Penulis: Bao Yilong
Warsh secara resmi memegang kendali The Fed, tetapi di hari pertama menjabat langsung mendapatkan pukulan telak dari pasar.
Pada Jumat, 22 Mei, Trump memimpin upacara sumpah di Gedung Putih, secara resmi menyerahkan tongkat komando The Fed kepada Warsh. Warsh mengambil alih The Fed pada saat kenaikan biaya energi dan transportasi yang dipicu oleh perang di Iran terus menerus menekan inflasi.
Wallstreetcn menyebutkan, pada hari yang sama, anggota Dewan Gubernur The Fed, Christopher Waller, menyampaikan pidato hawkish yang jelas menyatakan inflasi adalah "penggerak" utama dalam pengambilan keputusan kebijakan ke depan, menyebut peluang kenaikan dan penurunan suku bunga di masa depan "setara", pernyataan ini langsung mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga melonjak tajam.
Pasar obligasi AS pada hari itu dijual besar-besaran, imbal hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun yang sensitif terhadap suku bunga naik 4 basis point, mencapai level tertinggi sejak Februari tahun ini.
(Perjalanan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor utama minggu ini)
Pasar berjangka saat ini telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi kenaikan suku bunga 25 basis point tahun ini.
(Pasar memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga 25 basis point dalam tahun ini)
Ekonom TS Lombard, Steven Blitz, dengan tegas mengatakan, jika Warsh memilih untuk tidak menaikkan suku bunga pada pertemuan kebijakan moneter pertamanya yang dipimpinnya di bulan Juni, pasar tidak akan memberinya ruang toleransi sedikit pun.
Pergeseran Kuat Waller, Inflasi Menjadi "Penggerak" Kebijakan
Pada saat yang sama dengan pelantikan dan sumpah jabatan Warsh, anggota Dewan Gubernur The Fed, Christopher Waller, dalam pidato berjudul "Risiko Kebijakan Telah Berubah" di Frankfurt, memberikan sinyal paling hawkish sejauh ini, pergeseran sikapnya yang begitu signifikan menarik perhatian pasar.
Waller menyatakan:
Inflasi tidak bergerak ke arah yang benar, saya mendukung penghapusan frasa 'kecenderungan longgar' dalam pernyataan kebijakan, untuk secara jelas menyampaikan bahwa kemungkinan penurunan dan kenaikan suku bunga kini sudah setara.
Dia lebih lanjut menegaskan:
Saya tidak dapat lagi mengecualikan kemungkinan bahwa jika inflasi tidak segera turun, kenaikan suku bunga akan diperlukan di masa depan.
Waller mengakui, laporan pasar tenaga kerja dan data inflasi baru-baru ini telah mengubah sikap longgar yang dipegangnya selama ini.
Dia juga mengatakan, guncangan harga minyak mungkin akan segera mereda, tetapi menekankan bahwa ini tidak berarti "kita harus mempertimbangkan kenaikan suku bunga dalam waktu dekat", kenaikan suku bunga memerlukan kondisi ekspektasi inflasi yang sudah "lepas kendali".
Risalah rapat The Fed bulan April sebelumnya menunjukkan bahwa "banyak" pejabat cenderung untuk meninggalkan kecenderungan longgar, termasuk tiga ketua bank sentral regional yang menyatakan keberatan atas masalah ini dalam pernyataan bulan April. Pernyataan terbaru Waller saling menguatkan tren ini.
Pertunjukan Perdana Warsh Mendekat, Tekanan Rapat Juni Sangat Besar
Warsh akan memimpin pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) untuk pertama kalinya pada pertengahan Juni. Pengamat pasar tidak terlalu optimis dengan situasi yang akan dihadapi Warsh.
Indikator inflasi pilihan The Fed telah naik ke level tertinggi dalam tiga tahun, pertumbuhan harga agregat bulan April mencapai 6%. Ekspektasi inflasi implisit pasar satu tahun diperkirakan sekitar 4%.
Ekonom TS Lombard, Blitz, menambahkan, jika Warsh memutuskan untuk tidak menaikkan suku bunga di bulan Juni, meskipun pertumbuhan ekonomi saat itu masih kuat dan jauh dari terlalu panas, pasar akan menafsirkannya sebagai pelonggaran tidak langsung. Blitz berkata:
Dalam konteks risiko inflasi yang meningkat luas, kegagalan menaikkan suku bunga di bulan Juni, pada dasarnya sama dengan melonggarkan.
Kepala Ekonom KPMG AS, Diane Swonk, mencatat bahwa situasi Timur Tengah menambah tekanan harga yang sudah ada sebelumnya. Dia berkata:
Ini adalah salah satu dari banyak alasan mengapa The Fed tidak bisa mengabaikan perang dan dampak inflasinya.
Ekspektasi pasar saat ini terhadap kenaikan suku bunga The Fed sebesar 25 basis point, bertolak belakang dengan situasi awal tahun di mana pasar secara umum bertaruh pada beberapa kali penurunan suku bunga.
(Perbandingan perubahan ekspektasi pasar terhadap tren suku bunga The Fed sekitar Februari tahun ini)
Meskipun dipengaruhi oleh penurunan harga energi minggu ini, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun tidak mengalami kenaikan signifikan.
Tapi George Cole dari Goldman Sachs mencatat, meskipun obligasi pemerintah AS jangka panjang relatif sedikit lebih murah dibanding nilai wajar, valuasinya belum menyimpang cukup jauh untuk mendukung rebound yang lebih dalam.
(Obligasi pemerintah AS jangka panjang relatif sedikit lebih murah dibanding nilai wajar)
George Cole menekankan, sebelum pola risiko makro mengalami perubahan substansial, imbal hasil obligasi jangka panjang masih menghadapi tekanan pasokan dan risiko struktural naiknya siklus pendanaan utang.
Ujian Independensi, Kekhawatiran Tersembunyi di Balik Momen Pelantikan Bersejarah
Warsh adalah ketua The Fed pertama yang dilantik di Gedung Putih sejak Alan Greenspan. Detail ini sendiri telah dilihat pasar sebagai sebuah sinyal.
Trump berharap mantan anggota Dewan Gubernur The Fed yang dinominasikannya bulan Januari tahun ini akan lebih patuh terhadap permintaan penurunan suku bunga. Sebelumnya, Warsh mengalahkan ekonom Gedung Putih Kevin Hassett, Waller, serta eksekutif BlackRock Rick Rieder dalam persaingan nominasi.
Tekanan independensi The Fed baru-baru ini sangat menonjol.
Wallstreetcn menyebutkan, sekutu Trump, Jaksa Federal Distrik Columbia Jeanine Pirro, pernah melakukan penyelidikan pidana terhadap Jerome Powell terkait proyek renovasi markas besar The Fed senilai $2,5 miliar. Penyidikan ini telah dicabut, tetapi Powell menyatakan ini adalah dalih untuk menekan pejabat agar menurunkan suku bunga.
Warsh kali ini menjabat masa jabatan empat tahun, menjadi ketua ke-17 Komite Ketua The Fed.
Namun, pasar telah memberikan petunjuk yang jelas: terlepas dari lingkungan politik seperti apa, inflasi adalah isu paling mendesak saat ini, dan ketua baru ini hampir tidak punya waktu untuk merencanakan dengan tenang.
