原文作者：cyclop（@nobrainflip）
编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Azuma（@azuma_eth）
编者按：MegaETH（MEGA）的公募将于北京时间今晚 21:00 正式开启，相关讨论也越来越热。到底该不该参与？收益预期如何？能否复刻此前 Plasma（XPL）的奇迹？
在下文中，海外 KOL cyclop（@nobrainflip）就本轮公募给出了自己的看法，与一片 FOMO 的言论不同，cyclop 认为结合当前的超额认购比例、估值增长空间、公募规则设计，MEGA 公募的财富效应可能并不像许多人想的那样夸张，尤其是对于没有附加影响力及前期参与记录的散户而言更是如此。
以下为 cyclop 原文内容，由 Odaily 星球日报编译。
如果你最近有关注过加密货币社交媒体上的讨论，你一定看到过无数关于 MegaETH（MEGA）公募的帖子。
这波热度究竟从何而来？为什么如此多的人都在关注这场公募？答案其实很简单 —— 最近散户唯一能赚钱的地方就是 IC0（代币公募）。
Meme 代币半死不活，山寨币市值持续创下新低，10 月 11 日的大跌又进一步抽干了散户流动性。此时盲目持有随机币种简直是灾难。但如果只是持有稳定币，然后专注于打新？你可能在短短两三个月里就能让自己的投资组合翻 2-3 倍。
市场情绪已经转变 —— 我们早已进入了本轮周期的 IC0 爆发阶段。在一众打新平台之中，Echo 的热度更是格外得高，这是为什么？因为 Echo 的上一场公募 Plasma（XPL）收益相当夸张。
在 XPL 的那一轮中，每认购 1 美元的资金，你就能赚到至少 1.5 美元，且规模不受限制 —— 因为 XPL 上线后较公募估值上涨了超 30 倍（公募估值 5 亿美元，上线后 FDV 一度突破 150 亿美元），而认购规模“仅”超额 20 倍。
更重要的是，任何人都有机会参与公募，无需链上资历、无需社交影响力、无需生态关系。只要通过 Echo 的 KYC 验证并存款即可（虽然是先到先得，但第二阶段有整整 30 分钟的可操作窗口）。
问题来了，MEGA 会不会重演 XPL 的奇迹？这次每个人都能赚到钱吗？
直接给出我的答案 —— 不会！
XPL 之所以造富效应惊人，是因为当时 Echo 和整个 IC0 市场都还没火起来。XPL 公募的认购总额为 10 亿美元，超额认购了 20 倍，没有加权系数，额度系按认购规模均额分配。
而在 MEGA 的这轮公募中，Polymarket 上已预测认购总金额将超过 25 亿美元，更现实地说接近 30 - 40 亿美元，这意味着超额认购将达到 60-80 倍 —— 以近 9.99 亿美元的最大公募估值计算，本次公募计划出售 5% 的代币，即最大融资目标约为 5000 万美元。与此同时，当前 MEGA 的盘前估值较公募估值的上涨空间“仅”有约 4.5 倍。
如果 MEGA 的额度也是按认购规模均额分配（实际不会是这种模式，仅为凸显“僧多肉少”的状况），每认购 1 美元，实际只能拿回大约 0.056 - 0.075 美元的利润（原文数据是 0.04，似乎存在计算错误）。相比之下，XPL 的公募每认购 1 美元都能赚 1.5 美元，差距明显。
MegaETH 已披露每个中签账户的最低分配额度为 2650 美元，这差不多意味着最低约 1 万美元的利润，但我们来简单算算：
- 如果每人中签账户都获得的是 2650 美元的最低分配额度，那么共计约有 18867 名中签账户；
- 如果每个中签账户都获得的是 5000 美元的分配额度，那么共计将有约 10000 名中签账户；
- 然而，首日公募的注册人数就已超过 10 万，最终预计将有 40 - 50 万人参与。
简单来说，只有大约 1/50 的人能够中标并拿到额度。
再直白一些，你不能只依靠“打钱+祈祷”来奢求赚钱。无论你投入的是 1 万美元还是 18 万美元（最大出资限额 186282 美元），如果没有中签，就什么都得不到。
我认为，MegaETH 一定会根据特定指标来优先筛选认购用户，比如：
- 是否有媒体曝光效果或社区影响力；
- 是否具有深度链上活跃记录；
项目方优先选择这些群体，而非为每个人都提供一定额度。
那么到底谁才能真正通过公募赚钱呢？
- 若你符合潜在的优选标准（媒体存在感、链上活跃记录）—— 一天赚个几万美元完全有可能；
- 若你是真正的 MegaETH OG —— 你也当然值得额度分配；
- 但若你只是个毫无优势，只知道乱投稳定币的散户 —— 预期收益可能是零。
总结一下，这就是加密货币市场一贯的逻辑：如果你不是早鸟，那你就是别人的退出流动性。
进入 IC0 爆发阶段的最佳时机是 XPL 公募，那时候你就该 all in；如果你现在才醒过来，那可能为时已晚。归根结底，MEGA 的公募不是挂彩票，而是会有一个筛选机制。它的目的不是普惠大众，而是把真正的收益集中到少数人手中。
不要总把热度当成机会。这不是第二个 XPL，只是又一轮的 FOMO。95% 的人将空手而归，只有 5% 能赚到中等偏上的收益。
而最残酷的真相是 —— 你其实早就知道自己属于哪一边。
