Автор: Джейсон Розенталь, операционный партнер a16z
Перевод: Ху Тао, редакция ChainCatcher
Многие лучшие компании в истории были построены путем позиционирования себя в "потоке денег" — они облегчали создание и передачу стоимости в сети и забирали себе часть этого потока. Чем больше стоимость проходит через сеть, тем больше, как правило, становится компания.
Криптовалюты — это первая современная технология, изначально построенная для этого. Если ваша стартап-компания еще не спроектировала свой продукт и бизнес так, чтобы извлекать выгоду из этих принципов, вы упускаете возможность. Благодаря стейблкоинам деньги и стоимость теперь движутся со скоростью интернета — круглосуточно, с глобальным расчетом и сквозной программируемостью. Каналы платежей открыты, юнит-экономика прозрачна, и каждый доллар, перемещающийся по всему миру, доступен.
Конкретная модель
Блокчейн по своей сути является сетевым бизнесом. Каждая транзакция фиксируется в общем реестре. Каждый новый участник усиливает одну и ту же базовую сеть, которую может использовать следующий разработчик. По мере того как все больше людей пользуются сетью и создают на ее основе, сеть становится более ценной для всех пользователей.
Большинство компаний тратят годы на создание сетевых эффектов поверх традиционной инфраструктуры. Крипто-основатели получают их в качестве исходных условий.
Сетевые токены усиливают этот эффект. Хорошо спроектированный токен может согласовать интересы пользователей, разработчиков, поставщиков, валидаторов и протокола вокруг единой цели — развития сети — и распределять вознаграждение пропорционально вкладу каждого участника. Но доход протокола принадлежит тем, кто его использует. Никаких откатов партнерам, никаких сделок за закрытыми дверями. Только цикл обратной связи между стоимостью, циркулирующей в системе, и стоимостью, накапливаемой в руках тех, кто ее строит и развивает.
Это не новая модель. Криптовалюты просто впервые сделали ее более доступной и масштабируемой для стартапов.
Железнодорожные компании зарабатывали не на локомотивах. Они зарабатывали на каждой тонне зерна, угля и стали, пересекавшей их пути. Standard Oil, U.S. Steel и AT&T были компаниями в потоке денег. Google и Meta заменили печать и телевидение не потому, что их реклама была лучше, а потому, что они заняли узкое место, где внимание превращается в коммерцию, что позволило им забирать часть триллионов долларов коммерческих намерений. AWS находится в потоке вычислений.
Модель последовательна: найти, где течет стоимость, и поместить себя в середину этого потока.
Финансовые рынки делают эту модель еще более очевидной. Visa обработала в 2024 финансовом году объем платежей на 15,7 триллиона долларов и сообщила о чистой выручке в 35,9 миллиарда долларов. Jane Street в прошлом году сообщила о чистом доходе от торговли в 20,5 миллиарда долларов — больше, чем у Citigroup или Bank of America. Пять крупнейших маркет-мейкеров в США обрабатывают 87% платежей за поток ордеров: они не предсказывают рынок; они находятся в потоке каждого ордера и зарабатывают больше по мере роста объема торгов.
У этих предприятий есть еще одна общая черта: сетевые эффекты. Visa более полезна для большего числа торговых точек, потому что существует больше карт; более полезна для большего числа держателей карт, потому что больше торговых точек принимают ее. То же самое с потоком ордеров — каждый новый брокер сужает спреды, привлекая больше брокеров, что привлекает больше трафика.
Поток денег плюс сетевые эффекты — одна из самых устойчивых бизнес-структур в истории.
Ваша прибыль — это моя возможность
Безос назвал это «Ваша прибыль — это моя возможность». Он говорил о розничной торговле, но это еще более применимо к традиционным финансовым услугам — крупнейшему в мире бассейну извлечения прибыли. Платежи, кастодиальные услуги, кредитование, обмен валют, секьюритизация, расчеты, маркет-мейкинг — все без исключения. Visa и Mastercard взимают 2–3% комиссии за транзакции по сетям, спроектированным в 1960-х годах. Каналы денежных переводов взимают 6–9%. Прайм-брокеры и кастодианы забирают часть от каждой сделки с ценными бумагами. Даже после перехода США в 2024 году на расчеты T+1 деньги все равно простаивают на ночь в качестве структурного налога для каждого участника.
Каждая из этих маржинальностей является мишенью. Сжать издержки, увеличить скорость и потенциально расширить весь рынок. Stripe и Square доказали, что это возможно в сфере платежей.
У крипто-основателей есть возможность построить следующую версию — программируемую, мгновенную, глобальную и изначально находящуюся в потоке денег.
И горизонт выходит далеко за пределы финансовых услуг. Рынки вычислений и GPU. Чипы памяти. Данные для обучения ИИ. Энергия. Робототехника. Космос. Редкоземельные металлы. Каждая категория — это область, где глобальная стоимость может начать течь в объемах, для которых существующие пути никогда не проектировались.
Каждая из них — открытое поле для построения бизнеса по управлению денежными потоками на программируемой инфраструктуре с нуля. На этих рынках нет существующих путей, укоренившихся посредников и особо нечего защищать.
Как основатель, спросите себя:
1. Вы находитесь сегодня в потоке денег?
2. Когда стоимость активностей на вашем продукте вырастет в 10 раз, увеличится ли пропорционально ваш доход?
3. Если вы создаете новый продукт, то где в вашем целевом рынке извлечение прибыли является наиболее значительным относительно создаваемой стоимости?
Возможность есть. Используйте ее, войдите в новый поток и позвольте сети начать накапливать рост оттуда.
