Fin janvier 2026, Vlad Tenev, le PDG de Robinhood, est revenu sur les médias sociaux sur l'« événement de squeeze des shorts de GameStop » qui avait secoué Wall Street cinq ans plus tôt, et a déclaré sans ambages : si la technologie blockchain avait permis un règlement en temps réel à l'époque, ce moment de « coupure de connexion » qui avait mis en colère d'innombrables investisseurs particuliers aurait pu être évité.

À peine deux semaines plus tard, Robinhood a officiellement annoncé le lancement du testnet public de Robinhood Chain basé sur Arbitrum, qui prendra en charge la tokenisation d'actifs du monde réel, y compris les actions, les ETF, les actifs privés et d'autres instruments financiers.

Choix d'architecture : pourquoi Arbitrum ?

En termes d'architecture, Robinhood a choisi de construire le réseau de Layer 2 Robinhood Chain basé sur Arbitrum Orbit, en utilisant les Blobs d'Ethereum pour garantir la disponibilité des données et l'ETH comme jeton de Gas natif.

Robinhood sait très bien qu'il n'a pas besoin de réinventer la roue. Arbitrum offre la compatibilité EVM, permettant aux protocoles DeFi existants et à l'infrastructure de portefeuille de migrer à un coût quasi nul. Plus important encore, Arbitrum Orbit permet à Robinhood de construire une « chaîne dédiée », qui dispose à la fois d'une gouvernance indépendante et d'une logique personnalisée (comme la vérification de la conformité), tout en partageant le consensus de sécurité inébranlable du mainnet Ethereum.

Ceci est crucial pour Robinhood, qui doit répondre aux exigences de la réglementation financière. Il peut mettre en œuvre des règles de conformité sur la chaîne, restreindre l'accès à certaines adresses de portefeuille, sans pour autant se détacher d'Ethereum, le plus grand réservoir de liquidités.

Plus critique encore, dès mi-2025, Robinhood avait déjà testé son activité de tokenisation d'actions sur Arbitrum. Aujourd'hui, le lancement de sa propre chaîne sur Arbitrum n'est qu'une formalité.

Les essais de Robinhood sur la tokenisation d'actions

Avant le lancement du testnet de Robinhood Chain, Robinhood avait déjà mené une expérience de « tokenisation d'actions » pendant 8 mois sur le marché européen.

Johann Kerbrat, directeur général de Robinhood Crypto, a déclaré lors de la conférence Consensus 2026 que Robinhood avait lancé environ 2 000 produits d'actions et d'ETF tokenisés sur le marché européen, couvrant les principaux produits actions américains et ETF, avec pour projet futur de tokeniser des actifs du monde réel tels que les capitaux privés, l'immobilier et les œuvres d'art, afin de permettre une négociation 7*24 heures et un règlement instantané.

Selon les données de Dune, au 9 février, la valeur totale des actions tokenisées de Robinhood s'élève actuellement à 15,1 millions de dollars, pour un volume cumulé de 74,43 millions de dollars. Bien sûr, cette taille semble modeste.

La vérité opérationnelle : Comment les actions tokenisées de Robinhood « placent » les actions américaines sur la chaîne ?

· Architecture sous-jacente : Ces actions tokenisées ont été initialement émises sur Arbitrum et seront entièrement migrées vers Robinhood Chain à l'avenir.

· Nature essentielle : Ces actions tokenisées ne sont pas des titres de propriété réels, mais des contrats dérivés liés au prix de l'action ou de l'ETP sous-jacent. Cela signifie que les jetons détenus par les utilisateurs refléteront la performance des actions américaines, mais les utilisateurs ne détiendront pas la propriété des actions correspondantes.

· Mécanisme d'émission et de destruction : Lorsqu'un utilisateur achète un contrat dérivé d'action sur Robinhood, la plateforme génère immédiatement sur la blockchain un jeton fongible correspondant, qui représente la propriété de ce contrat, mais ce jeton ne peut pas être transféré à autrui. Une fois le contrat clôturé, la plateforme détruit le jeton correspondant sur la blockchain, celle-ci met immédiatement à jour les enregistrements et le jeton devient définitivement invalide.

· Transmission des dividendes : Bien que les utilisateurs ne détiennent pas la propriété des actions, Robinhood assure la transmission des dividendes. Lorsque l'action sous-jacente verse un dividende, le système distribue automatiquement le dividende en espèces sur le compte de l'investisseur.

· Armure de conformité : Robinhood a pu lancer légalement des actions tokenisées en Europe grâce à sa préparation réglementaire approfondie :

1. En juin 2025, Robinhood a acquis Bitstamp pour 200 millions de dollars en cash. La valeur centrale de cette acquisition réside dans la licence d'installation multilatérale de négociation (MTF) MiFID de Slovénie détenue par Bitstamp.

2. Mi-2025, Robinhood a obtenu la licence européenne MiCA (Règlement sur les marchés des crypto-actifs) et la licence de courtage MiFID lituanienne.

C'est pourquoi les actions tokenisées de Robinhood sont dépositaires chez Bitstamp.

En termes de seuil d'investissement et de frais, ces actions tokenisées ont un seuil extrêmement bas, avec un investissement minimum de seulement 1 euro ; les heures de négociation couvrent 5*24, et en dehors des heures de marché, les utilisateurs peuvent passer des ordres à l'avance, qui seront exécutés automatiquement à l'ouverture du marché. Concernant les frais, Robinhood applique une politique de zéro commission de transaction et de zéro spread, ne prélevant qu'une commission de change de 0,1 % pendant la transaction, minimisant ainsi au maximum les coûts de transaction pour l'utilisateur.

La « deuxième mi-temps » de la démocratisation financière

Si la première mi-temps de Robinhood a été marquée par sa renommée grâce aux « commissions zéro », la seconde mi-temps consiste à « éliminer les barrières temporelles et spatiales ».

Le récit central de Robinhood Chain réside dans la mise en chaîne complète des RWA (actifs du monde réel). Sa signification se manifeste en trois dimensions :

· Marché 24/7 : Robinhood Chain intègre les actions américaines dans la dimension temporelle de la Crypto, permettant aux flux de capitaux de ne plus être soumis aux horaires de Wall Street.

· Règlement instantané : Une vitesse de confirmation des transactions plus rapide.

· Composabilité des actifs : C'est le plus grand espace d'imagination. Imaginez qu'à l'avenir, vous puissiez non seulement détenir des actions Tesla, mais aussi les déposer dans des protocoles comme Aave ou Compound comme garantie pour emprunter de l'USDC et acheter un café. La nature des actifs est totalement libérée. Bien sûr, à ce stade, les jetons d'actions sur Robinhood ne peuvent pas être transférés vers d'autres portefeuilles numériques ou plateformes de trading.

· Sans permission : La philosophie de conception de Robinhood Chain est sans permission et conviviale pour les développeurs. N'importe qui peut interagir avec le réseau, construire des applications et déployer des contrats intelligents.

· Effacement des barrières d'investissement mondial : Un investisseur d'Asie du Sud-Est peut participer via Robinhood Chain, avec des coûts de friction extrêmement bas, à la croissance des meilleures entreprises mondiales.

Défis et variables inévitables

Cependant, la route vers le nouveau monde comporte encore plusieurs « murs élevés » :

· L'ambiguïté juridique de la définition de l'actif : Existe toujours sous forme de « dérivés » plutôt que comme une tokenisation directe du titre sous-jacent, ce qui laisse une certaine opacité juridique.

· La contrepartie unique est Robinhood Europe : Robinhood Europe est la contrepartie unique de ce produit dérivé financier, une concentration de contrepartie pouvant entraîner des risques de liquidité et de crédit potentiels. Cependant, les documents officiels de Robinhood indiquent que Robinhood couvrira le risque de ses dérivés d'actions américaines émises en achetant des actions ou ETF américains dans une proportion de 1:1.

· La nature fermée de l'écosystème : Robinhood Chain présente actuellement des attributs de contrôle fortement centralisés, ses conditions générales stipulent clairement que la plateforme peut à tout moment réinitialiser, restreindre ou révoquer l'accès à certains portefeuilles. Bien que cette conception soit nécessaire pour répondre aux exigences de conformité, elle va également à l'encontre de l'esprit central de décentralisation du Web3, ce qui la place dans une controverse de « déséquilibre entre conformité et décentralisation ». Cependant, la décentralisation et la conformité sont dans une certaine mesure conflictuelles, ce qui est compréhensible. Ces derniers mois, l'approche ouverte de Robinhood concernant les actions tokenisées n'a cessé de s'élargir.

· La réticence des tierces parties : OpenAI avait précédemment déclaré publiquement « ne pas reconnaître » la légalité de certaines tokenisations de capitaux propres. Cela a mis en lumière la contradiction centrale des RWA : la reconnaissance des droits entre les tierces parties et le tokenisateur d'actifs (Robinhood).

Synthèse

Le lancement du testnet de Robinhood Chain n'a pas déclenché d'enthousiasme dans l'industrie Crypto, mais cela pourrait aussi être une révolution en eaux profondes et calmes.

Lorsqu'un géant comme Robinhood, profondément ancré dans la finance de détail traditionnelle, commence à se positionner sérieusement sur la blockchain, à promouvoir la représentation et la transaction d'actifs du monde réel sur la chaîne, la frontière nette entre la finance traditionnelle et la finance crypto est progressivement estompée et dissoute.

Que Robinhood Chain devienne la super porte d'entrée reliant la finance traditionnelle au Web3, ou qu'il sombre dans une « île » fermée en raison d'une focalisation excessive sur la conformité, seul le temps nous le dira.