Автор: milesjennings
Компиляция: Цзяхуань, ChainCatcher
Банковский комитет Сената только что продвинул двухпартийным голосованием законодательство о крипто-«рыночной структуре» (то есть о разделении рынка, регулирующих обязанностях и правилах торговли). Это исторический момент для криптоиндустрии.
Почему? Потому что Закон CLARITY о рынке цифровых активов наконец установит четкие правила для блокчейн-сетей и цифровых активов.
За последнее десятилетие отсутствие ясного регулирования в США исказило рынок, подавило инновации и подвергло потребителей огромным рискам. CLARITY положит этому конец.
Закон о ценных бумагах 1933 года установил механизмы защиты инвесторов и обеспечил формирование капитала и инновации на протяжении последующего века в США. CLARITY имеет аналогичное значение — это редкая трансформация в американском финансовом регулировании, которая откроет огромные возможности.
Сегодня, после прохождения рассмотрения в Сенате, это основополагающее законодательство, критически важное для всей криптоиндустрии, стало как никогда близко к тому, чтобы стать законом.
От этого выиграют как основатели стартапов и потребители, так и крупные традиционные финансовые институты и инвесторы, переходящие на блокчейн.
Далее законопроекты двух комитетов Конгресса будут объединены в единый законопроект, который будет вынесен на голосование всего Сената. После прохождения он будет направлен в Палату представителей на утверждение, а в случае успеха — в Белый дом для подписания президентом.
Почему США сейчас нужен CLARITY
За последнее десятилетие криптоиндустрия постоянно расширялась, но в США так и не появилось полной регуляторной структуры. Регуляторам приходилось управлять отраслью, собирая воедино существующие правила, и этот подход оказался полным провалом.
Это привело не только к путанице в толковании законов и постоянным изменениям позиций, но и к серьезным злоупотреблениям властью и превышению полномочий со стороны правительства.
Эта регуляторная неопределенность не просто тормозит инновации, но и создает питательную среду для недобросовестных игроков. Во многих громких негативных историях в криптосфере за последнее десятилетие мошенники легко запускали продукты, обходящие регулирование, и эксплуатировали потребителей.
В то же время ответственные строители сталкивались с сомнительным подходом «регулирование через правоприменение».
Эта неопределенность уже отодвинула крипторазработку за границу. Когда США не могут предоставить пространство для инноваций, предприниматели ищут другие юрисдикции, включая те, которые уже внедрили более совершенные регуляторные режимы.
Правила ЕС «О рынках криптоактивов» (MiCA) и британское криптозаконодательство — два примера того, как США отстают.
К счастью для американских инноваций, пока ни одна другая юрисдикция не сделала регуляторный подход правильным. Но специально разработанные режимы в конечном итоге привлекут и сконцентрируют предпринимательскую активность в этих регионах, вместе с создаваемой ими экономической ценностью и рабочими местами.
Представьте, как выглядела бы экономика США, если бы Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, NVIDIA и Salesforce изначально были основаны за пределами США.
Поэтому, если США предоставят строителям регуляторную ясность, внутренние инновации значительно выиграют. Закон GENIUS, принятый в США в июле 2025 года, является ярким примером.
GENIUS создал регуляторную основу для стейблкоинов (цифровых активов, привязанных к фиатным валютам, обычно к доллару США), породив новую модель: открытую денежную инфраструктуру.
После принятия этот закон привел к беспрецедентному росту и внедрению, что выгодно для экономики США и для долгосрочного доминирования доллара.
Когда правовые рамки созданы для стимулирования инноваций и защиты потребителей, США могут вести за собой, и мир от этого выиграет.
Предприниматели и ранние пользователи, верящие в обещания криптографии, независимо от внешнего мнения, должны иметь четкую регуляторную структуру для реализации своего видения.
Им также нужна структура, признающая потенциал блокчейн-сетей для продвижения важной и новой трансформации технологической платформы. Эта трансформация должна выйти за пределы спекулятивных приложений, порожденных плохой политикой, и позволить строить за пределами первоначальных финансовых сценариев (сами финансовые сценарии уже охвачены действующим американским законодательством).
Закон CLARITY как раз и создан для установления такой ясной структуры.
Как мы дошли до этого
Содержание Закона CLARITY не совсем ново. Многие его концепции и принципы происходят из существующих законов о товарах и ценных бумагах. Этот закон также эволюционировал из предыдущих законодательных итераций, включая два законопроекта о «рыночной структуре», зародившихся в Палате представителей:
Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века от 2024 года, или «FIT21» (HR 4763); Закон CLARITY о рынке цифровых активов от 2025 года (HR 3633).
Как и текущий законопроект Сената, FIT21 и версия CLARITY от Палаты представителей пытались дать блокчейн-сетям путь, позволяющий:
- Безопасно и эффективно запускать блокчейн-сети и цифровые активы в США;
- Прояснить разделение регулирующих обязанностей между SEC и CFTC в криптопространстве, четко определив, являются ли цифровые активы ценными бумагами или товарами;
- Обеспечить надзор за криптобиржами;
- Дополнительно защитить американских потребителей с помощью правил, регулирующих криптотранзакции.
Два года назад FIT21 был принят с подавляющей двухпартийной поддержкой (279 голосов за против 136, включая 71 демократа).
Версия CLARITY от Палаты представителей была принята в июле 2025 года с еще более высокой двухпартийной поддержкой (294 голоса за против 134, включая 78 демократов).
Вместе эти законопроекты послали Сенату сильный сигнал: ускорить законодательство о крипторыночной структуре.
Версия CLARITY от Сената продвигает двухпартийный импульс Палаты представителей еще дальше и улучшает предыдущие законопроекты по нескольким ключевым моментам (подробнее см. ниже). Этот законопроект продвигался в Сенате в течение нескольких лет, причем последний год был самым быстрым по темпу:
- В июне 2022 года сенаторы Lummis и Gillibrand впервые внесли Закон об ответственных финансовых инновациях Lummis-Gillibrand, первую двухпартийную законодательную инициативу, направленную на создание полной регуляторной структуры для криптоиндустрии.
- В июле 2025 года Банковский комитет Сената (курирующий комитет SEC) опубликовал проект закона в рамках своей юрисдикции, объединив и унифицировав подходы Закона Lummis-Gillibrand и версии CLARITY от Палаты представителей.
- Опубликовал запрос информации для сбора отзывов и законодательных решений, стремясь найти баланс между инновациями и поддержанием финансовой стабильности, защитой потребителей.
- В сентябре 2025 года, на основе полученных отзывов, Банковский комитет Сената опубликовал второй проект для обсуждения.
- В январе 2026 года Банковский комитет Сената выпустил еще одну итерацию, отражающую результаты месяцев двухпартийных переговоров.
- Также в январе 2026 года Комитет по сельскому хозяйству Сената опубликовал и продвинул проект законодательства о рыночной структуре в рамках своей юрисдикции.
- Сегодня (14 мая 2026 года) Банковский комитет Сената только что продвинул свою часть Закона CLARITY на «рассмотренческом» заседании.
Почему важен CLARITY: Сети — это не компании
Более века создание компаний было основной движущей силой инноваций в США. Этот путь хорошо проторен: предприниматели привлекают средства для стартапа, и в случае успеха получают прибыль, которую возвращают акционерам.
Американское право тонко настроило эту модель, определив ответственность, подчеркнув прозрачность, чтобы согласовать стимулы и управлять доверием к основателям и операторам.
Эта структура подходит для создания компаний. Но она не подходит для создания сетей.
Существующие правовые рамки предполагают наличие контролирующей стороны и требуют, чтобы этот контроль сохранялся долгое время. Но у сетей нет контролирующей стороны. Сети полагаются на общие правила для координации людей, капитала и ресурсов, а не на централизованное владение.
Накладывая структуру, созданную для компаний, на сети, сети искажаются, принимая форму компании. Контроль снова централизуется, посредники снова появляются, а люди, зависящие от системы, подвергаются эксплуатации.
По всей цифровой экономике такая динамика породила ряд компаний-сетей с огромной централизованной властью — платежные системы, рынки электронной коммерции, социальные платформы, магазины приложений — которые захватывают непропорционально большую долю стоимости, создаваемой участниками.
Пользователь, платящий 100 долларов за поездку на каршеринге, а водитель получает лишь небольшую часть. Музыкант, чью песню слушают миллионы, получает лишь копейки с каждого доллара дохода.
Везде, где доминируют сети-компании, большая часть стоимости уходит посредникам. Традиционное корпоративное право защищает этих посредников и их инвесторов, но пользователи, создатели и работники остаются незащищенными.
В течение большей части интернет-эпохи такой компромисс был неизбежен. Открытым протоколам не хватало устойчивой экономической модели, чтобы конкурировать с капиталом и координационными возможностями, стоящими за сетевыми компаниями.
Блокчейн изменил это.
Блокчейн и программные протоколы, развернутые на нем, породили новый тип систем: блокчейн-сети. Эти сети предназначены для децентрализованного контроля, работы по прозрачным правилам и существования в качестве общей инфраструктуры, принадлежащей и управляемой пользователями.
Стоимость блокчейн-сети растет по мере ее публичного использования и может распределяться среди участников — включая участников на периферии сети — а не только забираться центральными узлами.
Блокчейн делает возможным «создание сетей, которые действительно работают как сети, а не как компании».
Блокчейн-технология находится в критический момент. Предыдущие переходы платформ — персональные компьютеры, мобильные телефоны, интернет — были одними из самых важных технологических инноваций в истории человечества. Появление искусственного интеллекта также быстро становится одним из них.
Но все эти переходы платформ в конечном итоге приводили к высокой концентрации власти и контроля, когда несколько человек определяли судьбу бесчисленных потребителей, создателей и разработчиков, зависящих от этих технологий и услуг.
По мере того как все больше экономической деятельности становится цифровым и все больше процессов формируется искусственным интеллектом, вопрос «кто контролирует цифровые системы, от которых мы зависим» становится как никогда важным.
Если этот контроль продолжит концентрироваться, то способность формировать результаты, ограничивать доступ и извлекать стоимость также будет сосредоточена: компании будут доминировать в том, как работают сети, и определять, кто получает выгоду.
Децентрализованные блокчейн-сети предлагают альтернативный путь: инфраструктуру, которую ни один отдельный участник не может легко переписать, подвергнуть цензуре или перенаправить.
Другими словами, такие сети могут помочь децентрализовать существующие платформы, заменив их сетями, обладающими свойствами цифровых общественных благ — снижая эффект блокировки, распределяя контроль, внедряя нейтральность, уменьшая риски единой точки отказа и возвращая собственность пользователям.
Закон CLARITY разработан для того, чтобы сделать этот путь реальным.
Мы поделимся дополнительной информацией о том, что конкретно означает CLARITY для криптостроителей, после того как он пройдет полное рассмотрение в Сенате и будут обновления.
Но если CLARITY пройдет следующие и последние шаги законодательного процесса, правовая архитектура США, наконец, будет соответствовать сущности блокчейн-сетей. Строители смогут работать прозрачно, привлекать финансирование внутри страны и строить для долгосрочного развития, не будучи вынужденными идти на структурные компромиссы из-за регуляторной неопределенности.
И когда все больше проектов будут работать в рамках, а не за рамками американского регулирования, регуляторы и правоохранительные органы получат лучшие инструменты для борьбы с мошенничеством и злоупотреблениями, которые долгое время преследовали эту отрасль.
Мы уже видели один раз, что происходит, когда криптография получает работоспособное регулирование: закон GENIUS мгновенно вызвал волну инноваций. Сегодня мы уже можем видеть криптографию в нескольких популярных приложениях, от стейблкоинов до ИИ-агентов и так далее — лучшее еще впереди.
