Автор: André Beganski, Decrypt
Компиляция: Felix, PANews
В этом году, с новым регуляторным подходом SEC США к криптопродуктам, ETF открыли несколько дверей для крипторынка на Уолл-стрит.
Хотя ранее компании по управлению активами изо всех сил пытались запустить продукты, отслеживающие спотовые цены биткоина и эфириума, с возвращением Дональда Трампа на пост президента в январе регуляторная среда начала меняться, и многие компании предвидели потенциальные рыночные возможности в 2025 году.
Что касается биткоина, по данным Farside Investors, по состоянию на 15 декабря с момента первого запуска в январе 2024 года спотовые биткоин-ETF получили совокупный чистый приток в размере 577 миллиардов долларов, что на 59% больше, чем 362 миллиарда долларов в начале года, но приток средств не был стабильным.
Например, по данным CoinGlass, 6 октября, когда биткоин приблизился к своему историческому максимуму в 126 000 долларов, инвесторы вложили 1,2 миллиарда долларов в спотовые биткоин-ETF. Несколько недель спустя, 11 ноября, когда биткоин упал ниже 90 000 долларов, инвесторы вывели 900 миллионов долларов из этих фондов.
Тем не менее, это был лишь второй худший день для спотовых биткоин-ETF за всю историю наблюдений: в феврале этого года, на фоне опасений по поводу торговли и инфляции, эти продукты столкнулись с оттоком в 1 миллиард долларов.
Что касается эфириума, по данным CoinGlass, с момента первого запуска в июле прошлого года по состоянию на 15 декабря спотовые ETF на эфириум получили чистый приток в размере 12,6 миллиардов долларов. В августе, когда эфириум взлетел до почти 4950 долларов, установив новый исторический максимум, эти ETF за один день получили приток в 1 миллиард долларов.
По мере того как признаки принятия финансовыми институтами становятся все более очевидными, некоторые обращают внимание на перспективы большего количества ETF, которые могут поднять цены на цифровые активы или расширить доступ для новых инвесторов. Однако некоторые более сосредоточены на ETF, которые отслеживают несколько криптовалют одновременно, считая такие продукты подходящими для институциональных инвесторов.
Установление универсальных стандартов
SEC США одобрила в сентябре универсальные стандарты листинга для долей товарных трастов, что стало ответом на рыночные ожидания, которые нагревались в течение нескольких месяцев.
На столах SEC США скопились заявки на ETF, охватывающие самые разные цифровые активы. Одобрение этих заявок зависело от вопроса, которого годами избегало предыдущее руководство SEC: при каких обстоятельствах цифровой актив следует считать товаром?
С введением новых стандартов SEC США больше не被迫 принимать решения о соответствии критериям для каждой криптовалюты, от Dogecoin до мем-коинов президента, а вместо этого четко определила для бирж унифицированные условия, делающие цифровой актив соответствующим стандартам товарного трастового фонда.
Среди最重要的 факторов: цифровой актив, охватываемый ETF, должен торговаться на регулируемом рынке и иметь как минимум шестимесячную историю фьючерсных торгов или уже поддерживать ETF со значительным воздействием.
Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас в сентябре заявил в интервью, что это означает, что как минимум дюжина криптовалют может немедленно «соответствовать требованиям листинга». По его мнению, этот шаг соответствовал ожиданиям.
Старший исследовательский аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт недавно на платформе X заявил, что одобрение универсальных стандартов листинга, как ожидается, значительно увеличит количество продуктов, доступных инвесторам, но компании по управлению активами все еще жут результатов утверждения как минимум 126 ETF.
Эти заявки в основном сосредоточены на токенах новых децентрализованных финансовых проектов, таких как Hyperliquid, а также на некоторых относительно новых мем-коинах, например Mog.
Читайте по теме: Новые правила SEC открывают шлюзы для крипто-ETF. 10 спотовых ETF могут быть запущены?
XRP и Solana
После биткоина и эфириума теперь инвесторы в США могут инвестировать через ETF, отслеживающие спотовые цены XRP и Solana, а также через множество других продуктов, связанных с цифровыми активами.
Как цифровые активы, занимающие пятое и седьмое места по рыночной капитализации соответственно, и XRP, и Solana столкнулись с регуляторным давлением во время администрации Байдена, но по мере того, как они становятся базовыми активами для все большего числа продуктов, это давление постепенно ослабевает.
Запуск спотовых биткоин-ETF в прошлом году вызвал волну спроса и подтолкнул цену биткоина к новым максимумам. Хотя этот эффект не полностью повторился для криптовалют с меньшей рыночной капитализацией, продукты ETF, специально предназначенные для XRP и Solana, все же привлекли значительное число инвесторов.
Старший инвестиционный стратег Bitwise Хуан Леон сказал: «Я не думаю, что влияние ETF на цены, возможно, оправдало ожидания людей, но с точки зрения уникальности продуктов они добились огромного успеха и доказали, что инвесторы также заинтересованы в активах, отличных от биткоина и эфириума».
Хуан Леон считает, что время запуска ETF на Solana и XRP в ноябре было «неидеальным» (поскольку) макроэкономические условия в последние месяцы привели к снижению цен на цифровые активы.
Тем не менее, данные о притоке средств остаются впечатляющими. По данным CoinGlass, по состоянию на 15 декабря спотовые ETF на Solana с момента запуска получили чистый приток в размере 92 миллионов долларов; запущенные в том же месяце спотовые ETF на XRP累计 получили чистый приток около 883 миллионов долларов.
Запуск ETF на Solana примечателен еще по одной причине: они стали одними из первых ETF, которые делятся с инвесторами частью доходов от стейкинга. Это развитие стало возможным благодаря новым руководящим принципам, выпущенным Министерством финансов и Налоговой службой США в прошлом месяце.
Хотя BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, до сих пор является одной из немногих учреждений, не расширивших свои продукты, связанные с криптовалютами, на большее количество активов, Леон отмечает, что сообществам XRP и Solana, возможно, эти продукты и не нужны.
«Судя по тому, как работают ETF на данный момент, вовлеченность, сила и масштаб этих сообществ превзошли ожидания многих. Я думаю, что это хороший знак для развития обеих экосистем в 2026 году».
Например, по данным SoSoValue, по состоянию на 15 декабря чистый приток спотового ETF на Dogecoin составил 2 миллиона долларов.
Война индексов?
По словам Джерри О’Ши, главы отдела глобального рыночного анализа управляющей компании Hashdex, в 2025 году основными держателями спотовых крипто-ETF, вероятно, останутся частные инвесторы и хедж-фонды, но эта тенденция, как ожидается, вскоре кардинально изменится.
Джерри О’Ши заявил, что многие консультанты и профессиональные инвесторы все еще проводят комплексную проверку ETF, отслеживающих криптовалюты, но он полагает, что эти учреждения скоро серьезно задумаются о распределении средств в этот класс активов.
С другой стороны, Vanguard Group ранее в этом месяце заявила, что позволит своим 50 миллионам клиентов торговать некоторыми спотовыми крипто-ETF на своей брокерской платформе. Тем временем Bank of America также одобрил начало скромного распределения криптовалют для частных состоятельных клиентов с следующего года.
Около года назад регуляторная среда все еще была полна неопределенности, и многие учреждения тогда не были готовы войти в эту область. Сейчас焦点 сместился с вопроса «стоит ли входить» на вопрос «как войти».
В этом смысле, Джерри О’Ши считает, что ETF, отслеживающие индексы цифровых активов, займут более важное место в обсуждениях в следующем году. Он заявил, что многим профессиональным инвесторам нравится структура продуктов, где холдинги фонда со временем динамически调整, что дает им относительное спокойствие.
Джерри О’Ши объяснил: «Они могут инвестировать в индексные ETF, получая широкий доступ к потенциалу роста рынка, без необходимости обладать всеми этими подробными знаниями. Им не нужно досконально разбираться в каждом активе».
Например, в феврале этого года Hashdex запустила в США первый спотовой ETF, отслеживающий несколько цифровых активов: Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Этот ETF основан на индексе Nasdaq Crypto Index и持有 Cardano, Chainlink и Stellar, а также некоторые другие основные криптовалюты.
Кроме того, такие компании, как Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares и CoinShares, также выпустили similarные продукты, некоторые из которых используют деривативы для получения воздействия на цифровые активы. По данным ETF Trends, эта серия индексных ETF в совокупности предоставляет инвесторам доступ к 19 цифровым активам.
Что касается институциональных инвесторов, хотя некоторые пенсионные фонды в США приобрели спотовые биткоин-ETF, Совет по инвестициям штата Висконсин около февраля ликвидировал холдинги на сумму около 300 миллионов долларов. Это движение было раскрыто через документы 13F, которые крупные институциональные инвесторы подают ежеквартально.
В то же время распределение средств на Ближнем Востоке и в академических учреждениях было более активным. Например, Al Warda Investments в ноябре disclosed холдинг в 500 миллионов долларов в спотовом биткоин-ETF BlackRock. Эта инвестиционная компания связана с Abu Dhabi Investment Council (который является дочерней компанией Mubadala Investment Company), суверенным фондом благосостояния Абу-Даби.
Сама Mubadala Investment Company также disclosed в феврале холдинг этого продукта BlackRock, и по данным ее последнего файла 13F, этот холдинг оценивается в 567 миллионов долларов. Примерно в то же время эндаумент-фонд Гарвардского университета持有 ETF BlackRock на сумму 433 миллиона долларов. Фонды Брауновского университета и Университета Эмори также disclosed в этом году свои холдинги спотовых биткоин-ETF, став одними из первых adopters этого актива на институциональном уровне.
Аналитики普遍认为, что such смена институциональных инвесторов может снизить волатильность биткоина и уменьшить幅度 его откатов.
Джерри О’Ши, говоря о расширении инвестиционной базы, сказал: «Хотя изменения и не резкие, но они确实 заслуживают внимания. Этот переход от розничных инвесторов к институциональным очень благоприятен для долгосрочной устойчивости таких активов, как биткоин, потому что у этих институциональных инвесторов более долгосрочные инвестиционные горизонты».
Читайте по теме: Укореняясь на руинах: крайняя дифференциация рынка ETF на альткоины
