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Liu Yang
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Le 6 février 2026, un jour qui semblait ordinaire avant les fêtes du Nouvel An. Dans la matinée, le Bitcoin a chuté considérablement, frôlant la barre des 60 000 dollars. Le soir, la Banque populaire de Chine, la Commission nationale du développement et de la réforme, le Ministère de l'industrie et des technologies de l'information, le Ministère de la sécurité publique, l'Administration nationale de la régulation des marchés, l'Administration nationale de la régulation financière, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine, l'Administration d'État des changes et huit autres départements ont conjointement publié l'« Avis sur la prévention et le traitement des risques liés aux monnaies virtuelles et autres » (Yin Fa [2026] No. 42, ci-après dénommé « Avis du 2.6 »). « 2.6 » sera certainement inscrit dans les annales de l'histoire des monnaies virtuelles et semble également avoir révélé la cause de cette chute brutale.
1. Contrairement aux documents réglementaires précédents tels que l'Annonce 94 et l'Avis 924, cet Avis du 2.6 ajoute un contenu dans sa dernière partie : le présent avis entre en vigueur à compter de sa date de publication. L'« Avis sur la prévention et le traitement des risques de spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles et autres » émis par la Banque populaire de Chine et dix autres départements (Yin Fa [2021] No. 237) est abrogé simultanément. Abroger les documents réglementaires antérieurs, c'est une première dans l'histoire de la régulation des monnaies virtuelles.
Lors du Forum de la rue financière fin de l'année dernière, le Gouverneur de la Banque centrale, Pan Gongsheng, a cité les stablecoins et les RWA, tout en soulignant que les politiques réglementaires depuis 2017 restaient valables. Aujourd'hui, huit départements publient conjointement un document, abrogeant l'Avis 924, donc le document réglementaire plus ancien, l'Annonce 94, devrait naturellement aussi être abrogé.
Du point de vue du titre, l'Avis 924 est l'« Avis sur la prévention et le traitement des risques de spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles », mettant l'accent sur les risques de spéculation transactionnelle, tandis que l'Avis du 2.6 se résume simplement comme « risques liés aux monnaies virtuelles et autres », couvrant clairement un champ plus large.
2. En regardant les unités émettrice, comparé à l'Avis 924 de dix départements, le présent Avis du 2.6 ne comprend pas la Cour populaire suprême et le Parquet populaire suprême, ce qui a largement dépassé les prévisions de l'auteur. Depuis 2024, les « deux suprêmes » sont intervenus successivement, axant leur travail sur le traitement des affaires impliquant des monnaies virtuelles, et de l'avis de l'auteur, la politique juridique concernant le traitement des monnaies virtuelles impliquées dans des affaires était susceptible d'être la première loi ou réglementation relative aux monnaies virtuelles à être promulguée. Lors de la réunion de la Commission des affaires politiques et juridiques du Comité central, il a été clairement proposé de mener des recherches prospectives et une législation sur les monnaies virtuelles. L'absence des « deux suprêmes » cette fois est d'autant plus inattendue.
Cependant, l'Avis du 2.6 précise également : « après avoir atteint un consensus avec le Bureau central du cyberespace, la Cour populaire suprême, le Parquet populaire suprême, et obtenu l'accord du Conseil des Affaires d'État ». Cette formulation n'est pas apparue dans les précédents documents réglementaires sur les monnaies virtuelles. Les raisons et intentions spécifiques ne peuvent être analysées pour le moment. Ma compréhension est : consensus sur le principe du contenu pertinent, la formulation spécifique n'est peut-être pas encore finalisée.
3. Par rapport aux formulations précédentes, la plus grande percée de l'Avis du 2.6 réside dans la première clarification explicite : « Les stablecoins adossés à des monnaies légales, dans leur circulation et utilisation, exercent de manière déguisée certaines fonctions des monnaies légales. Sans l'accord des départements concernés conformément aux lois et règlements, toute unité ou individu, en Chine ou à l'étranger, ne peut émettre à l'étranger des stablecoins adossés au Renminbi. »
La seconde moitié de cette phrase n'est pas difficile à comprendre, le sens littéral est très clair. Le plus crucial est la première moitié de la phrase, « exercent de manière déguisée certaines fonctions des monnaies légales ». En tant qu'avocat en défense pénale, ma plus grande inquiétude est que, dans la pratique judiciaire, cela pourrait servir de base pour considérer la conversion entre la monnaie légale et les stablecoins comme une « vente et achat déguisée de devises étrangères » ? Il faut savoir que la vente et achat déguisée de devises étrangères constitue le crime d'exploitation illégale, et le crime d'exploitation illégale peut être sanctionné par une amende de un à cinq fois les gains illégaux, et les gains illégaux sont confisqués au profit de l'État. Cette disposition vise les OTC, tout dépendra de la mise en œuvre concrète : est-ce qu'elle sera appliquée de manière standard, déviante ou renforcée ? Si la répression est trop forte, les risques pour toute l'industrie OTC augmenteront considérablement. Comme on le sait, les OTC sont une industrie indispensable dans le domaine des monnaies virtuelles.
4. Concernant les RWA (Real World Assets), en un mot, en Chine, c'est strictement interdit. Les entités chinoises, strictement interdites. Les sociétés et individus étrangers ne peuvent pas non plus cibler la Chine pour en faire, ni fournir des services aux entités chinoises.
Mais, la possibilité de le faire à l'étranger laisse une porte ouverte. La CSRC a publié les « Directives de régulation pour l'émission à l'étranger de jetons adossés à des actifs nationaux », nous en ferons une lecture détaillée un peu plus tard.
5. Comparé aux documents réglementaires précédents, l'Avis du 2.6 utilise une plus grande envergure pour réglementer les mécanismes de travail sains, renforcer la surveillance des risques, la prévention et le traitement.
Premièrement, 8+3, autorité centrale et locale. Huit départements, conjointement avec le Bureau central du cyberespace, le Parquet suprême, la Cour suprême, coordonnent et guident les travaux de prévention et de traitement des risques des activités financières illégales liées aux monnaies virtuelles dans toutes les régions.
Deuxièmement, renforcer la mise en œuvre locale, former une structure de travail avec coordination central-local et combinaison sectorielle, prévenir activement et traiter de manière appropriée, maintenir l'ordre économique et financier et la stabilité sociale.
Troisièmement, renforcer la surveillance des risques, continuer à perfectionner les moyens techniques et le soutien systémique de surveillance, renforcer la recherche et le jugement complets des données interministérielles et le partage, établir un mécanisme sain de partage d'informations et de vérification croisée, les gouvernements populaires au niveau provincial jouent pleinement le rôle des mécanismes d'alerte locale, les départements de gestion financière locale coordonnent avec les institutions de gestion financière du Conseil des Affaires d'État, les institutions déconcentrées, ainsi que les départements du cyberespace, de la sécurité publique, etc., pour assurer une connexion efficace entre le contrôle en ligne, l'investigation hors ligne, la surveillance des fonds, une identification efficace et précise, et un mécanisme de réaction rapide pour enquêter et traiter. Les entreprises technologiques pourraient connaître un printemps d'explosion des activités.
Quatrièmement, renforcer la gestion des institutions de services financiers, d'intermédiation, techniques, etc., ne pas inclure les monnaies virtuelles et les produits financiers associés dans le champ des gages. Renforcer la gestion du contenu de l'information Internet et de l'accès, et fournir un soutien technique et une assistance pour les enquêtes et investigations pertinentes. Renforcer l'enregistrement des entités commerciales et la gestion de la publicité. Poursuivre la rectification des activités de « minage » de monnaies virtuelles. Fermer les存量 (stock), interdire strictement les增量 (nouveaux). Réprimer sévèrement les activités financières illégales connexes, les cas suspects de crime sont transférés aux organes judiciaires pour traitement. Réprimer sévèrement les activités illégales et criminelles liées à la fraude, au blanchiment d'argent, à l'exploitation illégale, à la vente pyramidale, au financement illégal impliquant des monnaies virtuelles, la tokenisation d'actifs du monde réel, etc., ainsi que les activités illégales et criminelles connexes menées sous le couvert des monnaies virtuelles, de la tokenisation d'actifs du monde réel, etc.
6. Les entités chinoises qui développent des activités connexes à l'étranger sont intrinsèquement coupables. Premièrement, elles ne peuvent pas émettre de monnaies virtuelles, même à l'étranger, c'est interdit. Deuxièmement, les entités chinoises qui s'engagent dans les RWA doivent être réglementées selon le principe de « mêmes activités, mêmes risques, mêmes règles ». Troisièmement, les filiales et succursales à l'étranger des institutions financières chinoises qui fournissent des services RWA à l'étranger doivent respecter certaines exigences, cela compte comme une porte laissée ouverte, mais il faut préciser clairement que cette porte est laissée aux institutions financières.
7. Par rapport aux politiques réglementaires précédentes, le libellé de l'Avis du 2.6 a ajouté une « responsabilité légale », le sens littéral n'est pas compliqué, inutile de trop l'interpréter.
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