Penulis | Asher(@Asher_ 0210)
Dalam kondisi pasar kripto saat ini, jika ada satu altcoin yang masih bisa membuat pasar bersemangat, kemungkinan besar itu adalah HYPE.
Data pasar menunjukkan, nilai tukar HYPE terhadap BTC dan BNB terus mencetak rekor tertinggi sejarah. HYPE/BTC saat ini dilaporkan 0.0006249, HYPE/BNB saat ini dilaporkan 0.075. Ini berarti, kekuatan HYPE bukan sekadar mengikuti rebound pasar, melainkan terus mengungguli aset-aset utama kripto seperti BTC dan BNB.
Dulu, pemahaman dunia luar terhadap Hyperliquid lebih banyak berhenti pada Perp DEX berkinerja tinggi. Namun sekarang, jelas bahwa modal tidak hanya membeli token platform pertukaran terdesentralisasi biasa, tetapi bertaruh bahwa Hyperliquid dapat memasukkan lebih banyak jenis aset, lebih banyak likuiditas, dan lebih banyak skenario perdagangan ke dalam sistem perdagangan on-chain yang sama.
Kinerja harga HYPE juga merupakan pasar yang sedang memahami kembali nilai Hyperliquid.
Artikel ini, Odaily Planet Daily akan menguraikan logika kenaikannya dari beberapa perubahan kunci.
Dari THYP ke BHYP, Pembelian HYPE yang Kepatuhan Sedang Dibuka
Katalis eksternal pertama kenaikan HYPE belakangan ini adalah pembukaan saluran ETF.
Saat ini, sudah ada dua lembaga manajemen aset yang mulai meluncurkan produk ETF terkait Hyperliquid. Pada 12 Mei, 21Shares meluncurkan ETF Hyperliquid dengan kode THYP; pada 15 Mei, Bitwise meluncurkan ETF Hyperliquid dengan kode BHYP. Data menunjukkan, hingga waktu AS Timur 18 Mei, total arus masuk bersih historis 21Shares Hyperliquid ETF THYP mencapai 12,901 juta dolar AS; total arus masuk bersih historis Bitwise Hyperliquid ETF BHYP mencapai 2,0446 juta dolar AS.
Yang lebih krusial, Bitwise tidak berhenti hanya pada penerbitan ETF. Kemarin, Bitwise mengumumkan akan menggunakan 10% dari pendapatan biaya manajemen BHYP Hyperliquid ETF-nya untuk memegang HYPE di neraca perusahaan, dan posisi HYPE terkait juga akan di-staking.
Ini mengubah narasi ETF dari sekadar peluncuran produk menjadi potensi pembelian berkelanjutan. Semakin besar skala ETF, semakin tinggi pendapatan biaya manajemen, maka secara teori jumlah yang digunakan Bitwise untuk meningkatkan kepemilikan HYPE juga akan meningkat. Dalam jangka pendek, dana ini mungkin tidak langsung memengaruhi harga; tetapi dalam jangka panjang, ini menghubungkan pertumbuhan ETF, pendapatan lembaga manajemen aset, dan kepemilikan HYPE.
Dengan kata lain, yang dibawa ETF untuk HYPE bukanlah popularitas sekali pakai, melainkan saluran dana baru. HYPE mulai berubah dari aset kripto asli menjadi token platform perdagangan on-chain yang juga bisa dihargai oleh dana tradisional.
USDC Kembali ke Hyperliquid, HYPE Dapat Potensi Pembelian Harian Lebih dari 400 Ribu Dolar AS
Alasan kedua kenaikan HYPE belakangan ini adalah kembalinya USDC ke Hyperliquid, membuat pasar mulai menghitung ulang pendapatan stabil yang dapat diperoleh protokol di masa depan, dan apakah pendapatan ini dapat terus dialirkan ke pembelian kembali HYPE.
Menurut pengumuman resmi Hyperliquid, Coinbase akan bertindak sebagai penyebar dana, Circle bertanggung jawab atas penyebaran infrastruktur CCTP dan cross-chain asli, dan keduanya telah berkomitmen untuk melakukan staking HYPE untuk mengaktifkan AQAv2. Ini berarti, kembalinya USDC bukan sekadar integrasi stablecoin biasa, melainkan mekanisme baru yang dibangun oleh Coinbase, Circle, dan Hyperliquid seputar USDC asli, likuiditas cross-chain, dan distribusi pendapatan cadangan.
Kuncinya adalah, Coinbase selanjutnya akan berbagi sebagian besar pendapatan cadangan USDC dengan protokol Hyperliquid. Meskipun pihak resmi belum mengumumkan proporsi pembagian spesifik, jika merujuk pada mekanisme distribusi pendapatan USDH sebelumnya, Hyperliquid sebenarnya mungkin mendapatkan sekitar 90% dari pendapatan cadangan. Oleh karena itu, pasar juga memandang AQAv2 sebagai mekanisme pembagian pendapatan yang dibangun Hyperliquid untuk pendapatan cadangan USDC.
Berdasarkan perhitungan komunitas, jika menggunakan skala 4,7 miliar dolar AS dengan imbal hasil tahunan 3,8%, pendapatan cadangan USDC kira-kira setara dengan pendapatan tahunan 160 juta dolar AS, yang setara dengan pembelian kembali HYPE sekitar 440 ribu dolar AS per hari. Setelah antarmuka AQAv2 disempurnakan dan beroperasi resmi, Hyperliquid tidak lagi hanya mengandalkan pembelian kembali HYPE dari biaya transaksi, tetapi mungkin memiliki sumber arus kas yang relatif stabil tambahan.
Ini juga adalah tempat di mana kembalinya USDC benar-benar memengaruhi penetapan harga HYPE. Dulu, intensitas pembelian kembali HYPE terutama bergantung pada volume perdagangan, semakin aktif perdagangan, semakin besar pendapatan dan kemampuan pembelian kembali protokol; tetapi dengan masuknya pendapatan cadangan USDC, sumber pembelian HYPE tidak lagi hanya bergantung pada biaya transaksi, tetapi juga mulai bergantung pada berapa banyak dana stablecoin yang dapat disimpan oleh Hyperliquid. Dengan kata lain, pembelian kembali dari biaya transaksi mewakili tingkat aktivitas perdagangan platform, sedangkan pembelian kembali dari pendapatan cadangan USDC mewakili kemampuan platform dalam menyimpan dana. Pasar menilai ulang HYPE, mungkin justru karena mengamati bahwa cerita pembelian kembali HYPE tidak lagi hanya mengandalkan panasnya perdagangan.
Hyperliquid Mengintegrasikan HIP-4, Juga Ikut Berebut Pasar Pasar Prediksi
Selain RWA, Hyperliquid juga merambah ke jalur paling panas tahun ini di dunia kripto—pasar prediksi.
Pada 2 Mei, Hyperliquid meluncurkan HIP-4 Outcome Markets di mainnet, dengan kontrak hasil biner intraday BTC sebagai batch pertama. Secara sederhana, pengguna dapat memperdagangkan apakah harga BTC pada titik waktu tertentu di atas harga yang ditentukan, harga kontrak berfluktuasi antara 0,001 hingga 0,999, sesuai dengan penetapan harga pasar terhadap probabilitas terjadinya peristiwa; setelah peristiwa terjadi, diselesaikan menjadi 1, jika tidak terjadi diselesaikan menjadi 0.
Data Predictefy menunjukkan, pada hari pertama peluncuran HIP-4, volume perdagangan kontrak peristiwa terkait harga BTC mencapai 6,15 juta dolar AS, hanya dalam segmen pasar khusus ini, volume perdagangan Hyperliquid telah jauh melampaui pasar serupa di Kalshi, Polymarket, dan platform pasar prediksi lainnya.
Bagi HYPE, arti HIP-4 tidak hanya sekadar menambah satu fitur produk, tetapi juga menghubungkan pasar prediksi dengan mekanisme staking, biaya, dan pembelian kembali HYPE. Menurut desainnya, di masa depan ketika menyebarkan peristiwa prediksi tanpa izin, pembuat pasar perlu melakukan staking 1 juta keping HYPE, lebih tinggi dari 500 ribu keping HYPE yang dibutuhkan untuk menyebarkan pasar perpetual di HIP-3. Setiap slot staking dapat mendukung pasar rolling dan periodik, dan dapat digunakan kembali setelah penyelesaian; jika terjadi manipulasi oracle, status pasar abnormal, atau downtime berkepanjangan, aset yang di-staking mungkin akan dikenakan penalti.
Oleh karena itu, yang dibawa HIP-4 untuk HYPE bukan sekadar tambahan konsep pasar prediksi, tetapi jalur penangkapan nilai yang lebih langsung. Lebih banyak penyebaran peristiwa prediksi tanpa izin berarti lebih banyak permintaan staking HYPE, lebih banyak volume perdagangan berarti lebih banyak pendapatan biaya, dan pendapatan biaya ini pada akhirnya juga akan kembali ke logika pembelian kembali asli Hyperliquid.
Open Interest RWA Mencatat Rekor Tertinggi, Langit-Langit Hyperliquid Bukan Hanya Perp DEX
Selain arus balik pendapatan ETF dan USDC, RWA terus memperluas batas perdagangan Hyperliquid.
Data menunjukkan, skala open interest perdagangan RWA di platform Hyperliquid naik menjadi 2,6 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi sejarah, dan menjadi dua kali lipat dibandingkan dua bulan lalu. Data ini menunjukkan bahwa Hyperliquid tidak hanya menampung permintaan perdagangan aset kripto seperti BTC, ETH, SOL, tetapi aset dunia nyata juga mulai membentuk skala dalam sistem perdagangan on-chain-nya.
Ini sangat krusial bagi penetapan harga HYPE. Jika Hyperliquid hanya sebuah Perp DEX, anker valuasi pasar untuknya terutama masih merupakan siklus kripto, volume perdagangan, dan pendapatan biaya transaksi. Tetapi RWA membuka lapisan ruang lain, saham, komoditas, logam mulia, aset Pre-IPO, semuanya berpotensi menjadi objek perdagangan on-chain 24/7.
Makna RWA bagi Hyperliquid bukan sekadar menambah beberapa pasangan perdagangan, tetapi menarik platform keluar dari persaingan internal pasar kripto. Antar Perp DEX dibandingkan siapa yang bisa mendapatkan lebih banyak volume perdagangan kripto, tetapi RWA dibandingkan siapa yang bisa memindahkan permintaan perdagangan aset off-chain ke on-chain. Jika Hyperliquid dapat terus memperbesar pasar ini, penetapan harga HYPE tidak lagi hanya mengikuti siklus perdagangan pasar kripto, tetapi akan mulai terikat dengan permintaan perdagangan aset dunia nyata yang lebih besar.
SEC AS Berencana Meluncurkan Pengecualian untuk Tokenisasi Saham, Narasi RWA Tambah Imajinasi
Pelonggaran regulasi potensial SEC AS terhadap tokenisasi saham juga terus meningkatkan langit-langit jangka panjang Hyperliquid. Menurut laporan, SEC AS sedang mempersiapkan peluncuran pengecualian inovatif untuk perdagangan tokenisasi saham, mengizinkan token yang terkait dengan saham perusahaan yang diperdagangkan publik diperdagangkan di platform kripto. Dalam beberapa situasi, platform terkait mungkin tidak perlu sepenuhnya memperoleh registrasi broker-dealer atau bursa, dan tokenisasi saham yang diterbitkan pihak ketiga bahkan mungkin tidak memerlukan persetujuan dari perusahaan publik.
Maknanya bagi Hyperliquid bukan membuatnya memulai dari nol untuk melakukan tokenisasi saham, tetapi menambah imajinasi regulasi untuk arah RWA yang sudah dijalankannya. Di platform Hyperliquid, perdagangan aset dunia nyata seperti saham, aset Pre-IPO sudah mulai membentuk skala, dan open interest RWA juga mencetak rekor tertinggi. Jika regulasi AS benar-benar membuka jendela percobaan untuk tokenisasi saham, permintaan perdagangan on-chain semacam ini mungkin akan semakin diperbesar.
Bagi Hyperliquid, semakin jelas batas regulasi, semakin kecil hambatan perdagangan aset dunia nyata on-chain; dan yang lebih mudah mendapatkan pertumbuhan seringkali bukan penerbit aset tunggal, melainkan platform yang dapat menampung order book, likuiditas, dan penyelesaian. Jika tokenisasi saham berubah dari percobaan abu-abu menjadi pertumbuhan yang patuh, bisnis RWA Hyperliquid yang sudah berjalan, bukan hanya percobaan awal, tetapi mungkin menjadi medan persaingan utama perdagangan on-chain berikutnya.
Fundamental Masih Menguat, Tetapi Jangka Pendek Sudah Masuk Area Permainan Banting-Membanting Bull-Bear
Logika kenaikan HYPE semakin jelas. ETF membuka pintu masuk dana patuh, kembalinya USDC membawa potensi pertumbuhan pembelian kembali, RWA, pasar prediksi, dan tokenisasi saham terus memperluas batas perdagangan Hyperliquid, perubahan-perubahan ini semuanya menuju ke arah yang sama—Hyperliquid bukan lagi sekadar Perp DEX, tetapi sedang berekspansi ke sistem perdagangan on-chain yang lebih besar.
Namun, logika jangka panjang terbukti, tidak berarti harga jangka pendek akan terus naik satu arah. Menurut data on-chain, HYPE saat ini muncul konfrontasi besar paus bull-bear dalam skala besar, posisi paus TOP1 dan TOP2 saling menjadi lawan, total skala melebihi 60 juta dolar AS. Pihak bull melihat ruang pertumbuhan Hyperliquid selanjutnya, pihak bear bertaruh pada tekanan koreksi setelah kenaikan jangka pendek yang terlalu cepat. Seiring dengan pembesaran skala posisi paus, harga jangka pendek HYPE mungkin tidak lagi hanya ditentukan oleh fundamental, tetapi juga akan dipengaruhi oleh likuidasi leverage, funding rate, dan sentimen pasar.
Oleh karena itu, pergerakan harga jangka pendek HYPE tidak mudah diprediksi, lebih tergantung pada pihak mana yang terpaksa keluar lebih dulu. Tetapi jika waktunya diperpanjang, fundamental HYPE masih layak dioptimalkan pasar. Hyperliquid masih terus memperluas aset perdagangan, pintu masuk dana, dan sumber pendapatan, HYPE juga memainkan peran pembawa nilai yang lebih inti dalam pembelian kembali, staking, dan penangkapan biaya.
Konten Terkait
Volume Perdagangan Hari Pertama Hancurkan Polymarket, Hyperliquid Bawa Opsi Biner BTC Serbu Pasar Prediksi
Di Balik Pengambilalihan USDH oleh Coinbase: Pilihan Kepentingan Hyperliquid
