Penulis: Bu Shuqing, Wall Street Insights
Permintaan konsumen AS menunjukkan pendinginan yang nyata pada bulan Juli, dengan data penjualan ritel jauh di bawah ekspektasi, membuat penilaian pasar terhadap ketahanan konsumsi di paruh kedua tahun menjadi lebih berhati-hati.
Badan Sensus AS pada hari Jumat merilis data yang menunjukkan bahwa penjualan ritel bulan Juli turun 0,6% secara bulanan, menjadi penurunan bulanan terbesar sejak Mei 2025, jauh di bawah ekspektasi pasar untuk kenaikan 0,1%. Penurunan pembelian mobil dan penurunan ritel online adalah faktor utama yang menekan.
Setelah mengeluarkan mobil dan bensin, penjualan ritel bulan Juli turun 0,2% secara bulanan, di mana pasar mengharapkan kenaikan 0,3%.
Penjualan ritel inti yang terkait langsung dengan perhitungan PDB dan dianggap sebagai "indikator" pengeluaran konsumen (dalam kelompok "kontrol") juga turun 0,4% secara bulanan, jauh di bawah ekspektasi kenaikan 0,3%.
Setelah data ini dirilis, kekhawatiran pasar terhadap prospek pengeluaran konsumen AS agak meningkat. Para ekonom umumnya mencatat bahwa efek dorongan satu kali dari pengembalian pajak berlebih pada paruh pertama tahun 2026 telah mulai mereda, dan tingkat tabungan pribadi pada bulan Juni telah turun ke titik terendah dalam empat tahun, menimbulkan ketidakpastian pada momentum berkelanjutan di sisi konsumsi.
Analis percaya bahwa kelemahan luar biasa pada data Juli sebagian berasal dari pelepasan faktor gangguan jangka pendek yang terkonsentrasi.
Berdasarkan prediksi sebelumnya dari analis Bank of America, acara Prime Day dan promosi terkait tahun ini dipindahkan dari Juli ke Juni, menyebabkan konsumsi ritel online (toko non-fisik) bergeser secara signifikan ke depan, sehingga penjualan online pada bulan Juli mengalami penurunan yang nyata.
Dilihat dari data rincian, pakaian, bensin (terpengaruh penurunan harga minyak), dan penjualan furnitur semuanya mencatat pertumbuhan negatif bulanan. Selain itu, gelombang panas di sekitar Hari Kemerdekaan AS tanggal 4 Juli, serta meredanya semangat konsumsi setelah berakhirnya Piala Dunia, juga dianggap memberikan tekanan pada aktivitas ritel bulan tersebut.
Dilihat dari dimensi tahunan, penjualan ritel bulan Juli masih tumbuh 5,0% secara tahunan, tingkat absolutnya masih tergolong stabil, namun laju pertumbuhan tahunan telah melambat dibandingkan sebelumnya.
Di antara semua indikator rincian, kinerja data penjualan "kelompok kontrol" paling mendapat perhatian pasar. Indikator ini mengeluarkan mobil, bensin, bahan bangunan, dan layanan makanan, langsung digunakan untuk menghitung pengeluaran konsumsi pribadi, yang kemudian dimasukkan ke dalam perhitungan PDB, sehingga dianggap sebagai indikator kunci untuk mengukur momentum substantif konsumsi.
Penjualan kelompok kontrol bulan Juli turun 0,4% secara bulanan, berbeda 0,7 poin persentase dari ekspektasi pasar untuk kenaikan 0,3%, perbedaan yang cukup besar, yang dapat memberikan tekanan untuk merevisi proyeksi pertumbuhan PDB triwulan ketiga ke bawah.
Data Bank of America menunjukkan bahwa penjualan ritel inti setelah mengeluarkan mobil dan bensin turun 0,2% secara bulanan, juga di bawah ekspektasi penurunan 0,2% — secara keseluruhan, semua indikator inti menunjukkan tren yang jauh lebih lemah dari yang diharapkan.
Perlu diperhatikan bahwa pendinginan konsumsi kali ini tidak terdistribusi secara merata di antara kelompok pendapatan yang berbeda, di baliknya tercermin perubahan struktural konsumsi yang halus.
Data konsumsi kartu kredit terbaru dari Bank of America menunjukkan bahwa dalam empat minggu berturut-turut hingga 1 Agustus, pertumbuhan konsumsi tahunan rumah tangga berpendapatan rendah terus lebih tinggi daripada rumah tangga berpendapatan tinggi, ini merupakan pembalikan yang jelas dari polarisasi berbentuk K yang berlangsung selama beberapa tahun terakhir — di mana konsumsi kelompok berpendapatan tinggi kuat sementara kelompok berpendapatan rendah relatif tertekan.
Bahkan dalam kategori barang-barang konsumsi opsional, tren ini juga berlaku, dan tidak semata-mata disebabkan oleh perubahan harga minyak. Konsumsi opsional kelompok berpendapatan rendah menunjukkan kinerja yang stabil, sementara kelompok berpendapatan tinggi menunjukkan pendinginan yang moderat. Berdasarkan ini, Bank of America berpendapat bahwa pola ekonomi berbentuk K secara bertahap konvergen ke bentuk "C", yaitu tren konsumsi di berbagai tingkat pendapatan cenderung menjadi seragam.
Bagi pasar, ini berarti bahwa beberapa sektor ritel yang sebelumnya bergantung pada dorongan konsumsi kelompok berpendapatan tinggi mungkin menghadapi tekanan pertumbuhan tertentu.
