BlockFills mengajukan Chapter 11 pada tanggal 15 Maret, mengungkapkan kewajiban antara $100 juta dan $500 juta dibandingkan aset hanya $50–$100 juta.
Ketidakseimbangan ini mengekspos tekanan likuiditas yang parah. Tekanan meningkat lebih awal ketika Bitcoin [BTC] terjun dari $97.000 menjadi di bawah $64.000 selama "Badai Hitam" Februari.
Seiring harga runtuh, peminjam institusional gagal memenuhi panggilan margin. BlockFills kemudian menyerap sekitar $75 juta dalam utang buruk dari wanprestasi ini.
Sementara itu, perusahaan telah menghentikan penarikan pada tanggal 11 Februari, menandakan penyangga likuiditas yang habis. Tekanan hukum segera memperburuk krisis ketika Dominion Capital menuduh penyalahgunaan aset nasabah.
Peristiwa ini mengungkap kelemahan struktural dalam pinjaman crypto terpusat. Ketika nilai jaminan turun lebih cepat daripada eksekusi likuidasi, neraca dengan cepat berantakan.
Ketika penyedia likuiditas menghilang, kedalaman pasar menipis, slippage meningkat, dan kepercayaan institusional di seluruh pasar kredit crypto semakin melemah.
Modal institusional beralih ke ETF crypto
Modal institusional terus mengalir melalui ETF crypto yang diatur bahkan ketika pasar kredit menghadapi tekanan. Selama seminggu terakhir, ETF Bitcoin mencatat $767,3 juta dalam aliran masuk bersih.
Sekitar lebih dari $600 juta dari modal itu ditarik ke IBIT BlackRock, yang mendominasi aktivitas.
Sebaliknya, GBTC Grayscale melihat exit $25,9 juta, menyoroti rotasi modal yang berlanjut. Seiring permintaan Bitcoin [BTC] menguat melalui ETF, dana Ethereum juga mencatat akumulasi yang stabil.
ETF Ethereum menambahkan $160,8 juta dalam aliran masuk bersih, mencerminkan permintaan institusional yang stabil karena investor terus mengalokasikan kembali eksposur di berbagai produk investasi Ethereum.
Di luar aliran ETF, Ethereum Foundation memindahkan $10 juta dalam ETH setelah memulai aktivitas staking pertamanya beberapa minggu sebelumnya.
Perkembangan ini menandakan bahwa investor besar lebih memilih opsi yang lebih aman, karena ETF menjadi lebih populer daripada metode pinjaman yang lebih berisiko untuk mengakses pasar crypto.
Panduan Jane Street bergema di pasar XRP
Di akhir pekan, Ripple [XRP] naik dari $1,41 menjadi hampir $1,48 tanpa penolakan yang familiar. Pergeseran ini mencolok karena analis ArthurXRP sebelumnya telah mengidentifikasi pola yang berulang.
Dalam sesi sebelumnya, XRP berulang kali meroket menuju resistensi $1,48 selama perdagangan di luar jam kerja.
Tak lama setelahnya, tekanan jual yang tajam sering muncul menjelang pembukaan pasar AS pukul 10 pagi EST. Setiap penolakan mendorong harga kembali ke kisaran $1,40–$1,42, memperkuat batas atas.
Perilaku ini sangat mirip dengan episode "volatilitas yang menghilang" yang terkait dengan kontroversi Jane Street di awal 2026. Selama berbulan-bulan, pasar crypto mengalami "penurunan pukul 10 pagi" yang teratur, yang secara luas dikaitkan dengan aliran algoritmik institusional.
Investigasi menuduh strategi "pompa pagi, dump sore" digunakan untuk mengambil untung dari posisi derivatif. Namun ketika pengawasan regulasi mengintensifkan, pola itu tiba-tiba memudar.
Algoritme lindung nilai dinamis seperti itu sering menciptakan aliran terstruktur. Ketika sistem ini berhenti, tekanan jual menghilang. Breakout akhir pekan XRP karenanya mengisyaratkan bahwa mekanisme likuiditas institusional mungkin telah mundur sementara.
Ringkasan Akhir
- Stres pasar Bitcoin mengekspos kerapuhan struktural dalam pinjaman crypto terpusat setelah keruntuhan BlockFills mengungkap ketidakcocokan likuiditas dan risiko counterparty yang meningkat.
- Ethereum mencerminkan perubahan perilaku institusional seiring aliran masuk ETF tumbuh, sementara pola jual XRP yang terganggu mengisyaratkan tekanan algoritmik yang memudar.
