Auteur : Frank, PANews
Le 18 février 2026, Polymarket a annoncé qu'à partir de ce jour, la plateforme commencerait à expérimenter des frais sur les ordres au marché pour les paris sportifs. La première vague couvrait le basket-ball universitaire américain (NCAA) et la Serie A italienne, avec une extension progressive prévue à tous les événements sportifs à l'avenir.
Auparavant, uniquement grâce aux frais sur le marché des fluctuations cryptos sur 15 minutes, les revenus hebdomadaires récents de Polymarket avaient déjà dépassé 1,08 million de dollars. Selon les données on-chain, le marché des sports représente près de 40 % de l'activité transactionnelle totale de la plateforme. Si l'on extrapole en revenus annuels, le seul segment crypto pourrait contribuer à environ 56 millions de dollars de revenus annualisés. Ainsi, lorsque le segment plus important des sports commencera également à générer des frais, Polymarket pourrait bien devenir la plus grande machine à billets de l'espace crypto.
PANews a mené une analyse approfondie du mécanisme de frais de Polymarket, de son modèle de revenus, de sa comparaison avec les concurrents et des anticipations d'airdrop de jetons.
De « revenus zéro » à un million par semaine, le géant de 90 milliards de dollars commence à vouloir gagner de l'argent
Pendant très longtemps, Polymarket a fonctionné pratiquement « sans revenus », la grande majorité des marchés ne prélevant aucun frais de transaction. Cette stratégie gratuite lui a valu une croissance extraordinaire : le volume total des transactions pour l'année 2025 a atteint 21,5 milliards de dollars, représentant près de la moitié du volume total des transactions sur les marchés de prédiction mondiaux (44 milliards de dollars) ; le volume mensuel pour janvier 2026 a même battu un record en dépassant les 12 milliards de dollars.
Cependant, avec l'approche de son listing cette année, le modèle à revenu zéro ne pouvait clairement plus correspondre à sa valorisation. Lors du dernier tour de financement, sa valorisation avait atteint 90 milliards de dollars. En octobre 2025, l'Intercontinental Exchange (ICE), maison mère du New York Stock Exchange, avait injecté 2 milliards de dollars dans Polymarket. Selon les données de PM Insights, au 19 janvier 2026, la valorisation implicite des actions de Polymarket sur le marché secondaire était montée à 116 milliards de dollars, soit une hausse de près de 29 % par rapport au tour de financement précédent. Des sources indiquent que la valorisation lors des prochains tours pourrait atteindre 120 à 150 milliards de dollars. Une valorisation aussi élevée nécessite des revenus à la hauteur pour la soutenir.
Le tournant s'est produit en janvier 2026, et il est clair que Polymarket est pressé depuis le début de l'année.
Polymarket a officiellement introduit des « Frais de Taker » (frais pour ordre qui exécute) sur son produit de trading haute fréquence, le marché des fluctuations cryptos sur 15 minutes, avec des taux pouvant atteindre 3 %. Les données ont été immédiates : début février 2026, les revenus hebdomadaires provenant des frais ont dépassé 1,08 million de dollars, dont 787 000 dollars provenant uniquement du marché des 15 minutes pour une semaine de janvier, représentant 28,4 % du total des revenus des frais des marchés de prédiction de la plateforme sur la même période (2,7 millions de dollars). À ce jour, Polymarket a généré plus de 4,7 millions de dollars de frais, se classant parmi les premiers en termes de revenus.
La conception ingénieuse derrière les 0,45 %, un modèle de frais qui ne vise pas seulement le profit
Les frais introduits par Polymarket sur le marché des sports sont un modèle de taux dynamique soigneusement conçu.
Selon la documentation officielle de Polymarket et les analyses communautaires, les frais sur le marché des sports ne s'appliquent qu'aux ordres au marché (Taker). Les ordres à cours limité (Maker) sont non seulement gratuits, mais reçoivent également un remboursement de 25 % des frais de Taker. Semblable au modèle de frais du marché crypto, le taux n'est pas une valeur fixe mais fluctue en fonction de l'évolution des probabilités de l'événement :
En termes simples, plus le marché est incertain, plus les frais sont élevés, atteignant un pic de 0,44 % à une probabilité de 50 %, et tombant à seulement 0,13 % - 0,16 % pour des probabilités de 10 % ou 90 %.
Cependant, en termes de référence, les frais standards du marché des sports sont bien inférieurs à ceux du marché crypto. Cela n'affecte pas pour autant le potentiel de revenus du marché des sports.
Les données montrent que les marchés sportifs représentent actuellement 39 % de l'activité transactionnelle totale de Polymarket, dépassant les catégories politique (20 %) et crypto (28 %). Plus crucial encore, selon les données précédentes analysées par PANews, le volume transactionnel moyen des marchés sportifs à court terme sur Polymarket (1,32 million de dollars) est 30 fois supérieur à celui des marchés cryptos à court terme (44 000 dollars). Cela signifie que si les frais étaient généralisés sur le marché des sports, les revenus connaîtraient une énorme croissance.
Prenons l'exemple du Super Bowl 2026 : le volume total des transactions sur les marchés liés au Super Bowl sur Polymarket a atteint environ 795 millions de dollars, couvrant plusieurs sous-marchés comme le résultat du match, les performances des joueurs, les prédictions sur le spectacle de la mi-temps, etc. Le volume transactionnel hebdomadaire total sur les marchés de prédiction avait même été poussé à 6,3 milliards de dollars par des événements sportifs.
Sur la base des données existantes, PANews a construit trois scénarios de prévision de rentabilité (en supposant un taux de frais effectif moyen de 0,25 % pour le marché des sports, compte tenu de la distribution des probabilités et de la gratuité des ordres à cours limité) :
Même selon l'estimation la plus conservatrice, les revenus annualisés de Polymarket après la généralisation des frais dépasseront les 200 millions de dollars, ce qui le placerait parmi les protocoles les plus rentables de l'espace Web3.
Bien que dépasser les revenus d'intérêts sur les Treasury bills de Tether ou les frais de Gas du mainnet Ethereum soit irréaliste, au niveau applicatif, Polymarket a parfaitement le potentiel de se battre pour le titre de « dApp la plus rentable ». Surtout compte tenu de son taux de rétention d'utilisateurs de 85 %, bien supérieur à celui des protocoles DeFi classiques, cette forte adhésion signifie des revenus de meilleure qualité.
Le jeton POLY et l'airdrop, une « fête de la richesse » de plusieurs centaines de millions de dollars ?
La valorisation élevée de Polymarket et sa base utilisateur massive font de son airdrop de jeton l'un des événements les plus attendus de 2026.
Le directeur marketing de Polymarket, Matthew Modabber, a clairement déclaré : « Il y aura un jeton, il y aura un airdrop ». Le marché prédit une probabilité de 62 % à 70 % que Polymarket lance son jeton avant le 31 décembre 2026, et compte tenu du rythme de redémarrage des activités aux États-Unis, la TGE (Token Generation Event) pourrait très bien avoir lieu mi-2026.
Le 4 février 2026, le dépôt de marque « POLY » et « $POLY » par sa société mère, Blockratize Inc., est également considéré par l'industrie comme une étape importante vers la TGE. Selon les pratiques générales de l'industrie crypto, il faut généralement 3 à 6 mois entre l'enregistrement d'une marque et une TGE.
L'airdrop pourrait dépasser celui d'Hyperliquid, l'ère du wash trading est révolue
En se référant aux proportions d'airdrop des projets récents de premier plan (Arbitrum, Jupiter, Hyperliquid), la part communautaire se situe généralement entre 5 % et 15 % de l'offre totale. PANews a effectué des estimations basées sur différentes hypothèses de valorisation :
Si la valeur totale de l'airdrop est de 1,4 milliard de dollars, et en supposant 500 000 adresses actives éligibles, la valeur moyenne de l'airdrop par compte pourrait être d'environ 2 800 dollars. Cependant, selon la « loi de Pareto » (règle des 80/20), les gains des utilisateurs importants pourraient atteindre des centaines de milliers, voire des millions de dollars, les petits investisseurs ordinaires doivent donc gérer leurs attentes de manière réaliste.
Il est particulièrement important de noter qu'en même temps que l'activation des frais, Polymarket a lancé une récompense de détention (Holding Rewards) de 4 % par an, avec des snapshots horaires et des distributions quotidiennes. Ce mécanisme révèle une préférence claire de la part de l'équipe du projet : la durée de rétention des fonds est bien plus importante que la fréquence des transactions.
Avantage concurrentiel et préoccupations : où sont les risques de cette « machine à billets » ?
Des frais signifient un coût supplémentaire pour les utilisateurs. Alors, comment Polymarket peut-il justifier de les prélever ?
Trois avantages concurrentiels sont clairement visibles : Premièrement, la plateforme dispose d'une profondeur de liquidité inégalée dans le domaine des marchés de prédiction, ce qui est crucial pour les traders importants. Deuxièmement, comparé à la prise traditionnelle des bookmakers (5%-10%) et à celle de Kalshi (1%-3.5%), le taux de frais maximal de 0.45% conserve un avantage écrasant en termes de coût. Troisièmement, l'entrée d'ICE n'a pas seulement apporté des fonds, mais aussi une capacité de distribution de données. ICE prévoit d'intégrer les données de prédiction en temps réel de Polymarket à sa clientèle institutionnelle mondiale, constituant ainsi une « deuxième courbe de croissance » au-delà des frais de transaction.
Cependant, les risques ne doivent pas être négligés :
Volatilité à court terme du volume : Le volume mensuel de transactions de Polymarket était passé d'un pic de 10,26 milliards de dollars en novembre 2025 à 5,43 milliards de dollars en décembre 2025. L'introduction de frais va-t-elle accentuer cette tendance ? Cependant, en se référant à l'effet positif de l'augmentation de la profondeur du carnet d'ordres et du rétrécissement des spreads après l'introduction des remises Maker, le volume des transactions pourrait反而 augmenter à long terme.
Concurrence : Kalshi détient un avantage du premier arrivant sur le marché américain conforme (revenus 2025 ~260 millions de dollars), Hyperliquid tente de pénétrer le créneau des marchés de prédiction via le « Outcome Trading » (FDV ~16 milliards de dollars), et Predict.fun attire les utilisateurs avec des rendements DeFi superposés.
Incertitude réglementaire : Bien qu'ayant obtenu une « No-Action Letter » de la CFTC et acquis l'exchange conforme QCX, l'évolution de l'environnement réglementaire américain reste une épée de Damoclès au-dessus des marchés de prédiction.
Postface
Du gratuit aux frais, des marchés cryptos aux événements sportifs mondiaux, Polymarket achève une mise à niveau de son modèle économique soigneusement orchestrée. Rien qu'avec le marché crypto, il génère déjà un million de dollars par semaine. Et le marché des sports, ce géant représentant près de 40 % du volume de la plateforme et dont la liquidité est 30 fois supérieure à celle du marché crypto, ne fait que commencer à générer des frais. L'histoire de Polymarket offre un modèle qui donne à réfléchir : la véritable valeur d'une plateforme ne réside peut-être pas dans l'argent qu'elle gagne à l'instant T, mais dans sa capacité à démontrer qu'elle « peut prélever des frais quand elle le souhaite ». Lorsque le gâteau est suffisamment gros et l'avantage concurrentiel suffisamment profond, l'ouverture des vannes des frais n'est qu'une question de temps.
Et pour cette « machine à billets » qui préchauffe, le 18 février n'était que la pression sur le bouton de démarrage.
