作者：Igor Jerkovic
编译：深潮TechFlow
我是一个拥有超过15年经验的软件工程师，自2017年以来一直活跃于加密行业。目前，我正经历我的第三个加密周期（目前正在开发DeFi Koala项目）。在参与这些周期的过程中，我发现了一个普遍的现象：我的许多朋友总是在每个四年周期的高峰期买入加密货币——通常是在价格顶点买入——随后经历巨大的未实现亏损（如果他们抛售，则是实现亏损）。
然而，那些没有抛售的人通常会把他们的代币存放在中心化交易所中，从而错失赚取被动收入的机会。而即便是那些通过抛售获利的人，往往也会让他们的稳定币闲置，等待价格下跌再买入。我之所以分享这些，是因为交易确实很难，但其实有更好的方法可以在不进行频繁交易的情况下积累更多加密资产。
一个常见错误：忽视被动收入
通过与许多加密货币持有者的交流，我发现大部分人并不知道他们可以通过持有的资产赚取收益。在这篇文章中，我将分享一种简单的策略，帮助你通过加密货币实现被动收入。
简单策略：借出你的稳定币
赚取被动收入最简单的方法之一，就是将你的稳定币（例如USDC）借给需要的借款人，从而赚取利息。去中心化金融（DeFi）借贷平台通常要求超额抵押，这意味着借款人必须存入高于借款金额的抵押品。如果他们的抵押品价值接近借款金额加上利息的水平，他们将面临清算，而贷方会自动得到偿还。
一个潜在的缺点？利率波动。
例如，在过去一年里，Aave平台上USDC的平均年化收益率（APR）为6.28%。这意味着，如果你存入10,000美元，你可以赚取628美元的利息——相比之下，如果将资金留在交易所，收益则为0%。
但问题在于利率波动。
更优策略：锁定固定收益
这时，Pendle成为了一个解决方案。Pendle允许你在固定期限内锁定固定收益，从而消除利率波动带来的不确定性。
举个例子，2024年12月，Ethena的浮动年化收益率（APR）一度高达27%。虽然听起来很诱人，但这种利率并不稳定——截至本文撰写时，利率已降至9%。为了解决这个问题，我使用Pendle锁定了20.5%的固定年化收益率，为期六个月。
Pendle的运作原理
Pendle将收益型代币拆分为两种：
本金代币（Principal Tokens，PT）：价值会随着时间稳步增长。
收益代币（Yield Tokens，YT）：提供浮动利息，但随着到期日临近会逐渐衰减。
2024年12月，我通过CowSwap（一个去中心化交易所聚合器，通常比Uniswap提供更好的汇率）将USDC兑换为sUSDe，然后购买了到期日为2025年5月29日的sUSDe PT代币。
到2025年5月29日，我将实现20.5%的年化收益率。这意味着，如果投资10,000美元，到期时我将获得10,951美元。此外，如果我需要提前提取资金，也可以实现部分收益。
注意：由于我只锁定了六个月，我的实际年化收益率约为9.5%。如果我锁定了一整年，我将获得完整的20.5%收益。
到期后，我可能会继续用Pendle再投资，但也会根据市场情况考虑一些其他的DeFi机会。
Pendle实际上将固定收益的DeFi策略代币化，类似于零息债券，为投资者提供了锁定固定收益的工具。
分步指南：如何使用Pendle锁定固定收益
在开始之前，假设你已经：
✅ 知道什么是加密钱包。
✅ 知道如何将代币从中心化交易所转移到外部的自托管钱包。
提示：要与DeFi交互，你需要一个自托管钱包（例如MetaMask）或硬件钱包（例如通过MetaMask连接的Ledger）。
第一步：连接Pendle
打开Pendle官网，点击“Connect Wallet”（连接钱包）。
选择MetaMask（如果这是存储你私钥的钱包）。
系统会弹出一个窗口，要求你连接到网站（这一步允许Pendle查看你的公钥地址，并建议签署必要的交易）——点击“Connect”（连接）。
第二步：选择固定收益
以本文撰写时为例，Ethena的稳定币（USDe）在质押为sUSDe时的浮动利率为9%。但通过Pendle，你可以锁定16.75%的年化收益率，期限至2025年3月27日。
点击“PT 16.75%”按钮。
你会看到历史利率波动情况——利率取决于市场条件。
选择“PT”选项（而非“YT”），然后点击“Buy PT”（购买PT）。
输入金额——例如，我设置为10,000 USDe。
用户界面将显示预期回报：
到2025年3月27日，我可以收回10,115.4 USDe。
这相当于16.51%的年化收益率（年化回报），或27天内1.154%的收益。
在同一界面，你可以查看利率在一段时间内的波动情况。通常，当市场极度看涨且许多人想借入稳定币时，借贷利率会上升，贷方也会获得更高的收益。但一旦你在Pendle锁定利率，这个利率将保持不变，不受市场波动影响。
授权USDe的使用
由于USDe是ERC-20代币，你需要在钱包中先授权Pendle使用它，才能进行后续操作。
点击“Approve USDe”（授权USDe）。
此时会弹出MetaMask窗口——签署交易。
这一步允许Pendle的智能合约将你的USDe转换为PT-USDe-27Mar2025代币。
为什么需要授权？ ERC-20标准将代币的所有权与使用权限分开，确保只有经过授权的智能合约才能访问你的资金。这种机制可以防止未经授权的合约擅自使用你的代币。
通过授权并完成操作后，你将在2025年3月27日能够赎回10,115.4 USDe，这相当于16.51%的年化收益率（APY）或27天内1.154%的实际收益。如果市场提供了完整的365天锁定期，你将获得完整的16.51%收益。
注意事项：
授权步骤是必要的，因为USDe是基于以太坊网络的ERC-20代币。ERC-20的授权签名机制要求用户明确允许智能合约（如Pendle）代为使用代币，以防止未经授权的代币使用。
最好在操作前确保你的钱包中已有USDe代币，因为直接兑换USDe PT代币的手续费通常比从其他代币转换为USDe PT代币的费用要低。如果你还没有USDe，建议使用CowSwap进行兑换，因为它目前在所有去中心化交易所（DEX）中提供了最优的兑换汇率。
第四步：执行兑换
点击“Swap”（兑换），这会提示MetaMask弹出窗口，让你签署交易。
现在你正在将USDe兑换为PT代币。
恭喜你！🎉你已成功锁定了固定收益头寸。
在这笔交易中，你与Pendle智能合约交互，将USDe代币兑换为PT-USDe-27Mar2025代币。到期后，你可以赎回代币并获得额外收益，以USDe形式返还。
第五步：监控你的头寸
点击“My Dashboard”（我的仪表盘）查看你的持仓情况。
随着时间推移，你的头寸的盈亏（P&L）将逐渐增加。
到期日，你将获得全部收益。
在持仓页面，你可以查看当前的未平仓头寸。随着时间推移，你的头寸的盈亏（P&L）会逐渐增加，到期时，你的收益预计将达到完整的111 USDe。
恭喜你！你已经获得了可观的收益。现在，只需将USDe兑换回USDC或其他你喜欢的加密货币即可。我会在后续发布一篇关于如何通过CowSwap进行兑换的详细操作指南，因为它提供了最优的汇率。
简化流程：让固定收益投资更轻松
尽管这一策略非常有效，但当我分享给朋友时，他们都表示不太愿意亲自操作。这是因为整个过程涉及多个环节：
理解浮动收益率与固定收益率的区别。
研究Pendle的运作机制。
在多个DeFi平台（如CowSwap、Pendle、Ethena）之间切换操作。
为了让整个流程更简单，我开发了一款产品，能够将这些繁琐的步骤整合为“一键锁定固定收益”的体验。
如果你感兴趣，可以了解一下DeFi Koala并订阅封闭测试版（Closed Alpha）。
