Penulis: Ryan Rasmussen, Kepala Riset Bitwise
Kompi: Luffy, Foresight News
Setiap kuartal kami menerbitkan "Bitwise Crypto Market Review", laporan yang berisi lebih dari 50 grafik, mencakup data kinerja harga, fundamental on-chain, adopsi institusional, dan semua dimensi data lainnya.
Data selalu dapat menggambarkan gambaran lengkap industri. Kadang-kadang sinyal murni bullish atau bearish, tetapi lebih sering informasi bullish dan bearish saling terjalin, dengan poin-poin terang dan gelap yang patut diteliti lebih dalam. Kuartal kedua adalah contohnya, data fundamental seperti pendapatan bisnis kripto, adopsi aset nyata, dan langkah-langkah institusional menunjukkan tren positif secara keseluruhan, saham-saham konsep kripto naik tajam, namun harga aset kripto mainstream justru turun secara keseluruhan. Bagaimana memahami perbedaan ini?
Jika Anda ingin memahami kesimpulan intinya dengan cepat, berikut adalah lima grafik yang menurut saya paling penting.
Saham Konsep Kripto dan Pergerakan Harga Kripto Menunjukkan Diverifikasi yang Serius
Paruh pertama tahun 2026, aset kripto secara keseluruhan turun 36%; pada periode yang sama, hanya emas yang juga berakhir turun, turun 7%, sementara semua aset kelas utama lainnya naik. Ini juga yang membuat pasar bear kripto kali ini terasa sangat berat: hanya sektor kripto yang menanggung tekanan sendiri.
Tapi yang mencolok adalah, saham-saham konsep kripto secara kumulatif naik 23% pada paruh pertama tahun, mengungguli semua aset mainstream kecuali saham pasar berkembang. Indeks Bitwise Crypto Innovators 30 yang melacak 30 perusahaan publik terdepan di industri kripto, menghasilkan pengembalian lebih dari dua kali lipat dari indeks S&P 500, patokan pasar saham AS.
Data ini menyampaikan sinyal kunci: bahkan di tengah pasar bear, industri kripto masih dipenuhi peluang investasi. Perusahaan penambangan Bitcoin mendapat manfaat dari angin baik industri kecerdasan buatan; penerbit stablecoin dan platform tokenisasi aset terus mendapatkan bisnis dari Wall Street; integrasi antara keuangan tradisional dan pasar kripto semakin dalam. Saya memperkirakan harga kripto akan pulih pada paruh kedua tahun ini, namun pergerakan paruh pertama telah membuktikan satu fakta: kripto bukanlah aset kelas tunggal, lintasan beragam, berkembang dinamis, dan perlu dilihat dari perspektif yang lebih luas.
Perbandingan kinerja cryptocurrency dengan kelas aset utama, Sumber data: Bitwise, Bloomberg; Statistik hingga 30 Juni 2026
Skala Pendapatan Aplikasi Kripto Cukup Besar
Selama 12 bulan terakhir, sepuluh aplikasi kripto teratas di dunia secara gabungan menghasilkan pendapatan sebesar 5,9 miliar dolar AS; tiga teratas, PancakeSwap, Hyperliquid, dan Aave, masing-masing menghasilkan pendapatan mendekati 1 miliar dolar AS.
Bahkan di tengah pasar bear, produk-produk ini tetap merupakan entitas bisnis dengan arus kas stabil, pendapatan berasal dari biaya transaksi, bunga pinjaman, dan hasil staking. Setiap kali ada yang meragukan bahwa tidak ada fundamental nyata di industri kripto, saya akan menunjukkan grafik ini.
Sepuluh aplikasi cryptocurrency teratas berdasarkan pendapatan, Sumber data: Bitwise, Token Terminal; Rentang waktu statistik 1 Januari 2025 – 30 Juni 2026
Tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) Memasuki Pasar Bull
Beberapa minggu lalu, Menteri Keuangan AS Scott Bassett menyatakan secara terbuka: "Aset digital, stablecoin, tokenisasi aset, dan sistem pembayaran baru, akan bersama-sama membentuk masa depan sistem moneter."
Dalam arti tertentu, masa depan yang ia gambarkan sudah terjadi. Total nilai aset fisik yang ditokenisasi pada kuartal kedua mencapai rekor tertinggi baru sebesar 33 miliar dolar AS, naik 12% secara kuartalan, dan naik 45% sejak awal tahun; pendorong pertumbuhan utamanya adalah obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi, kredit perusahaan, saham, dan bagian modal ventura.
Melalui grafik ini dapat terlihat dengan jelas, manajer aset terkemuka global sedang memindahkan aset fisik ke blockchain dalam skala besar, tren ini patut diikuti terus.
Nilai Aset Dunia Nyata (RWA) yang Ditokenisasi, Sumber data: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; Rentang waktu statistik 1 Januari 2020 – 30 Juni 2026
Pasar Prediksi Terus Berkembang
Posisi terbuka pasar prediksi pada kuartal kedua mencapai rekor tertinggi sejarah sebesar 1,8 miliar dolar AS, acara olahraga menjadi kategori perdagangan inti; volume perdagangan kuartalan total juga mencapai rekor baru, sebesar 43 miliar dolar AS.
Platform seperti Polymarket mencerminkan sisi tersembunyi adopsi kripto oleh pengguna ritel: jutaan pengguna menggunakan alat dasar kripto untuk bertaruh pada hasil peristiwa dunia nyata, tetapi mayoritas pengguna tidak tahu dan tidak peduli dengan teknologi blockchain di baliknya.
Dengan mendekatnya pemilihan umum paruh waktu AS, saya memperkirakan volume perdagangan dan posisi terbuka pasar prediksi tahun ini akan berulang kali memecahkan rekor tertinggi sejarah. Tema pemilihan umum tahun 2024lah yang membawa pasar prediksi ke hadapan publik, setelah itu skala industri langsung bertambah tiga kali lipat.
Perubahan Posisi Terbuka Pasar Prediksi, Sumber data: Bitwise, Blockworks; Rentang waktu statistik 1 Januari 2023 – 30 Juni 2026
Saham Konsep Kripto Memiliki Korelasi Rendah dengan Aset Mainstream
Kembali ke saham konsep kripto, grafik paling bernilai menunjukkan korelasi bergulir 90 hari antara Indeks Bitwise Crypto Innovators 30 dan berbagai aset utama. Poin utama adalah, dibandingkan dengan pasar saham AS, indeks ini memiliki korelasi yang lebih rendah dengan sebagian besar aset – saham pasar maju, saham pasar berkembang, REITs AS, obligasi pemerintah AS, dan emas semuanya demikian. Satu-satunya pengecualian adalah komoditas, yang memiliki korelasi negatif.
Singkatnya, pada paruh pertama tahun 2026, pengembalian saham konsep kripto adalah dua kali lipat dari pasar saham AS, sekaligus memiliki korelasi lemah dengan sebagian besar aset dalam portofolio. Karakteristik pengembalian tinggi + diversifikasi risiko inilah yang menjadi incaran investor institusional.
Perbandingan Korelasi Bergulir 90 Hari Berbagai Aset, Sumber data: Bitwise, Bloomberg; Statistik hingga 30 Juni 2026
Kesimpulan
Itulah tafsiran lengkap saya terhadap pasar kuartal kedua. Lebih dari 50 grafik dalam laporan tidak dapat langsung menjawab pertanyaan paling mendesak di pasar saat ini: Apakah harga kripto sudah mencapai titik terendah? Namun, semua data bersama-sama membuktikan bahwa fundamental industri kripto sangat tangguh, bahkan dalam siklus pasar bear, skala pengguna, pendapatan bisnis, dan tingkat adopsi institusional terus tumbuh.
Tahap yang sedang dialami industri saat ini sangat bernilai untuk diteliti, dan juga merupakan fondasi dasar bagi pasar bull berikutnya.
