Peta Kripto Tersembunyi Raksasa Keuangan Jepang SBI

Penulis: Chloe, ChainCatcher

Grup keuangan Jepang SBI Holdings baru-baru ini melakukan serangkaian langkah agresif di bidang aset digital: dalam tiga minggu membeli bursa berlisensi Jepang Bitbank seharga 467 miliar yen (sekitar $289 juta), memimpin putaran pendanaan Seri C senilai $76 juta untuk platform kripto institusional EDX Markets, melakukan investasi eksklusif sebesar $125 juta ke perusahaan analisis risiko DeFi Gauntlet, dan pada 13 Juli mengumumkan kerja sama strategis dengan Solana Foundation untuk membangun pasar finansial on-chain di Jepang.

Di masa lalu, SBI lebih sering berinvestasi di bidang kripto melalui usaha patungan, partisipasi modal, atau akuisisi penuh, jarang bertindak sebagai lead investor di putaran venture capital. Dengan menyimak isi, waktu, pernyataan berbagai pihak, serta penilaian sejumlah analis institusional terhadap strateginya, bagaimana pasar harus menafsirkan akselerasi pergerakan raksasa keuangan tradisional ini?

Serangkaian Aksi Intensif dalam Tiga Minggu

Pada 24 Juni, SBI mengumumkan akuisisi seluruh saham Bitbank melalui anak perusahaannya yang dimiliki penuh, SBICAH, dengan harga 467 miliar yen. Transaksi dilakukan dalam dua tahap, diperkirakan akan diselesaikan sekitar Oktober setelah mendapatkan persetujuan dari Komisi Perdagangan yang Adil Jepang. SBI menyatakan, berdasarkan data gabungan per akhir April, aset kripto klien dari SBI VC Trade (bursa milik SBI) ditambah Bitbank mencapai sekitar 1,1 triliun yen (sekitar $6,8 miliar), dengan jumlah akun kripto sekitar 2,92 juta. Skor aset kustodian ini akan melampaui bitFlyer dan Coincheck, menempati posisi pertama di Jepang.

Pada 7 Juli, platform perdagangan kripto khusus institusi EDX Markets mengumumkan penyelesaian pendanaan Seri C senilai $76 juta, yang dipimpin oleh SBI. EDX diluncurkan pada 2023, dengan pemegang saham termasuk Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Charles Schwab, Virtu, Sequoia, dan Paradigm. EDX menyatakan, dana ini akan digunakan untuk memperluas kemampuan perdagangan, kliring, dan penyelesaian, serta mendorong ekspansi pasar Asia-Pasifik.

Pada 9 Juli, menurut laporan Fortune, perusahaan manajemen aset dan analisis risiko DeFi Gauntlet menyelesaikan pendanaan sebesar $125 juta, yang diselesaikan pada Juni tahun ini, diinvestasikan secara eksklusif oleh SBI melalui anak perusahaannya di AS, tanpa partisipasi pihak lain dalam putaran ini. Ini adalah pendanaan terbesar Gauntlet sejak didirikan pada 2018, lima kali lipat lebih besar dari putaran Seri B senilai sekitar $24 juta yang dipimpin Ribbit Capital pada 2022 dengan valuasi $1 miliar.

Ketiga transaksi ini memiliki bentuk yang berbeda, tetapi kesamaannya adalah SBI bertindak sebagai satu-satunya atau penyandang dana utama dalam setiap transaksi, bukan hanya sebagai pengikut.

Ekspansi Kripto SBI Bukan Hal Baru

Grup SBI didirikan pada 1999, awalnya sebagai lembaga investasi di bawah SoftBank, dan sepenuhnya independen pada 2006. Grup ini saat ini tercatat di Bursa Efek Tokyo dengan kapitalisasi pasar lebih dari $10 miliar, dan merupakan salah satu raksasa keuangan tradisional global yang paling awal dan paling aktif memasuki industri kripto. Perusahaan ini berinvestasi di Ripple dan mendirikan perusahaan patungan SBI Ripple Asia pada 2016, dan sejak itu secara bertahap memegang saham di perusahaan-perusahaan seperti Morpho dan Circle.

Namun, dalam sebagian besar kasus sejarah, peran SBI adalah sebagai mitra strategis, mitra patungan, atau pengakuisisi, bukan sebagai lead investor di putaran venture capital. Misalnya, market maker B2C2, pada Juli 2020 SBI pertama-tama berpartisipasi modal sebesar $30 juta, kemudian pada Desember tahun yang sama mengakuisisi 90% sahamnya dan menjadikannya anak perusahaan. Pola ini baru berubah tahun ini: pada Maret, grup Startale menyelesaikan pendanaan Seri A senilai $63 juta, di mana SBI memimpin dengan $50 juta, dan Startale adalah mitra teknis yang tiga bulan kemudian bersama SBI meluncurkan stablecoin yen JPYSC. Dua investasi eksklusif ke EDX dan Gauntlet melanjutkan pola "lead investment sebagai pengikat" ini.

Masing-masing Melengkapi Bagian Mana dari Tiga Transaksi Ini?

Jika ketiga transaksi ini dicocokkan dengan peta bisnis SBI, akan ditemukan bahwa mereka masing-masing sesuai dengan tiga tingkatan: ritel, institusional, dan on-chain.

Bitbank: Pasar Ritel Jepang

Bitbank didirikan pada 2014, dan perusahaan mengklaim tidak pernah mengalami peretasan sejak berdiri. SBI VC Trade baru saja menyerap bursa Jepang Bitpoint pada April tahun ini, ditambah dengan akuisisi Bitbank ini, SBI mengkonsolidasikan dua pesaing berlisensi Jepang dalam setahun. Dalam konteks Otoritas Jasa Keuangan Jepang mendorong pemindahan aset kripto dari kerangka hukum yang ada ke dalam Undang-Undang Perdagangan Instrumen Keuangan, dengan ambang batas kepatuhan yang terus meningkat, lisensi dan aset klien yang ada adalah sumber daya yang langka.

SBI menyatakan dalam pengumumannya bahwa transaksi ini akan memperkuat kehadiran, daya saing, dan profitabilitas grup di bidang kripto dan aset digital, dan berencana mengembangkan produk keuangan baru yang terkait dengan aset digital seperti stablecoin.

EDX Markets: Infrastruktur Institusional AS

EDX Markets tidak melayani ritel, tetapi menyediakan tempat perdagangan khusus institusi, bisnisnya mencakup kliring sentral, penyelesaian, serta layanan FlowConnect yang diluncurkan tahun ini, memungkinkan lembaga keuangan menyematkan kemampuan perdagangan kripto.

EDX juga mengajukan izin bank perwalian nasional EDX Trust kepada Otoritas Pengawas Mata Uang AS (OCC). Jika disetujui, akan dapat langsung memberikan layanan kustodian, kliring, dan penyelesaian yang diatur untuk klien institusional. Bisnis EDX saat ini adalah bursa spot AS dan platform kontrak berjangka Singapura untuk institusi non-AS, dengan fokus ekspansi geografis selanjutnya adalah Asia-Pasifik.

Gauntlet: Manajemen Aset dan Kontrol Risiko On-Chain

Gauntlet didirikan pada 2018 oleh mantan peneliti kuantitatif Wall Street Tarun Chitra, awalnya menyediakan pengujian tekanan untuk protokol seperti Aave dan Compound, kemudian bertransformasi menjadi bisnis kurasi vault on-chain. Operasi kurasi vault mirip dengan reksa dana: investor menyetor aset ke vault untuk mendapatkan imbal hasil, Gauntlet mengevaluasi risiko strategi imbal hasil dengan model kuantitatif.

Menurut laporan Fortune, Gauntlet saat ini mengelola aset vault sekitar $1,5 miliar, dengan klien termasuk Apollo, Coinbase, dan Circle, dan platform otomatisasi memantau aset pengguna lebih dari $42 miliar. Setelah mendapatkan dana, Gauntlet berencana memperluas cakupan stablecoin dari dolar AS dan euro ke yen Jepang dan peso Meksiko.

Stablecoin dan Lapisan Penyelesaian: Dari JPYSC ke Kerja Sama Solana

Di luar ketiga transaksi, SBI bahkan lebih aktif bekerja sama dengan Solana untuk menyempurnakan tata letak on-chain.

Di bidang stablecoin yang menjadi rebutan semua pihak, grup SBI mempercepat perluasan wilayahnya. Pada 24 Juni, pada hari yang sama dengan pengumuman akuisisi Bitbank, SBI bersama grup Startale meluncurkan stablecoin yen Jepang pertama yang menggunakan struktur trust, "JPYSC", diterbitkan oleh SBI Shinsei Trust Bank di bawahnya, dan diedarkan secara eksklusif oleh SBI VC Trade. Selanjutnya, stablecoin dolar AS RLUSD dari Ripple, yang telah lama bekerja sama, juga diluncurkan perdana di platform SBI VC Trade pada hari yang sama setelah melewati tinjauan Otoritas Jasa Keuangan Jepang.

Ini berarti tiga stablecoin mainstream yang patuh di Jepang saat ini (JPYSC, USDC, RLUSD), pintu masuk kunci antara mata uang fiat dan aset kriptonya semuanya dikendalikan erat oleh SBI VC Trade. Untuk lebih memperluas ekosistem keuangan on-chain, SBI bahkan mengumumkan akan meluncurkan layanan pinjaman JPYSC mulai 16 Juli, dengan tingkat bunga tahunan 3%.

Jika peredaran stablecoin adalah perluasan wilayah, maka kerja sama strategis SBI dengan Solana yang diumumkan pada 13 Juli, telah memperluas pertempuran ke area yang lebih dalam yaitu penyelesaian dasar dan RWA. Pengumuman menunjukkan bahwa Solana Foundation Swiss akan mengambil saham di "SBI R3 Japan" milik SBI, entitas ini akan berganti nama menjadi "SBI Solana Global". Ini berarti Solana akan berdampingan dengan SBI dan raksasa keuangan Jepang Sumitomo Mitsui (SMFG), bersama-sama membuka pasar keuangan on-chain di Jepang.

SBI Solana Global yang baru dibentuk akan sepenuhnya merangkul ekosistem blockchain publik Solana. Bisnis utamanya selain mempercepat penerbitan stablecoin seperti JPYSC, lebih fokus pada tokenisasi dan peredaran aset RWA seperti obligasi korporasi, commercial paper, dana, dan real estat. Selain itu, tim juga akan membangun jaringan pembayaran lintas batas, layanan keuangan on-chain tingkat institusi, dan membangun infrastruktur pembayaran generasi berikutnya untuk era AI Agent di masa depan.

Perkawinan antara keuangan tradisional dan blockchain publik top ini sebenarnya telah disiapkan sebelumnya. Aliansi blockchain R3 di bawah SBI telah bermitra dengan Solana Foundation pada Mei 2025, menjadikan Solana sebagai lapisan validasi keamanan untuk blockchain berizin institusional. Saat ini, platform Corda R3 telah mengelola RWA patuh senilai lebih dari $10 miliar. SBI secara langsung menyatakan, skalabilitas tinggi, biaya sangat rendah, dan ekosistem global Solana adalah infrastruktur inti yang sangat diperlukan untuk keuangan on-chain. Dan misi inti SBI adalah menjadi jembatan, membungkus aset teratur dan kekuatan institusi tradisional Jepang, lalu membawanya ke roda likuiditas global Solana.

Bagaimana Pasar dan Analis Melihatnya?

Serangkaian tindakan ini memicu banyak diskusi di industri. Sejumlah analis institusional dan venture capitalist memberikan penilaian dari berbagai sudut pandang dalam wawancara dengan The Block.

Teori Struktur: Membeli "Pipa Sistem Keuangan"

Joseph Goh, Kepala Asia-Pasifik perusahaan penasihat perbankan investasi Areta, berpendapat bahwa SBI melakukan sesuatu yang belum pernah dicoba oleh grup keuangan tradisional Asia lainnya: melintasi penerbitan, penyelesaian, infrastruktur pasar, manajemen aset, dan distribusi ritel, membangun rantai industri aset digital dari ujung ke ujung, bahkan lintas batas. Ia mendefinisikan serangkaian transaksi ini sebagai: SBI tidak membeli eksposur risiko kripto, tetapi "pipa" untuk sistem keuangan generasi berikutnya.

Goh secara khusus menunjuk dua garis utama: dalam manajemen aset, menghubungkan kemampuan on-chain tingkat institusi Gauntlet dengan distribusi yang dikuasai SBI melalui Bitbank dan Coinhako Singapura, berpeluang menjadi bisnis manajemen aset on-chain berskala pertama di Asia; dalam penyelesaian, ia berpendapat siapa yang menguasai "sisi yen" dari penyelesaian on-chain, mungkin akan memegang posisi strategis masa depan keuangan Asia, dan JPYSC, peredaran USDC di Jepang, serta kerja sama dengan Solana, adalah area yang sedang digarap SBI.

Teori Waktu: Logika Jangka Panjang Masuk di Pasar Bear

Komentar lain masuk dari siklus pasar. Quynh Ho, Kepala Investasi GSR Ventures, dan Mike Bucella, Pendiri Bersama Neoclassic Capital, keduanya berpendapat bahwa pasar bear seringkali adalah waktu terbaik untuk tata letak jangka panjang, karena valuasi lebih rendah dan persaingan untuk mendapatkan kesepakatan tidak terlalu ketat; Bucella menyatakan, untuk jangka panjang, seharusnya masuk di titik terendah siklus, dan akan membawa keuntungan besar ketika pasar berbalik.

Faktanya, serangkaian langkah ini terjadi tepat di tengah latar belakang penurunan aset digital selama tiga kuartal berturut-turut. Yat Siu, Pendiri Bersama dan Ketua Animoca Brands, menambahkan dari sudut pandang regulasi, bahwa SBI sedang mengamankan posisi lebih awal untuk perubahan regulasi yang akan datang di Jepang, bukan menunggu regulasi menjadi jelas baru bertindak; ia juga mengungkapkan bahwa beberapa bursa kripto besar sedang dievaluasi oleh lembaga keuangan tradisional.

Perusahaan yang Diinvestasikan: Menghargai Distribusi dan Akses Pasar Selain Dana

Kedua perusahaan yang diinvestasikan fokus pada "nilai selain uang". CEO Gauntlet Tarun Chitra, ketika ditanya apa lagi yang dibawa SBI selain dana, menyatakan terutama distribusi dan akses pasar, jaringan SBI di Jepang dan Asia dapat membantu Gauntlet menjangkau lembaga keuangan dan rencana tokenisasi yang sebelumnya tidak dapat dijangkau.

CEO EDX Tony Acuña-Rohter mengatakan, dapat mengakses ekosistem aset digital SBI yang lebih luas, termasuk market maker, rencana stablecoin, tokenisasi, dan bisnis broker, mengeksplorasi peluang untuk bersama-sama memajukan infrastruktur pasar institusional.

Namun, penilaian tidak sepenuhnya positif. Joseph Goh mengingatkan bahwa "eksekusi dan ritme regulasi" akan menjadi kunci keberhasilan akhir. Namun, ia juga berpendapat, karena Bitbank dan Coinhako adalah bursa berlisensi yang diatur, ditambah SBI secara fleksibel menggunakan investasi ekuitas minoritas, telah efektif mengurangi risiko potensial integrasi lintas batas dan operasional.

Pernyataan SBI Sendiri

Mengenai alasan berkonsentrasi bertindak saat ini, SBI dalam wawancara dengan The Block menyatakan bahwa grup sedang mendorong transformasi on-chain secara keseluruhan, tujuannya adalah menyediakan satu set fungsi lengkap mulai dari bursa, tokenisasi aset, hingga platform pasar. Akuisisi, investasi, dan kerja sama baru-baru ini adalah bagian dari strategi grup. Kepala grup Kefei Lin mengatakan kepada Fortune bahwa dengan semakin jelasnya regulasi AS, SBI akan meningkatkan investasi dan operasi di AS tahun ini.

Keyakinan ini sebagian besar berasal dari keuntungan regulasi yang akan datang di Jepang. Majelis Rendah Jepang bulan lalu telah mengesahkan RUU kunci, berencana memasukkan aset kripto ke dalam "Undang-Undang Perdagangan Instrumen Keuangan" dan mengaturnya setara dengan saham, membuka jalan untuk ETF kripto, bahkan berencana menurunkan pajak capital gain tertinggi dari 55% menjadi 20% yang konsisten dengan saham dan obligasi pada 2028. Ketua SBI Yoshitaka Kitao berulang kali menekankan hal ini: "Transisi keuangan tradisional ke on-chain sudah tidak dapat diubah, membangun infrastruktur tepercaya yang membuat investor merasa aman adalah tugas utama grup."

Perlu dicatat, dalam putaran transaksi ini, SBI secara tidak biasa memilih "memimpin investasi" alih-alih "akuisisi penuh" atau "partisipasi modal patungan". Dari strategi bisnis, ini adalah langkah yang sangat cerdas: pemegang saham di balik perusahaan yang diinvestasikan, EDX dan Gauntlet, adalah raksasa Wall Street top seperti Citadel, Fidelity, Apollo. Hanya dengan mempertahankan warna dasar "pihak ketiga netral" mereka, mereka dapat terus menarik raksasa untuk bermain bersama. Dengan memimpin investasi, SBI meraih titik strategis "pemegang saham tunggal terbesar" tanpa merusak netralitas. Apakah kerajaan keuangan on-chain yang dirakit oleh raksasa keuangan tradisional ini dapat beroperasi sesuai harapan, pasar global sedang menunggu dengan penuh perhatian.