Акции SpaceX (SPCX) после выхода на биржу пережили "американские горки": цена размещения 135 долларов, максимальный рост до 225,64 доллара, затем падение до 104,83 доллара, и к 14 августа возвращение к 140 долларам. Хотя это на 38% ниже пика, это не означает, что акции уже стали дешевыми.
В настоящее время у SpaceX три основных направления бизнеса. Starlink — главный источник прибыли: во втором квартале 2026 года выручка составила 4,29 миллиарда долларов, операционная прибыль — 1,66 миллиарда долларов, количество пользователей выросло до 12 миллионов; ракетный бизнес составляет основу конкурентного преимущества, но все еще убыточен; бизнес в сфере ИИ демонстрирует самый быстрый рост — выручка в квартале выросла на 247% до 2,56 миллиарда долларов, но капитальные затраты достигли 15,83 миллиарда долларов, представляя собой как самую большую возможность для роста, так и самый большой финансовый риск.
Общая выручка компании во втором квартале составила 7,81 миллиарда долларов, увеличившись на 92% в годовом исчислении; скорректированный показатель EBITDA — 3,54 миллиарда долларов, рост на 191%. Однако капитальные затраты за первое полугодие достигли 28,48 миллиарда долларов, а свободный денежный поток составил около минус 25 миллиардов долларов. Другими словами, бизнес быстро растет, но по-прежнему активно "сжигает деньги".
Оценка — это то, что сейчас вызывает наибольшую настороженность. Если рассчитать с учетом разводнения капитала после поглощения Cursor, цена в 140 долларов соответствует рыночной капитализации около 1,91 триллиона долларов, а стоимость компании (enterprise value) составляет примерно 80-кратную выручку за последние 12 месяцев. В статье приводятся пессимистическая, нейтральная и оптимистическая оценки в размере 32 доллара, 130 долларов и 265 долларов соответственно, а взвешенная по рискам стоимость составляет около 116 долларов.
С технической точки зрения, зона 118–125 долларов является основной областью поддержки, а 105–110 долларов — более сильной поддержкой; в районе 146–151 доллара наблюдается явное сопротивление. Покупка по 140 долларам эквивалентна покупке вблизи уровня сопротивления, при этом достаточной "подушки безопасности" ниже нет.
Более осторожная стратегия заключается в следующем: начать с небольшой позиции после стабилизации цены в диапазоне 120–125 долларов; рассмотреть возможность увеличения позиции в диапазоне 110–115 долларов; при приближении к 105 долларам соотношение риск/доходность становится более привлекательным. Инвесторы, склонные к трендовой торговле, могут подождать, пока цена с увеличением объема прорвется выше 151 доллара и закрепится на этом уровне.
Основные риски включают: отдача от инвестиций в ИИ ниже ожиданий, чрезмерная концентрация клиентов, устойчивый отрицательный свободный денежный поток, разводнение капитала из-за дополнительных выпусков акций, снятие ограничений на продажу большого количества акций, задержки в разработке Starship, а также риски корпоративного управления, связанные с тем, что Маск обладает более 80% голосующих прав.
Вывод довольно прямолинеен: SpaceX — выдающаяся компания, но 140 долларов — не обязательно выдающаяся точка для покупки. Можно быть оптимистичным в долгосрочной перспективе, но нет необходимости торопиться и покупать на пике; диапазон 115–125 долларов представляет собой область относительного баланса оценки, технической поддержки и настроений рынка.
