Penulis: Pengacara Liu Honglin
Jika sebuah startup ingin memasukkan stablecoin ke dalam produknya, tantangannya saat ini bukanlah karena tidak ada stablecoin yang bisa digunakan, melainkan, ada begitu banyak stablecoin di pasaran, yang mana yang harus saya pakai?
Jawaban Coinbase adalah, tidak perlu pakai yang mana pun, saya yang akan buatkan khusus untuk Anda.
Pada 20 Mei, Coinbase mengumumkan peluncuran USDF untuk Flipcash melalui platform Custom Stablecoins miliknya. Flipcash adalah aplikasi yang fokus pada mata uang komunitas dan pembayaran sosial, di mana pengguna dapat membuat mata uang digital dengan pasokan tetap, dan menggunakannya seperti uang tunai digital. Peran USDF adalah menyediakan unit penentuan harga dan penyelesaian yang relatif stabil untuk mata uang komunitas ini.
Menurut penjelasan Coinbase, USDF diterbitkan di Solana, didukung 1:1 oleh USDC. Flipcash tidak perlu membangun kemampuan penerbitan, cadangan, kontrak rantai, dan setoran pengguna dari nol, melainkan menyerahkan kemampuan lapisan dasar ini kepada Coinbase.
Nilai berita ini terletak pada perubahan ini.
Beberapa hari yang lalu, diskusi di AS seputar CLARITY Act masih membahas batas pendapatan stablecoin: apakah platform terkait stablecoin dapat membayarkan pendapatan mirip bunga deposito bank kepada pengguna? Regulator ingin membuat batasan yang jelas, stablecoin tidak boleh dengan mudah berubah menjadi akun berpendapatan tinggi tanpa izin. Arah yang diberikan Coinbase kali ini adalah menjadikan stablecoin sebagai kemampuan pembayaran dan penyelesaian yang dapat diintegrasikan oleh aplikasi.
Langkah ini memiliki arti penting bagi industri karena mendorong stablecoin selangkah lebih maju dari "aset untuk mempertahankan pengguna di platform", menuju "komponen pembayaran yang dapat dipanggil oleh aplikasi".
Bagi wirausahawan, stablecoin tidak harus hanya ada sebagai produk keuangan independen, ia juga dapat tersembunyi di balik produk-produk spesifik seperti media sosial, game, ekonomi kreator, atau e-commerce lintas batas, menjadi alat dasar untuk penentuan harga, pembelian, dan penyelesaian.
Ini jauh lebih menarik daripada sekadar meluncurkan koin baru.
Stablecoin Menjadi Layanan
Banyak orang mungkin masih melihat stablecoin dalam logika penerbit yang mengambil spread bunga: siapa yang menerbitkan, seberapa besar skalanya, volume perdagangan berapa, apakah ada pendapatan. Tetapi kasus USDF ini mengingatkan kita bahwa nilai komersial stablecoin tidak hanya terletak pada "menerbitkan sebuah aset", tetapi juga mungkin pada "membantu orang lain memanfaatkan kemampuan stablecoin".
Untuk memahami USDF, pertama-tama perlu memahami masalah apa yang ingin dipecahkan oleh Flipcash.
Ini bukan sekadar dompet digital, juga bukan platform perdagangan biasa, melainkan ingin memungkinkan pengguna membuat mata uang komunitas dengan pasokan tetap. Misalnya, seorang kreator, sebuah komunitas, atau kelompok kecil dapat membuat mata uang digital mereka sendiri di atasnya, dan memungkinkan pengguna lain membeli dan menggunakannya seperti uang tunai digital.
Dalam konteks skenario penggunaan spesifik, peran USDF akan menjadi lebih jelas. Pengguna membuat mata uang komunitas dengan pasokan tetap di Flipcash, mata uang ini perlu ditentukan harganya dengan USDF; pengguna lain yang ingin membeli atau menggunakan mata uang komunitas ini juga menyelesaikannya melalui USDF. Coinbase juga menyebutkan bahwa Flipcash memilihnya karena membutuhkan dukungan USDC 1:1 yang transparan, insentif USDC yang berubah sesuai dengan skala peredaran USDF, pintu masuk mata uang fiat yang nyaman bagi pengguna, serta infrastruktur kripto yang telah dikumpulkan Coinbase selama bertahun-tahun.
Lalu mengapa Flipcash tidak langsung menggunakan USDC?
USDC tentu dapat menjadi aset stabil dasar, tetapi jelas Flipcash menginginkan unit penyelesaian yang lebih dekat dengan produknya sendiri. Nama USDF itu sendiri terikat dengan Flipcash, pengguna melihat stablecoin merek platform di dalam produk, bukan aset umum eksternal. Yang lebih penting, Coinbase membundel USDF dengan pintu masuk mata uang fiat, dukungan USDC, insentif skala peredaran, dan operasional rantai, Flipcash mendapatkan satu set lengkap kemampuan stablecoin, bukan hanya memasukkan USDC ke dalam produk.
Poin penting di sini bukan "Flipcash menerbitkan koin lagi", melainkan mata uang komunitas di lapisan aplikasi membutuhkan basis pembayaran dan penyelesaian yang stabil. USDF memainkan peran sebagai basis ini.
Struktur hal ini dapat dilihat seperti ini:
Platform Custom Stablecoins Coinbase memecahkan masalah jenis ini. Menurut penjelasan produk Coinbase, perusahaan dapat membuat stablecoin merek mereka sendiri, mendukung penukaran 1:1 dengan USDC, dengan Coinbase menangani penerbitan, cadangan, kontrak pintar, dan operasional rantai, serta dapat dikombinasikan dengan skenario seperti pembayaran, hadiah, dan alat pengembang.
Stablecoin tidak lagi hanya aset yang ditampilkan di depan pengguna, ia juga dapat tersembunyi di balik produk, menjadi bagian dari pembayaran, penentuan harga, dan penyelesaian.
Bagi perusahaan, mereka belum tentu benar-benar ingin menjadi penerbit stablecoin. Mereka lebih peduli apakah produk mereka dapat memiliki unit penyelesaian yang stabil, apakah pengguna dapat melakukan pembayaran dan penukaran dengan lancar, apakah arus kas dapat direkonsiliasi, risiko dapat dikendalikan, dan sistem dasar dapat beroperasi dengan stabil.
Masalah-masalah ini lebih praktis daripada "menerbitkan koin lagi", dan lebih dekat dengan pekerjaan yang harus dihadapi ketika stablecoin memasuki skenario bisnis nyata.
Peran Baru Coinbase
Jika hanya melihat Coinbase sebagai bursa, mungkin tidak mudah memahami hal USDF ini.
Bursa secara tradisional melakukan pencocokan perdagangan, pencantuman aset, pembelian dan penjualan pengguna, serta biaya transaksi. Namun, dalam skenario USDF ini, peran yang dimainkan Coinbase tidak lagi hanya sebagai pintu masuk perdagangan. Ia lebih mirip penyedia infrastruktur stablecoin: membantu aplikasi menerbitkan stablecoin, menyediakan dukungan USDC, menghubungkan pintu masuk mata uang fiat, memelihara kontrak rantai, menyediakan kemampuan teknis dan kepatuhan tingkat perusahaan.
Di sini juga perlu melihat posisi Circle dan USDC. Circle bukanlah tokoh utama dalam berita ini, tetapi USDC adalah aset pendukung di balik USDF. Artinya, secara permukaan USDF adalah stablecoin merek Flipcash, di lapisan dasarnya masih mengandalkan USDC untuk memberikan stabilitas dolar.
Ini penting bagi USDC. Skenario tipikal USDC di masa lalu adalah saldo bursa, transfer rantai, DeFi, dan penyelesaian institusional. Sekarang melalui platform stablecoin kustom Coinbase, USDC dapat disematkan ke lebih banyak aplikasi spesifik, menjadi aset dasar di balik mata uang komunitas, pembayaran sosial, dan penyelesaian platform. Yang dilihat pengguna mungkin USDF, yang mendukung stabilitasnya tetap USDC.
Dari sudut pandang ini, pembagian kerja antara Coinbase dan Circle juga menjadi lebih jelas. Circle menyediakan aset stablecoin dasar, Coinbase mengemas kemampuan ini menjadi produk yang dapat diintegrasikan perusahaan, dan pihak aplikasi kemudian memasukkannya ke dalam skenario pengguna mereka. Persaingan di industri stablecoin tidak lagi hanya melihat siapa yang menerbitkan dengan skala lebih besar, tetapi juga siapa yang dapat memasuki lebih banyak aplikasi nyata.
Ini terhubung dengan arah Coinbase dalam beberapa tahun terakhir. Ia tidak lagi hanya ingin berdiri di ujung di mana pengguna membeli dan menjual aset kripto, tetapi ingin memasuki posisi yang lebih mendasar seperti pengembang, pembayaran perusahaan, dompet, dan penyelesaian rantai. USDF hanyalah salah satu kasus spesifik.
Tentu saja, jalan ini juga lebih berat.
Setelah stablecoin memasuki skenario aplikasi spesifik, masalahnya bukan lagi seberapa cepat transfer rantai, tetapi juga mencakup identitas pengguna, sumber dana, setoran dan penarikan, anti-pencucian uang, penyaringan sanksi, transparansi cadangan, mekanisme penebusan, pemrosesan akuntansi, dan keluhan pengguna. Setelah stablecoin memasuki bisnis nyata, narasi teknologi dunia kripto saja tidak cukup.
Yang Harus Dilihat oleh Wirausahawan Pembayaran
Bagi wirausahawan pembayaran kripto, yang paling berharga untuk dilihat dari USDF, belum tentu "apakah saya juga bisa menerbitkan stablecoin saya sendiri". Pertanyaan yang lebih bernilai adalah, mengapa Flipcash membutuhkan Coinbase untuk membantu melakukan hal ini.
Jawabannya sebenarnya sangat realistis. Bisnis inti Flipcash adalah mata uang komunitas dan pembayaran sosial, bukan penerbitan stablecoin. Ia membutuhkan kemampuan stablecoin agar mata uang komunitas yang dibuat pengguna dapat ditentukan harganya, dibeli, diselesaikan, dan digunakan. Jika ia sendiri menangani penerbitan, cadangan, kontrak rantai, setoran pengguna, dan antarmuka kepatuhan, fokus seluruh produk akan tertahan oleh infrastruktur dasar.
Ini memberikan inspirasi yang sangat langsung bagi wirausahawan pembayaran kripto: banyak aplikasi tidak perlu menjadi penerbit sendiri, mereka lebih perlu mengintegrasikan kemampuan stablecoin ke dalam bisnis mereka. Siapa pun yang dapat membuat proses integrasi ini lebih lancar, mungkin menjadi penyedia infrastruksi untuk gelombang aplikasi berikutnya.
Dalam kasus USDF ini, masalah dan kebutuhan bisnis spesifiknya adalah: bagaimana platform mencocokkan arus kas pembelian mata uang komunitas oleh pengguna dengan penyelesaian rantai? Bagaimana memungkinkan pengguna masuk melalui pintu masuk mata uang fiat? Bagaimana memastikan hubungan penukaran antara stablecoin merek dan USDC dasar jelas? Bagaimana menjelaskan kepada pengguna siapa yang menerbitkan stablecoin ini, siapa yang mendukungnya, dan kepada siapa harus menghubungi jika ada masalah?
Masalah-masalah ini telah melampaui "pemasaran penerbitan koin", memasuki tahap di mana produk, pembayaran, dan kepatuhan diimplementasikan bersama.
Yang dibutuhkan klien nyata, juga bukan konsep stablecoin yang terdengar baru. Mereka membutuhkan sistem yang memungkinkan pengguna melakukan pembayaran dengan lancar, platform menyelesaikan transaksi, dan arus kas dapat dijelaskan dengan jelas di backend.
Namun, hal USDF ini juga tidak bisa didorong ke ekstrem lain, mengatakan bahwa setiap perusahaan di masa depan dapat menerbitkan stablecoin dengan nama mereka sendiri.
Lagi pula, begitu sebuah produk melibatkan penukaran dana nyata, saldo pengguna, pengaturan penebusan, dan aset yang dapat dialihkan, secara alami akan mendekati regulasi keuangan. Bahkan jika dikemas sebagai mata uang komunitas, koin merek, atau akun dolar dalam aplikasi, regulator tetap melihat dari mana dana berasal, mengapa pengguna membeli, apa yang dijanjikan platform, apakah aset dapat beredar, dan siapa yang menanggung risiko.
Coinbase dapat melakukan hal ini karena memang telah memiliki akumulasi dalam infrastruktur dan sistem kepatuhan kripto AS, serta dapat mengintegrasikan USDC, pintu masuk mata uang fiat, operasional rantai, dan layanan perusahaan.
Jika tim startup biasa hanya melihat "setiap aplikasi dapat memiliki stablecoin sendiri", maka sangat mudah meniru secara salah dan mengambil jalan yang keliru.
