Tác giả: Nancy, PANews
Sau một thời kỳ ảm đạm khá dài, cuối cùng SOL cũng đã đón nhận một đợt bật tăng mạnh mẽ.
Kể từ tháng 8, SOL liên tục tăng điểm, không chỉ lật ngược tình thế sau chuỗi lợi nhuận tháng âm liên tiếp kể từ tháng 10/2025, mà còn ghi nhận tháng có hiệu suất mạnh nhất kể từ tháng 3/2024.
Đợt phục hồi này không đơn thuần được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường. Bên cạnh dòng vốn tiếp tục quay trở lại, cơ bản trên chuỗi được cải thiện và nâng cấp kỹ thuật, thì cuộc cải cách mô hình kinh tế token mới là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trị dài hạn của SOL.
Đón nhận tháng tăng mạnh nhất sau 10 tháng, dòng mua từ tổ chức là động lực then chốt
Kể từ đầu tháng này, SOL tăng mạnh, từng thời điểm vượt mốc 110 USD, lập mức cao mới kể từ cuối tháng 1 năm nay.
Xét về hiệu suất hàng tháng, SOL đã tích lũy mức tăng 46,9% trong tháng 8, chấm dứt chuỗi 10 tháng đóng cửa âm liên tiếp, trở thành tháng có hiệu suất mạnh mẽ nhất trong gần một năm qua. Cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của giá, mức sụt giảm trong năm của SOL đã thu hẹp đáng kể xuống còn khoảng 13%, trong khi mức sụt giảm cả năm 2025 của nó từng đạt 34,1%.
Dòng vốn tổ chức và ETF liên tục chảy vào là lực lượng mua quan trọng thúc đẩy đợt tăng giá này của SOL. Trong một khoảng thời gian gần đây, ETF Solana spot liên tục ghi nhận dòng tiền vào trong nhiều ngày. Dữ liệu từ SoSoValue cho thấy, ETF đã tích lũy dòng tiền ròng vào khoảng 1,36 tỷ USD trong tuần gần đây, lập mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Xét về dữ liệu hàng tháng, quy mô dòng tiền vào của ETF Solana spot trong tháng 8 cũng lập mức cao thứ hai kể từ khi được niêm yết.
Đồng thời, các công ty quỹ kho bạc Solana (DAT) gần đây cũng bắt đầu tăng mức nắm giữ SOL. Ví dụ, DeFi Development Corp mới đây đã công bố khôi phục việc mua SOL và tăng nắm giữ khoảng 19.000 SOL, đầu tư số vốn khoảng 1,86 triệu USD, nâng tổng lượng nắm giữ SOL lên khoảng 2,33 triệu, trị giá khoảng 180 triệu USD. Solmate Infrastructure cũng tiết lộ tăng nắm giữ 1000 SOL, tổng giá trị nắm giữ của họ đã vượt mốc 100 triệu USD.
Kênh tiếp cận tổ chức cũng đang được mở rộng thêm. Nền tảng tiền mã hóa của Schwab - một công ty quản lý tài sản quy mô 12,6 nghìn tỷ USD, gần đây đã thông báo sẽ mở kênh giao dịch trực tiếp SOL, điều này có nghĩa là rào cản cho các tổ chức truyền thống mua SOL được hạ thấp hơn nữa.
Bên cạnh việc cải thiện mặt vốn, cơ bản trên chuỗi của Solana cũng đang tiếp tục mạnh lên, nhiều chỉ số then chốt đạt mức cao kỷ lục.
Dữ liệu từ State of Solana cho thấy, khối lượng giao dịch mà Solana xử lý trong tháng 8 đã đạt mức kỷ lục 4,48 tỷ giao dịch. Kể từ cuối tháng 12 năm ngoái, khối lượng giao dịch hàng tháng đã tăng thêm khoảng 2,25 tỷ giao dịch, tương đương mức tăng 100,9%. Đồng thời, dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy tổng giá trị RWA trên chuỗi Solana đã vượt mốc 4,04 tỷ USD, số lượng người nắm giữ RWA tăng lên trên 355.000, cũng lập mức cao kỷ lục mới trong lịch sử mạng lưới.
Mức độ hoạt động giao dịch của Meme coin cũng hồi phục rõ rệt. Dữ liệu từ Blockworks cho thấy, khối lượng giao dịch spot của Meme coin trên chuỗi Solana mới nhất trong tuần đã vượt mốc 5,24 tỷ USD, lập mức cao mới kể từ cuối tháng 11/2025.
Thị trường stablecoin cũng duy trì xu hướng mở rộng. Dữ liệu từ Artemis cho thấy, lượng cung stablecoin trên chuỗi Solana đã tăng lên 16,5 tỷ USD, tăng khoảng 4,1 tỷ USD so với mức 12,4 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, tương đương mức tăng khoảng 33%.
Ngoài ra, mặt kỹ thuật cũng đón nhận nhiều tin tốt, cung cấp hỗ trợ cho việc cải thiện hiệu suất mạng lưới. Ví dụ, SIMD-0286 gần đây đã được kích hoạt trên mạng chính, giới hạn đơn vị tính toán khối (compute unit per block) được nâng từ 60 triệu lên 100 triệu, tăng dung lượng 66%; Client Agave 4.2 đã được triển khai theo giai đoạn trên mạng chính vào tháng 8 với nhiều nâng cấp, bao gồm giảm 90% chi phí thuê, tăng kích thước giao dịch tối đa lên 3,3 lần, và rút ngắn thời gian khối (block time) từ 400 mili giây theo từng giai đoạn xuống còn 200 mili giây.
Thay đổi quan trọng hơn ở tầng đồng thuận, kế hoạch Alpenglow, dự kiến sẽ đi kèm với Agave 4.3 và lên mạng chính vào khoảng tháng 10 năm nay, nhắm mục tiêu nén thời gian xác định cuối cùng (finality) từ khoảng 12,8 giây xuống còn khoảng 150 mili giây, và chuyển một lượng lớn phiếu bỏ (vote) vốn chiếm dụng khối trước đây thành tổng hợp ngoài chuỗi, từ đó giải phóng thêm không gian cho các giao dịch người dùng thực tế. Nếu các nâng cấp liên quan được triển khai theo kế hoạch, tốc độ xác nhận, tỷ lệ sử dụng không gian khối và hiệu quả tổng thể của mạng lưới Solana dự kiến sẽ được cải thiện hơn nữa.
SOL dự kiến giảm lượng phát hành, cải cách kinh tế token sắp triển khai
Tin tốt tiềm năng trực tiếp hơn, và cũng có thể tác động lâu dài đến giá SOL, đến từ sự cải thiện mô hình kinh tế token.
Khi thị trường không còn sẵn sàng trả giá cho mô hình kinh tế token "phát hành cao, mở khóa nhiều, bắt giữ giá trị yếu", ngày càng nhiều dự án tiền mã hóa bắt đầu xem xét lại mối quan hệ cung cầu của token.
Trong vài tháng gần đây, nhiều dự án bao gồm Ethena, Polygon, Aptos, Sushiswap, Venice và Near, đều đang lên kế hoạch hoặc tiến hành cải cách kinh tế token, với các hướng chính bao gồm giảm áp lực mở khóa, sử dụng doanh thu giao thức để mua lại hoặc đốt token, điều chỉnh cơ chế lạm phát và phát thải, cũng như tối ưu hóa khuyến khích staking.
Solana cũng đang bước vào làn sóng cải cách kinh tế token này.
Hiện tại, thị trường tồn tại nhiều tranh cãi về mô hình kinh tế của SOL, chủ yếu bao gồm tốc độ phát hành SOL vẫn còn khá nhanh, áp lực bán liên tục từ phần thưởng staking khá lớn, phí giao dịch hầu như không thay đổi theo mức độ chiếm dụng tài nguyên tính toán thực tế, thói quen người dùng khai báo vượt mức đơn vị tính toán gây lãng phí lập lịch, và lượng đốt SOL so với lượng phát hành vẫn còn thấp.
Để giải quyết những vấn đề này, cộng đồng Solana đã đề xuất hai đề xuất SIMD-550 và SIMD-553, lần lượt điều chỉnh cơ chế cung cấp SOL theo hai hướng "phát hành ít hơn" và "đốt nhiều hơn", nhằm cố gắng làm cho mô hình kinh tế token phù hợp hơn với tình hình sử dụng thực tế của mạng lưới.
Trong đó, SIMD-550 chủ yếu giải quyết vấn đề nguồn cung mới của SOL tăng quá nhanh. Đề xuất này dự kiến tăng tốc độ giảm của tỷ lệ lạm phát hàng năm từ 15% lên 30%, và đẩy thời điểm SOL đạt tỷ lệ lạm phát cơ sở 1,5% từ khoảng năm 2032 lên sớm hơn vào năm 2029. Theo tính toán của đề xuất, tỷ suất lợi nhuận staking danh nghĩa dự kiến trong ba năm tới sẽ giảm dần từ khoảng 5% xuống còn khoảng 2,25%.
SIMD-550 được đề xuất bởi kỹ sư Helius, là phiên bản đơn giản hóa của đề xuất SIMD-0411 trước đó. So với SIMD-228 ra đời sớm hơn, cơ chế phức tạp hơn nhưng cuối cùng không đạt tỷ lệ ủy quyền cần thiết do tranh cãi, SIMD-550 đã giảm độ phức tạp trong việc hiểu, bỏ phiếu và triển khai của cộng đồng.
Hiện tại, cuộc bỏ phiếu cho đề xuất này đang gần kết thúc, tỷ lệ tham gia khoảng 49,15%, đã vượt quá yêu cầu tỷ lệ ủy quyền tối thiểu 1/3, trong đó 68,58% số phiếu bầu đồng ý.
SIMD-553 giải quyết vấn đề đốt token không đủ. SIMD-553 thu phí tài nguyên dựa trên số đơn vị tính toán mà giao dịch khai báo, và sẽ đốt toàn bộ các khoản phí liên quan. Đề xuất này đã được phê duyệt vào tháng 7, với mục tiêu tăng lượng đốt SOL hàng ngày, từ mức hiện tại khoảng 600-800 token lên khoảng 7.500-9.000 token.
Logic cốt lõi của nó là làm cho phí tài nguyên phù hợp hơn với dung lượng mạng được khai báo và dự trữ. Hiện tại, người dùng có hành vi "khai báo vượt mức đơn vị tính toán", tức là khai báo giới hạn tài nguyên cao hơn đáng kể so với mức sử dụng thực tế, bộ lập lịch vẫn dự trữ không gian khối theo lượng khai báo, vừa làm giảm hiệu quả đóng gói, vừa khiến mức phí cố định hiện tại không phản ánh đầy đủ mức chiếm dụng tài nguyên thực tế. Do đó, đề xuất này áp dụng mức phí theo đơn vị tính toán khai báo và đốt toàn bộ phí, nhằm tăng chi phí cho việc khai báo giới hạn cao một cách bừa bãi, giảm sự méo mó khuyến khích này, đồng thời khiến mạng lưới càng hoạt động tích cực thì lượng SOL bị đốt cũng sẽ tăng theo.
Xét từ góc độ kinh tế token, SIMD-550 chịu trách nhiệm giảm nguồn cung mới, còn SIMD-553 chịu trách nhiệm tăng lượng đốt ở phía nguồn cung. Theo báo cáo của 21Shares tiết lộ, hai đề xuất dự kiến sẽ giảm tổng cộng khoảng 1,4-1,5 tỷ USD giá trị SOL phát hành ròng trong vòng sáu năm, có thể sẽ nén lợi nhuận staking, đồng thời tăng tính khan hiếm của SOL, và hướng dòng vốn từ staking chảy sang hệ sinh thái DeFi và ứng dụng trên chuỗi.
Cần lưu ý rằng, bản thân cải cách kinh tế token không đồng nghĩa với việc bắt giữ giá trị, và càng không có nghĩa giá SOL chắc chắn sẽ tăng. Yếu tố thực sự quyết định giá trị dài hạn của token là khả năng thu hút liên tục người dùng và vốn thực tế, và khiến nhu cầu mạng lưới thực tế trong chu kỳ dài hơn vượt trội so với nguồn cung mới.
