Reputasi Michael Saylor dalam membeli Bitcoin mendekati puncak lokal lebih merupakan fungsi dari cara kerja model treasury daripada kesalahan waktu, menurut Direktur Strategi Bitcoin Metaplanet Dylan LeClair. Dalam sebuah wawancara, LeClair berargumen bahwa pola yang tampak ini mencerminkan kapan pasar modal paling terbuka, bukan upaya sengaja untuk mengejar puncak.
Mengapa Saylor Terus Membeli Bitcoin di Puncak
LeClair mengatakan kritik tersebut salah memahami mekanisme di balik pembelian Strategy. "Model treasury Bitcoin sangat pro-siklus," katanya. "Jadi ketika kondisi baik, umumnya dalam pasar empat tahun atau menit ke menit, paling mudah untuk mengumpulkan modal. Dan demikian, pasar modal terbuka lebar ketika Bitcoin kuat untuk ekuitas biasa. Tetapi ketika lemah, mereka tidak."
Dinamika itu, katanya, membantu menjelaskan mengapa pembelian Strategy sering tiba ketika Bitcoin sudah diperdagangkan dengan kuat. Jika saham perusahaan berkinerja baik dan nilai perusahaannya kaya relatif terhadap kepemilikan Bitcoin-nya, menjadi lebih mudah dan lebih menarik untuk menerbitkan ekuitas dan mengonversi modal itu menjadi lebih banyak BTC. "Ketika kami menjual saham, kami membeli secara harfiah menit ke menit," kata LeClair, merujuk pada deskripsi Saylor sendiri tentang proses tersebut. "Jadi ketika pembelian mingguan keluar, orang-orang seperti, yah, Strategy membeli lagi di kisaran tinggi. Yah, tidak, sebab-akibatnya terbalik."
Dalam penuturan LeClair, Strategy tidak membeli kekuatan karena ingin membayar mahal. Mereka membeli ketika jendela pendanaan mereka paling kuat. Perbedaan itu penting, terutama untuk perusahaan treasury Bitcoin yang terdaftar yang kemampuan pengumpulan dananya sangat terkait dengan sentimen, kelipatan ekuitas, dan likuiditas pasar.
Dia mengatakan model itu sekarang berkembang. Di mana Strategy sebelumnya mengandalkan terutama pada penerbitan saham biasa dan, kadang-kadang, obligasi konversi, LeClair menunjuk pada pentingnya yang semakin meningkat dari penawaran ekuitas preferen, terutama STRC, sebagai pergeseran potensial dalam cara perusahaan terkait Bitcoin mendanai pembelian di berbagai rezim pasar. Daya tariknya adalah bahwa saham preferen dapat memungkinkan perusahaan untuk terus mengumpulkan modal bahkan ketika Bitcoin lemah dan ekuitas biasa kurang menarik untuk diterbitkan.
"Hal dengan STRC yang sangat, sangat menarik adalah bahwa mereka sekarang memiliki mekanisme untuk pada dasarnya mengumpulkan terlepas dari kondisi pasar," katanya. "Jadi Bitcoin bisa kuat, Bitcoin bisa lemah. Jika STRC di 100, mereka dapat mengumpulkan banyak, banyak uang." Dia menambahkan bahwa Strategy telah menggunakan struktur itu secara agresif, mengatakan Saylor mengumpulkan $1,2 miliar dalam seminggu tanpa menjual MSTR.
LeClair membingkai itu sebagai lebih dari sekadar penyesuaian pendanaan. Dia menggambarkannya sebagai jembatan baru antara eksposur BTC dan kumpulan modal yang tidak dapat membeli BTC spot atau bahkan ETF secara langsung. "Ada triliunan dolar pendapatan tetap di dunia yang menginginkan volatilitas rendah, hasil tinggi," katanya. "Dan demikian Saylor berkata, oke, baik, saya akan merancang, saya akan merekayasa keamanan untuk Anda."
Sudut pandang pasar modal yang lebih luas itu mewarnai sebagian besar wawancara LeClair. Sementara dia mengatakan tesis inti BTC Metaplanet tidak berubah meskipun ada penurunan pasar, dia mengakui bahwa eksekusi telah berubah. Di pasar yang kuat, perusahaan treasury dapat mengandalkan penggalangan dana ekuitas biasa. Dalam kondisi yang lebih lemah, instrumen lain mungkin lebih penting. "Cara kami menavigasi pasar modal telah disesuaikan sedikit," katanya.
LeClair juga menyarankan Strategy menjadi pembeli marginal Bitcoin, berargumen bahwa Saylor sekarang membeli lebih dari gabungan ETF. Pada saat yang sama, dia mengatakan perusahaan meningkatkan struktur modalnya dengan menerbitkan sekuritas baru sambil membuat utang konversi yang ada kurang signifikan relatif terhadap neraca lainnya. Dalam pandangannya, kombinasi itu menciptakan mesin akuisisi yang semakin kuat untuk BTC.
Pada waktu pers, BTC diperdagangkan pada $67.639.
Gambar unggulan dari YouTube, grafik dari TradingView.com
