Автор: Cailianshe
В 22:00 по пекинскому времени в пятницу вечером председатель ФРС Кевин Уорш выступил на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле с речью под названием «Время, в котором мы живем» (In Our Time).
В целом, выступление Уорша в Джексон-Хоуле сигнализировало о достаточно явном осторожно-«ястребном» настрое. Он считает, что американская экономика и рынок труда по-прежнему устойчивы, текущие финансовые условия вряд ли можно назвать явно ограничительными, а инфляция все еще значительно превышает цель ФРС в 2%, поэтому вопрос цен должен оставаться главным приоритетом денежно-кредитной политики.
Председатель ФРС подчеркнул в своем выступлении: «Мой критерий таков: мы должны быть уверены, что базовая инфляция ясно и достаточно быстро движется к нашей цели. В противном случае нам еще есть над чем работать.»
Уорш также заявил, что, хотя данные по CPI и PCE этим летом оказались лучше ожиданий, «они не заставляют меня думать, что базовая тенденция инфляции претерпела значительные улучшения».
Что касается критики в его адрес за «упорный отказ давать ориентиры будущего», Уорш воспользовался этой возможностью, чтобы дать беспрецедентно подробные разъяснения.
Уорш считает, что ориентиры будущего необходимы в кризисные времена, но в нормальные периоды должны быть значительно ослаблены. Он полагает, чтопреждевременные намеки рынкам или даже приблизительные обещания будущего пути процентных ставок, внешне повышая прозрачность, на самом деле могут создавать новые искажения: с одной стороны, они ограничивают пространство для гибких решений ФРС в будущем в зависимости от изменений в экономике, с другой — заставляют рынок чрезмерно торговать, «угадывая ФРС», вместо того чтобы самостоятельно оценивать фундаментальные экономические показатели.
Он особенно опасается возникающей из-за этого «проблемы зеркального зала» —рынки оценивают на основе ориентиров ФРС, а ФРС, в свою очередь, принимает решения с оглядкой на рыночные цены, что в конечном итоге может привести к тому, что обе стороны упустят новые изменения в экономике.
Поэтому Уорш не одобряет ни обычную практику ориентации будущего, ни предоставление механической «функции реакции» политики; вместо этого он предпочитает сокращать предварительные обещания, позволяя рынку формировать собственные суждения, в то время как ФРС, основываясь на актуальных данных, трендах и более надежных правилах политики, сохраняет достаточную свободу действий каждый раз, когда действительно требуется принять решение.
По состоянию на 22:45 по пекинскому времени, после окончания выступления Уорша, инструмент CME «FedWatch» показал, чтоожидаемая вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла почти до 60%, вчера этот показатель составлял лишь 35%. Спотовая цена золота резко упала на 50 долларов, последняя котировка опустилась примерно до 4550 долларов за унцию.
(Источник: TradingView)
Ниже представлен полный перевод выступления Уорша (текст речи взят с официального сайта ФРС, перевод выполнен с помощью искусственного интеллекта)
«Время, в котором мы живем»
Председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы Кевин Уорш
28 августа 2026 года
Выступление на симпозиуме по экономической политике «Финансовые инновации: влияние на платежи и политику», проводимом Федеральным резервным банком Канзас-Сити, Джексон-Хоул, Вайоминг.
Спасибо всем. Рад снова быть здесь, рад видеть так много знакомых лиц. Я давно ждал этих выходных — и какое место может быть лучше, чтобы отметить мой 100-й день на посту председателя ФРС?
За теплый и радушный прием все мы должны поблагодарить президента Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффа Шмида и его коллег. Джефф, выражаю благодарность всем вам.
Джефф и другие организаторы конференции также запланировали на сегодня досуговые мероприятия. Советую всем быть очень осторожными при выборе.
Как я узнал много лет назад, на тропах вокруг Джексон-Хоула можно совершить два совершенно разных похода. Свой опыт походов с бывшим заместителем председателя ФРС Доном Коэном я могу описать двумя словами: я выжил (I survived). Эти марафонские «марши смерти», поддерживаемые железной волей, позволили мне увидеть в Доне ту сторону, к которой я был совершенно не готов.
Есть и другой вид похода — я связываю его с моим старым коллегой, бывшим председателем ФРС Беном Бернанке. С Беном прогулки проходят в более неторопливом темпе, это просто легкие прогулки по извилистым тропам заповедника Рокфеллера.
Поэтому, прежде чем отправиться в путь, проверьте свою физическую форму и спросите себя: «Сегодня день Коэна или день Бернанке?»
Самое замечательное в этой встрече то, чтоона помогает всем нам очистить разум и яснее думать о мире и времени, в котором мы живем. Для меня это подходящее место, а вы, присутствующие здесь, — подходящая аудитория, чтобы по-настоящему углубиться в самые важные идеи.
Тема этой конференции — «Инновации». Я уверен, что общественность и рынки, благодаря своей коллективной мудрости, понимают, что инновации в способах реализации политики ФРС помогут нам достичь максимальной занятости при сохранении ценовой стабильности.
Теперь кратко о содержании сегодняшнего утреннего выступления.Можно назвать это планом... или картой маршрута... но ни в коем случае не называйте это «ориентирами будущего».
Во-первых, я расскажу о нескольких долгосрочных проблемах, которые сейчас изучает ФРС, включая новейшую универсальную технологию — искусственный интеллект (ИИ) — и то, куда он может привести экономику.
Затем я расскажу о практике ориентации будущего и взаимодействии между центральным банком и финансовыми рынками.
Далее я представлю некоторые ключевые принципы, которые, по моему мнению, должны направлять проведение денежно-кредитной политики.
Наконец, я изложу свою оценку текущей экономической ситуации.
Подготовка к будущей среде политики
На фоне неизменного вида гор Тетон мы приехали сюда, чтобы рассмотреть экономическую картину, которая отнюдь не является статичной.
Еще недавно — накануне кризиса 2008 года и в последующее десятилетие — экономисты и политики говорили о «долгосрочной стагнации» и «глобальном избытке сбережений». Широко принятым было мнение, что избыточный капитал надолго, надолго останется вне игры, поскольку просто не будет достаточно привлекательных инвестиционных возможностей. Все хорошее уже изобрели. Поэтому экономический рост будет вялым и медленным.
Однако времена действительно изменились. Мы подошли к историческому переломному моменту.
Возьмем самый очевидный пример — искусственный интеллект — название с 80-летней историей, которое теперь используется для обозначения последней волны технологий, — прогрессирует еще быстрее, чем предсказывали даже самые восторженные сторонники несколько лет назад.
Потенциал для достижения экономикой значительно более высокого роста растет. Все больший капитал устремляется в различную инфраструктуру, связанную с ИИ. Кажется, происходит некий «супер-закон Мура». В то же время законы масштабирования меняют методы и скорость инноваций.
Капитал соединяется с трудом, создавая большие языковые модели, лежащие в основе ИИ. Пользователи покупают токены, чтобы получить доступ к использованию этих моделей. Сообщается, что только годовые продажи токенов двух ведущих лабораторий ИИ уже превысили 100 миллиардов долларов, что более чем на 500% больше, чем год назад.
ФРС внимательно следит за всем этим.Мы признаем, что ИИ — это новая переменная и даже, возможно, новый фактор производства, который окажет влияние на экономику и проведение денежно-кредитной политики. Это также открывает несколько важных направлений исследований:
Приведет ли применение ИИ к значительному и устойчивому повышению производительности во всей экономике? Если да, то когда это произойдет?
Будут ли токены дополнять труд или конкурировать с ним? Потребует ли следующее поколение моделей ИИ большей капиталоемкости или сами модели в конечном итоге помогут нам разрабатывать решения с меньшими капитальными затратами?
К другим неопределенным вопросам относится и то, какая рыночная структура в итоге сложится. В настоящее время неясно, куда в конечном итоге потекут доходы на капитал и как долго будет продолжаться этот процесс. На ранних этапах, какая часть экономического излишка достанется владельцам дефицитных активов — лабораториям ИИ, производителям чипов, энергетическим компаниям и провайдерам облачных услуг? Со временем, какая часть стоимости в конечном итоге перейдет к предприятиям и потребителям? Что означают эти изменения для работников? И какое широкое влияние они окажут на цель ФРС в сфере занятости?
Точно так же мы пока не знаем, какой будет равновесная цена токенов. Появятся ли в будущем разные виды и качество токенов, так что люди будут готовы платить все более высокую цену за доступ к самым передовым, лучшим моделям? Снизится ли цена токенов устаревших моделей в конечном итоге до уровня их предельных издержек?
Мы углубимся в изучение этих вопросов с помощью «Рабочей группы по производительности и занятости». Недавно я провел предварительные беседы с руководителями этой и еще четырех рабочих групп, и их прогресс обнадеживает.
Однако важно понимать, что рекомендации этих рабочих групп будут представлены в будущем и не повлияют на наши решения в текущей политической среде. Но я уверен, что подобные интеллектуальные вложения сегодня, направленные на подготовку к будущим политическим вызовам, позволят нам быть гораздо лучше подготовленными.
Ориентиры будущего и их альтернативы
Пока эти рабочие группы выполняют свою работу, я не жду, а уже начал внедрять инновации в ФРС, чтобы она действительно соответствовала своим обязанностям. Приведу пример:я уже приступил к изменению формы и функции так называемых «ориентиров будущего» председателя ФРС. Как вы, возможно, знаете, я давно испытываю беспокойство по поводу преждевременного объявления будущих политических решений. Я предпочитаю идти другим путем... объясню почему.
Прозрачная коммуникация относительно будущих политических решений сама по себе не является врожденной добродетелью. Коммуникация должна служить самой важной ответственности ФРС: правильному проведению денежно-кредитной политики.
Во время мирового финансового кризиса я и мои тогдашние коллеги утвердили ориентиры будущего как стандартную практику. В то время это было необходимо, и мы с помпой внедрили эту практику. Но, как и другие наследия прошлых кризисов, я считаю, что эта практика сохранялась слишком долго.
В нормальные времена роль ориентиров будущего должна быть ограничена и иметь четкие границы. В противном случае она может создавать неясность под видом стремления к ясности. Чрезмерное раскрытие процесса политических обсуждений и чрезмерные обещания относительно будущих политических решений могут ввести в заблуждение рынки, предприятия и домохозяйства. И я считаю, что, когда политики дают приблизительные обещания по ставкам на протяжении всего экономического цикла, мы фактически ограничиваем свою свободу принимать правильные решения тогда, когда это действительно необходимо.
Чтобы проводить правильную политику, мы также должны правильно выстроить отношения между финансовыми рынками и центральным банком. ФРС нуждается в четких рыночных сигналах, и эти сигналы должны быть максимально нефильтрованными... включая внутреннюю структуру рынков... уровни и изменения цен на активы по отраслям... цены и объемы торгов казначейскими обязательствами США... валютную стоимость доллара... стоимость и доступность кредита... и цены на широкий спектр товаров.
Эти и другие показатели должны помогать ФРС оценивать перспективы экономической активности и инфляции в ближайшем будущем на протяжении всего делового цикла. Они также должны раскрывать состояние более широких финансовых условий... а также риски и неопределенности в финансовом цикле.
В то же время участники рынка сами должны отслеживать реальную информацию по всей экономике.Они должны формировать собственные суждения; собственные ожидания относительно выпуска, занятости и инфляции; и постоянно уделять пристальное внимание рискам.
ФРС должна оставаться скромной, но ни в коем случае не наивной. ФРС играет жизненно важную роль в экономике и на рынках, а наши инструменты политики обладают огромной силой. Мы определяем путь краткосрочных процентных ставок. Поэтому участники рынка всегда будут пытаться предсказать наши следующие шаги. Номы не должны поощрять механизм, при котором участники рынка определяют свою следующую сделку в основном путем угадывания действий ФРС.
Экономическая литература давно описывает этот искажающий эффект: это так называемая «проблема зеркального зала» (hall-of-mirrors problem).Если рынки в значительной степени полагаются на ориентиры ФРС, а ФРС, в свою очередь, полагается на рыночные цены, то мы все с большей вероятностью упустим новые изменения... окажемся застигнутыми врасплох, когда ситуация внезапно изменится... и совершим ошибки в политике.
Иронично, что участники рынка, возможно, не несут самых больших издержек от «проблемы зеркального зала». Самый серьезный ущерб, скорее всего, понесут те, у кого нет финансовых активов. Если ФРС неправильно оценит инфляцию и экономику, кто пострадает сильнее всего? Не те высокодоходные люди, которые находятся на финансовых рынках. В конечном итоге с высокой инфляцией или внезапно ставшей нестабильной занятостью столкнутся обычные трудящиеся американцы.
Итак, если ориентиры будущего не подходят для нормальных времен, не должен ли новый председатель ФРС хотя бы пообещать предоставить четкую функцию реакции? Конечно, он должен сказать нам, куда пойдут ставки, если данные явно перегреты или слишком слабы.
Хотел бы я, чтобы наше понимание экономики было настолько точным, чтобы можно было дать механический, безотказный ответ — например, строго полагаться на какую-то простую функцию, подобную правилу Тейлора. Но наши знания далеки от этого — по крайней мере, пока — и самые важные факторы, определяющие надлежащую денежно-кредитную политику, сами со временем меняются.
Демонстрация функции реакции ФРС через прогнозы теоретически работает лучше, чем на практике, в лабораторных условиях лучше, чем в реальных операциях. Я не единственный, кто это заметил. Например, ориентиры будущего 2021 года, вероятно, замедлили последующую реакцию политики ФРС на высокую инфляцию.
За время моего пребывания на посту председателя я и мои коллеги будем стремиться создать более надежные модели и более устойчивые правила для руководства политическими решениями. Мы будем вести эту работу на основе понимания, что точное прогнозирование экономики пока остается лишь целью. Когда геополитика, глобальные цепочки поставок и технологии меняются так быстро, благоразумно сохранять скромность в отношении того, что мы можем знать, а что нет.
В том же духе, по любому вопросу, который может повлиять на решения ФРС по денежно-кредитной политике, мы должны в полной мере выслушивать различные точки зрения. Если наша цель — принимать оптимальные решения, мы не должны оттеснять различные взгляды на экономику.
Тогда как же можно проложить лучший путь для политики? В оставшейся части выступления я поделюсь некоторыми ключевыми принципами, которые направляют мои размышления о правильном способе проведения денежно-кредитной политики... а затем исполню свое обещание и расскажу о своей оценке экономики.
Ключевые принципы
Теперь о принципах...
Во-первых, я заметил, что в нашей сфере люди часто принимают вчерашние новости за то, что происходит в данный момент. Настоящая задача — различать их. Другими словами, мы должны постоянно проверять реальность, чтобы убедиться, что мы не формулируем политику на будущее на основе устаревших или неточных данных. Мы также не должны полагаться на изолированные точки данных. Тренды — вот что важнее всего. ФРС — это орган, принимающий решения. Мы должны делать выбор в условиях неопределенности, поэтому данные, на которые мы полагаемся, должны быть максимально релевантными, своевременными, точными и непосредственно применимыми для принятия решений.
Во-вторых, ФРС действует, чтобы обеспечить, чтобы совокупный спрос в экономике примерно соответствовал совокупному предложению. Однако мы можем непосредственно наблюдать только саму экономическую активность. Мы никогда не можем непосредственно видеть, что на самом деле происходит со стороны предложения, мы можем только делать выводы. Поэтому оценка баланса между совокупным предложением и совокупным спросом в настоящем и будущем по своей сути неточна.
В-третьих, здесь не должно быть никаких недопониманий: цель ФРС по ценовой стабильности в 2%, измеряемая индексом цен личного потребления (PCE), является твердой, фиксированной целью. Другой аспект этой цели мы также должны разъяснить одинаково четко: ценовая стабильность не достигается автоматически, и инфляция не обязательно обладает свойством возврата к среднему значению. Достижение ценовой стабильности — это работа ФРС.
В-четвертых, ФРС также несет ответственность за достижение максимальной занятости. Достижение двух целей двойного мандата в среднесрочной перспективе — это не вопрос «либо-либо». Я не считаю, что двойной мандат ФРС противоречив. В конце концов, высокая инфляция сама по себе серьезно вредит экономическому процветанию.
В-пятых,краткосрочные процентные ставки являются основным инструментом политики для достижения двойного мандата. Нестандартная политика, направленная на стимулирование экономической активности, возможно, подходит для подлинно кризисных периодов, но в других обстоятельствах ее следует использовать как можно реже или вообще не использовать.
В-шестых, деньги имеют значение. Сейчас такая точка зрения непопулярна, но я считаю, что между деньгами и денежно-кредитной политикой, конечно, существует важная связь. Мы должны обращать внимание на деньги, создаваемые центральным банком, а также на деньги, поступающие из банковской и финансовой системы. Действительно, финансовые инновации и другие факторы меняют механизмы, связывающие денежную базу, скорость обращения денег и более широкую экономику. Но это ни в коем случае не причина игнорировать то, что деньги в конечном итоге влияют на финансовые условия и цены.
Наконец, более спокойная, более целенаправленная в коммуникации ФРС будет лучше способна выполнять свои цели. И то, как мы выполняем свои обязанности, также подлежит отчетности — это единственный реальный критерий проверки нашей кредитоспособности. Парафразируя генерала Чака Йегера: «Когда приходит время показывать результаты, есть либо оправдания, либо результаты».
Текущая экономическая ситуация
Итак, в свете этих принципов, как я оцениваю сегодняшнюю экономику? Что на самом деле происходит за окном?
Вы, возможно, видели из протокола заседания июля единодушную оценку КОФР: рынок труда стабилен, объем производства устойчив, но инфляция все еще слишком высока. Я и подавляющее большинство коллег считаем, что более разумно — в перерыве между двумя заседаниями дождаться больше новой информации — особенно с учетом возможных новых изменений в цепочках поставок, инвестиционных потоках и геополитике — а затем решать, уместно ли корректировать процентную политику. В то же время мы также совместно заявили, что готовы действовать в соответствии с потребностями ситуации.
Что касается меня лично, общая производительность американской экономики сегодня произвела на меня впечатление, и кажется, что экономика даже несколько окрепла. Один из критериев силы экономики — насколько хорошо она выдерживает потрясения. С этой точки зрения как реальная экономика «Мэйн-стрит», так и финансовые рынки «Уолл-стрит» проявили исключительную устойчивость.
Вот несколько наблюдений:
Капитальные расходы предприятий — «семенной фонд» будущего экономического роста — быстро растут. Четырехквартальный прирост инвестиций в оборудование и нематериальные активы составляет около 9%, это самый высокий темп роста с 2021 года. Более половины роста капитальных расходов в этом году, вероятно, можно отнести на счет строительства инфраструктуры, связанной с ИИ.
Для компаний, входящих в индекс S&P 500, за последний год прибыль выросла более чем на 20%. По сравнению с историческими уровнями рентабельность предприятий довольно высока. Общая волатильность фондового рынка низкая. Мы внимательно следим за внутренней структурой рынка, наблюдая за динамикой по отраслям.
Ожидания рынка относительно будущего роста капитальных расходов и корпоративных прибылей довольно высоки. Я продолжу наблюдать за изменениями в самих темпах их роста, так называемой «второй производной». Последующие эффекты, возникающие в результате этого — включая влияние на цены активов, уверенность предприятий, доходы потребителей и потребительские расходы — также очень важны.
Кредитные спреды по корпоративным облигациям и кредитам с левериджем находятся около нижней границы исторического диапазона, и объемы эмиссии на этих рынках в этом году также довольно значительны. Если выйти за рамки рынка с фиксированным доходом и посмотреть на банковский сектор, опрос старших кредитных офицеров банков за июль показывает, что банки говорят нам, что стандарты кредитования по коммерческим и промышленным кредитам в настоящее время находятся на относительно мягкой стороне исторического диапазона. Это также помогает объяснить, почему в этом году наблюдался рост таких кредитов. Кредитные и кредитные рынки почти не проявляют признаков ограничений со стороны денежно-кредитной политики.
Определенные отрасли — например, жилищное строительство и сельское хозяйство — действительно испытывают давление. Но в целом, если бы мне пришлось охарактеризовать широкие финансовые условия как «ограничительные», мне было бы трудно с этим согласиться.
Несмотря на различные потрясения, реальные потребительские расходы остаются здоровыми, за последние четыре квартала они выросли более чем на 2%. Если объединить потребление с наблюдаемыми нами сильными инвестициями, частные внутренние конечные покупки (ЧВКП) также выросли. С начала года темпы роста ЧВКП приближаются к 3%. По сравнению с валовым внутренним продуктом этот показатель обычно содержит более сильный экономический сигнал, и в настоящее время он также демонстрирует положительную тенденцию.
В части занятости двойного мандата ФРС США в настоящее время демонстрирует хорошие результаты. Рынок труда довольно стабилен. Уровень безработицы в настоящее время составляет 4,1%, что по историческим меркам все еще низко и за последние несколько лет существенно не изменился. Количество первичных заявок на пособие по безработице, рассчитанное как четырехнедельное скользящее среднее — это проверенный опытом, довольно надежный показатель в реальном времени — в настоящее время находится рядом с минимальным уровнем за несколько десятилетий.
На мой взгляд, относительно низкий уровень текучести кадров на нынешнем рынке труда отчасти объясняется тем, что после пандемии произошла масштабная переподгонка между работодателями и работниками.
Когда предложение рабочей силы почти не растет, ежемесячный прирост числа рабочих мест, естественно, также будет относительно низким. На рынке труда всегда есть области, заслуживающие внимания — например, недавние выпускники. Но в целом те, кто хочет работать, в основном все еще могут сохранить работу или найти ее. Они, конечно, могут беспокоиться о возможных потрясениях на рынке труда в будущем, но на сегодняшний день я считаю, что рынок труда США соответствует состоянию полной занятости.
Но в части ценовой стабильности нашего двойного мандата данные вызывают больше беспокойства. Предпочтительный показатель инфляции ФРС — индекс цен личного потребления (PCE) за последние 12 месяцев — в настоящее время составляет 3,7%, а за последние шесть месяцев в годовом исчислении — 4,1%. Сопоставимые показатели индекса потребительских цен (ИПЦ) также находятся на высоком уровне, как и основные показатели инфляции PCE и ИПЦ. Ни один из этих показателей не является идеальным, но все они рассказывают похожую историю: инфляция все еще выше нашей цели в 2%. Поэтому главным фокусом внимания ФРС в настоящее время должны быть цены.
Задача политиков — определить базовую, трендовую инфляцию, то есть общие изменения цен в экономике, исключив различные особые, индивидуальные факторы. Нам нужно определить, растет ли базовая инфляция, падает или застыла на месте. Мы хотим понимать не только направление ее изменения, но и скорость. Каждый из упомянутых широких показателей инфляции значительно снизился по сравнению с пиками 2022 года. Но прогресс, достигнутый за последние два года, довольно ограничен.
И,хотя данные по PCE и ИПЦ этим летом оказались лучше ожиданий, эти данные не заставляют меня думать, что базовая тенденция инфляции претерпела значительные улучшения.
Данные показывают, что рост заработной платы в настоящее время также умеренный. Но при отслеживании базовой инфляции рост заработной платы давно не доказал свою надежность как показатель прогнозирования будущей инфляции.
Для оценки базовой инфляции, я считаю, очень полезно разбирать на составляющие 199 отдельных компонентов индекса цен PCE. За последние 12 месяцев цены на 54% товаров и услуг в корзине PCE выросли более чем на 3%. Эта доля значительно ниже пикового уровня примерно в 77% после пандемии, но все еще намного выше среднего уровня в 32% за 20 лет до пандемии.
Если рассматривать только последние шесть месяцев, вывод аналогичен: цены на 49% товаров и услуг в корзине PCE в годовом исчислении выросли более чем на 3%. Опять же, это значительно ниже пиков после пандемии, но все еще находится на довольно высоком уровне.
Рост общих цен на сырьевые товары в последнее время также заслуживает внимания. Нам нужно определить, означают ли эти текущие тенденции наличие рисков повышения инфляции.
Кроме того, очень важно, проникли ли данные об инфляции, устойчиво появлявшиеся в течение последних пяти с лишним лет, в ожидания людей. Хорошая новость заключается в том, что показатели инфляционных ожиданий на среднесрочную перспективу в целом остаются стабильными. Показатели инфляционной компенсации на своп-рынке также передают аналогичный и сильный сигнал.
Особенно с учетом последних событий, рыночные цены по-прежнему отражают уверенность — уверенность в том, что мы сможем обеспечить ценовую стабильность. Это отражает как доверие к ФРС как к институту, так и соответствует лучшим традициям ФРС. И я могу заверить вас... рынок прав.
С точки зрения экономической истории, у показателей инфляционных ожиданий, основанных на рынке, есть особенность: до того как они потеряют стабильность, они часто кажутся очень устойчивыми, очень прочными. Эти ожидания не меняются легко, и в настоящее время они по-прежнему хорошо заякорены. Но мы должны внимательно следить. Обеспечение того, чтобы инфляционные ожидания не потеряли якорь, — это работа ФРС.
Есть один сигнал, который никто не должен игнорировать: за 65 месяцев устойчивой, повышенной инфляции ответственность однозначно лежит на центральном банке. И именно там, где она и должна лежать.
Мой критерий таков: мы должны быть уверены, что базовая инфляция ясно и достаточно быстро движется к нашей цели. В противном случае нам еще есть над чем работать. Это наша работа... наша миссия... и наш долг, который мы должны выполнить.
Заключение
Стоя здесь сегодня, я обещаю дисциплину, а не какое-то конкретное политическое решение.
В такое значимое время я и мои коллеги из ФРС отнюдь не первые, кто придерживается этих позиций. Мы полны решимости ценить настоящее, выполняя свою работу по наивысшим стандартам, которые мы можем себе позволить.
Мы подходим к своим обязанностям со смирением, но с твердой решимостью. Многое зависит от выбора, который мы делаем. Здоровая денежно-кредитная политика может помочь семьям и предприятиям процветать. Если денежно-кредитная политика проводится эффективно, она может расширить и углубить движущие силы экономического роста США... одновременно помогая укрепить лидерство Америки в мире. Я также знаю, что наша страна нуждается в том, чтобы мы действовали вдумчиво и мудро.
Для меня большая честь снова служить в ФРС. Я искренне благодарен коллегам за поддержку и ценные советы... а также многим из присутствующих здесь сегодня за вашу поддержку... За это, а также за ваше терпеливое внимание сегодня утром, благодарю вас. Спасибо.
