Резюме:
Скорость строительства заводов и капитальных вложений компаний-поставщиков комплектующих намного опережает скорость коммерциализации конечных роботов-андроидов.
Phoenix Network Technology "Наблюдение за взрывными точками"
Если бы не компания Unitree Technology, возможно, о компании Beite Technology мало кто бы заметил.
Это типичная китайская производственная компания: более 20 лет занимается автокомпонентами, её клиенты и продукты скрыты в глубинах автомобильной цепочки поставок, годовая выручка составляет более 2 миллиардов юаней, но она редко попадает в поле зрения обычных потребителей.
Однако предстоящий листинг Unitree изменил ситуацию. Последние несколько дней акции Beite Technology демонстрировали непрерывный рост, и в списках акций, связанных с концепцией роботов Unitree, составленных рынком, она также вышла на передний план.
Что ещё более показательно: за этим непрерывным ростом скрывается то, что эта, казалось бы, не связанная с роботами компания, тихо сделала огромную ставку на роботов в размере 1,85 миллиарда юаней.
Что же она увидела?
Unitree снова вывела старую компанию в центр внимания
Накануне листинга Unitree Technology сектор роботов-андроидов снова стал горячим. 11 августа акции Beite Technology выросли на пределе. На рынке составили список акций, связанных с концепцией роботов Unitree, и Beite Technology снова оказалась на переднем крае.
Но, возможно, это одна из самых странных акций в концепции роботов в последнее время.
Потому что последние двадцать с лишним лет она занималась чем-то совершенно не связанным с роботами: производством деталей для автомобилей. Так почему же компания по производству автокомпонентов вдруг стала "лицом" концепции роботов-андроидов?
Рис.| С сайта компании
Причина также проста: ранее, когда отрасль роботов находилась в зачаточном состоянии, компании-производители готовых изделий были визитной карточкой отрасли, поэтому все видели только конечные компании, такие как Unitree, Zhiyuan, Ubtech, Figure, Tesla и др. По мере роста популярности роботов-андроидов рынок начал прослеживать цепочку поставок вниз: кто производит суставы для роботов?
Потому что то, что действительно определяет возможность массового производства роботов, — это не только "мозг", но и тело. Beite — именно такая старая производственная компания, вновь открытая волной роботов.
Раньше она долгое время производила стойки рулевых механизмов, поршневые штоки амортизаторов, компоненты шасси автомобилей — вещи, которые, казалось бы, находятся в совершенно другом мире, чем роботы. Но за этим стоит общая способность: металлические материалы + точная обработка + термообработка + контроль точности + серийное производство.
С появлением роботов Beite внезапно обнаружила, что её основная деятельность, накопленная за более чем двадцать лет, также может найти применение в роботах.
Однако Phoenix Network Technology обратила внимание, что выручка Beite за весь 2025 год составила 2,3 миллиарда юаней, а чистая прибыль — всего 120 миллионов юаней, но она выделила 1,85 миллиарда юаней на ставку в шарико-винтовые передачи планетарного типа (планетарные ролико-винтовые пары).
В 2024 году она инвестировала 1,85 миллиарда юаней в строительство в Куньшане научно-исследовательской и производственной базы для планетарных ролико-винтовых передач. Строительство было завершено в конце 2025 года, ожидается, что серийное производство начнется в 2026 году, что обеспечит годовую производственную мощность в 2,6 миллиона единиц. Вместе с зарубежным расположением в Таиланде мощностью 800 000 единиц, общая мощность после завершения строительства достигнет 3,4 миллиона единиц.
Но проблема в том, что в настоящее время она только участвует в разработке опытных образцов совместно с клиентами цепочки поставок, такими как Unitree, ещё не получила официального заказа и не начала серийные поставки. Проще говоря, сейчас она ещё не продала ни одной винтовой передачи.
Это почти равно ставке всей годовой чистой прибыли вместе с накопленными за последние годы ресурсами в новый сегмент, в котором временно не видно возврата инвестиций.
Это большая ставка.
68-летний Цзинь Кун сделал ещё одну ставку
Что действительно интересно в этих 1,85 миллиардах юаней, так это не только деньги, а человек, решивший сделать эту ставку — Цзинь Кун, которому в этом году 68 лет.
Если вам уже 68 лет, у вас уже есть публичная компания, вы за последние 20 с лишним лет доказали, что можете укрепиться в автомобильной цепочке поставок, останется ли у вас смелость снова делать ставку на ещё не созревшую отрасль?
У большинства людей ответ, вероятно, будет отрицательным. Но Цзинь Кун выбрал снова пойти на риск. На этот раз он поставил на роботов.
Основатель Beite Technology Цзинь Кун, рис.| из Интернета
В молодости Цзинь Кун работал на сталелитейном предприятии в Анъда, провинция Хэйлунцзян, прошёл путь от начальника отдела снабжения до директора завода, позже занимался управлением предприятием.
До 2002 года, когда Цзинь Кун в возрасте 44 лет вместе с другими учредил компанию Shanghai Beite Metal Products Co., Ltd. с капиталом в 4,5 миллиона юаней. На начальном этапе Beite сделала ставку на автомобильную промышленность, производила металлические компоненты, такие как стойки рулевых механизмов и поршневые штоки амортизаторов для автомобилей.
В последующие десять с лишним лет автомобильная промышленность Китая пережила быстрый рост. В 2002 году продажи автомобилей составляли менее 4 миллионов единиц, а к 2015 году годовые продажи автомобилей в Китае уже превысили 24 миллиона единиц, и Китай в течение многих лет был крупнейшим автомобильным рынком в мире.
Beite также расширялась в ходе этого промышленного роста. К моменту листинга на Шанхайской фондовой бирже в 2014 году выручка Beite превысила 630 миллионов юаней. В двух нишевых сегментах — стойки рулевых механизмов и поршневые штоки амортизаторов — Beite захватила более 30% доли рынка, став ключевым поставщиком для таких гигантов, как FAW, Bosch и др.
К этому времени Цзинь Кун владел абсолютным контролем над компанией в размере 52,82%, и в ходе бычьего рынка 2015 года его состояние на бумаге также росло вместе с курсом акций.
Если автомобили были одним из самых важных источников роста обрабатывающей промышленности Китая за последние двадцать лет, то не станут ли роботы таковыми на ближайшие десять лет?
А винтовые передачи как раз являются одним из типов компонентов, связывающих эти две отрасли.
В эпоху автомобилей Beite накопила опыт производства прецизионных металлических компонентов; в эпоху роботов она также надеется распространить эти возможности на передаточные механизмы с ещё более высокой точностью, чтобы воспользоваться выгодами новой эры роботов.
Именно поэтому Цзинь Кун решился выделить 1,85 миллиарда юаней на строительство научно-исследовательской и производственной базы для планетарных ролико-винтовых передач.
В то же время в руководстве Beite также начали появляться представители второго поколения. Сын Цзинь Куна, Цзинь Сяотан, ещё в год листинга компании вошёл в ядро управленческой команды, занимал должности заместителя генерального директора, генерального директора дочерней компании, в настоящее время является директором, генеральным директором.
Отец и сын в настоящее время также являются фактическими контролирующими лицами Beite и действующими в согласии сторонами. По состоянию на конец первого квартала этого года Цзинь Кун владел 30,86% акций Beite, Цзинь Сяотан — 8,01%, вместе отец и сын владеют 38,87% акций.
Это очень интересное межпоколенческое изменение. Представитель старшего поколения Цзинь Кун преследовал автомобили, в процессе роста китайской автомобильной промышленности с нескольких миллионов до десятков миллионов единиц он превратил компанию по производству металлических компонентов в публичную компанию;
А новое поколение, принимающее эстафету, сталкивается с вопросом: сможет ли он, делая ставку на новые отрасли, такие как роботы, создать другую историю, принадлежащую Beite?
Рынок уже видит вторую кривую роста, но в финансовых отчетах её ещё нет
Хотя рынок уже начал говорить о второй кривой роста Beite, но, отбросив этот шум, на каком этапе находится сама Beite?
Неоспоримым фактом является то, что Beite действительно вошла в сферу обсуждения цепочки поставок роботов, также публично раскрывала информацию о продвижении разработки соответствующих продуктов с такими клиентами, как Unitree. Однако на сегодняшний день бизнес, связанный с роботами, ещё далёк от того, чтобы стать основным источником дохода компании.
В первом квартале этого года Beite Technology получила чистую прибыль, принадлежащую материнской компании, в размере 27,1781 миллиона юаней. С точки зрения структуры выручки компания в настоящее время по-прежнему сильно зависит от традиционного автомобильного бизнеса, такого как компоненты шасси, компрессоры кондиционеров и др. Согласно данным годового отчета за 2025 год, доля выручки от этих трёх видов деятельности превышает 98%.
В то же время компания также признала в исследовании институциональных инвесторов от 23 июня: на сегодняшний день продукция в виде винтовых передач ещё не оказала заметного влияния на результаты деятельности компании.
То есть Unitree лишь осветила Beite, но роботы ещё не начали реально её кормить.
Это вызывает смертельно опасную интригу: сможет ли и когда производственная база в Куньшане, на строительство которой Цзинь Кун поставил огромные 1,85 миллиарда юаней, превратиться в реальные заказы?
Ведь в сегменте планетарных ролико-винтовых передач ставки делает не только Beite. Hengli Hydraulics, Wuzhou Xinchun, Best, Shuanglin и другие игроки с рынка А-акций также бешено стартовали. Согласно статистике, только совокупные планы инвестиций нескольких ведущих предприятий в винтовые передачи уже превысили 6 миллиардов юаней, а капитальные вложения всей отрасли продолжают наращиваться с видимой скоростью.
Что ещё более важно, конечный рынок, с которым сталкивается Beite Technology, ещё не созрел. Согласно данным стороннего исследовательского агентства IDC, объём поставок роботов-андроидов в мире в 2025 году составил около 18 000 единиц, и этот год был определён как "точка старта масштабирования";
Более того, с точки зрения структуры поставок в 2025 году сферы применения роботов-андроидов в основном были сосредоточены в развлекательных и коммерческих шоу, образовательных и научных исследованиях, сборе данных, экскурсионном обслуживании и т.д.; крупномасштабное применение в промышленных сценариях, таких как производство, складская логистика, всё ещё находится на ранней стадии.
Это приводит к довольно сюрреалистическому несоответствию: скорость строительства заводов и капитальных вложений компаний-поставщиков комплектующих намного опережает скорость коммерциализации конечных роботов-андроидов.
Когда на месте возводятся заводы с мощностью в сотни тысяч винтовых передач, конечных роботов, которые действительно могут поглотить эти мощности, может быть всего несколько десятков тысяч. В этой предельной схватке "мощности ждут заказов" огромная ставка Beite Technology в размере 1,85 миллиарда юаней неизбежно станет рискованным переходом, сопровождающимся огромной неопределённостью.
«Наблюдение за взрывными точками» проникает сквозь бурю IPO и точку взрыва, заранее фиксируя следующую точку воспламенения капитала.
(Главное изображение в статье создано с помощью ИИ)
Эта статья взята из официального аккаунта WeChat: Phoenix Network Technology , автор: Phoenix Network Technology, редактор: Дун Юйцин
