Debut Dengar Pendapat Walsh, 'Juru Bicara Fed Baru': Tekankan Toleransi Nol pada Inflasi Tinggi tapi Tidak Isyaratkan Jalur Suku Bunga

Ditulis oleh: Li Dan, Wall Street News

Dengar pendapat kebijakan moneter Kongres perdana Ketua Fed Christopher Walsh menjadi ‘deklarasi kebijakan baru Fed’-nya. Ia tidak memberikan sinyal suku bunga yang paling ditunggu pasar, yaitu pemotongan atau kenaikan, melainkan berulang kali menekankan pemulihan stabilitas harga, mempertahankan independensi Fed, dan berjanji akan berkomunikasi penuh sebelumnya terkait penyesuaian neraca di masa depan.

Jurnalis Nick Timiraos, yang dijuluki 'Juru Bicara Fed Baru', berpendapat bahwa Walsh sengaja menghindari memberikan isyarat apa pun tentang jalur suku bunga di masa depan pada hari itu, dan lebih memfokuskan dengar pendapatnya pada penegasan kembali tujuan jangka panjang Fed untuk mengendalikan inflasi.

Tepat sebelum dengar pendapat dimulai, data CPI AS bulan Juni yang dirilis ternyata lebih rendah dari ekspektasi pasar, sempat mendorong pasar untuk lebih memperkuat taruhan bahwa Fed akan melonggarkan kebijakan lebih cepat. Namun, Walsh meremehkan pentingnya data ini, menyatakan bahwa dia tidak menganggap misi inflasi telah selesai.

Timiraos mencatat, Walsh tidak memanfaatkan data inflasi ini untuk melepaskan kecenderungan kebijakan di masa depan, juga tidak mengungkapkan jalur suku bunga pada pertemuan Juli atau sesudahnya. Sebaliknya, ia bersikeras menekankan bahwa Fed memiliki dua alat kebijakan, yaitu suku bunga dan neraca, dan di masa depan akan memutuskan cara menggunakan alat-alat ini berdasarkan data ekonomi, untuk mencapai tujuan stabilitas harga.

Bloomberg berpendapat, dengar pendapat yang berlangsung berjam-jam ini sebenarnya menggambarkan kerangka kebijakan 'Fed Baru': berpegang pada independensi kebijakan moneter, berpegang pada target inflasi 2%, tidak menerima pernyataan bahwa hanya bisa memilih antara lapangan kerja dan inflasi, sekaligus menyisakan ruang untuk reformasi neraca dan tata kelola bank sentral di masa depan.

Terpengaruh oleh pernyataan Walsh yang cenderung hawkish, imbal hasil obligasi AS mencoba merebut kembali sebagian penurunan setelah pengumuman CPI selama dengar pendapat Walsh berlangsung, sementara indeks dolar AS mempersempit sekitar setengah dari penurunan setelah pengumuman CPI.

Lima Sinyal: Dengar Pendapat Perdana Kongres Walsh Menggambarkan Kerangka Kebijakan 'Fed Baru'

Menegaskan kembali 'toleransi nol' terhadap inflasi tinggi yang terus-menerus, menyatakan satu kali penurunan CPI tidak cukup untuk menyatakan kemenangan atas inflasi

Walsh menekankan dalam dengar pendapat bahwa Fed memiliki 'toleransi nol' terhadap inflasi tinggi yang terus-menerus. Ia mengatakan, Fed telah gagal mencapai target inflasi 2% selama bertahun-tahun, oleh karena itu memulihkan stabilitas harga tetap menjadi tugas kebijakan terpenting saat ini.

Menghadapi data CPI bulan Juni yang dirilis pada hari itu dan jelas-jelas lebih rendah dari ekspektasi pasar, Walsh berkata: "Ada yang mungkin mengatakan, (misi inflasi) telah selesai (Mission accomplished), saya tidak melihatnya demikian."

Timiraos berpendapat, penegasan berulang Walsh pada hari itu mengenai target inflasi jangka panjang, tanpa menyesuaikan sikap kebijakan karena perbaikan data satu bulan, menyoroti keinginannya untuk menghindari pasar menafsirkan satu data inflasi sebagai sinyal bahwa kebijakan moneter akan segera berbalik arah.

Tidak mengungkapkan jalur suku bunga apa pun, menekankan tindakan di masa depan masih akan ditentukan berdasarkan data

Terkait tindakan suku bunga selanjutnya yang paling menjadi perhatian pasar, Walsh selalu menahan diri.

Timiraos mencatat, Walsh tidak mengisyaratkan arah kebijakan untuk beberapa pertemuan Komite Kebijakan Moneter Federal (FOMC) mendatang, juga tidak menjawab pertanyaan pasar tentang kapan suku bunga mungkin disesuaikan. Sebaliknya, ia menekankan bahwa Fed memiliki dua alat kebijakan, yaitu kebijakan suku bunga dan kebijakan neraca, dan akan menilai apakah dan bagaimana menggunakan alat-alat ini berdasarkan data ekonomi di masa depan.

Namun, Walsh juga mengungkapkan bahwa dalam waktu dekat, ia akan berdiskusi dengan rekan-rekan FOMC tentang 'apakah dan kapan perlu menggunakan alat kebijakan', dan menggambarkan bahwa saat itu mungkin akan terjadi 'perdebatan sengit di dalam keluarga (family fight)'.

Bloomberg berpendapat, pernyataan ini berarti bahwa meskipun Walsh tidak memberikan panduan kebijakan yang eksplisit, keseluruhan ungkapannya masih cenderung hawkish, menunjukkan bahwa sebelum mengonfirmasi inflasi secara berkelanjutan kembali ke target, ia enggan dengan mudah melepaskan sinyal pelonggaran.

Lapangan kerja dan inflasi bukanlah 'pilihan kejam' yang harus dipilih salah satu

Menanggapi pertanyaan anggota parlemen tentang mandat ganda Fed, Walsh menyangkal adanya yang disebut 'pilihan kejam (cruel choice)'.

Dia mengatakan, selama stabilitas harga dapat dipulihkan, perekonomian AS akan mampu terus tumbuh, dan perusahaan juga akan dapat terus memperluas perekrutan. Oleh karena itu, mengendalikan inflasi dan mencapai lapangan kerja penuh bukanlah hal yang saling bertentangan, melainkan saling mendukung.

Pernyataan ini semakin memperkuat filosofi kebijakannya, yaitu stabilitas harga itu sendiri adalah dasar untuk mencapai pertumbuhan lapangan kerja jangka panjang dan kemakmuran ekonomi.

Reformasi neraca akan diumumkan sebelumnya, tidak akan mengejutkan pasar secara tiba-tiba

Reformasi neraca selalu menjadi topik reformasi penting sejak Walsh menjabat.

Namun, dalam dengar pendapat ini, ia menyatakan tidak ingin memprediksi kesimpulan dari gugus tugas reformasi neraca yang sedang berjalan.

Sementara itu, ia berjanji bahwa di masa depan, jika ada penyesuaian kebijakan neraca, Fed akan berkomunikasi penuh dengan pasar terlebih dahulu, memastikan investor mendapatkan ekspektasi yang cukup, dan tidak akan mengambil tindakan secara tiba-tiba.

Walsh sekali lagi menekankan bahwa neraca Fed harus melayani kebijakan moneter, dan bukan menanggung fungsi kebijakan fiskal.

Reuters berpendapat, pernyataan ini membantu meredakan kekhawatiran pasar bahwa reformasi penciutan neraca baru mungkin berjalan terlalu cepat, dan juga berarti bahwa di masa depan Fed akan lebih menghargai komunikasi kebijakan dan manajemen ekspektasi pasar.

Berdiri pada independensi kebijakan moneter, mendapat tanggapan positif dari sebagian anggota parlemen kedua partai

Menghadapi pertanyaan anggota parlemen, Walsh sekali lagi menekankan bahwa Fed akan mempertahankan independensi dalam proses menetapkan kebijakan moneter, dan berkomitmen untuk menetapkan suku bunga tanpa dipengaruhi faktor politik.

Bloomberg melaporkan bahwa meskipun Walsh hampir tidak mendapat dukungan Demokrat selama proses konfirmasi di Senat, dalam dengar pendapat ini, sejumlah anggota parlemen Demokrat masih memberikan penilaian positif terhadap posisinya yang menekankan independensi bank sentral.

Wartawan Kongres senior Steve Dennis berpendapat, di tengah tekanan publik terus-menerus dari Trump kepada Fed untuk memotong suku bunga, beberapa anggota parlemen Demokrat memilih untuk secara terbuka mendukung sikap Walsh mempertahankan independensi bank sentral, yang juga mencerminkan perubahan halus kedua partai dalam masalah ini.

Dengar Pendapat Walsh Memperkuat Kerangka Komunikasi Kebijakan yang Ditentukan oleh Data

Bagaimana pandangan pasar terhadap dengar pendapat Walsh? Secara umum, pernyataan Walsh tidak mengubah prospek suku bunga jangka pendek, tetapi memperkuat kerangka komunikasi baru 'kebijakan ditentukan oleh data'.

Timiraos berpendapat, ciri terbesar dengar pendapat Walsh kali ini bukanlah melepaskan sinyal kebijakan baru, melainkan sengaja tidak melepaskan sinyal apa pun tentang jalur suku bunga.

Menghadapi laporan CPI yang lebih rendah dari ekspektasi, Walsh tidak membahas apakah langkah selanjutnya adalah pemotongan suku bunga, juga tidak memberikan panduan ke depan apa pun. Sebaliknya, ia selalu berfokus pada pemulihan stabilitas harga, independensi Fed, serta penjelasan tentang alat kebijakan, melanjutkan gaya komunikasinya sejak menjabat yang menghindari komitmen terhadap data tunggal atau pertemuan tunggal.

Bloomberg berpendapat, dengar pendapat semakin menggambarkan nada kebijakan Fed di bawah kepemimpinan Walsh: terus memprioritaskan stabilitas harga, sekaligus memajukan reformasi neraca dan tata kelola bank sentral, serta mengelola ekspektasi pasar melalui komunikasi yang lebih transparan.

Bagi investor, ini berarti bahwa kebijakan Fed di masa depan masih akan sangat bergantung pada kinerja data, bukan pada jalur suku bunga yang telah ditetapkan sebelumnya. Pasar juga akan lebih memperhatikan bagaimana Walsh dalam beberapa bulan ke depan menerapkan filosofi ini ke dalam keputusan aktual FOMC.