Автор: Zen, PANews
Когда капитал переходит от широкого распространения к целенаправленным вложениям, рынок движется не «количеством», а «качеством». В этой тихой перетасовке 2025 года централизованные финансы (CeFi) вернулись в центр внимания благодаря крупным инвестициям, нарратив слияния Web3 и AI稳步推进, инфраструктура и DeFi остаются основными силами, а некогда популярные Web3-игры отошли на задний план.
PANews проанализировала 839 сделок на первичном рынке в блокчейн-секторе в 2025 году, проследив за потоком 23,7 миллиардов долларов, чтобы понять выбор капитала и отследить траекторию роста следующего ценностного центра.
Обзор рынка: удвоение объема финансирования при сокращении количества сделок
По неполным данным PANews, в 2025 году на первичном рынке блокчейн-сектора было зафиксировано 839 сделок по привлечению инвестиций с общим объемом финансирования свыше 23,7 миллиардов долларов. По количеству сделок, объявленных в 2025 году, произошло значительное сокращение по сравнению с 1259 сделками в 2024 году, что означает снижение примерно на 33,6%. Однако с точки зрения объема финансирования, приток средств на рынок инвестиций в 2025 году значительно увеличился, значительно превысив 9,3 миллиарда долларов в 2024 году.
В отличие от спада, осторожности и рациональности, наблюдавшихся на первичном рынке в период с 2023 по 2024 год, в 2025 году в целом наметилась тенденция к значительному восстановлению. Общее количество сделок и объем финансирования в этом году基本上 достигли половины уровня периода бычьего рынка 2022 года — тогда было заключено 1660 сделок по привлечению инвестиций с общим объемом финансирования свыше 34,8 миллиардов долларов.
Несмотря на значительное восстановление рынка в целом, тенденции на первичном рынке в основном остались такими же, как в 2023 и 2024 годах, только более выраженными — с точки зрения притока средств, в 2025 году по-прежнему было два периода всплеска, в первой и второй половине года, приходящиеся на март-май и октябрь-ноябрь соответственно.
Такая ситуация сложилась главным образом под влиянием сверхкрупных сделок по финансированию: в марте Abu Dhabi MGX инвестировала 2 миллиарда долларов в Binance, получив миноритарную долю; в октябре материнская компания NYSE ICE провела стратегическое инвестирование в размере 2 миллиардов долларов в Polymarket с послерыночной оценкой в 9 миллиардов долларов. Платформа прогнозных рынков Kalshi привлекла более 300 миллионов долларов в новом раунде финансирования, а оценка компании достигла 5 миллиардов долларов; в ноябре Kalshi вновь привлекла 1 миллиард долларов, а ее оценка выросла до 11 миллиардов долларов.
Кроме того, в марте-мае последовательно произошли приобретение Kraken компании NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов, приобретение Ripple компании Hidden Road за 1,25 миллиарда долларов, а также приобретение Coinbase компании Deribit за 2,9 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой года в 2025 году.
Затем, в конце второго и в течение третьего квартала 2025 года, рынок в основном повторил ситуацию предыдущих двух лет, вернувшись к спокойствию. А с началом четвертого квартала рынок инвестиций很快迎来 самый жаркий месяц года для первичного рынка: октябрь. Этот месяц можно охарактеризовать как рост и количества, и объема: было объявлено о 87 сделках по привлечению инвестиций, а приток средств превысил 3,9 миллиарда долларов. Если исключить влияние сверхкрупных сделок, значительно увеличивших общий объем финансирования, количество сделок по финансированию в этом месяце также стало самым высоким за год.
После пика в октябре, по мере того как вторичный рынок逐渐疲软, а тренд сменился с бычьего на медвежий, количество公开披露 сделок по финансированию в ноябре резко сократилось до 52, что стало самым низким показателем среди всех месяцев 2025 года. Однако объявления о крупных единичных сделках, таких как привлечение Kalshi 1 миллиарда долларов и получение Ripple стратегических инвестиций в размере 500 миллионов долларов, подняли объем финансирования, оставив общий месячный объем на высоком уровне.
С точки зрения развития отрасли, излюбленными темами для инвестиционных институтов стали централизованные финансы, связанные со стейблкоинами и платежами, и инфраструктурные компании, а биржи и прогнозные рынки продемонстрировали исключительную способность привлекать деньги.
На основе рыночных трендов и преемственности PANews大致 разделила проекты на DeFi, Web3-игры, Инфраструктура и инструменты, AI, Централизованные финансы (CeFi) и прочие Web3-приложения, включающие такие направления, как прогнозные рынки, DePIN, социальные сети, DeSci и другие, и провела статистику по привлечению инвестиций в каждом сегменте.
Инфраструктура и инструменты:显著提升 доля крупных раундов, предпочтение支付ам и расчетам
В 2025 году в сегменте инфраструктуры и инструментов было cumulative объявлено о 243 сделках по привлечению инвестиций, в ходе которых было привлечено более 4,9 миллиардов долларов, при среднем размере финансирования около 20,3 миллионов долларов.
Из всех объявленных в 2025 году сделок по финансированию около 28,96% пришлось на инфраструктуру и инструменты, что基本上 на уровне 2024 года; однако объем средств, привлеченных в этом сегменте в прошлом году, составил около 20,78% от общего объема, что значительно меньше, чем 39,46% в 2024 году.
Тем не менее, сегмент инфраструктуры и инструментов по-прежнему лидировал по количеству новостей о крупных раундах: было 101 сделка на уровне в десятки миллионов долларов и выше, что составляет 41,56%, что значительно выше, чем 27,82% в 2024 году; а раундов на уровне сотен миллионов долларов было 12, что в два раза больше, чем в прошлом году.
В октябре 2025 года проект блокчейн-платежной инфраструктуры Tempo при оценке в 5 миллиардов долларов завершил раунд А финансирования на сумму 500 миллионов долларов под руководством Thrive Capital и Greenoaks при участии Sequoia, Ribbit Capital и других; в ноябре Ripple привлекла 500 миллионов долларов от институциональных инвесторов, таких как Fortress Investment и Citadel Securities, что довело ее оценку до 40 миллиардов долларов. Эти две сделки стали крупнейшими по объему финансирования в этом сегменте в прошлом году, и обе были ориентированы на инфраструктуру криптоплатежей.
DeFi: Базовые показатели остаются стабильными, активность финансирования растет в конце года вопреки тренду
В 2025 году DeFi по-прежнему оставался самым популярным вертикальным сегментом после инфраструктуры. В этом сегменте за год было объявлено о 201 сделке по привлечению инвестиций, приток средств составил более 1,748 миллиардов долларов, что составляет 24,04% и 7,36% соответственно, причем первый показатель基本上 на уровне 2024 года, а второй значительно ниже, чем 18,22% в 2024 году.
Среди объявлений о финансировании проектов категории DeFi 41 сделка была на уровне в десятки миллионов долларов, что составляет 20,39%, что превышает 13,51% в 2024 году. Однако по распределению они по-прежнему больше сконцентрированы в диапазоне в несколько миллионов долларов.
В ноябре 2025 года, хотя общее количество сделок на первичном рынке достигло最低шей точки, сегмент DeFi «резко поднял голову»: не только количество проектов, привлекших финансирование, восстановилось до 18, превысив среднегодовое значение в 16, но и приток средств установил рекорд за прошлый год, превысив 445 миллионов долларов.
Кроме того, среди десяти крупнейших сделок по финансированию и слияниям и поглощениям в сегменте DeFi в 2025 году три пришлись на ноябрь: платформа кредитования под биткоин Lava привлекла 200 миллионов долларов новых средств, Paxos приобрела стартап по кошелькам DeFi Fordefi более чем за 100 миллионов долларов, а децентрализованный торговый протокол Lighter получил финансирование в размере 68 миллионов долларов.
Web3-игры: Резкий спад популярности, объем и количество сделок сократились вдвое
В 2025 году сегмент Web3-игр продолжил терять популярность — это было известно еще до официальной статистики. За год в этом сегменте было объявлено о 57 сделках по привлечению инвестиций, в ходе которых было привлечено 308 миллионов долларов, тогда как данные за 2024 год составили 178 сделок и 849 миллионов долларов соответственно. По количеству сделок Web3-игры сократились на 67,98%; по объему финансирования снижение составило 63,72%. С любой точки зрения, сегмент Web3-игр проявляет явные признаки упадка.
Согласно тренду, за исключением влияния общеотраслевой коррекции в мае, игровой сегмент в целом становился все слабее с течением времени. К четвертому кварталу он пришел в упадок до最低шей точки, а в декабре и вовсе не было объявлено ни об одном финансировании игровых проектов. При таком развитии событий к 2026 году Web3-игры, вероятно, повторит судьбу таких сегментов, как NFT и социальные сети, и в статистике будет трудно сформировать отдельную значимую категорию.
Кроме того, среди активных инвестиционных институтов в этом сегменте基本上 остались только специализирующиеся на играх венчурные компании первого эшелона, такие как Bitkraft Ventures, Griffin Gaming Partners и Animoca Brands. При этом Web3-венчур Animoca Brands уже инвестировала в более чем 628 портфельных компаний, из которых около 200 являются игровыми проектами.
Web3 + AI: Стабильный прогресс в слиянии нарративов
С развитием искусственного интеллекта вопрос о том, как с ним интегрироваться, стал важной темой для всей технологической отрасли, и融合 AI с блокчейном и криптовалютами также набирает обороты. В 2025 году в сегменте Web3 + AI было disclosed 111 сделок по финансированию на общую сумму 884 миллиона долларов, прирост по обоим показателям превысил 20%.
Из-за проблем со статистикой и учетом того, что существует множество блокчейн-проектов, которые лишь интегрируют функции и приложения AI, а не специализируются на нем, фактический объем средств, связанных с этой областью, может быть еще больше.
С точки зрения годового тренда, сегмент Web3 + AI является самым стабильным направлением. В периоды спада на рынке во втором и третьем кварталах он, напротив, вошел в «лучший период», достигнув пиковых значений по количеству сделок и объему финансирования в июле.
По объему финансирования доля проектов AI, получивших финансирование в размере десятков миллионов долларов, в 2025 году составила 26,12%, что значительно превышает 15,2% в 2024 году, демонстрируя в целом стабильный и прогрессирующий тренд развития. В августе 2025 года платформа AI-комплаенса для борьбы с финансовыми преступлениями в криптосфере IVIX завершила раунд B финансирования на сумму 60 миллионов долларов, установив рекорд самой крупной единичной сделки по финансированию в этом сегменте.
Централизованные финансы (CeFi): Год «богатого урожая», крупные раунды и высокая оценка стали нормой
2025 год стал годом «богатого урожая» для сегмента централизованных финансов: за год было объявлено о 120 сделках по привлечению инвестиций на общий объем 11,2 миллиардов долларов, причем по сравнению с 2024 годом первый показатель удвоился, а второй вырос почти в 8 раз.
Централизованные финансы historically являются вертикальным сегментом с самым высоким средним объемом финансирования во всей отрасли, и в 2025 году он достиг 93,37 миллионов долларов. Это в основном связано с тем, что такие крупные сделки по поглощению, как приобретение Coinbase компании Deribit за 2,9 миллиарда долларов, а также сверхкрупные раунды финансирования, такие как привлечение Binance 2 миллиардов долларов за одну сделку, значительно увеличили объем финансирования. Но даже если игнорировать эти крупные сделки, сегмент централизованных финансов в целом показал хорошие результаты: в этом сегменте 73 сделки достигли уровня в десятки миллионов долларов, что составляет 60,83%, что является进一步 повышением по сравнению с уже высоким показателем 43,48% в 2024 году.
Кроме того, в отличие от 2024 года, когда только раунд Hashkey приблизился к уровню в сотни миллионов долларов, в 2025 году全年 было 7 сделок по финансированию на уровне в сотни миллионов долларов. Среди них американская криптобиржа Kraken дважды привлекала финансирование в размере свыше ста миллионов долларов, а Citadel Securities получила единичное стратегическое инвестирование в размере 200 миллионов долларов.
Стоит отметить, что южнокорейский технологический гигант Naver ведет переговоры о приобретении материнской компании криптобиржи Upbit Dunamu за 10,3 миллиарда долларов, сделка представляет собой полное слияние акций и, как ожидается, будет завершена в июне 2026 года, поэтому она暂时 не включена в статистику за 2025 год.
Прочее: Прогнозные рынки задают тренды
Категория «Прочее» включает такие направления применения блокчейна, как прогнозные рынки, DePIN, майнинг криптовалют, DAO, DeSci, социальные платформы и другие. Следует отметить, что хотя прогнозные рынки в 2025 году были бесспорно самой горячей темой, из-за缺乏 преемственности и того, что средства практически полностью сконцентрированы на двух гигантах Polymarket и Kalshi, они暂时 отнесены к категории «Прочее».
В 2025 году в этом сегменте было disclosed 107 сделок по привлечению инвестиций на общую сумму 4,376 миллиардов долларов. При этом объем финансирования прогнозных рынков alone составил 3,561 миллиард долларов — Polymarket получил 2 миллиарда долларов за одну сделку, а Kalshi, начиная с середины года, в течение нескольких месяцев провела три раунда финансирования и в общей сложности привлекла 1,485 миллиардов долларов.
С точки зрения объема финансирования, помимо прогнозных рынков, крупные раунды также привлекли проекты майнинга криптовалют, DePIN и потребительские проекты. Среди них американский производитель майнеров биткоинов Auradine привлек 153 миллиона долларов при участии StepStone Group, Samsung, Qualcomm, Premji Invest и других.
Инвестиционные институты: Качество важнее количества, выделяются семейные офисы
По неполным данным PANews, в 2025 году было запущено 36 крипто-инвестиционных фондов, что меньше, чем 47 в 2024 году; общий объем составил 5,082 миллиарда долларов, превысив 4,34 миллиарда долларов в 2024 году.
С вращением циклов и отсеиванием волн многие крипто-венчурные компании постепенно сошли со сцены. В 2025 году сфера инвестиционных институтов также продолжала эволюционировать в направлении «качества, а не количества». Среди венчурных компаний, запустивших крипто-инвестиционные фонды в 2025 году, 20 фондов привлекли более ста миллионов долларов, что составляет 55,5%, что в два раза больше, чем в 2024 году.
В октябре 2025 года бывший Binance Labs, преобразованный в семейный офис, YZi Labs учредил фонд в размере 1 миллиарда долларов для поддержки экосистемы BNB, что также стало крупнейшим по объему средств фондом в 2025 году.
