Автор: danny
Примерно зимой 2020 года цель проектов изменилась с «создания ценности и обслуживания пользователей» на «выход на биржу и обслуживание студий». Основной движущей силой этого явления является противоречие между жестким спросом бирж на данные и сложностью холодного старта ранних проектов. Из-за отсутствия реальных первоначальных пользователей и данных, но при этом необходимости в таких данных со стороны бирж, проекты вынуждены вступать в «сговор» со студиями, создавая искусственную активность через накрутку объемов, чтобы удовлетворить ожидания рынка.
Эта модель привела к тому, что проекты стали напрямую «создаваться под биржи» (To Exchange) и «под охотников за аирдропами» (To Airdrop Hunter). На этом фоне в индустрии наблюдается явление «вытеснения хороших денег плохими», когда фальшивая, ориентированная на арбитраж активность (плохие деньги) вытесняет сетевые ресурсы, размывая вознаграждения и повышая стоимость использования, что выталкивает реальных, ориентированных на полезность пользователей (хорошие деньги).
Изначально созданный как маркетинговая акция для привлечения новых пользователей, механизм «аирдропа» полностью утратил свою первоначальную цель, превратившись в механизм подпитки студий и ботов. Проекты и биржи, опьяненные этими данными, сгенерированными скриптами, не только приводят к огромной трате ресурсов, но и фундаментально сбивают с пути развития всю отрасль.
Данная статья направлена на обсуждение корней, механизмов этого явления и его влияния на будущее индустрии. Мы рассмотрим, как ведущие биржи, такие как Binance и OKX, своими стандартами листинга непреднамеренно стали «дирижерской палочкой» этой искаженной системы стимулов; проанализируем, как венчурные капиталисты через дизайн токеномики с «высокой FDV и низким circulating supply» сформировали скрытые симбиотические отношения со «студиями аирдропов», вместе разыгрывая этот спектакль ложного процветания.
I. Структура стимулов «фальшивой» экономики: от создания ценности к отчуждению ради листинга
Распространение студий, занимающихся аирдропами, — не случайный хаос, а рациональный экономический ответ на сложившуюся структуру стимулов текущего рынка криптовалют. Чтобы понять, почему проекты даже «позволяют» существование студий, необходимо сначала проанализировать правила выживания, установленные «привратниками», держащими ключи от индустрии — CEX, VC и KOL.
1.1 Эффект привратника бирж: данные как пропуск
В текущих моделях токеномики для подавляющего числа инфраструктурных протоколов и протоколов промежуточного слоя успех проекта определяется прохождением «большого шлема» — листингом на ведущих биржах (таких как Binance, OKX, Coinbase). Это не только необходимое событие ликвидности для выхода ранних инвесторов, но и знак признания проекта на мейнстримном рынке. Однако стандарты листинга бирж объективно порождают спрос на фальшивые данные.
Биржи при рассмотрении заявок на листинг полагаются на количественные показатели. Binance, как биржа с наибольшей долей рынка, хотя публично и подчеркивает «сильную поддержку сообщества» и «устойчивую бизнес-модель», на практике часто придает больший вес таким метрикам, как объем торгов, количество ежедневных активных адресов, количество ончейн-транзакций и TVL. OKX также четко указывает, что помимо технических аспектов, они крайне внимательно относятся к «показателям adoption rate» и «позиции на конкурентном рынке».
Этот механизм создает типичный «парадокс холодного старта»: новый Layer 2 или DeFi-протокол нуждается в реальных пользователях, чтобы получить право на листинг, но без ликвидности от листинга и ожиданий токенных стимулов привлечь реальных пользователей крайне сложно. Студии аирдропов как раз заполняют этот вакуум, предлагая решение «growth as a service». С помощью автоматизированных скриптов студии способны в короткие сроки генерировать сотни тысяч дневных активных адресов и миллионы транзакций, рисуя идеальную кривую роста, которая удовлетворяет требованиям команды due diligence биржи.
Это давление также проявляется в слухах о так называемых «платах за листинг». Хотя ведущие биржи, такие как Binance, часто отрицают взимание высоких сборов за листинг и подчеркивают прозрачность тарифов, на практике проекты часто вынуждены гарантировать определенный объем ликвидности для торгов или предоставлять большое количество токенов в качестве маркетингового бюджета. Если у самого проекта недостаточно органического трафика, ему приходится полагаться на маркет-мейкеров и студии, чтобы поддерживать этот фальшивый бум и избежать делистинга или попадания в список наблюдения биржи.
1.2 Скороварка VC: vanity metrics и ликвидность для выхода
Венчурные капиталисты (VC) играют роль подливания масла в огонь в этой экосистеме. В прошлом цикле десятки миллиардов долларов хлынули в инфраструктурные направления. Бизнес-модель VC определяет, что они должны искать пути для выхода. Стандартный жизненный цикл криптопроекта включает seed-раунд, приватный раунд и, в конечном итоге, TGE (Token Generation Event) и листинг.
На этапе TGE оценка проекта сильно коррелирует с хайпом и уровнем обсуждения на рынке. Поскольку в криптоиндустрии отсутствуют традиционные модели P/E или DCF, оценка часто основывается на proxy-метриках:
- Количество активных адресов напрямую интерпретируется как «количество пользователей».
- Количество транзакций интерпретируется как «спрос на блок-пространство», «активность пользователей».
- TVL интерпретируется как «масштаб доверенного капитала», «стартовый капитал».
Под влиянием очистки индустрии и предыдущих историй быстрого обогащения, криптоиндустрия привлекла множество спекулянтов с короткой продолжительностью внимания, которые отдают приоритет этим «vanity metrics», а не реальной ценности. VC хорошо знают, что они соревнуются с ритейлом за ограниченную ликвидность, поэтому оказывают давление на свои портфельные компании, чтобы те максимизировали эти данные перед TGE.
Это создает серьезный моральный риск: у VC есть мотивация закрывать глаза на Sybil-активность или даже продвигать ее за кулисами, поскольку именно данные, предоставляемые этими студиями, поддерживают их выход по высокой оценке. Поэтому можно видеть, что у некоторых проектов на момент TGE аккаунты в twitter имеют почти миллион подписчиков, адресов взаимодействия — почти миллиард, транзакций — десятки миллиардов и так далее.
Хотя общее количество зарегистрированных пользователей или сырой объем торгов на первый взгляд выглядят убедительно, они часто слабо коррелируют с долгосрочным успехом бизнеса. Однако за столом переговоров на первичном рынке эти метрики являются стандартными условиями, порогом входа. Проект с 500 тысячами «активных адресов» (даже если 99% из них — боты) часто оценивается намного выше, чем проект с 500 реальными пользователями с высоким уровнем дохода.
1.3 Отчуждение маркетинговых активностей: от привлечения клиентов к кормлению ботов
Аирдроп (Airdrop) изначально был задуман как децентрализованный маркетинговый инструмент, предназначенный для распределения токенов среди реальных пользователей, чтобы запустить сетевые эффекты. Однако в текущей структуре стимулов природа аирдропа претерпела фундаментальные изменения.
Проекты обнаружили, что вместо того, чтобы тратить бюджет на образование рынка и поиск реальных пользователей (это медленный и дорогой процесс), проще привлечь студии, намекая на ожидание аирдропа. Эти маркетинговые кампании по системе «баллов» или «заданий» по сути являются сделкой по покупке данных (некоторые также говорят, что это форвардная покупка токенов со скидкой). Проект платит (или обещает заплатить) токенами, студия поставляет ончейн-данные, оплату газа и комиссии за транзакции. Эта сделка выгодна обеим сторонам в краткосрочной перспективе: проект получает красивые данные, которые можно показать биржам и VC, студия получает ожидаемое токенное вознаграждение.
Но жертвой этого сговора является продуктовая культура всей индустрии и реальные пользователи. Поскольку студиям нужно выполнять лишь минимальный порог взаимодействия (например: взаимодействовать раз в неделю на сумму более 10 долларов), итерации продукта проекта также начинают оптимизироваться под логику взаимодействия ботов и скриптов, а не под улучшение пользовательского опыта для реальных людей. Это приводит к рождению большого количества «зомби-протоколов», бесполезных кроме как для накрутки — ведь их функции разработаны specifically для ботов. Да ладно, никто не будет делать кроссчейн из chain a в chain b, чтобы свапнуть токены на 10 баксов, ну правда?
II. Индустриальный механизм работы студий аирдропов (анализ предложения)
Название «студия аирдропов» несет в себе некоторый оттенок grassroots-движения, даже включает сетевые самоироничные прозвища, которыми сообщество называет само себя, но в контексте 2024-2025 годов оно относится к высокопрофессиональной, капитализированной, даже обладающей собственными разработками софта high-tech индустрии. Эти субъекты работают с эффективностью софтверных компаний, используя сложные инструменты, тонкие алгоритмы и инфраструктуру для максимизации исследования механизмов вознаграждения.
2.1 Индустриальная инфраструктура и автоматизация
Порог входа для участия в Sybil-атаках был значительно снижен, в основном благодаря распространению профессиональных инструментов. Такие инструменты, как AdsPower и Multilogin, позволяют оператору управлять тысячами независимых браузерных окружений на одном компьютере. Каждое окружение имеет уникальный цифровой отпечаток (User Agent, Canvas Hash, WebGL данные и т.д.) и独立的ный прокси-IP адрес. Это сводит на нет традиционные Web2-методы античитерской защиты (например, обнаружение входа с одного устройства).
Типичный рабочий процесс студии включает следующие высокоиндустриализированные этапы:
Маскировка и изоляция идентичности: Использование fingerprint-браузеров для изоляции локального хранилища и Cookie тысяч кошельков, ensuring они выглядят на фронтенде как независимые пользователи со всего мира.
Массовая генерация и управление кошельками: Использование HD (Hierarchical Deterministic) кошельков для массовой генерации адресов. Чтобы избежать ончейн-кластерного анализа, студии используют CEX с поддержкой суб-аккаунтов для распределения средств. Поскольку хот-кошельки CEX являются общими, это разрывает связь источников финансирования на блокчейне, ломая графы отслеживания средств, часто используемые «охотниками на сибил». (Продвинутые версии также используют разное время переводов, разные суммы и т.д.)
Скриптованное выполнение взаимодействий: Написание скриптов на Python или JavaScript с использованием фреймворков автоматизированного тестирования, таких как Selenium или Puppeteer, для круглосуточного выполнения ончейн-взаимодействий. Эти скрипты не только автоматически выполняют Swap, Bridge, Lending и другие операции, но даже включают случайные модули, имитирующие человеческие интервалы и колебания сумм, чтобы обмануть алгоритмы поведенческого анализа.
Цепочка поставок KYC: Для проектов, которые пытаются блокировать студии с помощью обязательного KYC (например, публичные продажи на CoinList или верификация в некоторых проектах), на подпольном рынке сформировалась成熟я индустрия поставок данных KYC. Студии могут по очень низкой цене массово покупать реальную идентификационную информацию и биометрические данные из развивающихся стран, и даже с помощью ИИ-технологий проходить проверку на живость (liveness detection), полностью пробивая防线 Proof of Personhood.
2.2 «Платформы заданий»: учебная база для индустриальной накрутки и соучастники
Еще одним ключевым развитием этого цикла стало то, что помимо Web3-платформ заданий, таких как Galxe, Layer3, Zealy, Kaito, к этому ряду присоединились и кошельки «регулярных» игроков, проекты, например Binance alpha, различные Perp Dex, различные новые L1. Эти платформы позиционируют себя как инструменты для образования пользователей или построения сообщества, награждая пользователей баллами или NFT за выполнение «заданий» (например: «забриджить ETH на Base», «совершить своп на Uniswap»).
Однако эти платформы стали «полигоном» и «списком заданий» для студий аирдропов.
Layer3 фактически управляет рынком «growth as a service». Протоколы платят Layer3 за трафик, а Layer3 распределяет эти задания среди пользователей. Для студий Layer3 четко перечисляет пути взаимодействия, одобренные проектами. Студиям достаточно написать скрипты под эти конкретные пути, чтобы с минимальными затратами получить «официально подтвержденные» записи взаимодействий.
Kaito — это еще один рынок услуг по аренде медиа-внимания (media buy). Он заполнен голосами大量 AI-ботов, что косвенно способствует наполнению Twitter различными AI-комментариями и бесполезными твитами.
Galxe позволяет проектам создавать задания, включающие ончейн-взаимодействия и подписки в соцсетях. Хотя Galxe предоставляет некоторые анти-сибил функции (такие как Galxe Passport), эти функции часто являются платными опциями, и многие проекты, чтобы максимизировать данные о количестве участников, намеренно не включают строгую фильтрацию.
Что еще более иронично, эти платформы непреднамеренно (а возможно, и намеренно) тренируют ботов. Стандартизируя сложное поведение взаимодействия в линейные «задание А + задание B = награда», они создают детерминистическую логику, с которой скрипты справляются лучше всего. В результате появляется масса «пользователей-наемников», которые механически выполняют минимальные действия, необходимые для получения награды, и немедленно прекращают всю активность, как только задание выполнено.
2.3 Экономическая бухгалтерия аирдропов: распределение капитала, движимое ROI
Сущность студии аирдропов — это стратегия распределения капитала. В бухгалтерии студии комиссии за газ, потери на проскальзывании и стоимость занятого капитала рассматриваются как стоимость привлечения клиента (CAC). Они рассчитывают возврат на инвестиции (ROI).
Если потратить 100 долларов на газ для кластера из 50 кошельков и в итоге получить аирдроп-токены на сумму 5000 долларов, то ROI составляет 4900%. Такая сверхприбыль не раз наблюдалась в истории:
Кейс Starknet: Обычный аккаунт разработчика на GitHub мог получить около 1800 токенов STRK. На момент выпуска токена цена превышала 2 доллара, что означало доход более 3600 долларов с одного аккаунта. Если студия с помощью скриптов массово зарегистрировала и поддерживала 100 аккаунтов GitHub, ее общий доход превышал 360 тысяч долларов.
Кейс Arbitrum: Аирдроп Arbitrum распределил около 12.75% от общего предложения токенов. Даже кошельки с минимальной историей взаимодействия получали ARB на тысячи долларов. Эта огромная инъекция ликвидности не только подтвердила жизнеспособность модели студий, но и предоставила им充足的ный боезапас (капитал) для запуска еще более масштабных атак в следующем цикле (таком как zkSync, LayerZero, Linea).
Эта высокая доходность создает петлю положительной обратной связи: успешные аирдропы обеспечивают студии капиталом для разработки более сложных скриптов, покупки более дорогих fingerprint-браузеров и прокси-IP, что позволяет им захватывать большую долю в следующем проекте, further вытесняя пространство для реальных пользователей.
III. Руины под поверхностью данных: Токены розданы. Люди ушли. Дом пуст.
Последствия «победы» студий赤裸裸地 проявляются в плачевных показателях основных протоколов после аирдропов. Это reveals четкую модель: созданный рост -> снепшот аирдропа -> обвал удержания.
3.1 Starknet: Лавинное падение retention rate и запредельная стоимость привлечения
Starknet, как многообещающий ZK-Rollup, в начале 2024 года провел масштабный аирдроп токенов STRK. Его критерии распределения были довольно широкими, предназначенными для охвата разработчиков, ранних пользователей и стейкеров Ethereum.
Эти данные поразительны. Ончейн-анализ после аирдропа показал, что только около 1.1% адресов, получивших аирдроп, оставались активными впоследствии. Это означает, что 98.9% получивших выгоду адресов были наемными, они забрали награду и немедленно прекратили вклад в экосистему.
Starknet фактически потратил около 100 миллионов долларов (в стоимостном выражении токенов) на привлечение около 500 тысяч пользователей. Однако, учитывая retention rate в 1.1%, стоимость привлечения одного удержанного пользователя взлетела до 1341 доллара и выше. Для любого Web3-протокола или Web2-компании это экономически совершенно неустойчивая, катастрофическая цифра.
Это давление продаж привело к падению цены токена STRK на 64% после выпуска. Хотя общая рыночная капитализация, казалось, выросла из-за графика разблокировки токенов, покупательная способность самого токена значительно снизилась.
Кейс Starknet предоставляет учебник наоборот: «купленные» через ожидание аирдропа пользователи — всего лишь фантомы. Студии извлекли стоимость и переместились на следующее поле битвы, оставив протоколу только раздутые исторические данные и пустое блок-пространство.
3.2 zkSync Era: Конец «Эры» и обрыв данных
Траектория zkSync Era повторила путь Starknet. Перед снепшотом аирдропа активность в сети росла экспоненциально, даже часто превышая активность мейннета Ethereum, и ее провозглашали лидером среди L2.
С объявлением об аирдропе и подтверждением даты снепшота сетевая активность в zkSync Era немедленно рухнула. 7-дневное среднее количество активных адресов упало с пика в 455,000 в конце февраля 2024 года до 218,000 в июне, снизившись на 52%. Ежедневный объем транзакций упал с 1.75 миллиона до 512 тысяч. Примечательно, что это падение произошло до распределения токенов.
Данные Nansen показали, что среди первых 10,000 кошельков, получивших аирдроп, почти 40% адресов продали все свои токены в течение 24 часов. Только около 25% получателей решили держать токены.
Этот обвал активности, начавшийся еще до дистрибуции, подтверждает, что предыдущий бум полностью управлялся внешними стимулами. Как только «снепшот» был сочтен студиями завершенным, они немедленно остановили выполнение скриптов. Падение данных — лишь поверхность, пощечина нарративу проектов о «процветающей экосистеме» — вот истина.
3.3 LayerZero: Механизм добровольной сдачи, вызвавший гражданскую войну в сообществе и кризис доверия
Протокол межсетевого взаимодействия LayerZero попытался применить радикальную меру против студий: ввести механизм «добровольной сдачи». Команда проекта предложила сделку: если вы признаете себя сибил-атакующим, вы можете сохранить 15% от доли аирдропа; если скроете и вас поймают, вы не получите ничего.
LayerZero в итоге идентифицировал и пометил более 800 тысяч адресов как потенциальных сибил-атакующих. Эта стратегия вызвала огромный раскол в сообществе. Критики指出, что считать пользователей, использовавших такие инструменты для накрутки, как Merkly, напрямую сибилами несправедливо, поскольку LayerZero до этого сам受益ствовал от данных о комиссиях за бридж и объемах транзакций, генерируемых этими пользователями.
Хотя такая «чистка» перераспределила токены среди так называемых «постоянных пользователей», цена $ZRO все равно столкнулась с падением на 23% в течение недели после листинга. Что более серьезно, программа «охотников за наградой за сибил» привела к тому, что члены сообщества начали доносить друг на друга, создавая крайне токсичную атмосферу слежки и противостояния, серьезно повредив репутации бренда проекта.
IV. Явление вытеснения хороших денег плохими в сфере цифровых активов
dir="ltr">В экономике, когда обменный курс фиксирован, плохие деньги вытесняют хорошие. В контексте привлечения пользователей в криптосфере это явление проявляется так: фальшивые пользователи вытесняют реальных.4.1 Несколько способов механизма вытеснения
Размывание вознаграждения: Аирдропы часто являются игрой с нулевой суммой. Проект выделяет фиксированную долю (например, 10%) токенов сообществу. Если студия контролирует 10,000 кошельков, она отрезает себе огромный кусок от общего пирога, значительно размывая долю реального пользователя с одним кошельком. Когда реальный пользователь видит, что его год обычного использования вознаграждается ничтожной суммой, его желание участвовать в экосистеме стремится к нулю.
Перегрузка сети и взлет комиссий: Индустриальная накрутка потребляет ценное блок-пространство. В пиковые периоды накрутки (например, во время активностей Linea Voyage или Arbitrum Odyssey) комиссии за газ взлетают. Реальные пользователи, неспособные покрыть высокие транзакционные издержки, вынуждены мигрировать на другие цепи или прекращать использование. В сети в конечном итоге остаются только боты — потому что боты могут амортизировать высокие комиссии за газ за счет ожидаемой высокой отдачи от аирдропа, тогда как полезность для реального пользователя не покрывает эти costs.
Сложные механизмы: Некоторые проекты на TGE, чтобы остановить ботов, намеренно设计руют механики взаимодействия невероятно сложными, не осознавая, что сложность уже отпугивает обычных людей, и только неутомимые боты могут их выполнить. Интересно, что некоторые комментаторы称, что битва Perp Dex в 2025 году уже превратилась в битву скриптов.
4.2 «Шумовое основание» и потеря сигнала
Распространение студий повысило «уровень шума» (Noise Floor) во всей экосистеме. Когда 80%-90% трафика являются неорганическими, проекты根本 не могут определить真正的 Product-Market Fit.
В условиях такого интенсивного загрязнения данных, ядовитых транзакций, традиционные A/B-тесты, циклы обратной связи от пользователей и показатели adoption функций полностью теряют смысл. В конечном итоге проекты начинают оптимизировать UI/UX под предпочтения скриптов (например: уменьшение количества кликов для удобства работы скрипта, а не для удобства человека).
Рынок попадает в ловушку «Рынка лимонов» (Market for Lemons). Высококачественные проекты, которые отказываются от накрутки и имеют на вид «скромные» данные, недооцениваются рынком; а низкокачественные проекты, которые активно сотрудничают с накруткой и имеют на вид «горячие» данные, получают финансирование и внимание. В итоге, высококачественные проекты вынуждены уходить или идти на сговор, что приводит к общему снижению качества рынка.
4.3 «Опьянение» проектов и сговор
Под влиянием общей обстановки и молчаливого согласия бирж, некоторые проекты начинают «опьяняться» данными с поверхности. Красивые данные — это единственная вещь, которую проекты могут предъявить инвесторам и публике. Признать, что 90% их пользователей фальшивые, означает обвал оценки и возможный не только отказ в листинге, но и иски от инвесторов.
Таким образом, проекты погружаются в «перформативное неведение». Они внедряют некоторые看起来 строгие анти-сибил меры (например, банить простые скрипты), но намеренно оставляют «черный ход» для продвинутых студий. Сооснователь Layer3 даже публично признал, что некоторые проекты не хотят строгой фильтрации ботов, потому что они оптимизируют под метрики масштаба, которые двигают нарратив и привлекают финансирование.
Этот сговор замыкает круг — проектам нужны фальшивые данные, чтобы продать VC/биржам; студии提供 фальшивые данные, чтобы продать проектам; VC/биржи упаковывают проект и продают его ритейлу.
V. Заключение
Текущая индустрия похожа на атлета, принявшего слишком много стимуляторов (фальшивых данных): краткосрочно мышцы (TVL, количество пользователей) раздуты, но внутренние органы (реальный доход, консенсус сообщества) уже отказывают.
Изначально это был путь киберпанка, меняющего мир, но криптоэкосистема выродилась в Performative Economy (экономику представлений), где проекты платят fees или предоставляют опционы студиям за «производство» данных, удовлетворяющих произвольно установленным стандартам бирж и VC.
Дело не в том, что студии делают что-то не так, нехорошо, в конце концов, это коммерческое поведение, есть спрос — есть предложение, но когда весь рынок заполнен следами студий,激励 трафика, все меняется.
Этот замкнутый круг интересов «проект-VC-биржа-студия» является классической игрой с отрицательной суммой. Он поддерживает краткосрочное бумажное процветание,消耗я信用储备 индустрии. Чтобы разорвать этот порочный круг, индустрия должна пережить болезненный процесс «делевериджа».
Для проектов погоня за квалификацией листинга на бирже заменила поиск продукт-рыночного соответствия (PMF). Проекты设计ятся, чтобы «их накручивали», а не «использовали». Кроме того, стимулы в токенах на сотни миллиардов долларов — изначально предназначенные для запуска реального сообщества — были выкачаны,套利专业ными машинами экстракции и в конечном итоге брошены.
Это не просто вытеснение хороших денег плохими, это вытеснение真实ного фальшивым. Пока индустрия не сможет перейти от внимания к vanity metrics, таким как «активные адреса» и «количество транзакций», к привлечению реальных use case, созданию реальной экономической ценности, мы будем лишь дальше уходить по пути вытеснения хороших денег плохими.
Студии выиграли битву за аирдропы, но их победа может привести к тому, что криптоиндустрия проиграет войну за массовое принятие (mass adoption).
Возможно, только когда выгода от «использования продукта» превысит выгоду от «накрутки данных», хорошие деньги смогут вернуться, и криптоиндустрия сможет真正 выйти из трясины фальшивого процветания финансовых игр и迈向 берег технологической реализации.
2026, пусть мы в эту эпоху «данные — король» останемся неуклюжими игроками
