Оригинал | Odaily星球日报 (@OdailyChina)
Автор | Wenser (@wenser 2010)
Недавно французская компания Amundi, крупнейший европейский управляющий активами с объёмом активов под управлением в 2,9 триллиона долларов, раскрыла, что увеличила долю акций MicroStrategy (MSTR) на 148%, и теперь владеет 1,32 миллионами акций на сумму 127,7 миллиона долларов. Оглядываясь на недавние данные, несмотря на постоянные колебания BTC, цены на ряд крипто-концептуальных акций показывали не самые блестящие результаты, но многие институциональные инвесторы всё же выбрали стратегию наращивания позиций вопреки тенденции, ожидая прибыли от восстановления рынка.
Сейчас распространяются разговоры о «банкротстве модели DAT» и «крахе институциональной веры в криптовалюты», однако ежеквартальные отчёты 13F, которые Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обязывает раскрывать, демонстрируют правду с временным лагом — ряд инвестиционных институтов с объёмами активов под управлением в сотни миллиардов и триллионы долларов тихо наращивают позиции в своём собственном ритме. В этой статье Odaily星球日报 кратко обобщает соответствующие активы и некоторые репрезентативные инвестиционные институты.
MicroStrategy (MSTR): пополнение позиций гигантами индустрии и публичными фондами
MSTR — это актив с самыми убедительными данными в этом раунде наращивания позиций институтами, покупатели включают управляющие компании, крупные банки, публичные фонды и другие виды институтов.
Упомянутая в начале статьи позиция Amundi примерно в 1,32 миллиона акций не является результатом непрерывных односторонних покупок. В первом квартале этого года она сократила позицию по акциям MicroStrategy почти на 90%, а наращивание во втором квартале стало восстановлением на основе низкой базовой позиции примерно в 530 тысяч акций. В конце концов, показатели рынка криптовалют в первом квартале были отчаянными, и гигантам управления активами также необходимо действовать с учётом обстоятельств.
Фонд VOE гиганта управления активами Vanguard Group (Группа Vanguard) 20 июля объявил о наращивании позиции на 83 093 акции MSTR на сумму 8,16 миллиона долларов, увеличив общую позицию до 2,12 миллиона акций на сумму 209 миллионов долларов. 27 июля его фонд VTSAX увеличил позицию на 529,1 тысячу акций MSTR на сумму 50 миллионов долларов, увеличив общую позицию до 10,5 миллиона акций на сумму 994 миллиона долларов.
Крупнейшая в мире по размеру активов компания State Street Corporation (Группа State Street) недавно раскрыла увеличение позиции на 506 635 акций MSTR на сумму около 51 миллиона долларов. Общая позиция достигла 7,52 миллиона акций на сумму около 758 миллионов долларов, что на 7,2% больше.
Крупнейшая в мире компания по управлению активными фондами с активами под управлением в 3,3 триллиона долларов, Capital Group, через свой ETF роста (CGGR) в июле раскрыла увеличение позиции по MSTR на 80 240 акций на сумму 7,78 миллиона долларов, увеличив общую позицию до 1,66 миллиона акций на сумму 161,39 миллиона долларов.
Пятая по величине управляющая активами компания Нидерландов, Robeco, в июле раскрыла увеличение позиции по MSTR на 11%, общая позиция достигла 133 755 акций на сумму 13,1 миллиона долларов.
Южнокорейские управляющие компании также стали основными покупателями MSTR. Вторая по величине южнокорейская управляющая компания с активами под управлением в 845 миллиардов долларов, Mirae Asset Global Investments, в июле раскрыла увеличение позиции на 25 573 акции MSTR на сумму 2,42 миллиона долларов, увеличив общую позицию до 135 951 акции на сумму 12,87 миллиона долларов.
Помимо управляющих компаний, также стоит обратить внимание на увеличение позиций банками и публичными фондами.
Среди крупных банков шведский второй по величине банк, Svenska Handelsbanken AB, с активами в 132,5 миллиарда долларов ранее увеличил позицию на 23 829 акций MSTR на сумму 2,21 миллиона долларов, общая позиция достигла 106 522 акций на сумму 9,92 миллиона долларов. Третий по величине банк Швеции, Swedbank AB, ранее увеличил позицию на 8278 акций MicroStrategy, общая позиция достигла 90 590 акций на сумму 8,81 миллиона долларов. Bank of New York Mellon недавно раскрыл увеличение позиции на 14 630 акций MicroStrategy на сумму 1,45 миллиона долларов, общее количество акций увеличилось до 1,02 миллиона на сумму 102,4 миллиона долларов. Национальный банк Канады увеличил количество акций MSTR почти вдвое — до 1,2 миллиона, стоимость позиции составляет 116 миллионов долларов. Citibank увеличил позицию на 238 538 акций, стоимость позиции достигла 90,5 миллиона долларов. Европейские банковские гиганты, такие как Nordea и Raiffeisen Bank International, также увеличили позиции по акциям MSTR на сумму от сотен тысяч до нескольких миллионов долларов.
Среди публичных фондов пенсионная система штата Мичиган с активами под управлением более 100 миллиардов долларов недавно раскрыла увеличение позиции по MSTR примерно с 5800 акций до 14 тысяч акций, рост на 141%, рыночная стоимость составляет около 1,22 миллиона долларов. Пенсионный фонд государственных служащих Луизианы увеличил позицию по акциям MSTR до 21 300 акций на сумму 2,13 миллиона долларов. Пенсионный фонд полиции и пожарных Нью-Джерси недавно увеличил позицию по MSTR до 49 055 акций на сумму 4,66 миллиона долларов.
Хотя абсолютные суммы этих увеличенных позиций невелики, тот факт, что такие публичные пенсионные фонды, для которых приоритетом является фидуциарная ответственность, готовы расширить подверженность риску активов, связанных с BTC, имеет больше сигнальное значение, чем сами средства.
Bitmine (BMNR): покупки от хедж-фондов до гигантов управления активами
Как ведущая акция казначейства Ethereum, рыночные показатели BMNR оказались не совсем удовлетворительными.
После того как в первом квартале она привлекла увеличение позиций более чем на 100 миллионов долларов от двух квантовых фондов, Citadel Advisors и Susquehanna International, основные покупатели во втором квартале постепенно переключились на ведущих гигантов управления активами и индексные фонды.
BlackRock в настоящее время является крупнейшим институциональным акционером BMNR, по состоянию на конец июня этого года владея 27,2971 миллионами акций.
State Street Corp. (Группа State Street) по состоянию на конец второго квартала владела 8,74 миллионами акций BMNR, уверенно войдя в число 10 крупнейших акционеров.
Ark Invest Кэти Вуд (Cathie Wood) по состоянию на конец второго квартала владела 5,7 миллионами акций, но в конце июля продала около 121 тысячи акций Bitmine на сумму 2 миллиона долларов.
Самым примечательным во втором квартале стало включение Bitmine в индекс Russell, что спровоцировало принудительные крупные покупки многочисленными гигантами через их пассивные индексные фонды и ETF. В настоящее время это вряд ли можно рассматривать как «активную операцию по покупке, основанную на собственном суждении гигантов управления активами».
Circle (CRCL): действуют публичные фонды, гиганты управления активами, международные банки и Кэти Вуд
По линии CRCL активны оба типа капитала.
Калифорнийский государственный пенсионный фонд CalPERS открыл новую позицию по Circle во втором квартале, купив 139 507 акций на сумму около 13,31 миллиона долларов. Размер позиции на уровне десятков миллионов долларов, направление консервативное, но отношение ясное.
Многие фонды также формировали позиции в первом квартале, согласно данным за последний квартал: Southpoint Capital Advisors ранее увеличила долю на 175%, примерно 2,1 миллиона акций на сумму около 200 миллионов долларов; Jane Street увеличила более чем в десять раз, примерно 1,94 миллиона акций на сумму около 185 миллионов долларов; Morgan Stanley увеличил на 241%, примерно 3,52 миллиона акций на сумму около 336 миллионов долларов.
По мере перехода во второй квартал, несмотря на негладкий прогресс в законопроекте CLARITY, больше институтов выбрали покупку Circle в рамках нарратива «гиганта криптобанкинга и платежей».
Норвежский суверенный фонд благосостояния потратил 131,8 миллиона долларов на покупку 2 105 378 акций.
Швейцарский национальный банк владеет примерно 418 900 акциями на сумму около 26,23 миллиона долларов.
Korea Investment CORP (Корейская инвестиционная группа) также купила 65 443 акции на сумму около 4,1 миллиона долларов.
BlackRock даже напрямую увеличил долю на 65,35%, общая позиция выросла до 8,4 миллиона акций.
ARK Invest также часто действует на этом активе. Её последняя операция состоялась 7 августа: через свой фонд ARKK она купила 313 764 акции Circle по цене 66,67 доллара за акцию, на сумму около 20,92 миллиона долларов. Согласно предыдущей статистике, по состоянию на 31 июля в первую десятку холдингов ARK Innovation ETF входили акции Circle с долей 3,82%, занимая 8-е место.
Coinbase (COIN): пассивные покупки Vanguard, покупки на падениях и внутридневные операции Ark Invest
Крупнейшим на данный момент институциональным акционером COIN является Vanguard Group, размер позиции которой постоянно поддерживается на уровне десятков миллионов акций стоимостью в миллиарды долларов. Источник таких позиций достаточно ясен: COIN уже включена в основные индексы, такие как S&P 500, и индексные фонды и ETF под управлением Vanguard будут пассивно покупать её в соответствии с весом, при этом размер следует за изменениями рыночной капитализации и не отражает активного суждения управляющего фондом о том, что «сейчас пора увеличивать позицию».
BlackRock и State Street также постоянно находятся в верхней части списка акционеров COIN по схожей с Vanguard логике. Действительно активное наращивание позиций, основанное на собственном суждении, в настоящее время в большей степени исходит от вращения внутри сектора тематическими фондами, такими как ARK, а не от новых покупок традиционными крупными управляющими активами.
Выбор Ark Invest заключается в покупке COIN на падениях и иногда внутридневной торговле. Её последняя операция произошла 7 августа, когда она потратила около 9,16 миллиона долларов на покупку 59 668 акций Coinbase по цене 153,6 доллара за акцию. По состоянию на 31 июля в первую десятку холдингов ARK Innovation ETF входили акции Coinbase с долей 4,54%, занимая 5-е место.
Robinhood (HOOD): разрозненное увеличение позиций пенсионными фондами, институциональное владение превышает 90%
Доля институционального владения HOOD уже превышает 93%, что делает её самой институционализированной из этой группы активов.
Данные 13F за первый квартал этого года показывают, что Иллинойский муниципальный пенсионный фонд увеличил позицию на 19,3%, подняв её до 74 тысяч акций на сумму около 5,14 миллиона долларов; Empowered Funds увеличил позицию на 46,7%, примерно до 50 тысяч акций. Хотя суммы отдельных сделок невелики, более показательной является широта охвата — множество небольших пенсионных фондов и банковских управляющих компаний одновременно немного увеличивают позиции. Это указывает на то, что HOOD уже вошла в обычный пул активов для консервативного распределения таких средств, а не является альтернативным активом, требующим специального одобрения.
ARK также увеличила позицию по HOOD примерно на 1,19 миллиона акций в первом квартале. Согласно другой достоверной статистике, по состоянию на 31 июля в первую десятку холдингов ARK Innovation ETF также входили акции Robinhood с долей 3,54%, занимая 9-е место.
Block (XYZ): небольшое сокращение позиции BlackRock во втором квартале, накопление позиции Кэти Вуд с внутридневными операциями
Что касается акций Block, наиболее примечательны действия BlackRock во втором квартале. Согласно последним раскрытым данным, BlackRock владеет примерно 41 573 031 акцией Block на сумму около 3,1596 миллиарда долларов. По сравнению с первым кварталом он фактически немного сократил позицию, продав 665 843 акции Block.
Кэти Вуд, напротив, демонстрирует характерную для неё склонность к этой акции: данные о сделках в середине июля показывают, что ARK купила около 72 тысяч акций Block на сумму около 5,63 миллиона долларов. 6 августа Ark Invest снова раскрыла покупку 267 676 акций Block на сумму около 21 миллиона долларов. Стоит отметить, что Ark Invest будет надлежащим образом сокращать позиции и продавать при падении рынка, действуя довольно гибко.
Bullish (BLSH): Кэти Вуд впереди, управляющие компании следуют
BLSH была размещена на бирже недавно, формирование позиций институтами в основном сосредоточено за последние два квартала.
ARK Invest Кэти Вуд была одним из первых и наиболее решительных покупателей, размер позиции, открытой в первом квартале, превысил 160 миллионов долларов.
Massachusetts Financial Services (MFS) и Sumitomo Mitsui Trust Bank также открыли новые позиции каждая на сумму около миллиарда долларов, действуя в том же направлении, что и ARK.
Вариантов в секторе не так много, выбирайте лидеров
Обобщая вышеизложенную информацию, большинство инвестиционных институтов, исходя из требований управления рисками, стабильности доходности и пассивного удержания фондами, выбрали инвестиционную стратегию сочетания «акций лидеров + небольшого числа доступных опций».
Можно обобщить следующие закономерности:
- Действительно активное увеличение позиций, основанное на собственном суждении, сосредоточено на тематических фондах типа ARK и некоторых хедж-фондах. Их корректировки позиций часты, направление ясно, и они готовы продолжать покупать даже на падениях.
- Гиганты индексных фондов, такие как Vanguard, BlackRock и State Street, присутствуют в списках акционеров почти каждого актива, но это в большей степени пассивные покупки, следующие за весом в индексе. Не следует просто интерпретировать это как «институты настроены бычье».
- Хотя суммы отдельных действий пенсионных фондов невелики, их охват расширяется. Публичные фонды Мичигана, Иллинойса, Калифорнии почти одновременно появились в списках на увеличение позиций по криптоакциям. Это указывает на то, что криптоактивы принимаются всё большим числом институтов с крайне низкой толерантностью к риску и консервативным инвестиционным стилем в качестве доступного для распределения актива.
Для частных инвесторов следует иметь в виду, что у отчётов 13F есть задержка раскрытия в 45 дней, а корректировки позиций институтами крайне гибки и изменчивы. Предыдущая информация о позициях может служить лишь инвестиционным ориентиром, а не основой для прямого «следования за сделками», особенно за такими решительными игроками, как Кэти Вуд, которые действуют по обстоятельствам и часто совершают внутридневные операции.
Более важным для размышлений является сигнал, который в совокупности передают движения капитала различных институтов — в вопросах оценки дна рынка и доступных вариантов в секторе суждения институтов являются более обоснованными и острыми, чем у частных инвесторов. (Если в конкретных данных есть ошибки, упущения или требуется более подробная версия, мы приветствуем обратную связь от читателей.)
