Рынки предсказаний на протяжении многих лет в основном оставались на концептуальной стадии. Около 2020 года ситуация изменилась: несколько небольших проектов начали накапливать значительные объемы торговли и постепенно преодолевать нормативные препятствия, что ознаменовало формальное становление рынков предсказаний как отрасли.
После этого рост ускорился. В настоящее время ежемесячный объем торговли превышает 14 миллиардов долларов США, а совокупная оценка основных платформ составляет около 40 миллиардов долларов США.
Вход Meta на этот рынок еще раз доказывает, что он вышел за рамки начальной стадии. Как недавно сообщала газета The New York Times, Марк Цукерберг лично возглавляет команду по разработке приложения для рынка предсказаний под названием Arena. Тот факт, что крупная технологическая компания вкладывает такие ресурсы, указывает на то, что отрасль вышла из экспериментальной фазы и создала проверенную бизнес-модель.
Откуда берут свое начало рынки предсказаний?
Рынки предсказаний — не новое явление. Еще до того, как технология блокчейна сделала их доступными для широкой публики и помогла сформировать индустрию, они неофициально использовались в академических и финансовых кругах на протяжении десятилетий.
Неофициальное использование
Сам термин «рынки предсказаний» появился позже, чем их история. К 1980-м годам эта концепция имела различные названия, такие как информационные рынки, рынки решений, и лишь в 2004 году в экономической статье она была закреплена как «рынки предсказаний».
Однако лежащие в их основе практики гораздо старше этого названия. Самой ранней формой были политические ставки на результаты выборов. В лондонских кофейнях XVIII века люди делали ставки на парламентские скандалы и смену премьер-министра, а создаваемые коэффициенты иногда публиковались в газетах. В XIX веке в Нью-Йорке, на внебиржевых рынках недалеко от Уолл-стрит, были активны неформальные фьючерсные рынки, предсказывавшие исход президентских выборов.
Академическое использование
Академическая точка отсчета — 1988 год, три экономиста из Университета Айовы. Их озадачило, что опросы не смогли предсказать победу Джесси Джексона на праймериз в Мичигане, и они создали рынок, на котором люди могли напрямую торговать результатами выборов. Так появился Айовский электронный рынок (Iowa Electronic Market, IEM).
В 1992 и 1993 годах IEM получил разрешение Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) на использование в исследовательских целях. Принять участие мог любой, внесший 5 долларов. С 1988 по 2004 год IEM примерно в трех четвертях случаев превосходил традиционные опросы, став лабораторией по агрегированию коллективных суждений в цены. Тем не менее, в то время не существовало нормативной базы, которая позволила бы ему работать как публичному рынку.
Бинарные опционы
Эти ранние рынки предсказаний очень похожи на бинарные опционы в финансовых рынках: контракты, основанные на ставках «да» или «нет» относительно того, превысит ли цена определенный порог в течение установленного времени. Их структура — расчет по 1, если событие произошло, и по 0 в противном случае — полностью соответствует логике рынков предсказаний.
Бинарные опционы также попадали на регулируемые биржи. Примеры: опционы с фиксированной доходностью на Американской фондовой бирже в 2007 году и бинарные опционы на основе S&P 500 на Чикагской бирже опционов в 2008 году. Однако частые мошенничества на офшорных платформах привели к запрету продажи таких продуктов розничным инвесторам в нескольких основных юрисдикциях в период с 2017 по 2021 год. Тем не менее, эта базовая структура бинарной ставки «да/нет» и по сей день остается логической основой функционирования рынков предсказаний.
Как сегодня торгуют на рынках предсказаний?
Сегодня рынки предсказаний охватывают темы, относящиеся практически к любому вообразимому событию.
Спортивные события занимают наибольший объем торгов благодаря непрерывному графику лиг и глобальных соревнований, а текущий чемпионат мира еще больше подогревает ажиотаж. Политика, геополитика и макроэкономика расширились от таких показателей, как данные по инфляции, до прогнозов оценки частных компаний, превращая саму информацию в торгуемый актив. Цены на криптовалюты и акции, а также события, движимые слухами, вместе образуют полный спектр — от массовых интересов до потребностей в профессиональной информации.
Каждый контракт рассчитывается по бинарному принципу «да» или «нет». Возьмем пример: станет ли Дж. Д. Вэнс кандидатом в президенты от Республиканской партии в 2028 году? Если Вэнс будет утвержден кандидатом, контракт на «да» выплачивает 1 доллар; в противном случае контракт на «нет» выплачивает 1 доллар.
Самый простой способ понять эту структуру — представить 1 доллар как 100%. Контракт выплачивает 1 доллар (100%), если событие происходит, и 0 долларов в противном случае, поэтому промежуточная цена торгов естественным образом отражает вероятность. Контракт стоимостью 40 центов представляет 40% от этого доллара, то есть рынок считает вероятность события равной 40%. Значение в центах можно напрямую читать как процент (если пренебречь спредом и торговыми издержками).
Цены формируются через стакан заявок, а не решением какой-либо центральной стороны. Покупающие заявки (например, купить за 39 центов) и продающие заявки (например, продать за 40 центов) накапливаются на разных ценовых уровнях, и сделки исполняются там, где они совпадают. Цена (и подразумеваемая вероятность) генерируется в реальном времени в результате столкновения капиталов множества участников. Трейдеры также могут продавать позиции до истечения срока, фиксируя прибыль или убытки, по сути, обменивая свое мнение о событии на деньги.
Результаты фиксируются оракулами. Независимо от того, насколько точна цена контракта, после завершения события все равно необходимо определить «да» или «нет». Оракул — это механизм, ответственный за это определение.
Оракулы работают двумя способами:
- Децентрализованный оракул: предложивший вносит гарантийный депозит и подает предлагаемый результат; если в течение установленного времени никто не оспорит, он становится окончательным. В случае оспаривания запускается процесс повторного предложения, и только после дальнейшего оспаривания происходит голосование.
- Централизованный: критерии определения устанавливаются заранее, и после окончания события биржа напрямую применяет официальный результат и немедленно рассчитывает рынок. Этот способ полностью передает право определения единой бирже.
Например, на платформе Limitless, как только срок истекает, результат окончательно определяется в соответствии с заранее установленными правилами. Отчетность выполняет сервис оракулов, передающий результаты реального мира в блокчейн: большинство рынков, отслеживающих цены на криптовалюты или акции, автоматически отчитываются через Pyth Network, в то время как пользовательские рынки, такие как спорт или политика, оцениваются вручную операционной командой в течение 24–72 часов.
По своей сути рынок предсказаний — это информационная система, которая сжимает взгляды множества участников в единое число, отраженное в цене, и после завершения события определяет, было ли предсказание верным, на основе заранее установленных правил.
Эволюция от игры к информационным финансам
Рынки предсказаний эволюционировали за рамки простых платформ для ставок, став ключевой инфраструктурой информационных финансов — превращая будущую неопределенность в информацию о ценах в реальном времени. Их фундаментальное отличие от традиционных опросов или экспертных прогнозов заключается в механизме «кожа в игре» (skin in the game), когда участники несут ответственность за свою позицию собственными деньгами.
При традиционных методах ошибка эксперта почти не влечет репутационных издержек, а опросы не могут отфильтровать безразличие респондентов или стратегически ложные ответы. Цены на рынках предсказаний несут реальную цену за ошибку — ошибочная позиция приводит к убыткам, что заставляет участников проверять свои убеждения самой объективной и актуальной информацией. Эта готовность нести издержки напрямую трансформируется в надежность рынка.
Действие этого механизма можно увидеть в фактических данных из различных областей:
Точность прогнозов в области финансов и денежно-кредитной политики: исследование экономиста ФРС в феврале 2026 года объяснило причину. С 2022 года ожидания рынков предсказаний относительно процентных ставок перед заседаниями FOMC статистически высоко соответствовали фактическим результатам, превосходя фьючерсы на федеральные фонды и консенсус Bloomberg. Причина в том, что участники немедленно теряют деньги, если ошибаются, что заставляет их более тщательно анализировать доступную информацию и устанавливать цены соответственно.
Прозрачные вероятностные оценки в политике и выборах: на местных выборах в Южной Корее в июне 2026 года Polymarket правильно предсказал победителей в 14 из 16 крупнейших городов и провинций. В тех местах, где экзит-поллы могли лишь сказать, что борьба «равная», рынки предсказаний давали вероятности в реальном времени, подкрепленные реальными деньгами участников. Это результат синтеза суждений множества участников, учитывающих множество переменных, а не простого предсказания.
Реакция на рыночные события и оценку компаний: когда в марте 2026 года возник вопрос о лимите процентного дохода по стейблкоинам, рынки предсказаний немедленно оценили вероятность падения акций Coinbase в 97,6%, выступая в качестве индикатора риска в реальном времени, а не последующего анализа. Это демонстрирует чувствительную реакцию участников, когда их собственные деньги находятся под угрозой. Академические исследования также приходят к аналогичным выводам: исследование 2015 года внутренних рынков предсказаний таких компаний, как Google и Ford, показало, что ошибка прогнозирования снизилась на целых 25% по сравнению с официальными прогнозными моделями, что указывает на повышение точности предсказаний, когда инсайдерская информация сочетается с рисковым капиталом.
Информационная асимметрия остается ограничением. В случае с Венесуэлой в январе 2026 года кто-то использовал конфиденциальную информацию для инсайдерской торговли, обнажив реальную слабость. Однако эта попытка исказить цены была выявлена и преследуется как преступление, что также доказывает, что рынок стремится функционировать прозрачно и подотчетно.
В областях, где информация широко распространена, рынки предсказаний являются инструментом точного анализа; в областях, где информация сосредоточена в руках немногих, они являются механизмом мониторинга, способным выявлять эту концентрацию. Поскольку капитал участников действительно подвержен риску, цены, генерируемые этими рынками, составляют объективную информацию для оценки стоимости финансовых активов.
Отсутствие рынков предсказаний в политических обсуждениях Азии
Характер и траектория развития рынков предсказаний сильно различаются в зависимости от нормативных рамок разных стран. США через судебные решения включили их в регулируемую финансовую систему, в то время как в основных азиатских юрисдикциях они в основном по-прежнему рассматриваются как традиционные азартные игры.
В США судебные процессы разрешили большую часть нормативной неопределенности. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) попыталась классифицировать контракты на предсказание выборов платформы Kalshi как азартные игры и ввести санкции, но суд постановил, что предсказание выборов не является игрой случая, и у регулятора нет полномочий запрещать их. Это решение изменило регуляторную позицию и стало решающим катализатором для входа на рынок традиционных финансовых институтов, включая ICE, Robinhood и CME.
В отличие от этого, в основных азиатских юрисдикциях преобладающая точка зрения все еще приравнивает бинарную расчетную структуру рынков предсказаний к традиционным азартным играм. Доминирующей регуляторной перспективой является контроль над азартными играми и общественный порядок, а не финансовая политика. Хотя подходы стран различаются, рынки предсказаний в регионе в основном остаются за рамками официальных политических дискуссий, за исключением Индии и Индонезии.
В конечном счете, это различие в подходах сводится к тому, рассматривают ли регуляторы рынки как финансовые инновации или как проблему социального контроля.
Рынки предсказаний на перекрестке регуляторных дилемм и институционализации
Рынки предсказаний стали ядром глобальной финансовой и информационной инфраструктуры. Между глобальным трендом и жесткой позицией азиатских регуляторов образовался значительный разрыв. В условиях, когда технологические и финансовые границы в основном стерты, попытки ограничить новые рынки старыми регуляторными рамками имеют внутренние ограничения. Текущий регуляторный подход в основных азиатских юрисдикциях имеет три основные проблемы.
Первая — парадокс регуляторного арбитража
Рынки предсказаний работают в безграничных цифровых сетях. Блокировка платформы или ограничение пользователей в одной стране не устраняет базовый спрос. Пользователи обратятся к нерегулируемым офшорным платформам, неся большие риски. Это приводит к оттоку капитала из юрисдикции, регулятор одновременно теряет надзор за рынком и соответствующие налоговые поступления, что в долгосрочной перспективе ослабляет финансовую конкурентоспособность региона.
Вторая — утеря суверенитета над национальной информационной инфраструктурой
Рынки предсказаний — это передовая информационная инфраструктура, преобразующая сложные социальные проблемы в точные цифровые оценки, а не просто площадки для ставок. Недавние выборы в Азии показали, что рынки предсказаний читают общественные настроения быстрее и точнее, чем традиционные опросы. Исключая их под предлогом регулирования, данные, наиболее точно отражающие настроения общества, накапливаются на иностранных серверах. В результате зарубежные СМИ и институты лучше понимают местное общество, чем местные аналитики.
Третья — отказ от защиты пользователей
Пользователи находятся в слепой зоне, без институциональных гарантий. Политика простого отрицания рынка без достаточного предварительного обсуждения лишь подвергает пользователей рискам и выталкивает их за пределы системы.
Фокус обсуждения нуждается в радикальном изменении.
Вопрос больше не в том, как заблокировать этот рынок, а в том, как здоровым образом использовать эти данные в рамках формальной системы. Этот сдвиг перспективы требует специализированных исследований, но в настоящее время соответствующие дискуссии все еще очень ограничены.
В этой области Limitless Research заполняет пробел, обрабатывая данные предсказаний с рынков Азии, таких как Южная Корея и Япония, в информационные активы. В будущем потребуется больше участников, которые возьмут на себя роль строителей здоровой экосистемы данных.
Регулирование не должно быть плотиной, сдерживающей поток, а должно быть каналом, правильно направляющим его.
Сейчас Азии нужны не более строгие меры принуждения, а инициирование проактивных дискуссий в ответ на эти изменения. Загонять уже состоявшиеся транзакции в тень — худшая политика. Требуются постоянные усилия, чтобы через конструктивные обсуждения включить их в формальную систему, создать прозрачные механизмы надзора и вернуть генерируемые в процессе данные в качестве активов государства и общества.
