Кто платит по счетам за бумажное ликование в 64 миллиарда долларов?
**Кто платит за бумажную прибыль в 64 миллиарда долларов?**
Биткоин упал ниже 60 тысяч долларов, достигнув минимума с конца 2024 года. Крупные игроки (киты) продали 45 тысяч BTC за 8 дней. Однако настоящая проблема глубже — это кризис модели публичных компаний, сделавших ставку на криптовалюты.
**Главные пострадавшие:**
* **Strategy (бывшая MicroStrategy):** Владеет 847 тыс. BTC при средней цене 75,6 тыс. долларов. При текущей цене убытки превышают 20%. Рыночная стоимость акций компании торгуется с глубоким дисконтом к стоимости её биткоинов.
* **Metaplanet (Япония):** Убытки превышают 37% из-за высокой средней цены покупки (~97,6 тыс. долларов) и ослабления иены.
* **Solmate:** Компания, вложившая 3 млрд долларов в Solana, увидела падение акций с 249 до 5 долларов на фоне кризиса в руководстве.
**Финансовая ловушка и новые правила:**
Хотя мгновенного массового маржин-колла нет, финансовая модель этих компаний дала сбой. Гендиректор Strategy Майкл Сейлор впервые допустил возможность продажи части биткоинов для выплат по привилегированным акциям, отойдя от доктрины «никогда не продавать».
С 2025 года новый стандарт учёта (ASU 2023-08) требует отражать биткоины по рыночной стоимости. В бычьем рынке это создавало бумажную прибыль, привлекавшую инвесторов. В условиях падения это оборачивается колоссальными убытками в отчётности, что может привести к исключению компаний из ключевых индексов и принудительной продаже их акций ETF и пенсионными фондами.
**Главное испытание — в 2027 году:**
Настоящий кризис наступит осенью 2027 года, когда откроется окно для погашения конвертируемых облигаций Strategy. Если цена биткоина к тому времени не вернётся выше средней цены покупки компании, держатели облигаций могут потребовать деньги. При замороженных каналах финансирования это может вынудить компанию продать десятки тысяч биткоинов, создав серьёзное давление на ликвидность рынка. Таким образом, угроза сместилась с моментального колла к кризису долговых выплат, отсроченному во времени.
链捕手5 мин. назад