Автор: Nancy, PANews
После достижения исторического максимума около 126 000 долларов в октябре прошлого года биткоин продолжил корректировку, не сумев восстановить восходящий тренд. В последнее время традиционные активы, такие как акции США и золото, первыми вышли на путь восстановления, аппетит к риску на рынке постепенно улучшается, но биткоин по-прежнему демонстрирует боковое движение, не синхронизируясь с восстановлением.
Сейчас средства ETF вновь возвращаются, некоторые долгосрочные индикаторы также достигли исторических минимумов. Почему же биткоин еще не начал восстановление? Приближается ли текущая коррекция к циклическому дну?
Акции США и золото растут вместе: почему биткоин отстает?
После сильной волатильности и быстрой коррекции на рынке акций США в конце июля капитал вернулся в рисковые активы, и рынок акций США быстро начал восстановление. Индексы S&P 500 и Dow Jones значительно отыграли предыдущие потери и на этой неделе обновили исторические максимумы. Технологические акции стали основным драйвером этого ралли, при этом полупроводниковые и связанные с ИИ сектора показали значительный рост, что существенно улучшило настроения на рынке.
В то же время сектор драгоценных металлов вновь привлек внимание капитала. Спотовое золото в последние дни непрерывно росло, в какой-то момент преодолев уровень 4400 долларов за унцию, достигнув максимума за почти два месяца; цена серебра также синхронно росла, спотовая цена серебра в какой-то момент поднялась до диапазона 66 долларов за унцию, обновив максимум за почти семь недель.
Однако биткоин не последовал синхронному восстановлению. Ранее, на этапе давления на рисковые активы, биткоин также проявлял слабость; а когда акции США и золото вновь укрепились, биткоин сохранил независимое боковое движение.
Согласно данным CoinGecko, за последние 30 дней цена биткоина продолжала консолидироваться, колеблясь в диапазоне от 62 000 до 66 000 долларов.
Glassnode отмечает, что за последние 90 дней индекс S&P 500 вырос примерно на 5%, в то время как биткоин упал на 20%, за последние 7 дней также наблюдается дивергенция. До того, как биткоин вновь установит свое превосходство относительно акций США, текущий рынок по-прежнему определяется динамикой акций США.
Несмотря на то, что текущий объем ончейн-транзакций резко вырос, потоки средств в спотовые ETF явно улучшились, приток капитала еще не стал эффективным топливом для роста цен.
Что касается активности в сети, данные Santiment Intelligence показывают, что за прошедшую неделю количество новых BTC-кошельков достигло 2,27 миллиона, что является самым высоким уровнем за почти год; количество активных кошельков достигло 751 000, обновив рекорд за 10 месяцев. Однако важным катализатором этого роста ончейн-активности стали опасения по поводу безопасности, вызванные инцидентом с кошельком Coldcard. Это событие побудило некоторых пользователей перемещать средства, создавать новые кошельки, корректировать схемы хранения и переоценивать риски безопасности активов, что привело к заметному увеличению количества создаваемых кошельков и взаимодействий в сети.
Что касается притока средств в ETF, данные SoSoValue показывают, что на прошлой торговой неделе американские спотовые биткоин-ETF фиксировали чистый приток средств в течение пяти торговых дней подряд, совокупный чистый приток составил 854 миллиона долларов, что является лучшим результатом за неделю с 17 апреля. С начала августа совокупный чистый приток средств в спотовые биткоин-ETF уже в 4 раза превысил уровень за весь июль. Это изменение изменило ранее сохранявшееся давление оттока. В период с мая по июль американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали совокупный чистый отток более 6,59 миллиарда долларов, рынок пережил 8 недель подряд оттока средств. Однако масштаб восстановления притока средств в ETF все еще недостаточен для стимулирования восстановления цен на биткоин. По мнению рыночных аналитиков, недавний приток средств в основном обусловлен изменениями в потребностях хранения, а также ослаблением данных по занятости, улучшивших ожидания снижения процентных ставок. Текущий объем покупок не может полностью компенсировать сохраняющееся давление продаж на рынке.
В настоящее время рынок биткоина сталкивается с постоянным давлением продаж со стороны майнеров и криптовалютных компаний. По мере сокращения прибыли, роста операционных затрат и увеличения потребности в трансформации в центры обработки данных ИИ некоторые майнинговые компании начали продавать активы биткоина для покрытия потребностей в денежных потоках, погашения долгов или корректировки направления бизнеса. Данные CryptoQuant показывают, что с ноября 2021 года баланс BTC, хранящийся на внебиржевых адресах, связанных с майнерами, снизился с примерно 500 000 до 139 700 монет, что составляет снижение почти на 72%.
В то же время криптовалютные компании также начали корректировать стратегии хранения биткоина, продавая часть активов для пополнения ликвидности, обратного выкупа акций или выплаты акционерам, а в некоторых случаях даже полностью распродавая активы для выживания. Например, MicroStrategy с конца июня продала в общей сложности 6948 BTC, выручив около 432 миллионов долларов.
Кроме того, покупательская способность на американском спотовом рынке по-прежнему низкая. Данные Coinglass показывают, что индекс премии биткоина на Coinbase уже 80 дней подряд (с 19 мая по настоящее время) находится в отрицательном диапазоне, последнее значение составляет -0,0868%, что является самым длительным периодом отрицательной премии в истории, в два раза превышая предыдущий рекорд в 40 дней. Исторические данные показывают, что постоянная отрицательная премия на Coinbase обычно означает слабый спрос на покупку со стороны американских инвесторов или сохраняющееся сильное давление продаж на рынке.
Локальные сигналы покупки на дне: циклическое дно все еще требует подтверждения
Исторически, после достижения циклического пика биткоину обычно требуется около 12-13 месяцев, чтобы достичь окончательного дна. Если текущий цикл сохранит этот исторический ритм, низшая точка рыночного цикла, возможно, придется подождать до четвертого квартала 2026 года. Появились ли сейчас у биткоина сигналы для покупки на дне?
Список индикаторов покупки на дне, отслеживаемый платформой данных и циклических индикаторов крипторынка PAData, дочерней компании PANews, показывает, что в настоящее время биткоин демонстрирует лишь частичные сигналы формирования дна.
Данный индикатор охватывает несколько источников данных, включая CryptoQuant, CoinGlass, Alternative.me, DefiLlama, Dune, growthepie и др. Параметр «Расстояние до порога» используется для измерения расстояния между текущим значением индикатора и историческим порогом покупки на дне; чем ближе значение к 0, тем ближе к срабатыванию исторического сигнала покупки на дне.
Среди 12 ключевых индикаторов покупки на дне в настоящее время 4 индикатора вошли в зону срабатывания: Reserve Risk (долгосрочные держатели), Цена BTC / 2-летняя скользящая средняя, AHR999 (долгосрочное усреднение) и Широта распространения активности EVM-цепей.
Среди них Reserve Risk в настоящее время снизился до 0,00108, индикатор Цена BTC / 2-летняя скользящая средняя снизился до 0,73x, AHR999 достиг 0,345, Широта распространения активности EVM-цепей снизилась до 0. Эти индикаторы в основном отражают уверенность долгосрочных держателей, позицию ценового цикла и активность экосистемы в сети. В настоящее время они уже вошли в историческую зону давления, что означает, что текущая цена биткоина имеет явную скидку по сравнению с долгосрочным трендом, и долгосрочная инвестиционная стоимость повышается.
Однако вхождение индикаторов в зону давления не означает, что рынок уже достиг дна. Исторические циклы показывают, что дно биткоина обычно не срабатывает от одного индикатора, а возникает после того, как несколько измерений одновременно достигают экстремальных уровней.
В настоящее время, судя по индикаторам оценки, рыночных настроений, ликвидности капитала и состояния прибыльности в сети, рынок все еще находится на некотором расстоянии от исторического экстремального дна.
В части оценки: MVRV Ratio (ончейн-оценка) в настоящее время составляет 1,212, еще не опустившись ниже 1 — исторической линии недооценки. MVRV оценивает общее состояние прибыльности рынка, сравнивая рыночную стоимость биткоина с реализованной стоимостью. Исторические данные показывают, что когда этот индикатор падает ниже 1, это обычно означает, что рынок вступает в фазу глубокой коррекции, часто соответствующую фазе накопления в конце медвежьего рынка.
В части состояния прибыльности в сети: NUPL в настоящее время составляет 0,175, еще не став отрицательным. Этот индикатор измеряет чистую стоимость нереализованной прибыли и убытков на рынке; когда NUPL ниже 0, это означает, что все держатели в сети в целом находятся в состоянии убытка. В то же время индикатор дохода майнеров Puell Multiple в настоящее время составляет 0,755, что все еще далеко от исторической зоны давления ниже 0,5. Исторические данные показывают, что значительные макро-основания возникали, когда Puell Multiple опускался ниже 0,5.
В части рыночных настроений: Индекс страха и жадности в настоящее время составляет 29, рынок находится в состоянии паники, но все еще далек от экстремального уровня паники. Это указывает на то, что аппетит инвесторов к риску снижается, но еще не наблюдается массовой панической распродажи, характерной для фаз циклического дна.
В части структуры предложения: доля прибыльного предложения по-прежнему составляет 53,12%, что означает, что более половины предложения биткоина все еще находится в состоянии прибыли. На стадии исторического дна этот индикатор обычно падает ниже 5%, и рынку часто требуется более полное высвобождение убытков и перераспределение монет.
В части ликвидности: импульс ликвидности стейблкоинов в настоящее время составляет -0,74%, что означает некоторое сжатие среды ликвидности стейблкоинов. Исторические наблюдения показывают, что когда этот индикатор опускается ниже -2%, это обычно соответствует значительному сокращению предложения стейблкоинов, обеспеченных фиатом, в течение 30 дней, и обострению давления на ликвидность рынка. В настоящее время этот индикатор все еще находится на некотором расстоянии от экстремальной зоны сжатия.
Кроме того, некоторые индикаторы ончейн-экосистемы также не показывают всеобщих сигналов достижения дна. В настоящее время широта распространения фундаментальных показателей DeFi составляет 38,55%, что все еще далеко от зоны глубокого сжатия (0-25%). Этот индикатор измеряет степень распространения операционной деятельности DeFi; достижение низких уровней обычно означает широкое сокращение активности в отрасли. Межсетевой индекс аппетита к риску MEME составляет 32,66, что выше границы срабатывания зоны охлаждения (0-20), указывая на то, что хотя аппетит к риску на рынке явно снизился, капитал еще не полностью вошел в состояние крайнего затишья.
В целом, в настоящее время у биткоина уже появились некоторые сигналы рыночного дна, но рынку все еще не хватает достаточного подтверждения циклического разворота. В дальнейшем, сможет ли биткоин начать восстановление, по-прежнему зависит от устойчивости притока капитала, высвобождения давления продаж и дальнейших изменений ключевых ончейн-индикаторов.
