Автор: Влади Тенев, Генеральный директор Robinhood
Редакция: Чоппер, Foresight News
Мы находимся на ранней стадии суперцикла глобальной токенизации активов. В прошлом году я сравнивал это с товарным поездом, который невозможно остановить, и который в конечном итоге перестроит всю финансовую систему.
С тех пор токенизация официально вышла на всеобщее обозрение и перестала быть лишь предметом разговоров. За пределами США Robinhood давно и постоянно выпускает продукты, постоянно расширяя границы этой новой отрасли. Чуть более месяца назад на нашем мероприятии «Мир плоский» в Лондоне был официально запущен основной блокчейн Robinhood Chain — первая публичная блокчейн-сеть, созданная специально для токенизации реальных активов (RWA). Её ядром являются токенизированные акции, и она стала самой быстрой EVM-сетью в истории, достигшей 100 миллионов транзакций. Пользователи из более чем 120 стран мира могут инвестировать через неё в более чем 190 американских акций, каждая из которых обеспечена базовыми акциями в соотношении 1:1.
Но здесь есть очевидный пробел: токенизированные акции в настоящее время недоступны на территории самих США.
В США дискуссия о токенизации акций разделилась на два лагеря: одна сторона с нетерпением ждёт, когда токенизированные акции появятся на внутреннем рынке США; другая же сторона ставит под сомнение саму суть этого начинания. Во многих зарубежных регионах обычным пользователям сложно купить американские акции и другие качественные реальные активы, тогда как на внутреннем рынке США такие платформы, как Robinhood, уже предоставляют множество низкозатратных и удобных каналов для инвестиций в американские акции.
На рынке также ведутся споры о самой структуре продукта токенизированных акций. В настоящее время токенизированные акции Robinhood полностью обеспечены базовыми ценными бумагами, и пользователи могут получать соответствующие экономические выгоды от активов в блокчейне, включая дивидендные права. Они не полностью эквивалентны прямому владению оригинальными акциями, но если зацикливаться только на этом, то упускается суть инновации: впервые в истории человечества качественные финансовые активы можно превратить в токены, обладающие свойствами переносимости, программируемости и самохранения, и осуществлять их торговлю в открытой финансовой экосистеме 24/7.
И это лишь одна из форм реализации токенизации. По мере созревания регуляторной базы дизайн токенов будет продолжать эволюционировать, и в будущем появятся токенизированные доли, полностью наследущие все права акционеров традиционных акций.
Токенизация — это оптимальный путь к модернизации финансовой системы США, который позволит большему числу людей реализовать право собственности на активы, и инвесторы в США также заслуживают этой выгоды. Токенизация — это не просто перенос акций в блокчейн, а реконструкция базовой инфраструктуры прав собственности на активы, позволяющая активам свободно перемещаться, как информация в интернете. Для американских инвесторов эта инфраструктура немедленно принесёт три ключевых преимущества.
Во-первых, токенизация обеспечивает расчеты и клиринг в реальном времени, повышая устойчивость рынка к рискам.
Кризис с GameStop не должен повториться. При анализе инцидента с GameStop видно, что ограничения на торговлю были вызваны правилами управления рисками традиционных клиринговых палат, зависящими от цикла расчетов T+2. Наша отрасль уже способствовала переходу рынка с T+2 на T+1. Тем не менее, в промежутке между завершением сделки и её расчетом брокерам по-прежнему необходимо авансировать огромные суммы денег для хеджирования рисков.
В блокчейне же токенизированные акции позволяют полностью осуществлять процесс торговли, клиринга и передачи активов в реальном времени. Расчеты в реальном времени могут значительно снизить системные риски и рыночное давление, особенно в условиях экстремальной волатильности рынка.
Во-вторых, токенизация обеспечивает изначальную возможность торговли 24/7.
Сегодня рынок глобализирован, и важные новости часто появляются после закрытия американских бирж или в выходные дни. К открытию торгов в понедельник цена часто уже существенно меняется. Десятилетиями институциональные инвесторы могли использовать сложные инструменты хеджирования для управления такими рисками, но у обычных частных инвесторов такой возможности не было. Поэтому торговля 24/7 — это не только инструмент для извлечения выгоды, но и инструмент управления рисками.
Robinhood уже реализовал торговлю 24/5 в США с использованием традиционной системы, и мы продолжим внедрять инновации, продвигаясь к режиму круглосуточной торговли. Но реализация этой функции путем объединения нескольких бирж и альтернативных торговых систем является очень сложным процессом. В то время как в блокчейнах, таких как Robinhood Chain, возможность торговли 24/7 и торговли дробными акциями заложена изначально.
Мы уже видим её мощь в Robinhood Chain и других протоколах: пользователи за пределами США уже заключали сделки с токенизированными акциями на миллионы долларов в выходные дни. Интернет никогда не спит, и рынок тоже не должен спать.
В-третьих, токенизация дает пользователям больше контроля над активами, заставляя финансовые платформы конкурировать.
В традиционном финансовом мире перевод активов к другому брокеру через традиционный канал ACAT занимает несколько дней и имеет плохой пользовательский опыт. Многие инвесторы боятся переводить активы именно из-за страха, что они окажутся в подвешенном состоянии в период расчетов, особенно во время рыночной волатильности. Токенизация позволяет мгновенно переводить активы по всему миру, будь то между традиционными брокерами или в мир DeFi. После устранения трения свойство мобильности активов заставит платформы конкурировать в ценообразовании и продуктовых инновациях. Пользователи смогут стремиться к лучшему продуктовому опыту, не будучи заблокированными в закрытой экосистеме.
Мобильность — лишь одно из преимуществ самохранения; пользователи могут хранить токенизированные акции в своих криптокошельках. Помимо большего контроля, самохранение открывает больше способов использования активов, например, использование активов для кредитования или в качестве залога для сделок в DeFi. В настоящее время на Robinhood Chain разработчики уже создали множество приложений для токенизированных акций, о которых мы даже не думали изначально. По мере того, как мы совершенствуем базовые компоненты RWA и предоставляем разработчикам больше инструментов, процветание экономики в блокчейне будет ускоряться.
Однако для раскрытия этих преимуществ на внутреннем рынке США недостаточно одной лишь технологии. Столетняя система регулирования ценных бумаг в США сформировала сложный набор правил, основанных на устаревшей рыночной структуре и устаревших технологиях. Многие правила изначально были направлены на защиту инвесторов и поддержание рыночного порядка, но в процессе их реализации они также укрепили традиционную инфраструктуру, которая не поспевает за современными технологическими возможностями. Участники рынка уже начали мигрировать в блокчейн-системы, но политикам необходимо модернизировать правила, сохраняя существующие защитные механизмы, но принимая более совершенную новую инфраструктуру, и действовать нужно быстрее. Другие юрисдикции не будут ждать, пока США наверстают упущенное, и правильный подход к этому вопросу имеет глубокий смысл.
Токенизация публичных акций — это лишь начало. Она может помочь построить инфраструктуру, ликвидность и экосистему в блокчейне для поддержки более широкого круга классов активов в будущем. Следующим шагом станут активы с высоким порогом входа и низкой ликвидностью, наиболее типичным примером которых являются доли в непубличных компаниях. Технология не может устранить все препятствия, например, институт квалифицированных инвесторов по-прежнему отсекает подавляющее большинство американцев от доступа к первичному рынку. Но совершенствование инфраструктуры токенизации публичных акций может проложить путь для расширения доступа к инвестициям, повышения ликвидности и появления новых моделей владения.
Американские инвесторы также должны воспользоваться плодами этих инноваций. В конце концов, большая часть токенизируемых активов — это активы, базирующиеся в США, а многие инновации продвигаются такими американскими компаниями, как Robinhood. Если весь мир будет строить будущее владения активами вокруг американских активов, и только сами американцы окажутся исключёнными из этого процесса, это будет очень абсурдный финал.
