Penurunan tajam Lagrange (LA)

CEO Hyperliquid Policy Center (HPC), Jake Chervinsky, telah merilis agenda kebijakan multi-tahun untuk membentuk regulasi DeFi di AS. HPC berfokus pada tiga tujuan utama: memperluas akses legal ke pasar derivatif perpetual terdesentralisasi, melindungi pengembang perangkat lunak open-source dari peraturan yang tidak sesuai, dan mendorong pengesahan CLARITY Act yang mencakup perlindungan eksplisit bagi pengembang DeFi. Chervinsky menekankan pentingnya kolaborasi dengan regulator seperti CFTC dan SEC, serta menunjukkan contoh praktis seperti volume perdagangan yang stabil di Hyperliquid sebagai bukti keunggulan infrastruktur blockchain 24/7.

CFTC menggugat negara bagian Illinois dalam kasus yang dapat menentukan masa depan pasar prediksi di AS. Gugatan ini menantang perintah penghentian operasi yang dikeluarkan regulator Illinois terhadap platform seperti Kalshi dan Polymarket, dengan alasan bahwa kontrak berbasis peristiwa merupakan produk derivatif yang berada di bawah yurisdiksi federal, bukan perjudian yang diatur negara bagian. CFTC bersikukuh bahwa otoritasnya atas instrumen ini berdasarkan Commodity Exchange Act mengesampingkan regulasi tingkat negara bagian. Hasil kasus ini akan memengaruhi apakah pasar prediksi dapat berkembang sebagai sistem finansial terpadu dengan akses nasional, atau menghadapi fragmentasi regulasi yang membatasi pertumbuhannya. Volume perdagangan yang meningkat membuat penyelesaian kasus ini krusial bagi masa depan industri.

OpenAI, perusahaan di balik ChatGPT, dikabarkan sedang mengembangkan ponsel AI pertamanya, dengan target produksi pada 2027 dan tujuan penjualan 30 juta unit dalam dua tahun. Meskipun tampak mengejutkan, langkah ini didorong oleh kesadaran bahwa kesuksesan ChatGPT sebagai model cerdas memiliki keterbatasan utama: ia tidak memiliki "tangan" atau kedaulatan untuk benar-benar menyelesaikan tugas bagi pengguna. ChatGPT sukses besar dengan pendekatan "model sebagai pintu masuk," menarik ratusan juta pengguna hanya melalui antarmuka web. Namun, pesaing seperti Anthropic dengan Claude Code menunjukkan bahwa nilai komersial sejati terletak pada agen AI yang dapat menyelesaikan alur kerja spesifik (seperti coding) bagi pengguna yang bersedia membayar. OpenAI merespons dengan Codex, tetapi tertinggal dalam merebut hati pengguna. Dengan 900 juta pengguna aktif mingguan, potensi komersial OpenAI terletak pada mengubah ChatGPT dari asisten yang menjawab pertanyaan menjadi agen yang dapat menangani tugas nyata seperti memesan tiket atau mengelola dokumen. Namun, untuk melakukan ini, AI memerlukan akses dan izin mendalam ke sistem, file, kalender, dan pembayaran pengguna—sesuatu yang tidak akan diberikan oleh mitra seperti Apple atau Microsoft. Mereka tidak akan menyerahkan kendali atas sistem operasi atau perangkat mereka. Oleh karena itu, OpenAI melihat kebutuhan untuk memiliki perangkat kerasnya sendiri. Ponsel AI yang dirancang bersama Jony Ive bukan sekadar ponsel lain, tetapi "tubuh" untuk ChatGPT—sebuah pintu masuk default di mana ia memiliki kedaulatan penuh untuk melihat, mengakses, dan bertindak bagi pengguna. Intinya, ini adalah perebutan kendali. OpenAI menyadari bahwa tanpa perangkat sendiri, ChatGPT akan selalu menjadi "penyewa" di rumah orang lain, dibatasi oleh izin yang diberikan oleh Apple, Microsoft, atau sistem operasi lainnya.

**Ringkasan:** Pada 23 Mei, klub sepak bola Spanyol Osasuna berhasil mempertahankan posisinya di La Liga meski kalah dalam pertandingan terakhir musim. Dua minggu kemudian, terungkap bahwa klub secara resmi membeli asuransi risiko degradasi senilai 1,2 juta euro dari broker asuransi Howden, dengan potensi klaim 6 juta euro jika terdegradasi. Laporan media selanjutnya (Semafor, Protos) menyoroti dimensi lain: sebuah klub anonim (diduga Osasuna) diduga melakukan lindung nilai atas risiko degradasi dengan bertaruh lebih dari $1 juta di platform pasar prediksi Kalshi, melibatkan perantara seperti Game Point Capital dan Greenlight Commodities. Transaksi ini menimbulkan pertanyaan etis dan hukum, karena melibatkan pihak yang memiliki kepentingan langsung dalam hasil pertandingan. Kasus ini memicu perdebatan tentang sifat pasar prediksi. Di AS, Kalshi diatur sebagai pasar kontrak berjangka (oleh CFTC), sementara di Spanyol, otoritas (DGOJ) menganggap aktivitas serupa sebagai perjudian ilegal dan telah memulai proses hukum terhadap Kalshi dan Polymarket. Insiden Osasuna menunjukkan potensi pasar prediksi berkembang menjadi alat manajemen risiko institusional, namun juga menantang batasannya: siapa yang boleh bertransaksi, bagaimana mencegah penyalahgunaan informasi orang dalam, dan bagaimana menjaga integritas kompetisi olahraga ketika hasilnya dapat menjadi instrumen keuangan.

Penulis asli: Vaidik Mandloi Minggu lalu, Aave mengumumkan akan menutup pasar pinjamannya di enam blockchain yang masing-masing hanya menghasilkan pendapatan kurang dari $5.000 per kuartal. Hal ini menyoroti tantangan besar bagi ekosistem blockchain dengan aktivitas rendah. Artikel ini menganalisis implikasi dari penarikan protokol peminjaman besar seperti Aave. Ketika protokol pinjaman utama pergi, seluruh infrastruktur keuangan sebuah rantai dapat runtuh. Studi kasus Harmony Protocol (2022) dan Fantom (2023) menunjukkan bahwa tanpa pinjaman, kebutuhan akan oracle (seperti Chainlink), likuiditas DEX untuk likuidasi, dan dukungan stablecoin asli hilang. Biaya untuk membangun kembali sistem ini terlalu tinggi dibandingkan dengan potensi pendapatan di rantai yang sudah kehilangan pengguna dan permintaan riil. Rantai-rantai seperti Soneium, Aptos, Zksync, dan Scroll yang akan ditinggalkan Aave berada dalam situasi yang lebih buruk. Deposito telah anjlok 95% dengan pendapatan kuartalan sangat rendah. Keberangkatan Aave dapat memicu reaksi berantai: penyedia oracle dan market maker kemungkinan akan mengikuti, mempercepat penurunan aktivitas. Sumber daya akan semakin terkonsentrasi di rantai utama seperti Ethereum dan beberapa jaringan lapis-2 (L2) teratas (mis., Base, Arbitrum). Industri DeFi secara keseluruhan tetap tumbuh, namun sangat terpusat. Morpho dan Euler menunjukkan pertumbuhan TVL yang kuat, dan Aave V4 menarik deposit besar. Namun, model lama di mana banyak rantai baru dengan TVL kecil dapat mendukung infrastruktur pinjaman yang mahal kini terbukti tidak berkelanjutan. Biaya tetap untuk mempertahankan oracle, pemantauan risiko, dan mekanisme likuidasi terlalu tinggi untuk rantai dengan sedikit aktivitas ekonomi asli. Mirip dengan bank tradisional yang memutus hubungan koresponden dengan negara kecil karena biaya kepatuhan, pasar DeFi tidak memiliki mekanisme penjaminan seperti Bank Dunia. Akibatnya, banyak rantai ini mungkin kehilangan fungsi kreditnya secara permanen, hanya menyisakan fork Aave yang tidak lengkap atau tidak meninggalkan apa pun. Masa depan pinjaman DeFi tampaknya akan terkonsolidasi di beberapa platform besar dengan aktivitas dan permintaan nyata.