Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis | Asher(@Asher_ 0210)
Dalam kondisi pasar kripto saat ini, jika ada satu altcoin yang masih bisa membuat pasar bersemangat, mungkin itu adalah HYPE.
Data pasar menunjukkan, kurs HYPE terhadap BTC dan BNB terus mencetak rekor tertinggi baru, HYPE/BTC saat ini dilaporkan 0.0006249, HYPE/BNB dilaporkan 0.075. Ini berarti, kekuatan HYPE bukan sekadar mengikuti rebound pasar, tetapi secara konsisten mengungguli aset utama kripto seperti BTC dan BNB.
Di masa lalu, pemahaman eksternal terhadap Hyperliquid lebih banyak terbatas pada Perp DEX berkinerja tinggi. Tetapi sekarang, jelas bahwa dana tidak hanya membeli token platform perdagangan terdesentralisasi biasa, tetapi juga bertaruh bahwa Hyperliquid dapat memasukkan lebih banyak jenis aset, likuiditas, dan skenario perdagangan ke dalam sistem perdagangan on-chain yang sama.
Kinerja harga HYPE juga merupakan pasar yang sedang memahami kembali nilai Hyperliquid.
Dalam artikel ini, Odaily Planet Daily akan menguraikan logika kenaikannya dari beberapa perubahan kunci.
Dari THYP ke BHYP, Pembelian Teratur HYPE Sedang Membuka
Katalisator eksternal pertama untuk kenaikan HYPE baru-baru ini adalah dibukanya kanal ETF.
Saat ini, dua lembaga manajemen aset telah mulai meluncurkan produk ETF seputar Hyperliquid. Pada 12 Mei, 21Shares meluncurkan ETF Hyperliquid dengan kode THYP; pada 15 Mei, Bitwise meluncurkan ETF Hyperliquid dengan kode BHYP. Data menunjukkan, hingga waktu AS Timur 18 Mei, total arus masuk bersih historis 21Shares Hyperliquid ETF THYP mencapai $12,901 juta; total arus masuk bersih historis Bitwise Hyperliquid ETF BHYP mencapai $2,0446 juta.
Yang lebih penting, Bitwise tidak berhenti hanya pada penerbitan ETF. Kemarin, Bitwise mengumumkan akan mengalokasikan 10% dari pendapatan biaya manajemen BHYP Hyperliquid ETF untuk memegang HYPE di neraca perusahaan, dan kepemilikan HYPE terkait juga akan di-staking.
Ini mengubah narasi ETF dari sekadar peluncuran produk menjadi potensi pembelian berkelanjutan. Semakin besar skala ETF, semakin tinggi pendapatan biaya manajemen, secara teori jumlah yang digunakan Bitwise untuk meningkatkan kepemilikan HYPE juga akan meningkat. Dalam jangka pendek, dana ini mungkin tidak langsung memengaruhi harga; tetapi dalam jangka panjang, ini menghubungkan pertumbuhan ETF, pendapatan lembaga manajemen aset, dan kepemilikan HYPE.
Dengan kata lain, ETF membawa bukan sekadar hype sekali pakai untuk HYPE, tetapi kanal pendanaan baru. HYPE mulai berubah dari aset kripto native menjadi token platform perdagangan on-chain yang dapat dihargai oleh dana tradisional juga.
USDC Kembali ke Hyperliquid, HYPE Mendapatkan Potensi Pembelian Harian Lebih dari $400,000
Alasan kedua kenaikan HYPE baru-baru ini adalah kembalinya USDC ke Hyperliquid, yang membuat pasar mulai menghitung kembali pendapatan stabil potensial protokol di masa depan, dan apakah bagian pendapatan ini dapat terus dialirkan ke pembelian kembali HYPE.
Menurut pengumuman resmi Hyperliquid, Coinbase akan bertindak sebagai penyedia dana, Circle bertanggung jawab atas penyebaran CCTP dan infrastruktur cross-chain native, dan keduanya telah berkomitmen untuk melakukan staking HYPE untuk mengaktifkan AQAv2. Ini berarti, kembalinya USDC bukan hanya akses stabilcoin biasa, tetapi mekanisme baru yang dibangun oleh Coinbase, Circle, dan Hyperliquid seputar USDC native, likuiditas cross-chain, dan distribusi pendapatan cadangan.
Kuncinya adalah, Coinbase selanjutnya akan berbagi sebagian besar pendapatan cadangan USDC dengan protokol Hyperliquid. Meskipun pihak resmi belum mengumumkan proporsi pembagian yang spesifik, jika mengacu pada mekanisme distribusi pendapatan USDH sebelumnya, Hyperliquid sebenarnya mungkin mendapatkan sekitar 90% dari pendapatan cadangan. Oleh karena itu, pasar juga memandang AQAv2 sebagai mekanisme pembagian pendapatan untuk cadangan USDC yang dibangun oleh Hyperliquid.
Menurut perhitungan komunitas, jika menggunakan skala $4,7 miliar dan tingkat pengembalian tahunan 3,8%, pendapatan cadangan USDC kira-kira setara dengan pendapatan tahunan sekitar $160 juta, yang jika dihitung setara dengan pembelian kembali HYPE sekitar $440 ribu per hari. Begitu antarmuka AQAv2 disempurnakan dan beroperasi resmi, Hyperliquid tidak lagi hanya bergantung pada biaya transaksi untuk membeli kembali HYPE, tetapi mungkin mendapatkan sumber arus kas yang relatif stabil tambahan.
Ini juga tempat di mana kembalinya USDC benar-benar memengaruhi penetapan harga HYPE. Di masa lalu, intensitas pembelian kembali HYPE terutama bergantung pada volume perdagangan, semakin aktif perdagangan, semakin tinggi pendapatan protokol dan kemampuan pembelian kembali; tetapi setelah pendapatan cadangan USDC ditambahkan, sumber pembelian HYPE tidak lagi hanya bergantung pada biaya transaksi, tetapi juga mulai bergantung pada berapa banyak dana stabilcoin yang dapat disimpan oleh Hyperliquid. Dengan kata lain, pembelian kembali dari biaya transaksi mewakili aktivitas perdagangan platform, sementara pembelian kembali dari pendapatan cadangan USDC mewakili kemampuan platform dalam menyimpan dana. Pasar menetapkan harga ulang HYPE, mungkin justru karena mengamati bahwa cerita pembelian kembali HYPE tidak lagi hanya bergantung pada popularitas perdagangan.
Hyperliquid Mengintegrasikan HIP-4, Juga Ikut Berebut Pasar Prediksi
Selain RWA, Hyperliquid juga merambah ke jalur paling panas di dunia kripto tahun ini—pasar prediksi.
Pada 2 Mei, Hyperliquid meluncurkan HIP-4 Outcome Markets di mainnet, dengan meluncurkan kontrak hasil biner intraday BTC sebagai bagian pertama. Secara sederhana, pengguna dapat memperdagangkan apakah harga BTC pada titik waktu tertentu lebih tinggi dari harga yang ditentukan, harga kontrak berfluktuasi antara 0,001 hingga 0,999, sesuai dengan penetapan harga pasar terhadap probabilitas kejadian; setelah kejadian terjadi, diselesaikan menjadi 1, jika tidak terjadi diselesaikan menjadi 0.
Data dari Predictefy menunjukkan, pada hari pertama peluncuran HIP-4, volume perdagangan kontrak kejadian terkait harga BTC mencapai $6,15 juta, hanya dalam segmen pasar spesifik ini, volume perdagangan Hyperliquid telah jauh melampaui pasar serupa di Kalshi, Polymarket, dan platform prediksi lainnya.
Bagi HYPE, arti HIP-4 bukan hanya tambahan fungsi produk, tetapi menghubungkan pasar prediksi dengan mekanisme staking, biaya, dan pembelian kembali HYPE. Menurut desain, di masa depan saat menyebarkan acara prediksi tanpa izin, pembuat pasar perlu melakukan staking 1 juta token HYPE, lebih tinggi dari 500 ribu HYPE yang dibutuhkan untuk menyebarkan pasar perpetual di HIP-3. Setiap posisi staking dapat mendukung pasar rolling dan periodik, dan dapat digunakan kembali setelah diselesaikan; jika terjadi manipulasi oracle, status pasar tidak normal, atau downtime jangka panjang, aset yang di-staking mungkin akan dikenakan penalti.
Oleh karena itu, HIP-4 membawa bukan sekadar tambahan konsep pasar prediksi untuk HYPE, tetapi jalur penangkapan nilai yang lebih langsung. Lebih banyak penyebaran acara prediksi tanpa izin berarti lebih banyak permintaan staking HYPE, lebih banyak volume perdagangan berarti lebih banyak pendapatan biaya, dan bagian pendapatan ini pada akhirnya akan kembali ke logika pembelian kembali asli Hyperliquid.
Open Interest RWA Mencapai Rekor Tertinggi, Batas Hyperliquid Bukan Hanya Perp DEX
Selain ETF dan aliran kembali pendapatan USDC, RWA terus memperluas batas perdagangan Hyperliquid.
Data menunjukkan, skala open interest perdagangan RWA di platform Hyperliquid naik menjadi $2,6 miliar, mencetak rekor tertinggi baru, dan meningkat dua kali lipat dibandingkan dua bulan lalu. Data ini menunjukkan bahwa Hyperliquid tidak lagi hanya menampung permintaan perdagangan aset kripto seperti BTC, ETH, SOL, tetapi aset dunia nyata juga mulai membentuk skala dalam sistem perdagangan on-chain-nya.
Ini sangat penting untuk penetapan harga HYPE. Jika Hyperliquid hanya sebuah Perp DEX, patokan valuasi pasar untuknya terutama masih siklus kripto, volume perdagangan, dan pendapatan biaya. Tetapi RWA membuka ruang lain, saham, komoditas, logam mulia, aset Pre-IPO, dan lainnya semuanya berpotensi menjadi objek perdagangan on-chain 24/7.
Arti RWA bagi Hyperliquid bukan menambahkan beberapa pasangan perdagangan, tetapi menarik platform keluar dari persaingan internal pasar kripto. Perbandingan antar Perp DEX adalah siapa yang bisa mendapatkan lebih banyak volume perdagangan kripto, tetapi RWA adalah tentang siapa yang bisa memindahkan permintaan perdagangan aset off-chain ke on-chain. Jika Hyperliquid dapat terus memperbesar bagian pasar ini, penetapan harga HYPE tidak lagi hanya mengikuti siklus perdagangan pasar kripto, tetapi akan mulai terikat dengan permintaan perdagangan aset dunia nyata yang lebih besar.
SEC AS Berencana Meluncurkan Pengecualian untuk Tokenisasi Saham, Narasi RWA Tambah Imajinasi
Potensi pelonggaran regulasi SEC AS terhadap tokenisasi saham juga terus meningkatkan batas jangka panjang Hyperliquid. Dilaporkan, SEC AS sedang mempersiapkan pengecualian inovatif untuk perdagangan tokenisasi saham, mengizinkan token yang terkait dengan saham perusahaan yang diperdagangkan publik untuk diperdagangkan di platform kripto. Dalam beberapa situasi, platform terkait mungkin tidak perlu sepenuhnya memperoleh registrasi broker-dealer atau bursa, dan tokenisasi saham yang diterbitkan pihak ketiga bahkan mungkin tidak perlu mendapatkan persetujuan dari perusahaan publik.
Ini bukan berarti Hyperliquid mulai dari nol dalam tokenisasi saham, tetapi menambahkan imajinasi regulasi ke arah RWA yang sudah dikembangkannya. Di platform Hyperliquid, perdagangan aset dunia nyata seperti saham, aset Pre-IPO, telah mulai membentuk skala, dan open interest RWA juga mencapai rekor tertinggi baru. Jika regulasi AS benar-benar membuka jendela percobaan untuk tokenisasi saham, permintaan perdagangan on-chain semacam ini mungkin akan semakin diperbesar.
Bagi Hyperliquid, semakin jelas batas regulasi, semakin kecil hambatan perdagangan aset dunia nyata on-chain; dan yang lebih mudah mendapatkan pertumbuhan seringkali bukan penerbit aset tunggal, tetapi platform yang dapat menampung order book, likuiditas, dan penyelesaian. Jika tokenisasi saham berubah dari percobaan abu-abu menjadi pertumbuhan yang sesuai aturan, bisnis RWA Hyperliquid yang sudah berjalan, bukan hanya percobaan awal, tetapi mungkin menjadi medan pertempuran utama kompetisi perdagangan on-chain berikutnya.
Fundamental Masih Menguat, Tetapi Jangka Pendek Sudah Masuk Area Permainan Banting-Membanting Bull-Bear
Logika kenaikan HYPE semakin jelas. ETF membuka pintu masuk dana teratur, kembalinya USDC membawa potensi peningkatan pembelian kembali, RWA, pasar prediksi, dan tokenisasi saham terus memperluas batas perdagangan Hyperliquid, semua perubahan ini mengarah ke arah yang sama—Hyperliquid tidak lagi hanya sebuah Perp DEX, tetapi sedang berkembang ke sistem perdagangan on-chain yang lebih besar.
Namun, logika jangka panjang yang valid tidak berarti harga jangka pendek akan terus naik satu arah. Menurut data on-chain, HYPE saat ini menunjukkan konfrontasi besar antara paus bull dan bear, posisi TOP1 dan TOP2 saling menjadi lawan, dengan total skala lebih dari $60 juta. Pihak bull melihat ruang pertumbuhan Hyperliquid selanjutnya, pihak bear bertaruh pada tekanan koreksi setelah kenaikan jangka pendek yang terlalu cepat. Seiring dengan peningkatan skala posisi paus, pergerakan harga jangka pendek HYPE mungkin tidak lagi hanya ditentukan oleh fundamental, tetapi juga akan dipengaruhi oleh likuidasi leverage, funding rate, dan sentimen pasar.
Oleh karena itu, tren harga jangka pendek HYPE tidak mudah diprediksi, lebih banyak bergantung pada pihak mana yang terpaksa keluar lebih dulu. Namun, jika waktunya diperpanjang, fundamental HYPE masih layak untuk dioptimalkan oleh pasar. Hyperliquid masih terus memperluas aset perdagangan, pintu masuk dana, dan sumber pendapatan, sementara HYPE juga memainkan peran pembawa nilai yang lebih inti dalam pembelian kembali, staking, dan penangkapan biaya.
Konten Terkait
Volume Perdagangan Hari Pertama Menggilas Polymarket, Hyperliquid Bawa Opsi Biner BTC Serbu Pasar Prediksi
Di Balik Pengambilalihan USDH oleh Coinbase: Pilihan Kepentingan Hyperliquid
