесом". Джон Тодаро из Needham & Co. указал, что недавние хакерские атаки на протоколы DeFi могут косвенно повлиять на использование USDC: "Если средства покинут DeFi, как это повлияет на бизнес Circle?". Эндрю Джеффри из William Blair считает, что краткосрочные колебания акций CRCL останутся высокими, но Circle обладает значительными преимуществами в "стейблкоин-коммерции", и несколько катализаторов продвигаются одновременно.
Можно заметить, что финансовый отчет Circle демонстрирует двойственную структуру: масштаб бизнеса стейблкоинов продолжает быстро расти, но единичная экономика сжимается из-за процентных ставок и расходов на дистрибуцию. Рынок готов дать однодневный рост в 16%, в основном делая ставку на то, что публичный блокчейн Arc, экономика токена ARC и платежи через AI-агентов смогут в среднесрочной и долгосрочной перспективе перепозиционировать Circle из эмитента стейблкоинов в "сетевую финансовую операционную систему" и открыть вторую и третью кривые роста, отличные от существующей модели спреда USDC.
Возможно, следующими ключевыми точками наблюдения рынка станут график запуска основной сети Arc, принятие рынком токена ARC после публичного обращения, а также влияние последующей реализации американских законов GENIUS Act и Clarity Act на общую конкурентную ситуацию на рынке стейблкоинов.
