Аннотация: Возобновление импорта серебра в Индии высвобождает спрос на пополнение запасов, приближается сезонный пик, ослабевает давление на валютные резервы — улучшение физического спроса и предложения поддерживает цены на серебро.
В августе Индия возобновила разрешение на импорт серебра, и через Индийскую международную биржу драгоценных металлов (IIBX) в страну поступило около 89,81 тонны серебра, что положило конец шестимесячному застою в импорте. Кроме того, на данный момент одобрены импортные лицензии примерно на 400 тонн серебра. Хотя масштабы импорта все еще далеки от полного восстановления, политический курс сместился с полного ужесточения на постепенное разрешение. Наиболее жесткий этап административных ограничений на импорт серебра в Индию остался позади.
В мае этого года, из-за напряженности валютной ликвидности и обесценивания рупии, правительство Индии резко повысило импортную пошлину на серебро с 6% до 15%, и импортерам стало необходимо получать государственное разрешение. Это немедленно привело к блокировке каналов импорта серебра, сокращению внутреннего предложения и резкому падению импорта. В июне объем импорта серебра в Индию упал примерно до 29 тонн по сравнению с 747 тоннами в январе, внутренние запасы быстро истощились, а премия местных цен к международным взлетела, достигнув в среднем за 30 дней рекордного уровня как минимум с 2019 года.
С ослаблением импортных ограничений внутренняя премия на серебро в Индии начала сокращаться, 30-дневная средняя премия снизилась до 4 долларов за унцию (примерно 7%). Однако для новых лицензий по-прежнему требуется предоставление сертификата о происхождении от официальных органов, а торговцам также приходится проходить процедуры транспортировки, таможенного оформления и аффинажа. Сложные процессы утверждения и задержки с логистикой и таможней продолжают сдерживать реальные темпы поставок. В краткосрочной перспективе рыночное предложение по-прежнему зависит от существующих запасов и пополнения за счет их расходования, ситуация с физическим дефицитом серебра в Индии еще не изменилась кардинально.
Тем не менее, такой уровень премии создает постоянные стимулы для арбитража у глобальных трейдеров. Несмотря на то, что административные барьеры еще не устранены, торговцы активно пытаются использовать различные каналы для поставки физического серебра на индийский рынок, заранее занимая позиции в ожидании дальнейшего ослабления ограничительной политики.
На графике видно, что премия на серебро в Индии резко выросла после мая, достигнув исторического максимума, а в августе несколько снизилась.
Выводы статьи
Физический спрос в Индии и начало цикла пополнения запасов создают основу для цен на серебро
Индия, как один из важнейших мировых рынков потребления серебра, на которую приходится 9% мирового спроса на серебро в виде изделий и украшений (включая 63% мирового спроса на серебряную посуду), при этом собственное предложение серебра в стране сильно зависит от импорта. Поэтому изменения в импортной политике Индии — это не просто региональная корректировка, а важная переменная в глобальном балансе спроса и предложения на серебро.
Предыдущий шестимесячный застой в импорте привел к серьезному истощению внутренних запасов, а ситуация физического дефицита создала прочную опору для цен на серебро. По мере ослабления импортных ограничений и постепенного высвобождения спроса на пополнение запасов, а также с приближением традиционного пика потребления во второй половине года, баланс физического спроса и предложения на серебро меняется от «крайней нехватки» к «медленному улучшению». Цены на серебро, вероятно, получат новый импульс к росту на волне восстановления физического спроса.
