«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
Группа разработчиков блокчейна Ethereum предложила снизить темпы эмиссии монет «эфира», если спрос на стейкинг продолжит расти дальше. Это первое подобное предложение после нескольких месяцев публичной критики экономической модели Ethereum ($ETH), которая, по мнению экспертов, оказывает давление на цену актива. Это также совпало с планами разработчиков по полномасштабной перестройке блокчейна.
Вариант потенциального обновления сети предполагает полное сжигание всех новых $ETH, если сумма монет в стейкинге превысит 50% от общей эмиссии. Такое решение потенциально усилит дефицит $ETH на открытом рынке, ограничив дальнейшее размывание доли существующих держателей.
Суть проблемы, которую хотят решить разработчики в том, что до 2021 года валидаторы (операторы сети) получали все комиссии полностью, однако затем Ethereum внедрил механизм частичного сжигания комиссий. Эта модель позиционировалась как дефляционная. Предполагалось, что при высокой активности в сети объем сжигаемых $ETH смог бы превышать выпуск новых монет через стейкинг.
Но технические изменения последних лет привели к тому, что комиссии в Ethereum снизились в десятки раз. Это удешевило транзакции и одновременно снизило темпы сжигания монет. И оказалось, что темпы эмиссии новых $ETH продолжают сохраняться на уровне около 2%, а внедренный механизм сжигания не по покрыл сумму выпускаемых $ETH.
И все это происходит на фоне отсутствия у курса $ETH на пятилетнем отрезке позитивной динамики. От пика 2021 года цена «эфира» упала более чем на 60% ниже $1,9 тыс. Для сравнения, курс биткоина за то же время практически не изменился.
Тем самым разработчики предлагают фактически лишить валидаторов значительной части дохода по достижению определенной суммы $ETH в стейкинге. И хотя у валидаторов сохраниться доход от комиссий, согласно предложению, оценочно это лишь десятая часть от их теперешних доходов. А остальные девять частей пойдут на сжигание.
Проблема, по мнению разработчиков, в том, что стейкинг никогда не перестанет размывать эмиссию. И даже если весь $ETH будет в стейкинге, то действующий механизм предполагает, что доходность сохраниться на уровне чуть ниже 2%. И именно такой механизм делает эфир менее безопасным в долгосрочной перспективе из-за концентрации капитала у крупных игроков.
Критика предложения по сжиганию $ETH
Предложение разделило участников рынка и разработчиков Ethereum. Основатель крупнейшего кредитного криптопроекта Aave Стани Кулечов написал развернутый комментарий к предложению, заявив, что снижение доходности стейкинга может создать больше проблем, чем решить.
Кулечов указал, что многие заемщики на Aave используют взятый в кредит $ETH для стейкинга, а полученная доходность помогает компенсировать стоимость займа. Снижение доходности, по его мнению, может сделать такие стратегии непривлекательными и снизить спрос на $ETH в кредитных протоколах в принципе. Сокращение доходности, по его мнению, приведет к уходу частных валидаторов, в результате чего стейкинг будет только сильнее концентрироваться у крупных сервисов
Основатель протокола ликвидного стейкинга Ether.fi Майк Силагадзе выступил против «крупных изменений экономики сети», оценив негативные перспективы «для всего рынка децентрализованных финансов (DeFi)».
Силагадзе добавил, что изменение «очевидно вытеснит розничных стейкеров, оставив сектор крупным централизованным структурам». По его словам, «семь из десяти крупнейших DeFi-протоколов» столкнутся с оттоком капитала.
Относительно влияния таких обновлений на цены Ethereum Силагадзе отметил, что «люди, которые берут в долг $ETH, не продают его». Он утверждает, что подобное предложение вынудит участников отказаться от стейкинга и вернуть в обращение на рынок десятки миллиардов долларов в $ETH.
Другие примеры на крипторынке
Ethereum — не единственная крупная блокчейн-сеть, разработчики которой работают над сокращением темпов роста предложения токенов. Почти одновременно, для Solana были опубликованы предложения SIMD-0550 и SIMD-0553, которые предусматривают ускорение снижения инфляции и увеличение объема сжигания токенов $SOL.
В случае их одобрения ежедневное сжигание может вырасти примерно до 7500–9000 $SOL, а минимальный уровень инфляции в 1,5% будет достигнут в 2029 году вместо 2032 года.
Несколько лет назад механизмы стейкинга продвигались как чуть ли не единственное решение для современных блокчейн-проектов. Тогда же многие критиковали биткоин за его экономическую модель, которая придерживается жесткого ограничения эмиссии без внутренних механизмов доходности. Теперь фактически к подобному стремятся и разработчики стейкинг-сетей.
Почему миллиардные доходы криптопроектов не привели к росту их токенов
end-content
