Автор: r2Jamong
Компиляция: AididiaoJP, Foresight News
Во второй половине 2026 года ритм листинга новых монет на Upbit внезапно заметно ускорился. Проанализировав с помощью Surf AI ежемесячные данные о новых монетах на Upbit с начала года, мы обнаружили, что с июня скорость добавления новых монет значительно выросла. В то же время весь южнокорейский вонный рынок стремительно остывает: ежемесячный объём торгов в вонных парах на Upbit упал с 72.7 трлн вон в январе до 27.1 трлн вон в июле — снижение на 63%. Цена биткойна также опустилась с уровня около 118 млн вон в начале года до диапазона 90 млн вон. Чем холоднее рынок, тем активнее Upbit добавляет новые монеты — это яркий контраст с обычной логикой «активно листить, когда рынок растёт».
Листинг новых монет стал, пожалуй, последним рубежом обороны для Upbit, позволяющим в медвежьем рынке активно подстёгивать торговые объёмы.
По состоянию на август, в этом году на Upbit уже были открыты вонные торговые пары для 61 монеты. Эти новые монеты ежемесячно вносят от 3 до 8 трлн вон в торговый оборот. Хотя общий объём торгов на рынке сократился до трети от январского уровня, объёмы от монет, листингованных в этом году, неуклонно росли с низких значений начала года. В результате доля новых монет этого года в общем обороте выросла с 5% в январе до 27.6% в августе. Поскольку Upbit применяет единую комиссию на вонном рынке, это означает, что почти четверть доходов от комиссий теперь напрямую поступает от этих монет, добавленных только в этом году.
С точки зрения индивидуальных показателей, в среднем новая монета в первые 30 дней после листинга вносит 1.2% в общий объём торгов рынка. Яркие проекты могут достигать доли в 4%–5%: CHIP — 4.8%, RE — 4.0%, SLX — 3.8%. Недавно добавленный в августе CAP за первые 16 дней уже достиг доли в 4.5% и продолжает наращивать вклад. Резкий контраст составляют стейблкоины — доля торгов USDS, RLUSD, USDG всегда остаётся ниже 0.1%. Даже будучи новыми, они почти не приносят дополнительного объёма.
Другими словами, в период нисходящего тренда рынка листинг новых монет стал для Upbit, пожалуй, единственным доступным для самостоятельного управления рычагом торгового объёма. Но этот рычаг не увеличивает общий «пирог» и не оживляет рыночные настроения по-настоящему. Он лишь увеличивает долю новых монет в стремительно сжимающемся общем обороте.
Долгое время южнокорейские биржи цифровых активов, такие как Upbit и Bithumb, считались практически единственным важным каналом выхода на рынок южнокорейской воны, обладающим чрезвычайно высокой стратегической ценностью. Сам факт листинга часто создавал значительную «премию Upbit», превращаясь в дефицитный ресурс, за который боролись проекты. Однако в этом году ситуация меняется — «листинг на Upbit» всё реже рассматривается как событие, создающее новый спрос и привлекающее дополнительные средства, и всё чаще используется как инструмент защиты от падения объёмов и стабилизации доходов от комиссий.
Премия листинга до сих пор действует, что говорит о наличии на этом рынке реальных покупателей. Но чем чаще используется этот рычаг, тем меньше остаётся других доступных инструментов. Сама премия основана на дефицитности, и сейчас она постепенно расходуется, чтобы в медвежьем рынке с трудом удерживать масштабы торгов. Когда в следующем цикле рынок действительно развернётся в рост, останется ли стратегическая ценность ликвидности в воне в полной мере и не будет ли она размыта частыми листингами — это всё ещё открытый вопрос.
Для всей картины централизованных бирж в Азии выбор Upbit, возможно, является лишь отражением общей тенденции: когда макроликвидность и рыночные настроения слабеют, биржам приходится полагаться на краткосрочный инструмент «листинга», чтобы поддерживать базовый уровень. Но как только дефицитность будет чрезмерно истощена, может пошатнуться и основа долгосрочной конкурентоспособности.
