Penulis: jiayi 加一
Belakangan ini, CT (mungkin merujuk pada Crypto Twitter) sangat dipenuhi kecemasan: Trump akan kalah di pemilu pertengahan masa, kebijakan crypto akan berakhir.
Saya juga pernah cemas. Kemudian, saya melihat data historis pemilu pertengahan masa AS, dan yang sangat kontra-intuitif adalah
——
Dari tahun 1946 hingga sekarang, dalam 20 kali pemilu pertengahan masa, partai presiden yang sedang menjabat kehilangan kursi dalam 18 kali. Proporsi 90%.
Rata-rata kehilangan 28 kursi DPR dan 4 kursi Senat setiap kali. "Kalah" adalah hal yang normal. Ini lebih seperti gravitasi politik AS — pemilih selalu mengoreksi pilihan mereka dua tahun sebelumnya.
Jadi, komunitas crypto cemas Trump akan kalah? Ini bukan kecemasan, ini disebut akal sehat.
Hanya ada 3 kali pengecualian dalam sejarah, setiap kali bergantung pada peristiwa eksternal yang cukup besar untuk mengalahkan "naluri koreksi" pemilih: Roosevelt tahun 1934 mengandalkan pemulihan dari dasar Great Depression, Clinton tahun 1998 mengandalkan backlash dari pemakzulan Partai Republik, George W. Bush tahun 2002 mengandalkan dividen patriotik pasca-9/11. Ketiganya didukung oleh peristiwa eksternal yang ekstrem. Kebijakan normal? Pemilih sama sekali tidak menerimanya. Karena pemilih tidak ingin kekuasaan presiden terlalu besar, itulah sebabnya mengapa sebagian besar presiden di pertengahan masa tidak menang.
Tanpa dasar selevel Depresi Besar, tanpa lawan yang menyerang diri sendiri, tanpa momen persatuan tingkat keamanan nasional — hampir pasti kehilangan kursi di pertengahan masa.
2026: Landasan Trump
Pertama, lihat data saat ini:
Dukungan untuk Trump 41%, ketidaksetujuan 57%, dukungan bersih -15.2%. Dukungan untuk ekonomi lebih buruk — 31%, terendah sepanjang karier.
Lingkungan makro lebih tidak bersahabat. Perang Iran masih berlangsung. Tarif membuat keluarga AS menghabiskan tambahan $233 per bulan. Harga minyak setiap saat bisa menembus $120. Ini adalah peningkatan beban pajak terbesar berdasarkan proporsi PDB sejak 1993.
Partai Republik hanya memiliki keunggulan mayoritas 5 kursi di DPR. 5 kursi. Pasar prediksi Kalshi memberikan probabilitas 84% untuk Partai Demokrat merebut DPR.
Tapi Senat adalah cerita lain. Peta pemilihan 2026 yang akan diubah relatif menguntungkan Partai Republik — Partai Demokrat harus mempertahankan lebih banyak kursi. Jadi prediksi utama adalah: Partai Demokrat merebut DPR, Partai Republik mempertahankan Senat. Pola khas "pemerintahan terbelah".
Reaksi Wall Street terhadap hasil ini, secara historis sebenarnya cenderung positif. Pemerintahan terbelah = tidak ada yang bisa mendorong kebijakan ekstrem = prediktabilitas kebijakan tinggi. Tapi bagi ritme kebijakan Trump, ini adalah tembok — undang-undang tidak bisa didorong, hanya bisa mengandalkan perintah eksekutif.
Jika kehilangan DPR, apakah Trump tidak punya kartu lagi?
Pemerintahan terbelah memang sebuah tembok, tapi bukan jalan buntu.
Pertama adalah Perintah Eksekutif (Executive Order). Ini adalah alat yang paling dikenal dan paling mudah digunakan Trump. Pergantian ketua SEC, perubahan sikap CFTC, pedoman stablecoin dari Departemen Keuangan, sikap pengawasan OCC terhadap penyimpanan crypto oleh bank — semua ini tidak memerlukan persetujuan Kongres. Trump menandatangani lebih dari 220 perintah eksekutif di masa jabatan pertama, ritme masa jabatan kedua lebih cepat. Pelonggaran regulasi terkait crypto, sebagian besar dapat diselesaikan melalui jalur eksekutif.
Kedua adalah kewenangan penunjukan lembaga. Presiden mencalonkan, Senat mengonfirmasi. Jika Partai Republik mempertahankan Senat, tata kelola personel Trump di SEC, CFTC, Fed, Treasury pada dasarnya lancar. "Longgar" atau "ketat"nya regulasi, seringkali tidak melihat undang-undang, tapi melihat siapa yang duduk di kursi itu.
Ketiga adalah proses rekonsiliasi (Reconciliation). Asalkan Partai Republik mengontrol Senat ditambah salah satu majelis, RUU yang terkait anggaran dapat melewati ambang batas 60 suara dan disahkan dengan mayoritas sederhana. Klausul crypto terkait pajak (seperti cara menghitung pajak pendapatan staking, aturan pelaporan aset digital) berpeluang melalui jalur ini.
Keempat adalah hak veto. Bahkan jika DPR Demokrat mengesahkan RUU anti-crypto, Senat menghalanginya, Trump memveto, pada dasarnya juga tidak sampai dilaksanakan. Kartu bertahan dapat dimainkan.
Yang benar-benar tidak dapat didorong adalah undang-undang struktural yang memerlukan mayoritas di kedua majelis — RUU struktur pasar seperti CLARITY Act, versi lengkap RUU stablecoin. Jenis RUU ini, begitu melewati jendela musim panas 2026, perintah eksekutif dapat menyelesaikan masalah jangka pendek, tetapi tidak dapat memberikan "kepastian tingkat hukum" yang benar-benar diinginkan industri.
Jadi, jika kalah di DPR di pertengahan masa, kebijakan crypto Trump tidak akan berhenti, tetapi ritme akan berubah dari "era legislatif" kembali ke "era perintah eksekutif". Keuntungan jangka pendek terus ada, kerangka jangka panjang mungkin harus menunggu setelah 2028. Apa artinya bagi crypto?
Dua RUU inti sedang dalam proses: CLARITY Act (RUU struktur pasar) dan RUU stablecoin. Senat mengeluarkan draf 278 halaman pada Januari tahun ini, saat ini tertahan pada klausul pendapatan stablecoin dan definisi pengawasan DeFi.
Jendela legislatif sedang menutup dengan cepat.
Strategi Partai Demokrat sangat jelas — menunda. Tunda sampai setelah pemilu pertengahan masa. Jika mereka merebut DPR, menulis ulang klausul atau bahkan langsung menunda adalah salah satu opsi. Situasi paling optimis adalah disahkan sebelum musim panas 2026, jika melewatkan jendela ini, mungkin tertunda hingga 2027 atau lebih lama.
Industri crypto sendiri paling清楚 (paling jelas) tentang hal ini. Fairshake (super PAC terbesar industri) sekarang memegang $1,93 miliar tunai, didukung oleh Coinbase, a16z, Ripple dan kawan-kawan. Seluruh industri telah menyuntikkan setidaknya $2,88 miliar ke dalam pemilu pertengahan masa.
Satu pemilu pertengahan masa, taruhan industri lebih besar dari siklus pemilu presiden sebelumnya.
Tapi uang tidak bisa menyelesaikan landasan dasar. Faktor penentu pemilu pertengahan masa adalah ekonomi dan sentimen, lobi industri berada di belakang. Saat memilih, pemilih memikirkan harga BBM dan tagihan belanja, bukan klausul pendapatan stablecoin. Stand With Crypto mengatakan sekarang ada近300 (hampir 300) anggota kongres yang pro-crypto — angka ini bagus, tapi itu adalah dividen pemilu 2024, dan mungkin menyusut pada tahun 2026.
Harapan dan Kekecewaan terhadap Trump
Katakanlah satu hal yang banyak orang tidak mau hadapi secara langsung.
Kami telah memberikan terlalu banyak harapan kepada Trump di bidang crypto.
Jadi pada tahap ini, banyak orang — bahkan kebanyakan orang — merasa tidak sesuai harapan, bahkan agak kecewa. Kemajuan RUU lambat, harga tidak sesuai ekspektasi, kebijakan tidak langsung seperti yang dibayangkan.
Tapi jangan lupa satu hal: Trump sejauh ini adalah presiden yang paling ramah crypto. Dialah yang membuka lanskap dunia yang berbeda untuk crypto.
Dari perubahan sikap SEC, peluncuran ETF, RUU stablecoin masuk agenda kongres, hingga anggota kongres pro-crypto terpilih — semua ini tidak terbayangkan pada tahun 2022. "Jendela legislatif apakah tertutup" yang kita diskusikan sekarang,本身就是 (pada dirinya sendiri) sebuah kemajuan besar. Pada tahun 2022, tidak ada jendela yang bisa didiskusikan.
Kekecewaan terjadi karena harapan dinaikkan terlalu tinggi. Tapi lanskap benar-benar berubah.
Akhirnya
Partai Republik kehilangan DPR dalam pemilu pertengahan masa adalah peristiwa dengan probabilitas tinggi. Hukum sejarah ada di sana, 90% partai berkuasa di pertengahan masa akan kalah, kecuali terjadi peristiwa eksternal yang ekstrem. Saat ini tidak ada.
Jendela legislatif crypto yang sebenarnya adalah sebelum musim panas 2026. Jika melewatkan jendela ini, RUU inti mungkin harus menunggu hingga setelah 2027. Perhatian industri harus fokus pada kemajuan legislatif, bukan pada prediksi hasil pemilu pertengahan masa.
Investasi politik industri sebesar $2,88 miliar pada dasarnya adalah membeli waktu. Membeli waktu sebelum Partai Demokrat mungkin merebut DPR, untuk mendorong RUU inti sebanyak mungkin.
Situasi industri crypto sekarang agak seperti George W. Bush setelah tahun 2002 — kartu di tangan terlihat oke, tapi jendela waktu sedang menutup.
Harapan dapat dikoreksi, lanskap tidak akan mundur. Ini adalah dua hal yang berbeda.
