华尔街的「合规围猎」：稳定币储备大迁徙

marsbitОпубликовано 2026-05-13Обновлено 2026-05-13

Введение

近期，多家华尔街机构集中布局代币化货币市场基金，反映出对稳定币监管预期的快速响应。摩根大通在以太坊上线代币化货币市场基金JLTXX，明确旨在满足稳定币发行人的合规储备需求，为未来银行发行稳定币铺垫后端。富兰克林邓普顿与Kraken合作，计划将其代币化货币基金BENJI整合进交易平台，用作机构抵押品和现金管理工具，巧妙规避了稳定币的付息禁令。贝莱德则向SEC递交了两只新的代币化基金申请，意图将其庞大的传统稳定币托管业务全面代币化。这一系列动作的背景是美国的《GENIUS Act》法案，该法案为稳定币设立了明确的“合格储备资产”标准（如短期美债、特定货币市场基金等），并禁止向持有人支付利息。该法案创造了一个规模预计达数万亿美元的新合规市场。与此同时，正在审议的《CLARITY Act》法案可能进一步区分数字资产类型，为BENJI这类非稳定币的代币化生息资产留下了市场空间。华尔街巨头们正从托管、清算、抵押等不同环节切入，试图将加密市场的流动性纳入其合规框架。是否采用链上技术已成为竞争关键，因其能提供更好的流动性与资产可组合性。这些举措标志着传统金融正系统性地进入并重塑数字资产领域。

原文作者:Sanqing,Foresight News

过去一周,几家华尔街机构几乎同时推进代币化货币市场基金布局。5 月 12 日,摩根大通宣布将在以太坊上线第二只代币化货币市场基金 JLTXX;同日,Kraken 母公司 Payward 与 Franklin Templeton 签署战略合作,计划将 BENJI 系列代币化基金整合进 Kraken 平台,用作机构抵押品与现金管理工具。

此前不久,贝莱德则向 SEC 再度递交两只代币化基金申请,继续与 Securitize 深化合作。这一系列动作集中出现,反映出监管预期正在快速推动机构供给侧布局。

华尔街的钳形攻势,从托管后端到前端抵押

面对同一份监管指令,华尔街巨头们从不同侧面展露了吞噬 Crypto 流动性的獠牙。

「规模之王」贝莱德通过与长期合作伙伴 Securitize 再度携手,一次递交了两份新申请:一是专为满足 GENIUS Act 设计、投资范围严格限制在 93 天内短债的「纯血」工具 BRSRV;二是将其存量约 70 亿美元的政府货币市场基金上链,推出代币化份额 BSTBL。

鉴于其已为 Circle 管理着约 650 亿美元储备,贝莱德正试图将其庞大的传统稳定币托管业务彻底代币化,把原生发行商降级为只负责前端发行的「分销商」。

摩根大通紧随其后推出的 JLTXX(链上流动性代币基金),这款运行在自家 Kinexys(原 Onyx)平台、首发以太坊的产品,在说明书中明确宣称是为了满足稳定币发行人的储备需求。

摩根大通盯住的是未来的银行路径。随着 GENIUS Act 为银行发行稳定币开辟出明确道路,JLTXX 实质上是在未雨绸缪,试图成为未来 GSIB(全球系统性重要银行)入局发行稳定币时的标配清算与储备后端。

相比之下,富兰克林邓普顿与加密交易所 Kraken 的联手跳出了前两者的纯储备思路,意图打通零售与抵押。双方合作的核心在于将 BENJI(代币化货币基金)整合进 Kraken,作为机构交易的抵押品和现金管理工具。

既然未来的 CLARITY Act 可能会禁止稳定币直接付息,像 BENJI 这样既能生息、又能作为底层抵押品的代币化资产,配合 Kraken 的交易所、xStocks 等客群,巧妙绕过了稳定币的收益禁令。传统资管的手,直接伸向了 Crypto 原生交易的抵押层。

此外,同一时期摩根士丹利也推出了满足合规储备要求的 MSNXX 基金,但并未采用任何链上结算技术。在同样的合规框架下,是否上链已成为巨头间差异化竞争的分水岭。仅仅满足合规是不够的,链上结算带来的全天候流动性与资产可组合性,才是下一代美元储备的真正护城河。

GENIUS Act 圈定了一块市场

2025 年 7 月 18 日,美国总统特朗普签署 GENIUS Act。法案第 4 条给出了一份简洁但边界清晰的「合格储备资产」清单:美联储账户余额、受保险存款、剩余或原始期限不超过 93 天的美债、以美债为抵押的隔夜回购协议,以及只投资上述资产的政府货币市场基金。

每发行一美元稳定币,就必须以上述资产做 1:1 背书,且禁止向持有人支付任何利息或收益。规则简单,但围绕「合格储备」建起了一道明确的产品边界。

财政部长贝森特去年 6 月向美国参议院拨款小组委员会表示,稳定币市场达到 2 万亿美元「是非常合理的数字」。花旗的预测是 2030 年基础情景 1.9 万亿、乐观情景 4 万亿;渣打银行估算届时代币化货币市场基金一项就将达 7500 亿美元。哪怕保守来看,「合格储备」这道合规门槛,已经将一个数万亿美元的需求池框定在案。

GENIUS Act 的实施规则须在 2026 年 7 月 18 日前敲定,法案最迟 2027 年 1 月 18 日全面生效。OCC、FDIC 等监管机构的规则制定正在密集推进中。供给侧不可能等到那时再动手。

CLARITY Act 是另一块拼图

美国参议院银行委员会定于 5 月 14 日对 CLARITY Act 进行 markup 审议。这部法案与 GENIUS Act 形成配套。GENIUS 规范稳定币发行,CLARITY 则划定数字资产市场结构与 SEC/CFTC 管辖边界。

两者之间有一处关键接口。GENIUS Act 禁止稳定币向持有人支付利息,CLARITY Act 草案文本对业务激励与被动收益进行了区分,也为非稳定币类代币化资产留下了一定收益空间。

这道防火墙,恰恰使 BENJI 这类代币化货币市场基金,正在成为稳定币之外的链上收益型现金管理工具。不是稳定币,不受收益禁令约束,却同样可以实时结算、充作抵押品、全天候转让。Kraken 整合 BENJI 的商业逻辑,正建立在这条监管架构的缝隙之上。

CLARITY Act 能否如期推进,也决定了这套商业架构的完整性。

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

Связанные с этим вопросы

Q华尔街机构近期在代币化货币市场基金方面有哪些主要布局？

A过去一周，多家华尔街机构加速布局代币化货币市场基金：摩根大通宣布在以太坊上线第二只代币化货币市场基金JLTXX；Kraken母公司Payward与富兰克林邓普顿合作，计划将BENJI系列代币化基金整合进Kraken平台用作抵押品；贝莱德向SEC再度递交两只代币化基金申请，摩根士丹利也推出了满足合规储备要求的MSNXX基金。

Q根据GENIUS Act，哪些资产被认定为稳定币的「合格储备资产」？

A根据GENIUS Act第4条，「合格储备资产」包括：美联储账户余额、受保险存款、剩余或原始期限不超过93天的美国国债、以美国国债为抵押的隔夜回购协议，以及只投资上述资产的政府货币市场基金。每发行一美元稳定币，必须以这些资产进行1:1背书，并禁止向持有人支付利息或收益。

Q贝莱德、摩根大通和富兰克林邓普顿在代币化储备策略上各有何侧重？

A贝莱德侧重于将其庞大的传统稳定币托管业务（如为Circle管理储备）彻底代币化，将原生发行商降级为分销商；摩根大通推出的JLTXX旨在满足未来银行发行稳定币的储备和清算需求，为全球系统性重要银行入局做准备；富兰克林邓普顿与Kraken合作，旨在将BENJI代币化基金用作交易所的抵押品和现金管理工具，绕过稳定币的收益禁令，直接触及Crypto原生交易的抵押层。

QGENIUS Act与CLARITY Act在监管稳定币和数字资产方面如何形成互补？

AGENIUS Act主要规范稳定币发行，明确了合格储备资产并禁止支付利息。CLARITY Act则划定数字资产市场结构及SEC/CFTC的管辖边界，并对业务激励与被动收益进行了区分。两者结合，GENIUS Act禁止稳定币付息，而CLARITY Act为非稳定币类代币化资产（如BENJI这类代币化货币市场基金）留下收益空间，使其能够成为链上收益型现金管理工具和抵押品。

QGENIUS Act为华尔街机构框定了多大的潜在市场规模？

A根据财政部长贝森特及多家金融机构的预测，稳定币市场潜力巨大：贝森特认为达到2万亿美元是非常合理的数字；花旗预测2030年基础情景为1.9万亿美元，乐观情景可达4万亿美元；渣打银行估算，届时代币化货币市场基金一项就将达到7500亿美元。GENIUS Act的合规门槛已将一个数万亿美元的需求池明确框定。

Похожее

После трёх кварталов падения: получится ли у крипторынка стабилизироваться в третьем квартале?

Криптовалютный рынок пережил худший квартал с 2022 года, общая капитализация упала на 12,6% до $2,1 трлн, а дневные объемы торгов снизились на 20,9%. Впервые за три года сократилась и капитализация стейблкоинов. Основные факторы спада — отток средств из биткоин-ETF, распродажа биткоинов корпоративным казначейством Strategy и ужесточение монетарной политики ФРС. Второй квартал завершился чистым оттоком $46,7 млрд из ETF, при этом в июне отток достиг рекордных $45 млрд. Ключевым событием третьего квартала станет заседание ФРС 28–29 июля. Мягкий сигнал может поддержать биткоин в диапазоне $68 000–84 000 и вернуть приток в ETF, тогда как жесткая риторика способна сместить торговый диапазон к $50 000–56 000. Законодательная неопределенность также давит на рынок: прогресс по закону CLARITY Act, определяющему регуляторные границы, замедлился, и вероятность его принятия в 2026 году упала до 40–45%. Несмотря на общий спад, два сегмента показали рост: объемы на рынках предсказаний выросли на 48,7%, а торговля токенизированными коллекционными предметами увеличилась на 143%. Сектор RWA продолжает стабильно развиваться, достигнув $28,1 млрд. Рынок, вероятно, миновал фазу острой распродажи, но для устойчивого восстановления необходимы ясность от ФРС и регуляторный прогресс.

marsbitВчера 08:38

После трёх кварталов падения: получится ли у крипторынка стабилизироваться в третьем квартале?

marsbitВчера 08:38

BIT Торговые часы: BTC по-прежнему под давлением 200 EMA на недельном графике, после отскока возможен перезапуск нисходящего движения; секторы хранения данных и полупроводников, выросшие ночью, начали падение в вечерней сессии

**Краткий обзор рынка: BTC под давлением, коррекция на рынке акций, внимание к данным и событиям** Рынок криптовалют демонстрирует осторожное восстановление. Bitcoin торгуется около $66 000, сталкиваясь со значительным сопротивлением в районе $68 000, где сосредоточены объемные "застрявшие" позиции. Ключевые технические уровни — 200-недельная скользящая средняя (~$63 333) и 200-недельная EMA (~$68 328). Аналитики отмечают низкую ликвидность, характерную для летнего периода. На фондовом рынке после сильного роста во вторник наблюдается коррекция. Фьючерсы на основные индексы США снижаются. Акции полупроводниковой и памяти, которые резко выросли накануне, падают в ночных торгах. Исключением стал SMCI, который вырос более чем на 15% после оптимистичного прогноза. На общий настрой негативно влияют рост цен на нефть (более $91 за баррель Brent) и доходности государственных облигаций США (10-летние — около 4,64%), что возрождает инфляционные опасения. Азиатские рынки показали нестабильную динамику. Индекс KOSPI в Корее вырос на 0,74%, а японский Nikkei 225 снизился на 0,18%. Основной риск для региона — ослабление японской иены до минимумов с 1986 года, что повышает вероятность вмешательства властей. **Ключевые события для наблюдения:** * **24 июля:** Финансовые отчеты Alphabet (Google), Tesla, IBM. Событие AMD, посвященное ИИ. * **25 июля:** Решение по процентной ставке ЕЦБ и пресс-конференция Кристин Лагард. Финансовые отчеты Intel, American Airlines, Honeywell и других. Данные по числу первичных заявок на пособие по безработице в США.

marsbitВчера 08:30

BIT Торговые часы: BTC по-прежнему под давлением 200 EMA на недельном графике, после отскока возможен перезапуск нисходящего движения; секторы хранения данных и полупроводников, выросшие ночью, начали падение в вечерней сессии

marsbitВчера 08:30

Бывший глава CFTC и президент Circle Тарберт: призывает к долгосрочной стратегии, но сам выводит $30 млн

Бывший председатель CFTC и президент Circle Хит Тарберт, публично пропагандируя долгосрочное видение компании для инвесторов на фоне падения акций на 70% с пиковых значений, сам активно распродавал свои акции CRCL. С момента IPO Circle он по плану 10b5-1 продал более 360 тысяч акций, выручив около 30 миллионов долларов, и при этом ни разу не докупал акции на открытом рынке. Эта разница между его публичными заявлениями и личными действиями вызвала критику. Карьера Тарберта демонстрирует классическое использование «вращающейся двери» между регулирующими органами и частным сектором. Уйдя с поста председателя CFTC в 2021 году, через 27 дней он занял должность главного юрисконсульта в маркет-мейкере Citadel Securities, который в тот момент находился под пристальным вниманием из-за скандала с акциями GameStop. Позже, уже работая в Citadel, Тарберт выступал за расширение полномочий CFTC на крипторынок, в то время как его работодатель планировал выход на этот рынок. В 2023 году Тарберт присоединился к Circle, где его опыт и связи сыграли ключевую роль в успешном проведении IPO компании в 2025 году. Однако его последующие массовые продажи акций, совпавшие с падением котировок и его же призывами к долгосрочным инвестициям, ставят под сомнение искренность его уверенности в будущем компании. Критики видят в его карьере образец превращения регуляторного опыта и политических связей в личную выгоду, в то время как риски несут обычные инвесторы, верящие его нарративам.

marsbitВчера 08:07

Бывший глава CFTC и президент Circle Тарберт: призывает к долгосрочной стратегии, но сам выводит $30 млн

marsbitВчера 08:07

Gate Research: Взлет «уолл-стритизации» криптофинансовых продуктов — это конкуренция или интеграция?

**Аналитический обзор Gate Research Institute: Волна "уолл-стритизации" криптофинансовых продуктов — конкуренция или интеграция?** Создание биткоина в 2009 году было ответом на финансовый кризис и стремлением построить децентрализованную систему без доверенных посредников. Однако к 2026 году значительная часть биткоинов (около 7,14%) хранится через ETF таких гигантов, как BlackRock. Это символизирует глубокую интеграцию традиционных финансов (TradFi) и крипторынка. С появлением биткоин-ETF, фьючерсов, RWA (токенизированных реальных активов) и государственных облигаций на блокчейне, традиционные институты получают всё больше влияния на выпуск, ценообразование, кастодию и дистрибуцию криптоактивов. Однако это не одностороннее поглощение, а взаимодополняющая конвергенция. Криптосфера приносит TradFi глобальную 24/7 ликвидность и программируемость, а TradFi предоставляет криптосфере регулируемые каналы, институциональное доверие и массовый доступ. Яркий пример — две противоположные, но ведущие к одной цели траектории: * **Путь А:** Криптобиржи, такие как Gate, начинают с токенизированных акций и CFD, а затем напрямую подключаются к инфраструктуре традиционных брокеров, предлагая реальную торговлю акциями США, Гонконга и Кореи за стейблкоины. * **Путь Б:** Традиционные брокеры, такие как Robinhood, интегрируют криптоактивы, а затем создают собственные Layer 2 для токенизации своих акций, стремясь к круглосуточной торговле. Обе стратегии нацелены на создание **универсального финансового аккаунта будущего** — единой точки доступа к акциям, криптовалютам, ETF, токенизированным облигациям и другим активам. Ключевой конкурентной борьбой становится не между CEX и брокерами, а между этими "супераккаунтами". Параллельно, слой RWA и токенизированных гособлигаций растёт даже на медвежьем рынке, становясь "прослойкой" для объединения капиталов. Хотя этот рынок (около $150 млрд токенизированных казначейских облигаций) ещё мал по сравнению с традиционным ($30 трлн), он демонстрирует устойчивый структурный тренд, привлекающий крупнейшие финансовые институты (JPMorgan, DTCC и др.). **Вывод:** "Уолл-стритизация" — это не поражение идеалов децентрализации, а формирование новой гибридной модели. Децентрализованные протоколы продолжают работать на базовом уровне, в то время как на уровне приложений и пользовательского опыта формируется более эффективный, глобальный и свободный объединённый рынок капитала, где активы TradFi и DeFi торгуются бок о бок в одном интерфейсе. Уолл-стрит не завоевала криптосферу, а криптосфера не обошла Уолл-стрит — они совместно строят новые финансовые рельсы.

marsbitВчера 08:04

Gate Research: Взлет «уолл-стритизации» криптофинансовых продуктов — это конкуренция или интеграция?

marsbitВчера 08:04

S&P Dow Jones и Pantera выпускают криптоиндекс, биткоин оставлен за бортом из-за «отсутствия прибыли»

Стандард энд Пурс (S&P Dow Jones Indices) совместно с Pantera Capital запускает индекс S&P Pantera Digital Asset Index. Новый индекс включает 18 токенов, но исключает биткоин, XRP и мем-токены. Критерием отбора послужила «финансовая жизнеспособность», по аналогии с S&P 500: протокол должен демонстрировать положительный доход в течение нескольких кварталов и распределять стоимость среди держателей токенов. Это первое применение фундаментального подхода к оценке криптоактивов со стороны крупнейшего в мире провайдера индексов. В первую пятерку активов вошли Ethereum (ETH), BNB, Solana (SOL), TRON (TRX) и Hyperliquid (HYPE). Pantera отмечает, что совокупный годовой доход всех протоколов индекса превышает $30 млрд. Биткоин был исключен по трем причинам: он рассматривается как монетарный актив, доступный через отдельные ETF; он не генерирует доход протокола; а смешивание его в индексе с доходными активами затрудняет фундаментальный анализ для институциональных инвесторов. Пока индекс является эталонным, но Pantera ведет переговоры о создании на его основе ETF и других инвестиционных продуктов. Компания также отмечает значительный разрыв на рынке: многие институциональные инвесторы готовы к аллокации в криптоактивы, но им не хватает структурированных продуктов, фокусирующихся на активах с реальной экономической деятельностью.

marsbitВчера 08:02

S&P Dow Jones и Pantera выпускают криптоиндекс, биткоин оставлен за бортом из-за «отсутствия прибыли»

marsbitВчера 08:02

Торговля

Спот

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на S (S) представлены ниже.