Micron стал единственным американским поставщиком HBM, без него не обойтись в AI-серверах
Каждая стойка Blackwell, каждый дата-центр гиперскейлера и каждая AI-рабочая нагрузка, построенная на агентах, зависят от высокопроизводительной памяти. Micron в настоящее время является единственным американским поставщиком HBM. Следовательно, чем больше GPU от Nvidia поставляется, тем сильнее растёт спрос на HBM4 от Micron. Статья делает вывод, что Micron, возможно, стал второй по важности AI-акцией после Nvidia.
Текущая цена акций Micron составляет около 932,97 долларов. Базовый 12-месячный прогноз от 24/7 Wall St. — 959,72 доллара, что предполагает потенциал роста всего в 2,87% и соответствует рейтингу «Удерживать» с доверительной вероятностью 90%. Такая осторожность не отрицает фундаментальные показатели, а обусловлена тем, что котировки уже заложили в себя значительную долю позитива: рост за год составил 227,09%, за последние 12 месяцев — 702,68%, и цена находится недалеко от 52-недельного максимума в 1 254,81 доллара.
Выручка взлетела на 346%, соглашения на 100 млрд долларов снижают циклические риски
В третьем квартале 2026 финансового года выручка Micron достигла 414,6 млрд долларов, увеличившись на 345,72% в годовом исчислении; скорректированная на не-GAAP прибыль на акцию составила 25,11 доллара, что выше рыночных ожиданий в 20,2843 доллара, а рентабельность по GAAP выросла до 84,6%. Компания прогнозирует выручку в четвертом квартале на уровне 500 млрд долларов (плюс-минус 10 млрд долларов), а прогноз по прибыли на акцию достигает 31 доллара.
Генеральный директор Санджай Мехротра также сообщил, что компания заключила 16 стратегических соглашений с клиентами, содержащих обязательства по минимальной цене на оставшийся срок действия на сумму около 1 трлн долларов. Такие соглашения типа «бери или плати» покрывают примерно половину будущих доходов, что обеспечивает Micron более высокую предсказуемость цен и заказов по сравнению с прошлыми циклами памяти. Доход от HBM4 уже превысил 10 млрд долларов, а скорость его наращивания примерно вдвое выше, чем у HBM3E 12-high. Руководство ожидает, что дефицит предложения в отрасли сохранится как минимум до 2027 года.
Бычий сценарий — 1 333 доллара, медвежий — возможное падение до 702 долларов
В оптимистичном сценарии 12-месячная целевая цена может достичь 1 333,56 доллара, что на 42,94% выше текущей цены. Средняя целевая цена на Уолл-стрит ещё выше — 1 515,11 доллара, при этом 9 аналитиков дали рекомендацию «Сильно покупать», а 31 — «Покупать». P/E Nvidia составляет около 43x, в то время как у Micron — около 22x. Если рост HBM продолжится, этот разрыв в оценке создаёт пространство для переоценки.
Риски также очевидны. Капитальные расходы Micron в третьем квартале составили 78,26 млрд долларов, в четвертом квартале ожидается около 100 млрд долларов, и в 2027 финансовом году они будут продолжать расти. В случае сокращения заказов на HBM4 со стороны крупных облачных провайдеров высокая концентрация клиентов усилит негативный эффект. Целевая цена в медвежьем сценарии составляет 702,60 доллара, что подразумевает снижение примерно на 24,69%. Ключевой вывод статьи: статус Micron в области ИИ и годовой рост на 700% могут сосуществовать. На уровнях выше 1 100 долларов соотношение риск/доходность становится явно менее привлекательным, если только не будет подтверждён дальнейший рост объёмов и цен на HBM4E. Возврат в диапазон 700 долларов сделает долгосрочную оценку значительно более привлекательной.
