Автор: QQLink
Глобальная судоходная отрасль переживает скрытую финансовую трансформацию.
С одной стороны, это система активов мирового торгового флота стоимостью около 2 триллионов долларов; с другой — долгое время закрытый рынок судоходного финансирования.
Согласно рыночным данным, объём глобального судоходного финансирования достигает примерно 680 миллиардов долларов, но этот рынок на протяжении последних десятилетий сохранял высокотрадиционные методы работы. Судовладельцы, покупающие новые суда и расширяющие флот, обычно полагаются на банковские кредиты, финансовый лизинг, экспортные кредиты и другие способы, а источники финансирования сосредоточены в основном в нескольких крупных финансовых институтах.
Эта модель стабильна, но имеет очевидные ограничения.
Для крупных судоходных компаний развитые кредитные системы и долгосрочные партнёрские отношения помогают им получать финансирование. Однако для малых и средних судоходных компаний, новых операторов и даже институциональных инвесторов, желающих участвовать в инвестициях в судоходные активы, выход на этот рынок нелёгок.
Сами судоходные активы обладают характеристиками высокой стоимости и низкой ликвидности.
Одно крупное торговое судно может стоить десятки миллионов долларов, но инвесторы не могут так же легко торговать его долями, как акциями. Судоходное финансирование обычно связано со сложными юридическими структурами, залоговыми отношениями, лизинговыми контрактами и трансграничным регулированием, что ещё больше повышает порог входа.
Именно в этом контексте стали обращать внимание на технологию блокчейн.
ADI Chain и Shipfinex: попытка перепроектировать процесс судоходного финансирования
ADI Chain и базирующаяся в Дубае компания по токенизации морских активов Shipfinex объявили о сотрудничестве, надеясь с помощью блокчейн-инфраструктуры оцифровать активы, связанные с судоходным финансированием.
Проще говоря, эта модель похожа на перенос процесса секьюритизации активов с традиционных финансовых рынков в блокчейн.
Раньше финансирование, связанное с судном, могло существовать только в банковских контрактах, лизинговых соглашениях и корпоративных финансовых документах. Благодаря токенизации соответствующие права могут быть преобразованы в цифровые активы в блокчейне, обеспечивая более прозрачный способ записи прав собственности на активы, прав на доход или долговых прав.
ADI Chain в основном отвечает за предоставление инфраструктуры для выпуска и управления блокчейном, а Shipfinex фокусируется на области токенизации морских активов.
Обе стороны надеются создать более открытый рынок судоходного финансирования, позволяя большему числу институциональных инвесторов получить доступ к ранее труднодоступным классам активов.
Логика, стоящая за этим, полностью соответствует быстро развивающемуся в последние годы тренду RWA (Real World Assets — реальные мировые активы).
В прошлые годы в блокчейн-индустрии больше всего обсуждались цифровые валюты, DeFi и NFT. Но сейчас всё больше проектов начинают обращать внимание на реальные активы, включая недвижимость, облигации, товары широкого потребления и инфраструктуру.
Причина проста:
По-настоящему крупные финансовые рынки существуют не только внутри криптоактивов, но и в реальной экономической системе.
Если блокчейн сможет помочь повысить ликвидность традиционных активов, то он может открыть новое пространство, масштабы которого намного превзойдут рынок цифровых валют.
Почему судоходные активы стали новой целью для исследований RWA?
Многие спросят: почему именно суда?
На самом деле, судоходная отрасль обладает несколькими характеристиками, подходящими для оцифровки активов.
Во-первых, огромная стоимость активов.
Более 80% мировой торговли зависит от морских перевозок, суда являются важной инфраструктурой международных цепочек поставок. Независимо от того, контейнеровозы это, танкеры или сухогрузы, все они относятся к типичным крупным активам.
Во-вторых, относительно чёткая модель доходов.
Судна обычно генерируют денежный поток через лизинговые контракты и транспортные услуги, что создаёт определённую основу для оцифровки доходов от активов.
В-третьих, эффективность традиционного финансирования всё ещё имеет возможности для улучшения.
Судоходная отрасль долгое время зависела от банков и специализированных финансовых институтов, что создаёт потребность в оптимизации стоимости капитала, скорости финансирования и масштаба участия глобальных инвесторов.
Теоретически токенизация может дать больше возможностей для участия инвесторам.
Например, судоходной компании требуется финансирование для нового судна, раньше она могла только подать заявку на банковский кредит. В будущем, если это позволят соответствующие правовые и регуляторные условия, часть прав на финансирование может быть открыта для большего числа квалифицированных инвесторов через цифровые инструменты.
Для инвесторов это означает, что ранее недоступные судоходные активы могут стать новым выбором для распределения активов.
Для судоходных компаний это означает больше каналов финансирования.
Волна RWA движется от концепции к реальной экономике
Сотрудничество ADI Chain и Shipfinex не является изолированным событием.
В последние годы RWA стало важным направлением в блокчейн-индустрии.
От токенизации казначейских облигаций США до вывода на блокчейн прав на доход от недвижимости и оцифровки товарных активов — всё больше финансовых институтов начинают исследовать, как использовать блокчейн для улучшения эффективности торговли традиционными активами.
Основная причина в том, что блокчейн предлагает новый способ управления активами.
В традиционной финансовой системе торговля активами часто связана с участием множества посредников:
банков, кастодиальных агентств, клиринговых организаций, регистраторов.
Каждый дополнительный этап означает временные и управленческие издержки.
Преимущество блокчейна в том, что он может предоставить открытые, проверяемые записи об активах и с помощью смарт-контрактов реализовать частично автоматизированные процессы.
Конечно, это не означает, что блокчейн полностью заменит традиционные финансы.
Главная проблема токенизации реальных активов — не технология, а законодательство.
Что представляет собой токен в блокчейне?
Обладает ли он юридической силой?
Имеет ли инвестор право на доход или право собственности на актив?
В случае дефолта, как держатель токена будет защищать свои права?
Все эти вопросы требуют дальнейшего совершенствования регуляторных систем и отраслевых стандартов.
Вывод судоходного финансирования в блокчейн: в чём реальная сложность?
Хотя рыночные перспективы огромны, токенизация судоходного финансирования всё ещё находится на ранней стадии.
Во-первых, регуляторные вопросы.
Судоходные активы по своей природе имеют трансграничный характер. Судно может принадлежать компании, зарегистрированной в одной стране, работать в другой, а финансирование предоставляться третьей стороной — финансовым институтом.
В разных юрисдикциях существуют различия в правилах, касающихся цифровых активов, выпуска ценных бумаг и защиты инвесторов.
Во-вторых, проектирование структуры активов.
Судоходное финансирование — это не просто продажа актива.
За ним стоят кредитные соглашения, доходы от лизинга, страхование, залоговые права и операционные риски.
Обеспечение соответствия токена в блокчейне реальным юридическим правам является ключом к успеху проекта.
Кроме того, вызовом является также и просвещение рынка.
Традиционные судоходные компании долгое время зависели от банковской системы, и для принятия ими моделей блокчейн-финансирования потребуется время.
Поэтому путь будущего развития, вероятно, не будет полной заменой традиционного финансирования, а скорее станет дополнительным инструментом, постепенно проникающим на рынок.
От Crypto к традиционным финансам: RWA ищет более крупную сцену
За последние годы криптоиндустрия прошла путь от финансового эксперимента к строительству инфраструктуры.
Вначале отрасль фокусировалась на сохранении стоимости биткоина, инновациях в DeFi и ончейн-трейдинге.
А сейчас всё больше проектов пытаются соединиться с реальным миром.
Судоходное финансирование — это типичный случай.
Если эта модель сможет созреть, её значение будет не просто в добавлении нового способа инвестирования, а в возможном изменении способов обращения традиционных активов.
С одной стороны, это может помочь большему числу компаний получить доступ к каналам финансирования;
С другой стороны, это также может дать институциональным инвесторам больше вариантов для распределения активов.
Однако рынку необходимо сохранять рациональность.
Токенизация — не универсальное решение.
Она не может автоматически устранить риски активов и не может заменить совершенную правовую систему.
Подлинная долгосрочная ценность RWA определяется не тем, сколько активов выпущено в блокчейне, а тем, вошли ли эти активы в реальный экономический оборот.
Заключение: 6800 миллиардов долларов на рынке в блокчейне — проверяется не только технология
Исследование ADI Chain и Shipfinex в области токенизации судоходного финансирования посылает чёткий сигнал:
Блокчейн постепенно переходит из сферы цифровых активов в ключевые звенья традиционных отраслей.
Рынок судоходного финансирования в 6800 миллиардов долларов — лишь один из примеров.
В будущем больше активов, таких как недвижимость, энергетика, торговое финансирование и инфраструктура, могут стать объектами исследований RWA.
Но этот путь не будет пройден в одночасье.
Технология — только первый шаг, реальное развитие отрасли определяют регуляторное признание, зрелость бизнес-моделей и фактические потребности традиционной индустрии.
Если судоходному финансированию удастся успешно частично перейти в блокчейн, это может стать одним из важных примеров того, как традиционные финансы принимают блокчейн.
И эта конкуренция вокруг оцифровки реальных активов только начинается.
