Автор: ByBoaz Sobrado
Перевод: Luffy, Foresight News
«Ветеран-аналитик ETF Эрик Балчунас сообщил, что вскоре будет запущен ETF BlackRock на биткойн с доходностью (BITA)», — написал в своём посте криптокомментатор MartiniGuyYT. Он процитировал слова Балчунаса о том, что цель фонда — «достичь годовой доходности 15–25%, стремясь при этом зафиксировать как минимум 70% потенциала роста биткойна».
Крупнейшая в мире управляющая компания BlackRock в середине июня запустила на бирже Nasdaq ETF iShares Bitcoin Premium Yield ETF (тикер BITA). Сам биткойн не генерирует никакой исходной доходности, однако этот продукт будет приносить инвесторам денежные дивиденды.
Как формируется доход? BITA опирается на спотовый биткойн-фонд BlackRock IBIT и зарабатывает для инвесторов стабильный доход от продажи покрытых колл-опционов, однако платой за это является отказ от части значительного роста биткойна. Глава подразделения глобальных цифровых активов BlackRock Роберт Митчник в интервью CoinDesk заявил, что этот доходный биткойн-фонд представляет собой естественный следующий шаг в развитии индустрии, созданный специально для инвесторов и институтов, стремящихся к стабильному денежному потоку, и решает проблему невозможности для институтов держать активы с нулевой доходностью. Он отметил, что продукт показывает себя лучше всего в условиях бокового или медвежьего тренда на биткойне, если же биткойн демонстрирует односторонний резкий рост, фонд будет отставать от спота.
Бычий взгляд: Этот продукт подтолкнёт цену биткойна вверх
Трейдер и блогер TimWarrenTrades заявил: «BlackRock прямо конкурирует со Strategy, этот ETF по сути будет превращать средства из высокодоходных сберегательных продуктов в дополнительный спрос на биткойн. Ранее, когда BlackRock выпускал ETF, связанные с биткойном, рынок демонстрировал рост».
Данные о притоке средств в IBIT также подтверждают эту логику. По данным @thepfund, на этой неделе чистое пополнение IBIT за один день составило 906 биткойнов на сумму 57,67 млн долларов. CoinEdition также отмечает, что за тот же период Fidelity накопила в общей сложности 37,7 тыс. биткойнов, что свидетельствует о достаточной уверенности институтов.
Опытный инвестор в биткойн Майкл Терпин в подкасте «On The Margin» заявил, что время этого выпуска соответствует наблюдаемой им в течение десяти лет четырёхлетней модели халвинга биткойна: «Закономерность четырёхлетнего цикла никогда не нарушалась, однако в каждом медвежьем рынке подавляющее большинство аналитиков заявляют, что логика цикла уже не работает». По его мнению, всеобщий пессимизм на рынке как раз и является сигналом достижения дна: «Те, кто пережил полный бычий и медвежий цикл, прекрасно понимают, что сейчас как раз время для позиционирования, у циклического движения есть своя фундаментальная логика».
Он считает, что пул покупателей биткойна ещё не сформировался. «Лишь около 4% населения мира владеют биткойном, а доля тех, кто владеет любыми криптоактивами, составляет всего 8%. Отрасль находится на ключевом этапе преодоления пропасти, при этом доля ранних пользователей как раз застряла на стандартном критическом значении в 4%».
Целевые уровни цен крупных институтов также дают оптимистичные сигналы. JPMorgan прогнозирует пик биткойна в этом цикле на уровне 170 тыс. долларов, VanEck ожидает 180 тыс. долларов, Standard Chartered определяет окрестности 59 000 долларов как дно текущего цикла, утверждая, что криптозима закончилась.
Медвежий взгляд: Кажущаяся высокая доходность на деле является ловушкой
Внутри отрасли также звучат прямые предупреждения. Технический директор Bitfinex и Tether Паоло Ардоино считает, что безумный приток средств в ETF не способствует долгосрочному развитию криптоиндустрии. «Я не считаю, что ETF обязательно полезны для криптоэкосистемы, — сказал он в интервью. — Во что превратится вся отрасль, если 99,99% биткойнов окажутся сосредоточены в различных ETF?»
Довольно иронично, что услуги кастодиана как раз являются источником дохода его компании. «Каждый день множество пользователей воспринимают нас как банк, однако я бы предпочёл, чтобы пользователи сами хранили приватные ключи и по-настоящему владели биткойном». Он признал, что бизнес кастодиана, хотя и прибылен, не соответствует изначальной идее криптовалют.
Некоторые трейдеры высказывают более конкретные сомнения: этот доходный продукт не привлечёт новых средств в биткойн, а лишь отвлечёт существующие средства, которые изначально планировалось направить на прямое приобретение спота. В популярном видео информационного канала Glimpse Market прямо указывается на ключевое противоречие: сам биткойн не генерирует денежный поток из ниоткуда, доходность продукта полностью создаётся искусственно с помощью опционных инструментов, инвесторы будут ограничены в потенциале роста, в то время как риски падения полностью остаются, по сути это ловушка.
Ожидания относительно рыночного дна также сильно расходятся. Galaxy Research прогнозирует, что дно текущего цикла может опуститься до 40–46 тыс. долларов, что полностью противоречит утверждению Standard Chartered о том, что «медвежий рынок закончился».
Какое влияние это окажет на рынок биткойна?
Терпин различает фундаментальную разницу между двумя типами средств: «Средства ETF не являются долгосрочными замороженными средствами, они совершенно не похожи на казначейские средства таких компаний, как MicroStrategy, которые берут займы для накопления биткойнов и держат их долго, не двигаясь». При этом он подчёркивает крайнюю дефицитность стороны предложения биткойна: «Несколько недель назад в сети биткойна был добыт 20-миллионный биткойн, в сети осталось всего 1 млн для добычи, но для полной добычи потребуется более ста лет».
Данный им долгосрочный целевой уровень цены намного превышает прогнозы аналитиков крупных институтов: «По мере того, как S-кривая распространения достигнет взрывного этапа, дефицит предложения вызовет огромный разворот тренда, эффект редкости подтолкнёт биткойн к супербычьему рынку, я считаю, что цена может достичь миллиона долларов».
Комиссия за управление BITA от BlackRock составляет всего 0,65%, что ниже аналогичных фондов доходности от продажи покрытых колл-опционов на рынке. Отраслевой аналитик с YouTube, изучив регистрационные документы, заявил, что BlackRock ускоряет захват рынка, запуская продукт до того, как Goldman Sachs выпустит аналогичный конкурентный продукт в июле.
Окончательный ответ даст направление потоков средств фондов. Если BITA и IBIT будут продолжать поглощать биткойн, а сам биткойн удержится в диапазоне 65 тыс. долларов, это будет означать устойчивость реальных покупок институтов; в противном случае, если доходный ETF лишь отвлекает существующие средства от спотовых фондов, подтвердится мнение медведей о «ловушке доходности».
Пользователь @frugalbc в Твиттере резюмировал: «Это тот же биткойн по цене чуть более шестидесяти тысяч долларов, но ситуация уже совершенно иная. В 2021 году 67 000 долларов были историческим пиком, сейчас же этот уровень цен скорее близок к дну текущего цикла, и это постоянно упускается из виду медведями».
