Ditulis oleh: San, Deep Tide TechFlow

Sejak ETF spot BTC dan ETH disetujui, arus masuk dan keluar dana ETF harian telah menjadi indikator inti bagi banyak trader untuk menentukan pasar.

Logikanya sederhana: arus masuk bersih menunjukkan lembaga membeli dan optimis; arus keluar bersih menunjukkan lembaga menjual dan pesimis.

Namun masalahnya, data ETF yang kita lihat setiap hari adalah hasil dari hari sebelumnya.

Saat data dirilis, harga seringkali sudah lebih dulu menyesuaikan.

Lalu, adakah cara untuk memprediksi sebelumnya apakah ETF hari ini akan mengalami arus masuk atau keluar bersih?

Ada, jawabannya adalah tingkat premi ETF.

Tidak sulit untuk memverifikasi pola ini, melihat kembali Januari 2026 yang hampir berakhir adalah sampel terbaik.

Hingga 28 Januari, pasar saham AS memiliki 18 hari perdagangan.

Menurut statistik, indeks premi di Coinbase hanya bertahan di area positif selama dua hari, sementara 16 hari lainnya seluruhnya dalam kondisi premi negatif di bawah air.

Aliran dana ETF yang sesuai menunjukkan bahwa dari 16 hari tersebut, 11 hari akhirnya mencatat arus keluar bersih.

Khususnya dari 16 hingga 23 Januari, tingkat premi negatif terus menerus di bawah -0.15%, yang sesuai dengan arus keluar bersih mingguan ETF lebih dari $1,3 miliar, harga BTC juga turun dari tertinggi $97.000 menjadi sekitar $88.000.

Sumber data: sosovalue

Mari kita lihat lebih jauh lagi.

Dari 1 Juli 2025 hingga 28 Januari 2026, total 146 hari perdagangan.

· Tingkat premi negatif muncul 48 hari, sesuai dengan arus keluar bersih 39 hari, akurasi 81%.

· Tingkat premi positif muncul 98 hari, sesuai dengan arus masuk bersih 82 hari, akurasi 84%.

Inilah nilai tingkat premi, memungkinkan Anda melihat ke mana dana mengalir lebih awal daripada kebanyakan orang.

Apa Itu Tingkat Premi

Sudah berbicara panjang lebar tentang tingkat premi, lalu apa sebenarnya tingkat premi?

Misalnya.

BTC adalah apel curah di pasar, ETF spot BTC adalah kotak hadiah apel yang dikemas rapi di supermarket, setiap kotak berisi satu apel.

Sebuah apel dijual seharga 100 rupee di pasar, ini adalah nilai bersih (NAV).

Berapa harga kotak hadiah apel di supermarket, tergantung pada hubungan permintaan dan penawaran.

Banyak yang membeli, kotak hadiah naik menjadi 102 rupee, ini adalah tingkat premi positif, premi +2%.

Banyak yang menjual, kotak hadiah turun menjadi 98 rupee, ini adalah tingkat premi negatif, premi -2%.

Tingkat premi mencerminkan sejauh mana harga pasar ETF menyimpang dari harga sebenarnya BTC.

Premi positif menunjukkan sentimen pasar optimis, semua orang berebut membeli.

Premi negatif menunjukkan sentimen pasar pesimis, semua orang buru-buru menjual.

Hubungan antara Positif/Negatif Tingkat Premi dan Arus Masuk/Keluar ETF

Tingkat premi tidak hanya merupakan indikator sentimen pasar, tetapi juga menjadi faktor kunci yang mendorong aliran dana.

Peran kunci di tengah adalah AP, yaitu peserta yang diizinkan, Anda dapat memahami sebagai tukang angkut yang memiliki hak istimewa.

Logika inti AP adalah arbitrase bebas risiko: mereka dapat membeli dan menebus saham ETF di pasar primer, juga dapat membeli dan menjual di pasar sekunder.

Asalkan ada perbedaan harga, mereka akan melakukan arbitrase.

Ketika tingkat premi positif muncul, kotak hadiah lebih mahal daripada apel. AP akan pergi ke pasar primer untuk membeli BTC, mengemasnya menjadi saham ETF, kemudian menjualnya di pasar sekunder untuk mendapatkan selisih harga. Dalam proses ini, BTC dibeli, dana masuk bersih.

Sebaliknya ketika tingkat premi negatif muncul, kotak hadiah lebih murah daripada apel. AP akan membeli ETF di pasar sekunder, membongkar dan menebusnya menjadi BTC, kemudian menjual BTC untuk mendapatkan selisih harga. Dalam proses ini, BTC dijual, dana keluar bersih.

Jadi rantai logikanya adalah seperti ini:

Tingkat premi muncul→AP memulai arbitrase→Menghasilkan pembelian atau penebusan→Membentuk arus masuk atau keluar bersih.

Sedangkan data dana ETF yang kita lihat setiap hari, dirilis pada hari berikutnya setelah penyelesaian.

Tingkat premi adalah real-time, data dana adalah tertunda.

Inilah mengapa tingkat premi dapat membuat Anda selangkah lebih awal dari pasar.

Bagaimana Menerapkan Tingkat Premi

Sekarang, kita sudah mengetahui prinsip tingkat premi dan arus masuk/keluar bersih ETF, lalu bagaimana kita menerapkannya dalam rencana trading masing-masing?

Pertama, tingkat premi bukan indikator yang digunakan sendiri.

Ini dapat memberitahu kita arah dana tetapi tidak dapat memberitahu kita besaran dan keberlanjutannya.

Di sini saya menyarankan untuk melihatnya bersama beberapa dimensi berikut.

1. Keberlanjutan tingkat premi lebih penting daripada nilai satu hari

Munculnya tingkat premi negatif satu hari, mungkin hanya fluktuasi jangka pendek.

Namun jika tingkat premi negatif muncul selama beberapa hari berturut-turut, kemungkinan besar akan sesuai dengan arus keluar bersih yang berkelanjutan, perlu diwaspadai.

Lihat kembali lima hari perdagangan berturut-turut dari 16 hingga 23 Januari tahun ini, sesuai dengan arus keluar bersih selama lima hari, BTC turun hampir 10%.

2. Perhatikan nilai ekstrem tingkat premi

Umumnya, tingkat premi berfluktuasi dalam ±0,5% adalah normal.

Begitu突破 ±1%, menunjukkan sentimen pasar menyimpang jelas, kekuatan arbitrase AP menguat, aliran dana akan dipercepat.

3. Pertimbangkan结合 posisi harga

Munculnya tingkat premi negatif yang berkelanjutan di level tinggi, mungkin merupakan sinyal awal pelarian dana.

Munculnya tingkat premi positif yang berkelanjutan di level rendah, mungkin merupakan tanda dana pembelian bottom masuk.

Tingkat premi sendiri tidak构成 dasar beli/jual, tetapi dapat membantu Anda memverifikasi tren saat ini, atau menemukan titik balik tren lebih awal.

Penutup

Terakhir, ada beberapa hal yang perlu diperhatikan.

Indikator apa pun bukanlah cawan suci, keefektifan tingkat premi dibangun berdasarkan prasyarat mekanisme arbitrase AP beroperasi normal.

Dalam kondisi pasar ekstrem, seperti暴跌 10.11, likuiditas pasar mengering, mekanisme arbitrase mungkin gagal, korelasi antara tingkat premi dan arah aliran dana akan menurun.

Selain itu, tingkat premi hanyalah salah satu jendela untuk mengamati pergerakan dana ETF.

Bagi investor yang matang, tingkat premi hanyalah satu keping puzzle.

Disarankan untuk melakukan verifikasi silang multidimensi dengan indikator berikut:

1. Perubahan jumlah kepemilikan ETF: Peningkatan jumlah kepemilikan menunjukkan lembaga mengakumulasi chip, penurunan menunjukkan pengurangan. Lebih langsung daripada tingkat premi, tetapi pembaruan data tertunda.
2. Basis futures dan tingkat pendanaan: Basis positif dan tingkat pendanaan terus meningkat, menunjukkan sentimen long过热, pasar mungkin terlalu optimis. Sebaliknya, short yang unggul.
3. Rasio Put/Call di pasar opsi: Put adalah opsi put, Call adalah opsi call. Rasio naik menunjukkan sentimen menghindari risiko pasar meningkat, turun menunjukkan sentimen optimis mendominasi.
4. Transfer jumlah besar on-chain dan arus masuk bersih exchange: Transfer besar BTC ke exchange, biasanya意味着 tekanan jual akan datang. Transfer besar keluar dari exchange, menunjukkan有人在 menimbun koin.

Contohnya.

Ketika Anda mengamati: tingkat premi negatif terus menerus, jumlah kepemilikan ETF turun,同时 arus masuk bersih exchange naik.

Tiga sinyal menunjuk ke arah yang sama: dana sedang menarik diri, tekanan jual sedang menumpuk.

Saat ini setidaknya harus meningkatkan kewaspadaan, mengontrol posisi,而不是 membeli di bottom.

Indikator tunggal tidak dapat melihat gambaran lengkap, verifikasi silang multidimensi,才能 meningkatkan tingkat kemenangan penilaian.

Di pasar ini, semakin banyak dimensi yang diamati, semakin kecil perbedaan informasi, tetapi perbedaan waktu selalu ada.

Siapa yang melihat arah dana lebih dulu, siapa yang memiliki lebih banyak inisiatif.