«На данном этапе больше всего стыдно перед семьёй».
В последнее время эту фразу слышишь не реже, чем два месяца назад «Ты веришь в свет?» или «Ты должен стоять в свете, а не свет стоять там».
Две короткие фразы описывают разворот на 180 градусов и множество разбитых сердец.
Согласно открытым данным, корейская акция SK Hynix с максимумов июня уже упала вдвое, рыночная капитализация сократилась более чем на 1000 трлн вон (около 8000 млрд долларов). Индекс KOSPI откатился от пика примерно на треть, с начала года произошло уже 9 остановок торгов.
28 июля SK Hynix упала более чем на 10%. Акции американских компаний, связанных с хранением данных, также коллективно обвалились: SanDisk, Western Digital, Seagate, Micron в тот день в среднем потеряли от 8% до 13%.
29 июля SK Hynix снова сильно упала, в течение дня снизившись почти на 20%, фонд с двукратным плечом (2x Long) на Hynix упал более чем на 30%, оба показали худшее однодневное падение в истории.
Так развернулась кровавая резня на трансграничном рынке. Экстремальная волатильность вывела на поверхность множество крупных авторов и трейдеров из криптосообщества. Среди них были те, кто заработал свой первый капитал на крипторынке, и те, кто уже достиг финансовой свободы. Теперь остались лишь рефлексия и заявления об уходе.
Половина — конъюнктура, половина — человеческая природа
Возможно, из-за того, что крипторынок слишком долго был в застое, акции компаний, связанных с хранением данных, стали лучшим местом для активных средств.
Dp大鹏 (@Dp520888) написал в посте, что с конца прошлого года до первой половины этого года крипторынок постоянно падал, биткоин еле держался у отметки 60 000 долларов. В то же время корейский и американский рынки акций взлетели на волне нарратива об ИИ, а крупные биржи, чтобы расширить рынок, одна за другой подключили торговлю акциями.
Он отметил, что многие коллеги по торговле криптовалютами, мучительно фиксируя убытки, продавали активы на крипторынке и на максимумах шортили Micron и SanDisk, а затем теряли более 30%. Если бы эти деньги остались в криптовалютах, они хотя бы пережили бы падение биткоина до 40 000 долларов.
Люди, привыкшие к высокой волатильности и измученные почти полгода эффектом заработка, с трудом удерживались от погони за рынком, который выглядел жирнее. Как написал @hexiecs: «Есть ли сверхчеловеки, которые до сих пор не купили ни одной акции компаний, связанных с хранением данных? Мне нужно им поклониться».
Однако нарративы ИИ, GPU, хранения данных на рынке капитала приходят быстро и уходят быстро. В мае акции Nvidia достигли пика, сейчас они уже стерли все рост этого года, а рыночная капитализация снова уступила Apple. Теперь пришел черед хранения данных.
Поэтому отправной точкой этого провала стала половина конъюнктуры и половина человеческой природы.
Почему произошёл этот провал?
Людям, перешедшим с крипторынка на фондовый, легко потеряться.
С одной стороны, это привычка к плечу. Многие сразу начинают с двукратного плеча или добавляют ещё большее плечо на перпетуальных контрактах на блокчейне. Та же медвежья свеча на спотовом счете — это лишь откат, а на маржинальном счете — это маржин-колл.
Насколько плохо пришлось плечевым продуктам в этом раунде, видно по ETF на Hynix с двукратным плечом от Southern. Этот фонд когда-то был крупнейшим в мире по объёму среди плечевых продуктов на отдельные акции, пиковый объём составлял около 1300 млрд гонконгских долларов. С июля совокупное падение превысило 80%, последний объём составляет всего 256 млрд гонконгских долларов. Другой ETF на Samsung Electronics с двукратным плечом упал в этом месяце примерно на 70%.
Согласно данным Hyperliquid, 29 июля объем торгов связанными с Hynix контрактами SKHX и SKHY на платформе за 24 часа составил 1,765 млрд долларов, став самым активным активом на платформе, популярность и объем торгов даже превысили BTC.
С другой стороны, разница в правилах. Фондовый рынок сам по себе делится на несколько систем: у американского рынка есть послеторговая сессия, у корейского — предторговая сессия NXT, у китайского рынка A — лимиты роста/падения, у гонконгского — другая система, у каждого свои торговые часы, ценовые диапазоны и темпы расчетов.
Когда эти активы упаковываются в перпетуальные контракты на блокчейне, экстремальные правила других рынков также упаковываются вместе с ними. Инцидент с проскальзыванием на Hyperliquid 28 июля — живой пример.
Как сообщается, в тот день на предторговой сессии в Корее только одна акция SK Hynix была продана примерно за 868 долларов, что примерно на треть ниже закрытия предыдущего дня, как раз около нижнего предела ценового диапазона корейского рынка. Эта реальная сделка на сумму менее 900 долларов через оракул передала цену в блокчейн, и перпетуальный контракт SKHX за минуту просел примерно на 18%.
Согласно данным в блокчейне, в последующие четыре часа было ликвидировано около 80 млн долларов, а открытые позиции сократились примерно на 150 млн долларов.
Trade.xyz объявил, что эта цена была синхронизирована с той реальной сделкой на корейской предторговой сессии, оракул работал в соответствии со спецификацией, технических ошибок не было. Хотя Trade.xyz решил единовременно полностью возместить убытки от этой ликвидации, специально оговорив, что это не является гарантией на будущее в подобных случаях.
Размышления после резни
После этой волны резни несколько крупных авторов в X начали рефлексировать. Многие из них в своих анализах сосредоточились на методе, который в последние годы позволял им зарабатывать деньги, — работает ли он всё ещё после смены рынка.
川沐 (@xiaomustock) отметил, что в этом году он и заработал, и потерял на акциях компаний, связанных с хранением данных. Тот факт, что Баффет может так долго оставаться на рынке капитала, неразрывно связан с его стилем: без плеча, без полной загрузки позиций, всегда с большим количеством свободных денег. Обычные люди либо из-за желания быстро разбогатеть берут плечо и не могут спать от тревоги, либо, заработав деньги, продолжают с плечом, тревожась как о прибылях, так и об убытках.
KOL 嗯哼 (@EnHeng456) обобщил три крупных убытка с момента начала своей карьеры, этот раунд с акциями компаний хранения данных стал самым тяжелым, совокупный откат по нескольким счетам составил более десятка миллионов, к счастью, всё было на споте, без плеча.
Он также указал, что несколько трейдеров с обычно сильными суждениями и разными когнитивными рамками последовательно входили в рынок и в итоге почти все понесли убытки. Когда такая группа людей формирует консенсус на одной позиции, но рынок всё равно их всех учит, это говорит о том, что на этот раз убытки действительно выходят за рамки прежнего понимания.
子时 (@silverfang88), утверждающий, что потерял 20 млн долларов на маржин-колле по полупроводникам, также сказал, что больше всего сожалеет о переходе из криптосферы в торговлю акциями. По его мнению, он всего лишь криптоигрок с ограниченным кругозором, пришедший на американский фондовый рынок, где по другую сторону сидят люди, чьи знания и капитал намного превосходят его собственные.
После маржин-коллов многие впали в ожесточенное самоотрицание, объясняя убытки последних месяцев своей ограниченностью и низким уровнем понимания. Эта концентрация таких эмоций напоминает всем, кто использует плечо как усилитель, что рынок забирает не только капитал.
Некоторые также выступили с утешением, сказав, что у кого в торговой карьере не было нескольких таких откатов. Потерянные деньги считай платой за обучение. Человек ещё здесь, дух ещё здесь, всегда будет следующий этап.
На самом деле, людей, которые могут постоянно выигрывать на рынке, и так очень мало. Те, кто проходит несколько этапов, — это часто те, кто на разных стадиях всё ещё способен видеть свои границы.
