自2025年年中美国实施贸易限制以来，全球经济经历了显著的不确定性。
全球市场的不确定性持续到2026年，尤其是在地缘政治紧张局势加剧的背景下。
随着自由贸易理念的削弱，投资者（包括个人和中央银行）转向更成熟的资产，尤其是黄金。
在全球市场不确定性中，黄金是更安全的选择吗？
自2024年11月以来，黄金一直在一个上升通道中交易，从2,572美元上涨至历史最高点5,595美元，随后出现回调。
截至本文撰写时，黄金[XAU]的交易价格为5,133美元，延续了其长达一个月的盘整。在这一强劲的价格表现中，黄金已经超过1200天没有出现20%的回调。
随着加密货币创下辉煌的表现，市场分析师对此次上涨背后的原因持有不同意见。
根据雷·达里奥的观点，黄金之所以出现巨大涨幅，不仅因为它被视为更成熟的资产，还因为需求的重新增长。
“中央银行、个人和其他机构正在购买黄金作为替代品，因为从机制上讲，货币被视为债务。”
虽然中央银行可以印制法定货币，但这往往会导致通货膨胀，而他们无法印制黄金。
此外，2022年全年，黄金从中央银行和个人投资者那里获得了巨大的需求，推动了积累的激增。
尽管其他资产在贸易紧张局势加剧的情况下流动性减少，但投资者认为黄金是更安全的选择。更重要的是，达里奥指出，黄金起到了分散风险的作用，在其他资产表现不佳时表现出色。
他表示：
“黄金还可以作为投资组合中的分散工具，在其他资产表现不佳时表现良好。”
比特币为何落后
尽管黄金在不确定性时期需求旺盛，但市场对比特币[BTC]的看法却不同。雷·达里奥认为，比特币未能跟上黄金的步伐，是因为与BTC相关交易的性质。
他说：
“比特币不具备隐私性，任何交易都可以被监控和间接控制。中央银行不会愿意购买比特币并持有它。”
由于涉及BTC的交易是可追溯的，中央银行不愿意持有它。因此，中央银行对持有比特币没有表现出兴趣，这使得比特币缺乏潜在的持续需求。
此外，达里奥补充道：
“比特币的所有权往往与科技股高度相关。”
这一点可以从MSFT、AAPL、META、GOOG、标普500指数和NDQ近期的表现中得到证明，它们都与BTC一同下跌。在此期间，只有NVDA和TSLA的表现比比特币更为强劲。
同样，BTC相对于黄金规模较小，市场（尤其是传统市场）对它们的看法也不同。
当面临财务压力时，投资者可能会清算他们的BTC持仓，这给资产带来了下行压力。
因此，达里奥认为，鉴于当前的条件，投资者将黄金视为比比特币更好的选择。
BTC能否扭转当前的动态？
比特币在2025年的表现不及金属，白银和黄金均保持在市场基准之上。
另一方面，BTC与SPX、SPX的总回报以及TILT一同下跌，表明其与股票高度相关。
这些资产的表现表明，投资者减少了对被视为高风险资产的敞口。因此，资金流向金属以保值，同时也实现了收益。
目前，全球市场更倾向于被视为对冲不确定政策的资产。因此，BTC仍然受制于全球流动性。
在这种情况下，BTC要与黄金竞争，需要需求的转变和流动性的恢复。直到市场感到足够安全，资金流入SPX和其他股票之前，黄金的表现预计将优于BTC。
最终总结
- 根据雷·达里奥的观点，由于中央银行和个人投资者的需求重新增长，黄金继续上涨。
- 由于流动性减少和投资者的避险情绪，比特币未能跟上步伐。
