О мемах на американском фондовом рынке BlockBeats уже много писалось, и довольно рано предсказывалось, что эта тематика будет иметь большие перспективы:
«Мемы на американском фондовом рынке: сеть Robinhood наконец нашла свою большую идею»
В то же время мы постоянно размышляем о направлениях развития мемов на американском фондовом рынке. Как и во время бума AI-мемов, когда сначала спекулировали на таких AI-мемах, как $GOAT, а затем переключились на такие AI-фреймворки, как ElizaOS, мемы на американском фондовом рынке, возможно, являются лишь первой формой спекуляций на токенизированных акциях США в блокчейне.
В прошлом уже появлялись некоторые игровые механики, например, применение механики открытия коллекционных карточек Pokémon к токенизированным акциям США — открытие пакетов с акциями может дать более ценные токенизированные активы американских акций. Или, например, удержание определенного актива (токена или NFT), при котором доход от комиссионных используется для покупки токенизированных акций США, которые затем аирдропятся держателям.
Эти игровые механики на самом деле не слишком впечатляют, они не раскрывают все возможности композируемости, которые открываются при выводе акций США в блокчейн. Основная логика такого утверждения заключается в том, что использование мем-токенов для увеличения объема торгов токенизированными акциями США в блокчейне — это интересно, и пока еще не достигнут идеальный потолок. Однако конечная цель вывода акций США в блокчейн заключается в том, чтобы сделать акции полностью глобальным активом в блокчейне, способным привлекать пользователей со всего мира для круглосуточной торговли акциями США в блокчейне.
Новая форма торговли акциями, где каждый блокчейн фактически становится новой торговой площадкой для акций — вот тот самый огромный «пирог». Если рассматривать с этой конечной цели, то текущая DeFi-инфраструктура для акций или активов RWA в различных блокчейнах все еще весьма несовершенна.
Взлет NetNet $NET позволил нам увидеть признаки начала роста RWAfi в сети Robinhood.
NetNet: возрождение OHM в Robinhood
Сегодня, упоминая OlympusDAO — звездный проект времен DeFi Summer, многие могут его не знать. Поэтому вместо того, чтобы говорить, что это проект, заимствующий архитектуру OlympusDAO v1, давайте с самого начала разберемся, чем же он занимается.
Давайте сразу посмотрим на статистику на официальном сайте NetNet:
Market price соответствует текущей цене токена $NET — около 1030 долларов за токен.
NAV соответствует стоимости активов, поддерживающих каждый токен $NET. То есть, текущий $NET стоимостью около 1030 долларов фактически обеспечен активами на сумму около 60 долларов.
Два показателя ниже — это премия (во сколько раз) текущей цены каждого $NET к стоимости резервных активов, в настоящее время 17.16 раза, и общая стоимость активов в казне — около 3,35 миллиона долларов.
Это отправная точка для понимания всего механизма NetNet — почему люди готовы платить премию в 17 раз, чтобы купить $NET?
Причина проста: люди верят, что казна NetNet сможет заработать еще больше денег. Фактически, эта премия оплачивает будущее.
Способы заработка NetNet включают:
- Проценты по USDG. Часть свободных денежных средств размещается на рынке кредитования Morpho в блокчейне для получения процентов, до 70% USDG казны может быть развернуто, при этом не менее 30% ликвидности сохраняется. Доход принадлежит казне.
- Комиссия за транзакции $NET. При покупке и продаже взимается комиссия в размере 5%. Через 30 дней после запуска вся эта 5%-ная комиссия за транзакции поступает в казну; в течение первых 30 дней часть идет на операционные расходы проекта.
Конечно, у него есть и другие продукты, но по некоторым причинам они в настоящее время не учитываются в NAV, о них мы поговорим позже.
Таким образом, логика стоимости $NET противоположна логике токенов многих проектов. Например, токен пуска Pons на Robinhood — это проект, который должен доказать себя своими доходами и долей рынка; люди покупают его текущую способность генерировать доход. $NET, наоборот, — это ставка на то, что казна проекта будет расти.
Кроме того, NetNet будет регулировать эти ожидания. Если $NET столкнется с паническими продажами или экстремальными рыночными условиями, что приведет к очень низкому NAV, протокол будет выкупать и сжигать $NET. Если $NET вырастет слишком сильно, что приведет к очень высокому NAV, протокол будет эмитировать $NET и продавать их на рынке, чтобы казна получила больше USDG.
Держатели могут стейкать $NET, чтобы получить $sNET. $sNET распределяется каждые 8 часов согласно правилам. Этот доход от стейкинга фактически плавающий и зависит от NAV: чем выше премия цены $NET к NAV, тем больше новых $NET распределяется; когда рыночная цена ниже или равна NAV, эмиссия прекращается, чтобы предотвратить дальнейшее размытие стоимости.
Из-за существования этого механизма стейкинга двусторонняя спираль NetNet может усиливаться. Если уровень стейкинга высок, а в обращении мало $NET, цена может быстро расти. Если доходы не соответствуют ожиданиям и на рынке преобладают медвежьи настроения, при снятии со стейкинга цена может быстро падать.
Помимо этого основного игрового процесса, его связь с активами американских акций заключается в наличии других механик, связанных с активами американских акций:
- Real World Bonds. Пользователи приобретают $NET со скидкой и в течение 2 дней линейно получают приобретенные $NET, в то время как проект использует эти деньги для покупки акций США. Эта скидка составляет примерно 11,2% от рыночной цены $NET. Наиболее выгодная ситуация — когда в течение этих 2 дней $NET растет, а цена акций падает.
- SpaceX Invaders / MSFT Flight Simulator: по сути, это вероятностные игры, в которые можно играть как в аркадные игры, где ставки и выигрыши — это $SPCX/$MSFT (после старта игры на USDG автоматически конвертируются в соответствующие акции США). Также существуют TURBO и TURBO BLACKJACK, которые работают по схожему принципу — это небольшие игры с элементами азарта, где ставками и выигрышами являются токенизированные акции США.
Эти части не учитываются в NAV, потому что активы американских акций в настоящее время находятся под независимым управлением команды, а не в безразрешительной казне, и нет автоматического, контрактного пути использования стоимости акций для выкупа, погашения $NET или поддержания цены. Эти правила не зафиксированы жестко и не выполняются автоматически, они зависят от желания команды и фактического планирования, поэтому эти доходы не связаны с NAV.
Недавний стремительный рост этого токена в основном связан с прямым призывом к покупке от Ansem. По своей сути этот проект представляет собой «улучшенную версию OHM + платформу для азартных игр с акциями США». Вы можете подумать, что это не сильно отличается от тех игровых механик с акциями США, о которых говорилось в начале статьи. Действительно, некоторые из основных нарративов в настоящее время также связаны с ростом цены, например, «не спекулировать на акциях, а играть в них в игровой форме». Основную роль играет механизм «левой ноги, наступающей на правую» и призывы знаменитостей, а не реальные инновации в области DeFi для акций США.
Поэтому давайте посмотрим на другой новый проект, цена которого пока далека от NetNet — Down to Finance. Он больше соответствует нашим требованиям к игровым механикам DeFi для активов американских акций.
Down to Finance: создайте свой собственный OlympusDAO с любыми активами
Механизм этого проекта действительно довольно сложный. Многие обсуждения классифицируют его как «децентрализованную платформу запуска индексных фондов». Это описание интуитивно понятно, но неполно.
Down to Finance позволяет упаковывать различные активы в токен стратегии, называемый DETF (децентрализованный ETF). Базовый портфель активов может включать токенизированные акции США, стейблкоины, ликвидность Uniswap V4 LP, кредитные позиции Morpho, а также другие типы казн/активов.
Другими словами, любой может запустить на этой платформе индексный фонд, и этот индексный фонд не просто включает токенизированные акции США, но и некоторые из упомянутых выше активов, которые сами по себе имеют стратегический характер, такие как ликвидность Uniswap V4 LP, кредитные позиции Morpho и казны. Проще говоря, ваша стратегия в блокчейне сама по себе может стать активом для строительства, превращаясь в цепочку «вы можете управлять токеном, который управляет токеном, который управляет токеном».
Каждый такой DETF сам по себе можно рассматривать как OlympusDAO. Когда мы описывали NetNet, его архитектура соответствовала схеме: 1 протокол – 1 казна – 1 токен ($NET). В случае с Down to Finance это превращается в схему: 1 протокол (платформа запуска) – бесчисленное множество DETF (казн) – собственные резервы и стратегии казны.
Вот почему я рассматриваю это как «децентрализованную платформу запуска OlympusDAO».
Режим запуска «Policy» для каждого DETF описывается следующим образом:
Эмиссия происходит, когда цена значительно выше целевой; выкуп и сжигание происходят, когда цена значительно ниже целевой. Когда цена близка к целевой, операции эмиссии и выкупа приостанавливаются. Вы по-прежнему можете торговать в пулах ликвидности Uniswap V4.
Этот механизм регулирования предложения аналогичен регулированию в NetNet.
Каждый «фонд» можно как покупать/продавать, так и обеспечивать одностороннюю ликвидность. Протокол автоматически выпустит соответствующую одностороннему депозиту долю DETF в резервы фонда. При предоставлении односторонней ликвидности вы получите NFT-сертификат, и каждый раз, когда происходит эмиссия фонда, держатель этого NFT будет получать часть новой эмиссии.
Конечно, это все еще довольно поверхностное описание. Поскольку механизм действительно сложен, подведем итог одной фразой: «Платформа запуска комбинаций активов, где каждый скомбинированный актив (фонд) сам является OlympusDAO». Доход, генерируемый протоколом, используется для выкупа $DTF.
У $NET есть Ansem, у $DTF есть bonkguy. Помимо поддержки bonkguy, разработчик Down to Finance — это оригинальный разработчик Olympus @NCyotee, что также является моментом, который многих обнадеживает. Конечно, риски также существуют: контракты все еще проходят аудит, в настоящее время запущен только фронтенд. Кроме того, такие протоколы со смешанными активами исторически чаще сталкиваются с проблемами безопасности.
Но если удастся без сбоев реализовать все функции, этот проект, на мой взгляд, имеет более высокий потолок. Возвращаясь к началу, если блокчейн также сможет стать новой торговой площадкой для активов RWA, необходимо развивать соответствующую инфраструктуру. Люди будут торговать акциями, покупать фонды и заимствовать другие инвестиционные стратегии с высокой доходностью.
И только сделав активы RWA композируемыми в блокчейне, преимущества блокчейна проявятся в полной мере.
