Tác giả: Mã Mông Ngưu, Deep Tide TechFlow
Chứng khoán Mỹ: Ngày tận thế của cổ phiếu phần mềm
Chốt phiên ngày 4/2 (Thứ Ba):
- Dow Jones: 49,241 điểm (-0.34%)
- S&P 500: 6,918 điểm (-0.84%)
- Nasdaq: 23,255 điểm (-1.43%)
Đây không giống một đợt điều chỉnh thông thường, mà giống một cuộc khủng hoảng niềm tin vào nhóm ngành công nghệ hơn.
Hôm nay, nhóm ngành phần mềm là thảm họa nhất. Quỹ WisdomTree Cloud Computing lao dốc 3.2%, ghi nhận phiên giảm thứ sáu liên tiếp, lập kỷ lục chuỗi giảm dài nhất trong năm.
Một loạt cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp chạm đáy 52 tuần:
Salesforce giảm gần 7%; ServiceNow giảm gần 7%; IBM giảm 6.28%; Workday, Adobe, DocuSign, Asana toàn diện lập đáy mới.
Tại sao cổ phiếu phần mềm đồng loạt sụp đổ?
Thị trường đột nhiên nhận ra một thực tế tàn khốc: AI không đến để giúp các doanh nghiệp SaaS, mà là để thay thế chúng.
Vài tuần qua, thái độ của nhà đầu tư với phần mềm doanh nghiệp đã thay đổi 180 độ. Vốn nghĩ AI sẽ giúp các phần mềm này mạnh hơn, giờ phát hiện AI có thể trực tiếp thay thế chức năng của chúng. Tại sao phải trả phí đăng ký Salesforce, nếu trợ lý AI có thể trực tiếp giúp bạn quản lý quan hệ khách hàng? Tại sao phải dùng ServiceNow, nếu AI có thể tự động xử lý yêu cầu?
Đây không phải là vấn đề định giá quá cao, đây là nỗi hoảng loạn về mô hình kinh doanh bị đảo lộn.
Bảy gã khổng lồ công nghệ hôm nay biến động phân hóa:
Microsoft giảm hơn 2%; Meta giảm hơn 2%; NVIDIA giảm gần 3%; Apple giảm nhẹ.
Điểm sáng duy nhất là Palantir, báo cáo thu nhập sau giờ giao dịch vượt kỳ vọng, hôm nay tăng 6.8%. Nhưng trường hợp cá biệt này lại làm nổi bật tính chọn lọc của thị trường: tiền chỉ sẵn sàng trả cho những công ty có ứng dụng AI thực tế được triển khai.
Rắc rối của NVIDIA đang gia tăng. OpenAI không hài lòng với chip AI mới nhất của NVIDIA, khiến kế hoạch đầu tư 1000 tỷ USD của hai bên rơi vào bế tắc. Đây không chỉ là vấn đề của NVIDIA, mà còn là vết nứt trong câu chuyện đầu tư cơ sở hạ tầng AI: nếu công nghệ lặp lại nhanh như vậy, thì số vốn hàng nghìn tỷ đầu tư hiện nay, liệu có sớm lỗi thời?
PayPal hôm nay trước giờ giao dịch lao dốc 15%, chốt phiên giảm hơn 20%.
Báo cáo tài chính cho thấy: Lợi nhuận quý IV thấp hơn kỳ vọng; Dự báo lợi nhuận năm 2026 đáng thất vọng; Chi tiêu bán lẻ Mỹ trì trệ; Tăng trưởng nghiệp vụ thanh toán thương hiệu chậm chạp
Sự sụp đổ của PayPal không phải sự kiện biệt lập, mà là tín hiệu rõ ràng về sự chậm lại của chi tiêu tiêu dùng. Nếu ngay cả cơ sở hạ tầng thanh toán trực tuyến cũng tăng trưởng yếu, nghĩa là động lực cơ bản của nền kinh tế đang suy yếu.
Chỉ số Dow chỉ giảm 0.34%, tốt hơn nhiều so với mức giảm 1.43% của Nasdaq. Lý do:
Nhóm ngành phòng thủ hỗ trợ: Verizon tăng 3.59%, Cisco tăng 3.08%, Walmart tăng 2.97%; Luân chuyển dòng tiền: Từ cổ phiếu công nghệ định giá cao sang cổ phiếu giá trị và cổ phiếu phòng thủ.
Đây là hành vi "né tránh rủi ro" điển hình. Khi nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ câu chuyện cổ phiếu công nghệ, họ sẽ chuyển hướng sang những công ty "kinh tế cũ" có dòng tiền thực, định giá thấp, cổ tức cao.
Tiền mã hóa: Từ thị trường gấu đến "mùa đông tiền mã hóa"
Bitcoin vỡ mốc 73,000 USD, lập đáy 16 tháng.
Bitcoin từng giảm xuống 72,884 USD, mức thấp nhất kể từ ngày 6/11/2024. vỡ mốc 2200 USD, giảm 6.5% trong ngày, Solana vỡ mốc 100 USD, giảm 5.5% trong ngày.
Giám đốc đầu tư Matt Hougan của công ty quản lý tài sản Bitwise công bố báo cáo, nói không vòng vo:
"Đây không phải là đợt điều chỉnh trong thị trường bò, cũng không phải cơ hội 'mua đáy'. Đây là một mùa đông tiền mã hóa toàn diện, kiểu năm 2022, ở cấp độ 'The Revenant'."
Ông chỉ ra, thị trường tiền mã hóa đã vào thị trường gấu từ tháng 1/2025, chỉ là nhiều người không muốn thừa nhận. Tin tốt là, nếu đây thực sự là thị trường gấu kiểu 2022, thì nghĩa là đáy có thể sắp tới.
Tại sao tiền mã hóa sụp đổ thảm khốc như vậy?
- Môi trường vĩ mô xấu đi
Cổ phiếu công nghệ Mỹ lao dốc, sự ưa thích rủi ro toàn diện sụp đổ; Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp bị trì hoãn, thị trường "bay mù"; USD phục hồi, bất lợi cho tiền mã hóa
- Thanh khoản cạn kiệt
Tuần qua, sản phẩm đầu tư tài sản số ròng rút 1.7 tỷ USD. Tính từ đầu năm 2026 đến nay, đã rút ròng累计 1 tỷ USD. Trưởng bộ phận nghiên cứu CoinShares cho biết, điều này "đánh dấu sự xấu đi đáng kể trong tâm lý nhà đầu tư đối với nhóm tài sản này".
- Vòng xoáy thanh lý bị động
Từ thứ Năm tuần trước, hơn 2 tỷ USD vị thế mua và bán khống Bitcoin bị ép thanh lý. Riêng thứ Bảy, số tiền thanh lý đạt 2.56 tỷ USD, là sự kiện thanh lý trong ngày lớn thứ 10 trong lịch sử. Thanh lý sẽ gây phản ứng dây chuyền: Giá giảm → Kích hoạt ép thanh lý → Áp lực bán gia tăng → Giá giảm thêm. Trong thị trường cuối tuần thanh khoản mỏng, vòng xoáy này càng chết chóc hơn.
Điểm dừng tiếp theo của Bitcoin?
Về mặt kỹ thuật:
Vùng hỗ trợ hiện tại: Khoảng 72,000-70,000 USD; Nếu vỡ 70,000, điểm dừng tiếp theo là 68,000 USD; Kịch bản bi quan hơn: Có thể điều chỉnh về 58,000-62,000 USD.
Về cơ bản:
Lời hứa "dự trữ Bitcoin chiến lược" của Trump đến nay chưa có tiến triển; Các dự luật quản lý tiền mã hóa như Clarity Act triển khai chậm; Chuyển hướng diều hâu của Fed (đề cử Warsh) bất lợi cho thanh khoản.
Tâm lý thị trường:
Chỉ số Sợ hãi & Tham lam: 14 (Cực kỳ sợ hãi); RSI tiệm cận vùng quá bán, nhưng chưa đến cực trị; Tính từ đầu năm, Bitcoin đã giảm 16%.
Kim loại quý: Đảo chiều hình chữ V ngoạn mục
Vàng spot chốt ở khoảng 4,991 USD/ounce, tăng hơn 5% trong ngày. Trong phiên từng vượt 5,016 USD. Đây là mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ tháng 11/2008.
Bạc cũng bật tăng mạnh mẽ, tăng gần 10% lên khoảng 87 USD.
Tại sao vàng có thể đảo chiều hình chữ V?
"Nỗi sợ Warsh" được tiêu hóa.
Thứ Sáu tuần trước, Trump đề cử Warsh làm Chủ tịch Fed, gây ra đợt lao dốc lịch sử của vàng (giảm 11% trong ngày). Phản ứng ban đầu của thị trường là bán tháo hoảng loạn: Warsh = Diều hâu → Lãi suất giữ cao → USD mạnh lên → Vàng mất sức hấp dẫn.
Nhưng hôm nay, nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại:
Warsh sớm nhất tháng 5 mới nhậm chức, sự hoảng loạn hiện nay là quá mức; Dù Warsh có diều hâu, ông cũng không thể phớt lờ dữ liệu kinh tế; Thị trường vẫn kỳ vọng năm 2026 sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất.
Vàng từ 5600 USD lao dốc xuống 4400 USD, mức giảm hơn 20%. Sự lao dốc như vậy đã rửa sạch những nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy, đồng thời tạo ra "hố vàng".
Nhà đầu tư dài hạn và các ngân hàng trung ương bắt đầu mua vào đáy.
JP Morgan hôm nay khẳng định lại: Mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 là 6300 USD, cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại là "cơ hội tích lũy lại có giá trị cao".
Ngoài ra, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 dự kiến phát hành thứ Sáu tuần này đã bị hoãn (do chính phủ đóng cửa một phần). Điều này khiến thị trường mất đi tham chiếu dữ liệu kinh tế quan trọng nhất, làm tăng tính bất định. Bất định = Bạn của vàng.
Nhìn chung, logic dài hạn của vàng không thay đổi.
Đợt bật tăng hôm nay không phải là "cú nhảy của con mèo chết", mà là lực mua thực có sự hỗ trợ cơ bản:
Ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng (Dự kiến mua 800 tấn năm 2026); Áp lực mất giá USD về dài hạn vẫn còn; Xu hướng "khử USD" của các nước là không thể đảo ngược; Nợ công Mỹ 38 nghìn tỷ USD, kỷ luật tài khóa sụp đổ gây ra khủng hoảng niềm tin vào tiền pháp định.
JP Morgan, Deutsche Bank đều cho rằng, vàng năm nay sẽ tăng lên 6000-6300 USD. Quanh mức 5000 USD hiện tại, vẫn còn không gian tăng hơn 20%.
Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường: Bong bóng AI VS Sức chịu đựng của nền kinh tế
Diễn biến thị trường hôm nay phơi bày một mâu thuẫn sâu sắc:
Một mặt, câu chuyện AI của cổ phiếu công nghệ đang bị chất vấn. Cổ phiếu phần mềm sụp đổ, NVIDIA bị cản trở, PayPal lao dốc, đều nói lên một điều: Tốc độ hiện thực hóa thương mại của AI không theo kịp sự tăng trưởng điên cuồng của chi tiêu vốn. Các gã khổng lồ công nghệ dự kiến chi tiêu vốn 4400 tỷ USD năm 2026, nếu những khoản đầu tư này không thể tạo ra lợi nhuận tương ứng, bong bóng sẽ vỡ.
Mặt khác, nhóm ngành kinh tế truyền thống biểu hiện vững chắc. Verizon, Cisco, Walmart hôm nay đều tăng hơn 2%. Chỉ số Dow chỉ giảm 0.34%, tốt hơn nhiều so với mức giảm 1.43% của Nasdaq. Điều này cho thấy mặt bằng cơ bản của nền kinh tế không sụp đổ, chỉ là thị trường đang định giá lại cổ phiếu công nghệ.
Tiền mã hóa ở trong thế kẹt: Nó vừa không phải tài sản trú ẩn thực sự (vàng tăng mạnh时, Bitcoin đang lao dốc), vừa không phải tài sản rủi ro thuần túy (chứng khoán Mỹ chỉ điều chỉnh, Bitcoin lại vào mùa đông). Tình thế "không được lòng cả hai" này, khiến thị trường tiền mã hóa trở thành nhóm ngành mong manh nhất hiện nay.
Điểm đáng chú ý then chốt thời gian còn lại trong tuần
Thứ Tư - Thứ Năm: Báo cáo thu nhập của gã khổng lồ công nghệ
- Amazon, Alphabet (Google)
Nếu những báo cáo này không đạt kỳ vọng, cổ phiếu công nghệ có thể tiếp tục sụp đổ. Nếu vượt kỳ vọng, có thể tạm ổn định tâm lý thị trường.
Thứ Sáu (nếu phát hành): Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp
Hiện bị hoãn do chính phủ đóng cửa. Một khi phát hành, sẽ trở thành then chốt để đánh giá Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 3 hay không.
Địa chính trị:
- Đàm phán Mỹ-Iran thứ Sáu
- Tiến triển đàm phán hòa bình Ukraine
Bất kỳ sự xấu đi nào cũng sẽ đẩy cao tài sản trú ẩn (vàng), đè nén tài sản rủi ro (cổ phiếu, tiền mã hóa).
